如果要论二季度(dù)迄今，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日(rì)本股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），独肖有哪几个日经225指数进一步强势(shì)高开逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些(xiē)时(shí)候(hòu)，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股(gǔ)今年以来(lái)的强势：东证指数(shù)年内已累计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过(guò)了标普(pǔ)500指数约9％的(de)涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本(běn)股市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩(suō)短到二(èr)季度迄(qì)今的短短一个半(bàn)月，日(rì)股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要(yào)股指中(zhōng)几无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何能一举领(lǐng)涨全球？对于(yú)许多国际市场的投资者而言，近来提(tí)到日(rì)股的(de)优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上(shàng)月对日本市场表(biǎo)现(xiàn)出的强(qiáng)烈投(tóu)资意(yì)愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日本五大商(shāng)社仓位(wèi)，令(lìng)越来越(yuè)多的业(yè)内人士(shì)开始注意到这一(yī)全球第三(sān)大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案显然没(méi)那么(me)简单(dān)！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也(yě)正是其(qí)他人眼下正在看(kàn)到的，人们(men)对日股(gǔ)的前景正(zhèng)感到(dào)非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪些因(yīn)素在推(tuī)动(dòng)着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资(zī)买需(xū)

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投(tóu)资(zī)者目前已(yǐ)经(jīng)连续第(dì)六周成为了日本股票的净买家。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和(hé)期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最(zuì)大规(guī)模的(de)资(zī)金流入之一。

　　根(gēn)据(jù)交易所的数(shù)据(jù)，在截(jié)至5月12日的(de)最近(jìn)一周(zhōu)内，海外交易者又净(jìng)买入了价(jià)值(zhí)7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿美元）的股票(piào)和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就从(cóng)未见过(guò)外(wài)国投资者对(duì)日本如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信(xìn)用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象正在减(jiǎn)弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本五大商社的(de)增持，也令不(bù)少海外投资者对投资(zī)日本产生了更多(duō)的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日本公(gōng)司就(jiù)表(biǎo)示，近(jìn)来已受到了越(yuè)来越(yuè)多平(píng)时不(bù)太关注日本市场的(de)海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)的(de)咨询。不少海外投资者(zhě)在看(kàn)到日本(běn)股市的涨幅(fú)超过(guò)美股后，开始(shǐ)调查(chá)其(qí)中的原因，他(tā)们的建仓买入又进一步促使股市(shì)上涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造访日本(běn)。这些海(hǎi)外(wài)资金有意(yì)复制(zhì)巴(bā)菲(fēi)特(tè)的策略，通(tōng)过低(dī)成(chéng)本日元融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商社(shè)上的加(jiā)大投(tóu)资，也存在着在国际(jì)市场(chǎng)上(shàng)分散投(tóu)资对象(xiàng)的(de)想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增(zēng)长潜(qián)力，但过度集中会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是在(zài)波动性远低于美(měi)国科技股的情况下实(shí)现的。这意味着日本股市(shì)对美国(guó)投资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务(wù)上限的担忧(yōu)可(kě)能(néng)也刺激了一些(xiē)“末日(rì)准备者”涌入(rù)日(rì)本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一(yī)份报告中也表示，“外资的回归是(shì)日本股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本(běn)股票维持超配，独肖有哪几个并偏(piān)向银行、金融和价(jià)值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日(rì)本产(chǎn)生(shēng)兴趣(qù)之前，他们此(cǐ)前在(zài)这片“失落地(dì)带”曾经历过长达数(shù)十年虚假的曙光和令人失望的低回(huí)报(bào)。那么这一次，即便有着避险和多元化分(fēn)散投资的需求，他(tā)们又为何铁了心一(yī)定要来日本市场(chǎng)？日(rì)本市场的吸(xī)引力(lì)就一定远超全(quán)球(qiú)其他地(dì)区吗(ma)？

　　这便不(bù)得不提日(rì)本(běn)市(shì)场眼下正(zhèng)经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市(shì)本轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标准的提(tí)高，以(yǐ)及企业部门(mén)推动(dòng)向股(gǔ)东返还(hái)现(xiàn)金。日本(běn)多年的公司(sī)治理(lǐ)改(gǎi)革已开始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本企业的派息已大幅增(zēng)加，在截至今年(nián)3月的财年中，日本(běn)企业(yè)宣(xuān)布的回购(gòu)规(guī)模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美元(yuán)）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的(de)日(rì)本公司资产负债表上有(yǒu)净现金，而美国的这一比(bǐ)例(lì)只(zhǐ)有20％多(duō)一点(diǎn)；东(dōng)证指数成分股公司中约有54％的(de)公司股价(jià)低于每股账(zhàng)面(miàn)价(jià)值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标(biāo)来看，这就为日(rì)本股市(shì)提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所(suǒ)为了改(gǎi)变股价跌破每(měi)股净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上市(shì)企业在(zài)意识到资本成本的前提下推(tuī)进经(jīng)营(yíng)并公布改善(shàn)方案等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应(yīng)的行(xíng)动已开始扩(kuò)大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推(tuī)出了力争“早日(rì)实现(xiàn)市净(jìng)率超过(guò)1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计划和股票回(huí)购，股(gǔ)价(jià)随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬也宣(xuān)布了(le)上限200亿(yì)日(rì)元(yuán)的股票回购(gòu)和(hé)积极压缩(suō)政(zhèng)策性持股的方针，该公司(sī)股价(jià)随(suí)后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰(fēng)田(tián)汽车、三(sān)菱(líng)商(shāng)事在内(nèi)的日本龙(lóng)头企业在近(jìn)期(qī)公布财报时，也均宣布了新(xīn)的股票回(huí)购计划(huà)。不(bù)少(shǎo)分(fēn)析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市(shì)公司的回购规模将进一步创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开始看到这方面的(de)有利证(zhèng)据。在交易所这(zhè)些变化的推动下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉(chā)持股(gǔ)，并在(zài)定(dìng)期公开会议(yì)之前与(yǔ)股东进行更密(mì)切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本(běn)股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意(yì)味(wèi)着(zhe)“过去两年(nián)在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活(huó)力表现的最大(dà)单(dān)一原(yuán)因。他(tā)们(men)对提高股本回报率有着(zhe)坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松的货币政(zhèng)策和日本相对稳(wěn)健的经(jīng)济基本面，显然也对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行(xíng)长植田和男上月(yuè)已走马上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其大规模的货币宽松路线。即便日本(běn)通货(huò)膨胀率超过了央(yāng)行2％的(de)目标，但(dàn)植田(tián)和(hé)男依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央(yāng)行(xíng)今年(nián)上半(bàn)年还在(zài)持续(xù)加息(xī)，并(bìng)已(yǐ)被迫在(zài)物价(jià)与(yǔ)经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本(běn)央行眼下依然(rán)处(chù)于能让海(hǎi)外投资者放心购(gòu)买的(de)状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日(rì)本内(nèi)阁府17日公布的数据(jù)显示(shì)，今年前三(sān)个(gè)月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三(sān)个季度(dù)以(yǐ)来(lái)新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示(shì)，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月(yuè)商(shāng)务和休闲(xián)外国游客人数从此前的182万攀(pān)升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指出(chū)，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏(sū)、强(qiáng)劲资本支出计划和日本(běn)央行持续宽松(sōng)等积极因素，日本这个(gè)世界(jiè)第三大经济体的前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的是(shì)，从经济(jì)合作(zuò)与(yǔ)发(fā)展(zhǎn)组织的经济前(qián)景指数(shù)来看(kàn)，日本目前是七国集团(tuán)中唯一一个超过(guò)临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本(běn)第三大(dà)在线(xiàn)经纪商Monex的首席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的(de)汽车行业预计利(lì)润将(jiāng)增长。以(yǐ)内(nèi)需为(wèi)导(dǎo)向的企业正受益于入境游增长的前景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年年底将(jiāng)进(jìn)一步(bù)上涨10％或(huò)更(gèng)多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认(rèn)为(wèi)，日本股市(shì)今年(nián)的涨势或将(jiāng)延续下(xià)去，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股票(piào)回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特(tè)的认(rèn)可、公司治理的(de)改善均提(tí)振了市场，而企(qǐ)业财报(bào)的不(bù)俗表(biǎo)现或有(yǒu)望成为最新的上行催化剂。

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