昨天深夜，美国债务上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周(zhōu)五上午，美国共和(hé)党债务(wù)上限谈判代表格(gé)雷夫斯与白宫(gōng)代表举(jǔ)行闭门会议，但会议开始(shǐ)后(hòu)不久就(jiù)突然(rán)离开。格(gé)雷夫斯说：白宫谈判代(dài)表实在不可理喻(yù)，目前谈(tán)判处(chù)于“暂停”状(zhuàng)态(tài)。格(gé)雷夫斯强调，他不(bù)知道双方(fāng)是否(fǒu)会在周五或周末再(zài)次会面。

　　谈判遇(yù)阻的消息传出后，三大美股(gǔ)指(zhǐ)集(jí)体转跌。

　　不(bù)过，美联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔传出了有望暂(zàn)停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力可(kě)能影(yǐng)响(xiǎng)联储(chǔ)的(de)利率路径，若源(yuán)于银(yín)行业危机的信(xìn)贷(dài)环境收紧(jǐn)导(dǎo)致(zhì)经济(jì)放缓(huǎn)，美联储可(kě)能不必让利率(lǜ)升(shēng)到原应(yīng)有的高位(wèi)。

　　交易员目前预计，美联储6月(yuè)份加息25个基点的可(kě)能(néng)性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时(shí)，交(jiāo)易员(yuán)预计美联储下月将利(lì)率(lǜ)维持在(zài)5％至(zhì)5.25％区间的(de)可(kě)能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更受债务上限事态发展的影(yǐng)响(xiǎng)。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)讲话期间，美股(gǔ)跌幅(fú)收窄；美(měi)债价格跳涨(zhǎng)、收益(yì)率(lǜ)跳水(shuǐ)，对利率前(qián)景(jǐng)敏(mǐn)感的两年期美债收益率迅速(sù)远离他讲话前所创的(de)两(liǎng)个月来高位(wèi)，一度较高位(wèi)回落(luò)超过10个基点(diǎn)；美(měi)元指数刷(shuā)新日(rì)低，加速跌离周(zhōu)四所创(chuàng)的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束(shù)后(hòu)，美(měi)债收益(yì)率逐步回(huí)升(shēng)，全天(tiān)攀(pān)升收(shōu)官(guān)，美股和美元的跌势未(wèi)改。

　　最终，美股周五(wǔ)高开低走，受债(zhài)务上限(xiàn)谈判(pàn)暂(zàn)停拖累三大股指盘中转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数(shù)收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌(diē)近(jìn)1％，热门中概(gài)股走势(shì)分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱(ài)奇(qí)艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡(fēi)、京(jīng)东跌超2％。

　　商(shāng)品方(fāng)面，有色(sè)金属大多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周基本(běn)金属涨跌(diē)各异。伦镍(niè)跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前(qián)水平(píng)，都止住四周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄(huáng)金期(qī)货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金(jīn)期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美(měi)元/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最大周跌幅，在连(lián)涨两周后连(lián)跌两周(zhōu)。WTI 6月原(yuán)油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特(tè)7月原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶(tǒng)。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终(zhōng)结四周(zhōu)连跌(diē)。

　　北(běi)京时间今(jīn)晨六点，有最新消(xiāo)息称，美国白宫谈判(pàn)代表已抵达(dá)会场(chǎng)，准备(bèi)继(jì)续进(jìn)行(xíng)债(zhài)务(wù)上限谈判(pàn)。

　　美国国会(huì)众议院议(yì)长麦卡(kǎ)锡表示(shì)，共和党人(rén)将于北京时(shí)间今天上午重返谈(tán)判桌，恢复债务谈判。麦卡锡(xī)称，动(dòng)用(yòng)宪法(fǎ)第14修(xiū)正案来(lái)绕开债务上限解决不了(le)任何问题，将阻(zǔ)止(zhǐ)拜登推(tuī)动的(de)增(zēng)加(jiā)政府开支行动。

　　值得注意的是，美(měi)国财政部现(xiàn)金余(yú)额截至(zhì)5月18日进一步降(jiàng)至573亿美元。截至5月17日，美国财(cái)政部财(cái)政紧急措施(shī)余额还剩下920亿(yì)美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通胀远远(yuǎn)高(gāo)于2％目标(biāo)，鉴(jiàn)于信贷压力可能(néng)无需继续加息

　　当地时间周(zhōu)五（北(běi)京时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货(huò)币政(zhèng)策(cè)观点”的小组讨论。市场关注他提供的利率路径(jìng)线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若(ruò)抗通胀失败，将造(zào)成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返(fǎn)目标2％的(de)承(chéng)诺，物价稳定是经济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔(ěr)同时发表(biǎo)鸽派信号称，自己倾向(xiàng)于支持6月(yuè)会议暂不加息，而且银行业危机(jī)导致(zhì)的信贷条件(jiàn)收(shōu)紧，可能意味着美(měi)联储峰(fēng)值利率将低于(yú)预(yù)期：“鉴于信贷(dài)压力可能对经济增长、就业和通胀造成的负(fù)面影响(xiǎng)，可能(néng)无需（继续）加息(xī)至那么高(gāo)的(de)水平就能成功打压通胀(zhàng)。美联(lián)储在收紧货币政策方面已取得长足进(jìn)步，政策立场(chǎng)现在(zài)是对经济增长具有限制性(xìng)的。做太(tài)多与做太少的风险正变得更加平衡。我们面(miàn)临着迄今为(wèi)止收(shōu)紧政策的效应滞后，以及近期银行(xíng)业压力导(dǎo)致的信贷收紧(jǐn)程度(dù)等多重不(bù)确定性(xìng)。有鉴于此，美联(lián)储(chǔ)有能力观察(chá)更多(duō)数据(jù)和未来(lái)前景的演变(biàn)，然后再决(jué)定可(kě)能需(xū)要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也(yě)强调(diào)季度经济预测的(de)准确度通(tōng)常存在挑(tiāo)战，他上述提到的观点及其(qí)能实现的程度也(yě)都存在不确定性，理由是“未来前景面临着历史(shǐ)性高企的不确定(dìng)性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币政策(cè)应进一步收紧多(duō)少而作出(chū)决定(dìng)。”

　　有分析称，这说明银行(xíng)业危(wēi)机后(hòu)，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路径信号(hào)。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点(diǎn)明银(yín)行业压力(lì)将影响(xiǎng)货币决策(cè)。

　　产业(yè)供需结构(gòu)预期转弱(ruò)，纯碱、玻(bō)璃连续(xù)下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续(xù)走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触(chù)及跌停(tíng)。昨日盘(pán)后，郑商所发(fā)布公(gōng)告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘(pán)交(jiāo)易时起，纯碱期货(huò)2309合约的日内平今仓交(jiāo)易(yì)手(shǒu)续费标准(zhǔn)调整(zhěng)为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期货研究所负责人闾振兴(xīng)表示，主要有三方面：一是产业供需结构预期转(zhuǎn)弱；二是(shì)宏观环境不乐观；三(sān)是交易者(zhě)在对(duì)冲操作中(zhōng)将(jiāng)纯印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有碱玻璃作为(wèi)空头配置。

　　玻(bō)璃、纯(chún)碱走(zǒu)势虽都偏(piān)弱，但南华研究院能化分析师(shī)李嘉豪认(rèn)为(wèi)，各自(zì)的原因并不相同。纯碱周五(wǔ)跌幅较大的主要原因在于远兴投产的消息面刺(cì)激，使得盘(pán)面(miàn)出现(xiàn)较大(dà)跌幅。除(chú)此之(zhī)外，本周检(jiǎn)修量增加(jiā)，库存依旧(jiù)累库，可(kě)见下(xià)游的持货意愿(yuàn)依(yī)旧(jiù)较(jiào)差。纯碱上(shàng)周到港5万(wàn)吨(dūn)，对供需关(guān)系也存(cún)在一(yī)定的影响。在现货松动、投产预期、库存累库的影响下(xià)，纯碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原因(yīn)在(zài)于前(qián)期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环(huán)比高位。”他说，短(duǎn)期价格松动，中下游的备货(huò)情绪出现(xiàn)一(yī)定(dìng)的谨慎或者(zhě)恐高的情形，因此产销(xiāo)出现了(le)较为明显的下滑。在现(xiàn)货松动(dòng)、产销较(jiào)弱的局(jú)面(miàn)下(xià)，玻璃(lí)的(de)价格跌幅较为(wèi)明显(xiǎn)。

　　从产业供(gōng)需(xū)结构(gòu)看，浙(zhè)商期货分(fēn)析师江文敏(mǐn)具(jù)体介绍，纯(chún)碱方面，近(jìn)期主要市场交易(yì)点是远兴能源(yuán)新(xīn)增(zēng)投产。昨日，远兴能源1号线(xiàn)正(zhèng)式点火，新增天(tiān)然碱产能(néng)150万(wàn)吨，后续2号线原计(jì)划于(yú)6月点火(huǒ)投产，产能为150万(wàn)吨(dūn)天(tiān)然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号(hào)线(xiàn)原(yuán)计划于(yú)9月(yuè)份出(chū)产品(pǐn)，产(chǎn)能为100万(wàn)吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能(néng)源的天然碱预计生产成本在(zài)1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在大(dà)量新增产(chǎn)能和低成本纯(chún)碱的叠(dié)加作用下持续走低，周(zhōu)五又逢远兴能源点火的信息落地，市场看空情绪(xù)高涨(zhǎng)，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯碱的供印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有需(xū)结构(gòu)在(zài)9月(yuè)会发生变化，这(zhè)是市场早已预期的(de)，市(shì)场(chǎng)也已充分计价，这一点从(cóng)9月合(hé)约的(de)深贴(tiē)水可以得(dé)到验证(zhèng)。在这个供需(xū)转宽松的预期(qī)下，产业链(liàn)开始形(xíng)成负反馈，纯碱现货(huò)价格也出(chū)现崩(bēng)塌(tā)，这一(yī)点从近月合约的跌幅(fú)和现(xiàn)货(huò)向期货(huò)回归(guī)的方式收敛(liǎn)基差上可以(yǐ)得(dé)到验证。

　　而玻璃(lí)方面(miàn)，江文敏表示，近期市场主(zhǔ)要交易点是需(xū)求(qiú)转(zhuǎn)弱，供应上升。因为玻(bō)璃深(shēn)加工厂缺乏强有(yǒu)力的订单支撑，5月中旬订单天数(shù)为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底(dǐ)相比减少1.73天(tiān)。从历史数据来看(kàn)，原片(piàn)库存偏(piān)高(gāo)，补库意愿相比4月降低。从玻璃(lí)产销(xiāo)数据来看，5月沙河地区产销数据平均(jūn)为65％，湖北地区产(chǎn)销数(shù)据平均为73％，华东地区产销数据(jù)平均为82％，相比(bǐ)于3月及(jí)4月的数(shù)据，5月份产销(xiāo)数据(jù)大(dà)幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月(yuè)将(jiāng)新增(zēng)日熔(róng)量(liàng)3150吨，8月减少(shǎo)日熔量(liàng)400吨(dūn)，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃(lí)日熔量达(dá)到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格(gé)一(yī)直都(dōu)比较(jiào)弱，主要是高库存(cún)和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格(gé)在(zài)去库(kù)逻辑(jí)下(xià)出现印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有过反弹，但反弹后利润改善很多，加之终端表现(xiàn)并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏(hóng)观(guān)因素看，闾振(zhèn)兴介绍，在欧美经(jīng)济衰退预期、国内经济复(fù)苏不及预(yù)期(qī)的背景(jǐng)下，整(zhěng)个工业品价格承压，纯碱此前强势的中观逻辑(jí)终敌不过疲弱的宏观逻辑(jí)。从持仓上看，部(bù)分市场资金在做强弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正是空头配(pèi)置，强化了(le)二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或(huò)将(jiāng)持续(xù)

　　对于后市，李(lǐ)嘉(jiā)豪表示，纯碱主要关注检修是否(fǒu)能带来现(xiàn)货价格短期的企稳，但中长期(qī)价格下跌至成(chéng)本线(xiàn)为大(dà)概率事件。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投产后必(bì)然走向过剩，而短期检(jiǎn)修(xiū)的兑现有限(xiàn)，因(yīn)此检(jiǎn)修仅为长期(qī)趋势下的扰动，商品从偏紧到过(guò)剩的周期中(zhōng)，价(jià)格趋(qū)势(shì)预计(jì)继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中(zhōng)下游的(de)备货(huò)意愿何时能够起来：一是等(děng)待下(xià)游的原料库(kù)存消(xiāo)耗，二(èr)是对未来的需求是否(fǒu)存(cún)在旺(wàng)季的预期。短(duǎn)期来看，下游以消耗前期库(kù)存(cún)为(wèi)主(zhǔ)，需求(qiú)缺乏弹性，价格预(yù)期偏弱。后市关注在需求存(cún)在缺口的情形(xíng)下，7月(yuè)订单是(shì)否依旧具(jù)有连续性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为(wèi)，除(chú)非价格开始冲击成本(běn)，或是供需上有(yǒu)重大(dà)改变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依然维持弱势(shì)。“短期则还(hái)是要关注持(chí)仓的变化，短(duǎn)线资金离场或使(shǐ)得低位波动加大。”他说(shuō)，止跌可以关注两个指(zhǐ)标：一是(shì)基差不(bù)再(zài)是以现货下(xià)跌(diē)方(fāng)式(shì)来(lái)修复；二是月供需预期博(bó)弈(yì)相对明朗，基差企稳。

　　分品(pǐn)种看(kàn)，江文敏表示，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱(ruò)势(shì)，可重点关注远兴能源(yuán)的后(hòu)续投产进展(zhǎn)、碱价降价幅度。若远(yuǎn)兴能源后续投(tóu)产推迟，则盘面(miàn)或将维稳振(zhèn)荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价(jià)，则盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后(hòu)市弱势也将继续(xù)保持，中长期则(zé)视终端需求变动来判断是否维持弱势(shì)，可重点关注下游(yóu)深加(jiā)工订(dìng)单(dān)情况、地产(chǎn)施工(gōng)端情况。若(ruò)后期地产(chǎn)施工端主体封顶数量较多(duō)，那么玻璃的(de)需(xū)求量将抬升，下游深(shēn)加工订单数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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