来源：海通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中(zhōng)共(gòng)中央政治局(jú)4月28日召开会议(yì)，分析研(yán)究(jiū)当八哥鸟寿命是多少年前经济形势和经济工(gōng)作。今年以来，经济增长好于(yú)预期。不过当前经济(jì)恢复性好转，内(nèi)生动力还不强，需求仍(réng)然不足。所以，稳增长基调(diào)延续，短期政策(cè)不(bù)太可能转向收紧，但是(shì)面(miàn)对高(gāo)质量(liàng)发展要(yào)求，也(yě)没(méi)增量刺激(jī)政策。未来扩大需(xū)求(qiú)主要依(yī)靠自发(fā)修复(fù)消(xiāo)费，主动稳定投资(zī)。此外，产(chǎn)业政策方面强调“实体(tǐ)经济(jì)”支撑(chēng)，防风险仍(réng)然是重点任务。整体看，二季度经济修复速度或将放缓，政策(cè)相对克制 。

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　　政策(cè)不(bù)转向

　　本次会议首(shǒu)先强调了今年的成绩，即“经济(jì)增长好(hǎo)于预期”，“市场(chǎng)需(xū)求逐步(bù)恢复，经济发(fā)展呈现回(huí)升向(xiàng)好态势”。从一季度(dù)公布的数据看(kàn)，确实好于(yú)去年四(sì)季度时(shí)的(de)预(yù)期。但随(suí)后会(huì)议(yì)也(yě)提(tí)到“经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足(zú)”。这也使(shǐ)得(dé)经(jīng)济转(zhuǎn)型升级面(miàn)临新的阻力(lì)，推动(dòng)高(gāo)质量发展仍需要(yào八哥鸟寿命是多少年)克服(fú)不少困难挑(tiāo)战。

　　我们(men)的理解是，一季度GDP同比增速(sù)为4.5％，相(xiāng)比去年四季度(dù)有(yǒu)明显改善，但距离(lí)疫(yì)情之(zhī)前2019年(nián)的6％附近的增速(sù)，还(hái)有较大的差距。所以，经济(jì)仍需政策(cè)呵护(hù)。尤其(qí)是(shì)一季度(dù)降准后，就业压(yā)力仍然存(cún)在，我(wǒ)们认为政策短期不会转向收紧(jǐn)。“恢复和扩(kuò)大需求”是(shì)当(dāng)前经济持续回(huí)升向好的关(guān)键所在(zài)。

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　　稳增(zēng)长(zhǎng)：也没增量刺(cì)激

　　面对高质量(liàng)的发展(zhǎn)要(yào)求，会(huì)议强调经(jīng)济要实(shí)现(xiàn)“质的(de)有(yǒu)效提升”和“量的合理(lǐ)增(zēng)长(zhǎng)”。这(zhè)一点(diǎn)和去年经济工作(zuò)会议精神一致。这(zhè)也意味(wèi)着稳增长不会通过强刺(cì)激的方式，而是(shì)统筹推动“经济运行持续好转”、“内生(shēng)动力持(chí)续增强”、“社会预(yù)期持续改善”、“风(fēng)险隐患(huàn)持续化解”。

　　对(duì)于稳增长的方式，会(huì)议要(yào)求“把发挥政策效力和激发经营主体(tǐ)活力(lì)结合(hé)起(qǐ)来”。我们的理解是，下一阶(jiē)段更多(duō)通过激发市(shì)场化的力量去推动经济修(xiū)复，通过改革开放(fàng)的方式激发高质量的增长。所以会议指(zhǐ)出，要坚持“两个毫不动摇”，破除影响各类(lèi)所有制企(qǐ)业公平竞争、共同发展的法律(lǜ)法规障碍和隐性壁垒。各(gè)类企业都要依(yī)法合规(guī)经营。要下(xià)决(jué)心从(cóng)根本上解决(jué)企业(yè)账款拖欠问题(tí)。总(zǒng)体而言，政策刺激空间有限，主要还是以提振信心(xīn)和(hé)预期、激发活力为(wèi)主要(yào)手段，让(ràng)经(jīng)济自发的内(nèi)生修(xiū)复。

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　　扩需求(qiú)：自发修(xiū)复消费，主动稳定投资(zī)

　　会议提出，积极的财政政策要“加力提效”，稳健的货币政策要“精准(zhǔn)有力”，延续了去年12月会(huì)议的表(biǎo)述。对(duì)于政策的要求，本(běn)次会议(yì)强调“形成(chéng)扩大需求的合力”，而去年12月会议的相关表述是“加强各类政(zhèng)策协调(diào)配合”，这说明(míng)扩大需求是未来的(de)政策重(zhòng)心。

　　一方面，自发修复消费。“要(yào)多渠道增加城乡居(jū)民收入(rù)，改善(shàn)消费环境，促(cù)进(jìn)文化旅游等服务消费(fèi)”。提高消费，主要还是(shì)靠居民劳动收入的自然修复(fù)。另(lìng)一方面，主动稳定投资。尤其是基建(jiàn)投(tóu)资，是政府主动稳增长(zhǎng)的重点(diǎn)。会议提到，在超大特(tè)大城市积极稳步(bù)推进城(chéng)中村改(gǎi)造和“平(píng)急(jí)两用”公(gōng)共基础(chǔ)设施建设(shè)。

　　此 外(wài)， 会(huì)议强调，要(yào)把吸引外(wài)商投资放在更加重(zhòng)要的位置，稳住外贸外资基本盘。要(yào)支持有条(tiáo)件的自贸(mào)试验(yàn)区(qū)和(hé)自(zì)由贸(mào)易港对(duì)接(jiē)国际(jì)高标准经贸规则，开展(zhǎn)改(gǎi)革(gé)开放先(xiān)行先试。

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　　产(chǎn)业发展：看重实(shí)体经济

　　会议强(qiáng)调(diào)，加(jiā)快建设现(xiàn)代化(huà)产(chǎn)业体系要(yào)以“实体经济(jì)”为支撑(chēng)。我们的理(lǐ)解是，产业(yè)政策的重点(diǎn)是“实体经济”，这里的(de)实体(tǐ)经(jīng)济并不是(shì)整个GDP，而是和“虚拟经济”相对应的。

　　会(huì)议明确(què)“要(yào)夯实科技自立自强根基，培育(yù)壮大新(xīn)动能”；“要巩固和扩大新能(néng)源汽(qì)车发展优势，加快推进(jìn)充(chōng)电(diàn)桩、储能(néng)等设施(shī)建设和配套电网改造”。会议指出“要重视通用(yòng)人工智能(néng)发展，营造创(chuàng)新生(shēng)态”，也提到了“重(zhòng)视防范风险(xiǎn)”。我们认(rèn)为，人(rén)工(gōng)智能发展(zhǎn)到一定(dìng)程度，监管措施也必然会跟上。此外，在互(hù)联网领域，要推动平台(tái)企业规(guī)范(fàn)健康(kāng)发(fā)展，鼓励(lì)头部平台企业探(tàn)索创(chuàng)新。

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　　防(fáng)风险也(yě)是重(zhòng)点

　　会议提出(chū)，“统筹做好中(zhōng)小银行、保(bǎo)险八哥鸟寿命是多少年和信托机构改革化险工作”；再(zài)次(cì)强(qiáng)调房住不炒，“做好(hǎo)保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作”；“要加(jiā)强(qiáng)地方政(zhèng)府债(zhài)务(wù)管理，严控新增隐性债(zhài)务(wù)”。我们认(rèn)为，房地产产业(yè)链(liàn)、中(zhōng)小金融机构(gòu)的风险(xiǎn)出清(qīng)，仍是大势所趋(qū)，地方债(zhài)务(wù)的风险也需(xū)要化解。所(suǒ)以今年(nián)和去年最(zuì)大(dà)的(de)不同是疫情(qíng)影(yǐng)响减(jiǎn)弱，其他(tā)方面的经济问题依然是存在(zài)的。

　　整(zhěng)体看，二季度经(jīng)济修复速(sù)度或将放缓，政策相对克(kè)制。

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