在股市高点成立的(de)主动权益类定(dìng)开(kāi)基(jī)金密集迎来(lái)开放日(rì)，近(jìn)三(sān)个月即将开(kāi)放的产品超(chāo)3成跌破面(miàn)值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品成立满两(liǎng)年(nián)亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主动(dòng)权益定开(kāi)基金(jīn)的整(zhěng)体破净率与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。其中，高(gāo)点成立是(shì)基金(jīn)破净的重要(yào)原(yuán)因。同时，他们也建议基(jī)金公司(sī)要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益(yì)和导向(xiàng)开(kāi)展产品的布局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权(quán)益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一(yī)家基金公司发布公(gōng)告称，根据基金法(fǎ)、基金运作(zuò)管理办法、基金(jīn)合同(tóng)的有关规定，公司旗下主动(dòng)权益一年定(dìng)期开放(fàng)基金最近(jìn)一个开(kāi)放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基(jī)金出现触发基金合同(tóng)终止的情形(xíng)，基(jī)金管理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定(dìng)履行基金财(cái)产清算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的基金合同生效后，若登记机构完成每个开放期最后一个(gè)开放日的(de)申购、赎回或转(zhuǎn)换业务(wù)申请确(què)认时，基金的基金份(fèn)额持(chí)有人数量(liàng)不满200人(rén)或者基金资产净值低(dī)于五千万(wàn)元(yuán)，基金管理人在履行相关监(jiān)管报告和(hé)信息披(pī)露(lù)程(chéng)序(xù)后终止(zhǐ)基(jī)金合同，无需召开基(jī)金份额(é)持有人大(dà)会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月(yuè)成立以来(lái)两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固(gù)收+”基金中的破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动(dòng)权(quán)益类定期开(kāi)放基金有(yǒu)60只（份(fèn)额合并计(jì)算）即(jí)将迎(yíng)来开放日，目前破净产(chǎn)品(pǐn)（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)达(dá)到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月(yuè)度来(lái)看，主(zhǔ)动(dòng)权益类定开基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上(shàng)幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会升态(tài)势。

　　上海证券(quàn)基金评(píng)价研究(jiū)中心(xīn)高(gāo)级分(fēn)析师孙桂平对此表示，一般而(ér)言，随(suí)着基(jī)金开(kāi)放日(rì)临(lín)近，为了应对基金(jīn)集中申赎影(yǐng)响，基金的投资(zī)策略可能倾向于保守，权益仓位可能(néng)会有所降低。因此(cǐ)，在权益市场(chǎng)表现不好时(shí)，距离开放日(rì)越远(yuǎn)，整体上破净(jìng)率可(kě)能(néng)有(yǒu)增加趋(qū)势。当(dāng)然(rán)，整体破(pò)净率(lǜ)情况(kuàng)也与基(jī)金成(chéng)立时间、基金(jīn)投资策略，以及(jí)统计(jì)样本数量等众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份到(dào)期的定(dìng)开基(jī)金大(dà)多成(chéng)立于(yú)2020年下半年，高点成立(lì)是基金破(pò)净的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开基(jī)金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份(fèn)破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基金的发(fā)行节奏(zòu幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会)存在关系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察(chá)，从(cóng)近(jìn)三月(yuè)即将(jiāng)迎来开放的定期开放(fàng)式(shì)基金来(lái)看，多(duō)数(shù)成立于2020年下(xià)半年-2021年(nián)1季(jì)度，高点成立可能是部分(fēn)基(jī)金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上(shàng)述现(xiàn)象，孙桂平(píng)表示，从基金发行角度而言，权(quán)益(yì)市(shì)场高点(diǎn)时基金发行相对容易(yì)，而(ér)且(qiě)规模也容易做(zuò)大，基金公(gōng)司有动力去做；但从投资者而言，高点入(rù)市就容(róng)易出(chū)现一段时间内基金业绩(jì)表现不佳(jiā)，甚(shèn)至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金公(gōng)司而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲(máng)目追逐市场热(rè)点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利(lì)益导向进行产(chǎn)品(pǐn)布(bù)局和发行(xíng)。此举(jǔ)既(jì)可以保(bǎo)护(hù)投资者利(lì)益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于(yú)基金(jīn)公司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人也表示，在市场高(gāo)位、情(qíng)绪火热时发行基金往往(wǎng)伴随着较高的风险。一方面，近两年权(quán)益市场的整体波动增大，风(fēng)格轮动现象(xiàng)加剧(jù)。所以，近(jìn)两年不(bù)同(tóng)的投资(zī)策略、不同投资范围的基金收益率差距(jù)较大。另一(yī)方面，市场(chǎng)情绪(xù)火(huǒ)热时容易(yì)出现爆款基金，较大规(guī)模给基金(jīn)经理带来的灵活性限制很(hěn)可能会(huì)影响产品未来的超额收益。同(tóng)时，优质资(zī)产的资(zī)金容量通常有(yǒu)限(xiàn)，且(qiě)短期快速上涨很可能估值虚(xū)高。过高的管理规模要求(qiú)基金经理不得不(bù)跨出舒(shū)适(shì)圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会增加(jiā)错判的(de)风险，对获取超额(é)收益(yì)影响很(hěn)大。

　　同时(shí)，该基(jī)金销售部门机构负责人也建(jiàn)议(yì)基金公司前瞻性(xìng)布(bù)局产品，并将规模控制在基金经理能力范围内，高点成(chéng)立的产品(pǐn)，如果通过均(jūn)衡和(hé)多元(yuán)化的(de)布局，避(bì)免(miǎn)单(dān)押一(yī)个赛道，并通(tōng)过(guò)抓取(qǔ)阶(jiē)段性投资(zī)机会、控制回撤(chè)等方法，也(yě)能在中长期斩获一(yī)定的超额收益。

　　事实上，随(suí)着定期开放式权益(yì)类基金表现不及预期，近一年新成立的定(dìng)开权益类基金仅(jǐn)有7只，同比减少(shǎo)24只(zhǐ)；平(píng)均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类(lèi)基(jī)金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及(jí)预期时，投资(zī)者的心态会受到一定(dìng)程度(dù)的影(yǐng)响，甚至(zhì)可能打击投资者的投资信心。如(rú)果破净(jìng)率持续上(shàng)升(shēng)的话，投资者(zhě)对于后续新发基金的购(gòu)买意愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金在(zài)基金经理更好施展(zhǎn)投资(zī)决(jué)策，有效阻止(zhǐ)投(tóu)资(zī)者(zhě)频繁交易等方面具有明显优势(shì)，有利于为投资者创造更(gèng)好收益。但是定(dìng)开基金也受市场(chǎng)波动影响，跌破净(jìng)值也是正常(cháng)现象。

　　“因(yīn)此，未来(lái)定开基金发行(xíng)时，一(yī)是要避免高位发行，二是要做好(hǎo)投资者教(jiào)育。”孙桂(guì)平(píng)称。

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