北京时间周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)，备受(shòu)关(guān)注的4月美国非农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高(gāo)于预(yù)期的18万人，打断了此前两个月连(lián)续环比下(xià)降的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均小时(shí)工(gōng)资(zī)环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较(jiào)上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周(zhōu)持续承压的(de)美(měi)国地区银(yín)行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至(zhì)发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美(měi)国(guó)10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收(shōu)于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级(jí)宏观分析师周之云告诉(sù)期货(huò)日报记(jì)者，周五(wǔ)晚间公布(bù)的非农数(shù)据(jù)远高(gāo)于前值且显著偏离投行们预测(cè)的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了(毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法le)29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月(yuè)非农数(shù)据公布后，美股期(qī)货(huò)短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科(kē)技和金融行业持(chí)续裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的(de)劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农就业的季节性因素(sù)相对于新冠(guān)大流行前也有了有利(lì)的(de)发展，为就业人数的(de)增长(zhǎng)提供了5万—10万(wàn)人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持(chí)一(yī)定(dìng)的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月份的就业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺(quē)继续下降，为连续第三个月(yuè)下(xià)跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其(qí)他劳动力市场数据相同的(de)方向(xiàng)：劳(láo)动力市场正在降温。包括最近几周的首次申请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为(wèi)，加(jiā)息会导致消(xiāo)费者(zhě)信贷(dài)和企业(yè)融资(zī)成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期(qī)强劲的(de)非(fēi)农就业数(shù)据会让市场对于(yú)下半(bàn)年货币政(zhèng)策放松进(jìn)程有所改变，进而对商品的(de)流动性(xìng)溢价部(bù)分(fēn)有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的(de)方(fāng)向前进，后市继(jì)续看好贵(guì)金属的(de)表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业新增人数超预(yù)期将引导贵金属步入调整。对于(yú)贵金(jīn)属而(ér)言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主要受(shòu)益于其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美联储最后一次加(jiā)息，且(qiě)预计9月(yuè)之后可能降息，这导致美元名义利(lì)率回落，在通胀(zhàng)温和(hé)回落的情况下，美元实际利率有了明显的下(xià)行。”广州金控期货研(yán)究所副总经理(lǐ)程小勇说(shuō)。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联(lián)储议息(xī)会议如期加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)，将政策利率联邦(bāng)基金利率的目(mù)标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的(de)讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此美元(yuán)指数(shù)和美(měi)债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来(lái)发布的(de)信息，并评估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会(huì)上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味(wèi)着美(měi)联储(chǔ)是否结束(shù)加息需要看到通(tōng)胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始(shǐ)降息(xī)，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看(kàn)，美(měi)联(lián)储加息看通(tōng)胀(zhàng)，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记者(zhě)，美(měi)国银(yín)行业风波(bō)持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温(wēn)叠加市(shì)场(chǎng)预期美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏强运行。美国就业数据超预期，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这(zhè)份超预期的(de)非农报告，这让(ràng)美(měi)联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快(kuài)就需要降(jiàng)息，但就业市场并不(bù)配合(hé)，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联储可能在(zài)长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析(xī)师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪增(zēng)速(sù)全面超预期(qī)，表明(míng)美国当前劳(láo)动(dòng)力市场仍(réng)十分(fēn)强劲，美联储(chǔ)控通胀压力(lì)加大，这也就意(yì)味(wèi)着美联储可能(néng)会在较长时(shí)间内(nèi)维持(chí)高利率环(huán)境，且6月再(zài)次(cì)加息(xī)的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农(nóng)数据强(qiáng)于预期或在短期提振美(měi)元指数和美(měi)债收益率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但(dàn)中期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大(dà)对(duì)下半年降息的博(bó)弈(yì)，贵金属将(jiāng)获得提振而走(zǒu)强，使均值平台(tái)不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间(jiān)，失业率继续走低，但美联储并未再(zài)次(cì)加息(xī)，而(ér)贵金属(shǔ)则在美债收益率(lǜ)持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格(gé)对降息(xī)并未提前(qián)预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并未解除，在第一(yī)共和(hé)银行宣布被接(jiē)管收(shōu)购后(hòu)，因(yīn)银行业(yè)长期存在的弱(ruò)点，又有(yǒu)多家区域性(xìng)银(yín)行出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融资(zī)成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化(huà)环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅比去(qù)年(nián)四季度2.6％的(de)增速大幅放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不(bù)及预期(qī)的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升(shēng)反(fǎn)映出(chū)一定的韧性。未来随着经济下行压力不断(duàn)上升，市场预期下(xià)半年(nián)美国GDP将出现(xiàn)负增(zēng)长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风险和衰(shuāi)退(tuì)的共同(tóng)影响(xiǎng)下，美债收(shōu)益率(lǜ)和美元指数将持(chí)续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格(gé)有(yǒu)望再创历史(shǐ)新高，长线(xiàn)可(kě)维(wéi)持逢低(dī)买入配(pèi)置思(sī)路，短线则可买入(rù)黄金(jīn)和白银(yín)虚值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的需(xū)求实际上是明(míng)显下(xià)降的。世界黄金协会公(gōng)布的(de)数据显(xiǎn)示，今年第(dì)一季(jì)度剔除(chú)场(chǎng)外交易(yì)的全球黄金需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨，虽(suī)然各国(guó)央行和(hé)中(zhōng)国消费(fèi)者需求(qiú)较高，但其余投资者购买(mǎi)量的(de)减少抵消(xiāo)了这一增长。其中(zhōng)对(duì)黄金价格其关键作用的黄(huáng)金投资需(xū)在一(yī)季(jì)度同(tóng)比(bǐ)下降50％左右，较去年四(sì)季(jì)度有(yǒu)所增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面的(de)黄金(jīn)需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的(de)287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于(yú)美(měi)国经(jīng)济指(zhǐ)标耐(nài)用品订单(dān)等(děng)指标走弱，商品属性更强的(de)白银(yín)因需求受经(jīng)济下(xià)行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金(jīn)银比价大(dà)概率继续攀升。世(shì)界(jiè)白银协会预计2023年(nián)白(bái)银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个(gè)基(jī)点在议息前(qián)已经被充(chōng)分计提，议息前(qián)的(de)谨慎转变为议(yì)息后(hòu)的乐观，因此黄金(jīn)市场一(yī)度表现(xiàn)为极为(wèi)乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出(chū)了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧美(měi)央行加息(xī)靴子落地，且(qiě)银行业(yè)风险仍在蔓延(yán)，避(bì)险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半(bàn)年大概率暂停加息并将进入降息周期，实(shí)际利率或将继续下(xià)行，贵金属(shǔ)中长期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对于(yú)黄金(jīn)而言，市场寄希望于美联储最后一次加(jiā)息落地(dì)然(rán)后转(zhuǎn)降(jiàng)息预期，从而(ér)刺激价格(gé)继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势的可能(néng)性。但当前美(měi)通胀仍在高位(wèi)，美联储货币(bì)紧(jǐn)缩(suō)动作并没(méi)有结束(shù)，官(guān)员们(men)的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的(de)利(lì)率(lǜ)可能会维(wéi)系较长一段(duàn)时间，且高利率环(huán)境到底会(huì)对经(jīng)济和金融市场产(chǎn)生怎样的影响(xiǎng)也未可知(zhī)，因(yīn)此(cǐ)在当前看多观(guān)点出奇一(yī)致(zhì)，且海外看(kàn)多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤的(de)情况下，对待金价节节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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