大家(jiā)好，转眼假期就结(jié)束了，泰勒小区都没(méi)出(chū)一(yī)直(zhí)在加(jiā)班，这个长假，国内旅游(yóu)消(xiāo)费(fèi)爆了，而海外(wài)有爆了，不过是(shì)爆(bào)雷。按照惯例，我们梳理一下重(zhòng)大消息，以(yǐ)及券商(shāng)老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开会(huì)议，分析研究(jiū)当前经济形势(shì)和经济(jì)工作(zuò)。中共(gòng)中(zhōng)央(yāng)总书记习近平(píng)主持会议(yì)。会议(yì)认为(wèi)，今年(nián)以来，在以(yǐ)习(xí)近平同志为核心的(de)党中央坚强领(lǐng)导下，各地区各部门更(gèng)好(hǎo)统筹国(guó)内国(guó)际两个大局，更好统筹疫(yì)情防控(kòng)和经济社(shè)会发展(zhǎn)，更好统筹发(fā)展和安全，我国(guó)疫情防(fáng)控取得(dé)重(zhòng)大决(jué)定性胜(shèng)利，经济社(shè)会(huì)全(quán)面恢(huī)复常态化(huà)运行，宏观政策靠前(qián)协(xié)同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重(zhòng)压力(lì)得到(dào)缓解，经(jīng)济增长好于预(yù)期(qī)，市(shì)场需求逐步恢复，经(jīng)济发展(zhǎn)呈现回升(shēng)向好态(tài)势，经济运行(xíng)实现良好开局(jú)。

　　会(huì)议指出，当前(qián)我国(guó)经济运行好转主要(yào)是恢复(fù)性的，内生动力还(hái)不强，需(xū)求仍然不足，经(jīng)济转型(xíng)升(shēng)级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克(kè)服不少困(kùn)难挑战(zhàn)。

　　此(cǐ)外，会议重申(shēn)对刚性和改善性(xìng)住房(fáng)需(xū)求的支(zhī)持，强(qiáng)调做好(hǎo)保交(jiāo)楼(lóu)、保(bǎo)民生、保稳(wěn)定工作，促进房(fáng)地产市场平稳健康发展。同时，会议还(hái)提出，在超大特大城市积(jī)极稳(wěn)步推进城中村改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局(jú)消息，4月份，制造业采(cǎi)购(gòu)经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点，低(dī)于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和(hé)银行被(bèi)正式(shì)接(jiē)管

　　在(zài)勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还是(shì)没能(néng)逃脱(tuō)倒闭并被接管(guǎn)收(shōu)购的命运。美国加州金融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已(yǐ)接管了(le)第一(yī)共和银行，这是本(běn)轮美(měi)国银行业(yè)危(wēi)机中第四(sì)家倒下的银行，同时(shí)也是(shì)美(měi)国(guó)历史上第二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年(nián)五一假(jiǎ)期国内(nèi)旅游出(chū)游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿(yì)元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年(nián)同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰(lán)试图用无(wú)人机(jī)袭击克里姆林(lín)宫。

　　据(jù)报道，当(dāng)晚两架无人机瞄准了(le)克里姆(mǔ)林(lín)宫，俄军方和特种部队及时采取(qǔ)行动，并使(shǐ)用(yòng)电子对抗系统，使这两(liǎng)架无人机出现(xiàn)异常，未能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称(chēng)，俄罗斯总统普京没(méi)有因(yīn)袭击受伤，其(qí)工作(zuò)日(rì)程(chéng)将照常进(jìn)行。 掉落的无人机碎片也(yě)没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘(mì)书佩斯科(kē)夫称(chēng)，乌克兰无人(rén)机(jī)试图发动袭击时普京不在克(kè)里姆林(lín)宫中(zhōng)。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫斯(sī)科州的新奥(ào)加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方保留(liú)在(zài)合适的时间和地点(diǎn)采(cǎi)取回应(yīng)措施的权(quán)利(lì)。

　　另(lìng)据俄新(xīn)社5月3日报(bào)道，俄(é)罗斯首都莫斯(sī)科(kē)自当日起禁止放(fàng)飞无(wú)人机，经政(zhèng)府批(pī)准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一(yī)决(jué)定(dìng)是(shì)为了(le)防止未经授权使用无(wú)人机，避免妨碍执法机(jī)构(gòu)的工作(zuò)。

　　据法(fǎ)新社(shè)当地(dì)时间3日报道，乌克(kè)兰方面表示“没有参与”对克里姆林(lín)宫的无人(rén)机袭(xí)击(jī)。

　　另据俄(é)罗斯《生意(yì)人报》网站消(xiāo)息，针(zhēn)对无人机试图袭击俄(é)罗斯克里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘(mì)书谢尔(ěr)盖(gài)？尼基(jī)福罗表(biǎo)示，乌方没有关于(yú)袭击的信(xìn)息。

　　据俄(é)新社(shè)3日报道，俄罗(luó)斯(sī)国(guó)家杜(dù)马议(yì)员米哈伊(yī)尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体采(cǎi)访(fǎng)时，呼吁(xū)俄军(jūn)对(duì)乌(wū)克兰总(zǒng)统(tǒng)泽连斯基位于基(jī)辅(fǔ)的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭(xí)击克(kè)宫(gōng)的回应。

　　十(shí)大(dà)券商(shāng)最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平(píng)稳，布(bù)局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈和心(xīn)态失衡，市场大幅(fú)动荡。进入(rù)5月，国内的经济、政策和外部(bù)环境相比4月继续不(bù)断改(gǎi)善，投(tóu)资者(zhě)对经济的预(yù)期将在微(wēi)观(guān)体(tǐ)验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三个层面实(shí)现统一，投(tóu)资者(zhě)心态也将逐步从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依(yī)然处于全年第二(èr)个(gè)关键做(zuò)多窗(chuāng)口，财报季结束(shù)后(hòu)，市场将步(bù)入业(yè)绩(jì)驱(qū)动的行情阶段，配置思路上建议坚持(chí)高切(qiè)低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信(xìn)心，扩内需仍是着力重点，政(zhèng)策预(yù)期回归(guī)理性(xìng)，经(jīng)济(jì)内生动能稳(wěn)步修复，并将得到同(tóng)比和高频(pín)数(shù)据验证(zhèng)；外(wài)部流(liú)动性拐点明确(què)，美国银行业风险(xiǎn)不(bù)断发酵(jiào)，但预计对A股实质(zhì)影响十分(fēn)有(yǒu)限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底特(tè)征明显，全年逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其中(zhōng)行业的结构性亮点(diǎn)日益清晰，经济(jì)预期5月将在微(wēi)观体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩(jì)三个层面统一，夯实(shí)市场上行基础。最后，预计5月A股仍处(chù)于今年第二个关(guān)键做多窗口(kǒu)中(zhōng)，并将(jiāng)步入业绩驱(qū)动的行情阶段，投资者心态(tài)由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧(jǐn)扣业(yè)绩主(zhǔ)线，重点布局医药(yào)、数字经(jīng)济和“一(yī)带一路(lù)”板块(kuài)中(zhōng)有业绩亮点(diǎn)的品种，以及其他板(bǎn)块中一季(jì)度业绩明(míng)显(xiǎn)改善(shàn)，且在二(èr)季度有望持(chí)续的(de)细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后(hòu)A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表示，节(jié)后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相(xiāng)对韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固，政(zhèng)策有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上(shàng)市公(gōng)司(sī)业绩低迷(mí)期已过。3）海(hǎi)外风险需要密切关注，如若应对得当，对A股影响可能有限。上述因素结合(hé)当前A股市(shì)场整体估值水平(píng)不(bù)高仍处于历史(shǐ)中低位，A股(gǔ)节后(hòu)两(liǎng)个交易日虽受节假期(qī)间的事件性因素影响可(kě)能有(yǒu)所波动，但(dàn)对(duì)后市(shì)整体表现不用过于谨慎，当(dāng)前位置(zhì)市场机(jī)会(huì)仍大(dà)于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐(nài)心等待(dài)，低位把握

　　一季度(dù)全A营收增(zēng)速等指(zhǐ)标仍在探底(dǐ)，五(wǔ)一(yī)出(chū)行恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态(tài)，海外处于多事之秋(qiū)，高(gāo)利(lì)率环境下美国银(yín)行风险事件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡期，低位把握再布局(jú)机会；短期结构上(shàng)关注(zhù)在低位资产(chǎn)中寻找景气稳(wěn)定或好(hǎo)于预期方向(xiàng)，中期(qī)线(xiàn)索(suǒ)在(zài)于科技周(zhōu)期与复苏链(liàn)中的弹性方向。行业重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等(děng)。主题重点关注：一(yī)带一(yī)路(lù)、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以来(lái)是牛市初期(qī)，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构分化(huà)更显著。②牛市初期类似(shì)春天(tiān)，市场有所(suǒ)反复很正常，短选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好(duǎn)期政(zhèng)策和业绩(jì)因素影响下，行业或更均衡。③数(shù)字经济是全年主(zhǔ)线，后续或(huò)依据(jù)基(jī)本(běn)面去伪存真，阶段性(xìng)关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率已经回归(guī) | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射的(de)科技(jì)和大宗商品都将被海外逐级放大的宏观(guān)波(bō)动所影响(xiǎng)。我们的资源+重资(zī)产(chǎn)组合短(duǎn)期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导(dǎo)，以(yǐ)等待通胀(zhàng)逻(luó)辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通(tōng)运输（油(yóu)运、干(gàn)散运(yùn)、港(gǎng)口、公路）；近期场(chǎng)景消费正在(zài)展现出成为未来经济增长新(xīn)动(dòng)能的(de)潜力，推荐中低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代(dài)表的(de)赛道板块(kuài)有望(wàng)企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五(wǔ)一前后市场表现(xiàn)如(rú)何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概率较(jiào)节前明显提(tí)升。以(yǐ)全(quán)A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五(wǔ)一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食(shí)品(pǐn)饮料（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期(qī)间全球大类(lèi)资产(chǎn)波动以及背后释(shì)放(fàng)的信号

　　国内(nèi)复苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大(dà)类(lèi)资产表(biǎo)现来看，全(quán)球主要(yào)权益市场及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海外(wài)市场“衰退交(jiāo)易”有所(suǒ)升温。美(měi)欧一季度经济增速不及市场预期(qī)，美国银行业危(wēi)机和(hé)两党债务(wù)上限博弈(yì)使得海外(wài)风险偏(piān)好有(yǒu)所(suǒ)回(huí)落，同(tóng)时也促使(shǐ)美(měi)联储(chǔ)更快转向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数据，国内服(fú)务消费大幅(fú)回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明国内经济(jì)仍处(chù)于复苏早期。4月政治(zhì)局会议(yì)强调(diào)“当前经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足(zú)”，因(yīn)此(cǐ)总(zǒng)量政(zhèng)策收紧风险不(bù)大，企业盈利上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。结构上，政治局会(huì)议首提“重视通(tōng)用人工智能发展”，全球产(chǎn)业催(cuī)化和国内政策(cè)驱动的数字经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战(zhàn)术(shù)调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体是(shì)震(zhèn)荡下行(xíng)的，是(shì)去年(nián)底熊(xióng)市结束后，指数的第一次长时间回撤，可以类比历史上牛市(shì)第(dì)一(yī)年(nián)中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第(dì)一年中(zhōng)的第(dì)一次战(zhàn)术性(xìng)回撤，时间约(yuē)2个月，起始(shǐ)和结束的拐点，均(jūn)与高(gāo)频(pín)经济(jì)指标(biāo)和预期(qī)的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个半月，由(yóu)于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出(chū)现了2个月(yuè)的底部震荡，整(zhěng)体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债(zhài)市和(hé)商品市场(chǎng)的表现，均表(biǎo)明资本市场对经济的(de)判新偏向(xiàng)认(rèn)为Q1的经济(jì)回(huí)升可能不(bù)会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显的下降(jiàng)。这(zhè)一下(xià)降背后我(wǒ)们认为(wèi)可能主要有两个短期(qī)原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第一个季度经济数据最容易恢复，4月开始经(jīng)济进(jìn)入疫(yì)后第二个(gè)季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海(hǎi)外经(jīng)济(jì)担心(xīn)等因素，可能会让4-5月的经(jīng)济数(shù)据很难(nán)超(chāo)预期。由(yóu)此(cǐ)导致(zhì)这一(yī)次市场(chǎng)的战术调整虽然可能(néng)已经(jīng)完成大部分(fēn)选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好，但由于缺乏数据改善(shàn)，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们或已正站(zhàn)在新一轮牛市起点之(zhī)上(shàng)，短期的迷(mí)雾(wù)掩盖不(bù)了长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息(xī)央国(guó)企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾(wù)在增(zēng)加：回(huí)落的(de)PMI和长端(duān)利率(lǜ)、反复的美联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一季报(bào)业绩；但(dàn)中期的(de)坦途较为明确：经(jīng)济(jì)温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极低(dī)、产业趋势明确、机(jī)构赛道大切换(huàn)向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短期迷雾(wù)？5月(yuè)建议重点关注上(shàng)证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企，央国企指数(shù)和(hé)ETF后续(xù)将发(fā)行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境(jìng)下获取超额收益(yì)（13只被指数(shù)集中覆盖(gài)的高股息央(yāng)国企见正文(wén)）。此(cǐ)外Q1基(jī)金持仓呈现(xiàn)机构赛道的第五(wǔ)次大切(qiè)换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调(diào)整，是(shì)进一步加(jiā)配的良机(jī)，其(qí)中以科(kē)创50方(fāng)向最为(wèi)关键。若美(měi)联储能够在5月完(wán)成最(zuì)后一次加(jiā)息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极(jí)大(dà)地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起

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