在(zài)华尔(ěr)街经济学家(jiā)和央行官员(yuán)争(zhēng)论美国经济是否以及何时会(huì)陷入衰退之际，大型基金经理们并没有坐(zuò)等答(dá)案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越(yuè)来越多(duō)的专业选股人士将资金从银行(xíng)等对经济敏(mǐn)感的股票中撤出，转而投资(zī)公用事业和基(jī)本(běn)消费品等在经(jīng)济低迷时期被视为(wèi)具(jù)有弹性的(de)股(gǔ)票。

　　美国银行(xíng)汇编的数(shù)据显(xiǎn)示，同时(shí)做(zuò)多和做空的对冲(chōng)基(jī)金已将其周期性股票(piào)与防(fáng)御(yù)性股票的(de)比例降至至少2012年以来的最低水平(píng)。对于(yú)只做多的基金(jīn)经理来(lái)说，他们对周(zhōu)期(qī)性公司(sī)(这些公司(sī)的命(mìng)运取决于商业(yè)周(zhōu)期(qī)的起伏(fú))的相对敞口接(jiē)近2008年以来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资领(lǐng)域的悲(bēi)观情绪仍在加剧(jù)，尽管(guǎn)美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的(de)市值。

　　总(zǒng)而(ér)言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策(cè)略师表(biǎo)示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退(tuì)做(zuò)好了准备”。

　　周期(qī)股相(xiāng)对防(fáng)御股的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好与去年(nián)不同(tóng)，当时对衰退的(de)担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓(zhu为什么梅西的人缘远比c罗好ā)住周期股。这一(yī)立(lì)场表明，人们(men)相信美联储有能力(lì)通过积极的抗通胀行动实(shí)现软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经消(xiāo)散(sàn)。

　　行业(yè)仓位数据进一步(bù)证(zhèng)明(míng)，专业人(rén)士持续(xù)看空股市。在美国银(yín)行4月(yuè)份对(duì)基金(jīn)经(jīng)理的最新(xīn)调查中，现金持(chí)有量(liàng)保持在(zài)较高水(shuǐ)平(píng)，相(xiāng)对于(yú)股票，债券(quàn)比2009年以来(lái)的任何(hé)时候(hòu)都更(gèng)受(shòu)青睐(lài)。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始(shǐ)逃(táo)离时(shí)，只做多的基金被(bèi)迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置资产的计算(suàn)机(jī)驱动策略形(xíng)成了鲜(xiān)明对比。由(yóu)于股市稳步(bù)上涨和市场波动性下降，趋势追踪基(jī)金和波动性目标基金等系统(tǒng)性资金(jīn)管理公司近(jìn)几个月增加(jiā)了股票持有量。

　　德意(yì)志银行(xíng)的(de)投资者仓(cāng)位模型最(zuì)能(néng)说明这种分歧(qí)立场。德意志银行称(chēng)，量(liàng)化基(jī)金继续(xù)抢购(gòu)股票(piào)，而自由裁(cái)量(liàng)投资者的敞口已(yǐ)降至一(yī)年(nián)区间(jiān)的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年(nián)股市反弹的(de)很(hěn)大一部分归因(yīn)于那些对价格不(bù)敏感(gǎn)的量化投资者(zhě)，他们别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买(mǎi)入股票(piào)。看空者(zhě)还警(jǐng)告称，持(chí)续(xù)数月的股市反弹是不可(kě)持续的。由于标普500指(zhǐ)数几次(cì)突破4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺乏动(dòng)能可能(néng)会(huì)限制量(liàng)化基(jī)金的需求。另一方(fāng)面，新(xīn)一轮的抛售(shòu)可能(néng)会促使量(liàng)化基金改变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和企(qǐ)业(yè)财报也提振股市。尽管(guǎn)各公(gōng)司在(zài)本财报季的(de)业(yè)绩超出(chū)预期，但目前(qián)来看，这(zhè)还(hái)不足以让美国企业重回(huí)增长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连美联(lián)储官员也(yě)预(yù)测今年晚(wǎn)为什么梅西的人缘远比c罗好些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的(de)Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早(zǎo)地为经济(jì)衰退做准备而采取防御措施(shī)，最终(zhōng)可(kě)能会付出高昂(áng)的(de)代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最(zuì)具周期性的行业往往在衰退前的6个月内表现优(yōu)异。直到真正的经济衰退到来，防御(yù)性股票才(cái)开始大(dà)放异(yì)彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通常会在(zài)下行周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退将从(cóng)第(dì)三季度(dù)开始。

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