当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国政府的债务(wù)上限僵局(jú)正朝着(zhe)更危险的方向升(shēng)级(jí)。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众(zhòng)议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题(tí)与总统拜登举行会议后表示，这(zhè)次会(huì)见并未就解决(jué)债务上限(xiàn)问题达成(chéng)任(rèn)何有(yǒu)益意见(jiàn)，自己和(hé)国(guó)会其他(tā)几位党(dǎng)团领袖(xiù)将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时(shí)间周二，美国(guó)总统拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议(yì)长、共和党(dǎng)人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多(duō)数党领袖、民(mín)主党人(rén)查(chá)克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖(xiù)米奇(qí)·麦康奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判(pàn)达成协(xié)议的(de)可能性不(bù)大(dà)，因此，在谈判(pàn)前一(yī)日，麦康(kāng)奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫在(zài)眉睫之际，他不会在债务上限问题(tí)上打破(pò)党派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判(pàn)泼(pō)了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限(xiàn)。美国财政部次日启动非(fēi)常(cháng)规(guī)举措维持政府运营(yíng)，避免出(chū)现(xiàn)债务(wù)违约。然而，使用非常(cháng)规(guī)措施只能(néng)帮助(zhù)财政部暂(zàn)时(shí)性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致信国会领(五斤等于多少克，五斤等于多少克千克lǐng)袖时发出了债务违约可能期限的(de)警告，称财政部(bù)的(de)最佳估计是，若国会未(wèi)能提高(gāo)债务上限或(huò)暂停上限，到6月初(chū)，财(cái)政部将(jiāng)无(wú)法继续履行(xíng)政(zhèng)府的所有义务，最早可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上(shàng)限问题相关议(yì)案(àn)在众议院以微弱优(yōu)势五斤等于多少克，五斤等于多少克千克(shì)得(dé)到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上(shàng)限(xiàn)的限制，若两(liǎng)党(dǎng)能在(zài)这一时(shí)限(xiàn)之前同意(yì)把债务上(shàng)限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但(dàn)提高(gāo)上限需要(yào)满足多种削减(jiǎn)开支的条件，共(gòng)和党预计(jì)未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿美(měi)元政(zhèng)府开支。

　　但白宫(gōng)在议案(àn)通过后很(hěn)快(kuài)表示，这一将削(xuē)减支(zhī)出和提高债务上(shàng)限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽(jǐn)现金(jīn)，如国会(huì)不(bù)提高(gāo)债(zhài)务上限(xiàn)，可能(néng)爆发(fā)一场“宪法(fǎ)危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监管机构的第(dì)一份(fèn)“认错”报告披(pī)露。

　　当地(dì)时间(jiān)5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之前向该(gāi)行领导层(céng)施压，要求(qiú)其尽(jǐn)快(kuài)解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未(wèi)能及时排(pái)查(chá)隐患，没有及时注意到(dào)第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展过快，吸收了(le)数千亿美元的存款。同(tóng)时，其工(gōng)作人员也没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告(gào)表(biǎo)示，银(yín)行“在纠正监管机(jī)构已发现的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构也没有采(cǎi)取足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要(yào)指出的是，美国银行业的(de)这一场危机风暴(bào)中，加(jiā)州是(shì)名副其(qí)实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外(wài)，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行也位于加州旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近期同样遭遇(yù)严(yán)重冲击(jī)、股(gǔ)价(jià)暴跌的西太(tài)平(píng)洋合众银行也(yě)位(wèi)于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报(bào)告，在对硅(guī)谷银行(xíng)的监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承(chéng)担(dān)主要监(jiān)督责(zé)任，后(hòu)者未来(lái)可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构未来将对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保(bǎo)险的(de)存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一(yī)。然而，报(bào)告指(zhǐ)出，在过去(qù)，监管机构并未认(rèn)定大(dà)量(liàng)无(wú)保险存款一(yī)定意味着风险增加，因为拥有大量存(cún)款(kuǎn)的账(zhàng)户(hù)往(wǎng)往是由企业客户(hù)持有的(de)，这(zhè)些客(kè)户(hù)往往很(hěn)少更换(huàn)银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管理社交媒体和(hé)实(shí)时提款带来的风险(xiǎn)，这些风险(xiǎn)也可能加剧(jù)和加速银(yín)行挤兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度推迟战略石油(yóu)储(chǔ)备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推迟美国战略石油储备的回(huí)补(bǔ)计(jì)划。

　　美(měi)国(guó)能(néng)源部周二(èr)表示：美国(guó)战略(lüè)石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储备，能源部仍然致(zhì)力于(yú)以一种为(wèi)美国(guó)纳税(shuì)人带来最大价值并保(bǎo)护美国经济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并(bìng)进行必要(yào)的维护——这些也是(shì)对该储备进行(xíng)良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一(yī)些炼(liàn)油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政(zhèng)府拨(bō)款法案取消了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的(de)石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一度(dù)短暂符合美国政府制定(dìng)的(de)在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候(hòu)，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势(shì)分化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破(pò)前低支撑后，国(guó)内三大油脂(zhī)期货价格(gé)随(suí)即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期(qī)货(huò)日报记者了解到(dào)，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆油(yóu)切换(huàn)到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份从主(zhǔ)力转换到近月(yuè)，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期(qī)货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市场对(duì)油脂消费预期(qī)乐(lè)观，确认(rèn)了油脂(zhī)大消费(fèi)基调，且(qiě)认为(wèi)节后油脂将迎来(lái)补(bǔ)库需求(qiú)。“因海(hǎi)关对(duì)大豆检(jiǎn)验要(yào)求增加、检(jiǎn)验(yàn)频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预期(qī)，豆油累(lèi)库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨(zī)询(xún)机(jī)构(gòu)数据(jù)显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不(bù)佳及后期大豆高到港带来的(de)累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜油整体受(shòu)到需求难以消化供给的(de)压制，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题材(cái)出(chū)现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在(zài)产(chǎn)地及国内持(chí)续去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期货(huò)分(fēn)析师(shī)石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水(shuǐ)，一定(dìng)程(chéng)度(dù)反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数(shù)据显(xiǎn)示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一(yī)步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕出(chū)口(kǒu)环(huán)比显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈油近期(qī)的价(jià)格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国(guó)际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下(xià)降比较明显。但上周五(wǔ)到(dào)周(zhōu)一，大华(huá)继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预(yù)期兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低(dī)库(kù)存水平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量偏低主(zhǔ)要在于(yú)当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因(yīn)马来(lái)种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开(kāi)斋节，通(tōng)常(cháng)开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳(láo)动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比降幅较(jiào)往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏(hóng)观(guān)企稳及情绪修(xiū)复(fù)也是此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险(xiǎn)事件(jiàn)的担(dān)忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商品短期(qī)偏强(qiáng)，是国(guó)内油脂反弹(dàn)的重要(yào)环境因素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上(shàng)周(zhōu)五晚间公布(bù)的美国非(fēi)农(nóng)就业等(děng)数(shù)据全面超预(yù)期。此外(wài)，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦债务(wù)上限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从边际上缓(huǎn)解(jiě)了因美国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短期(qī)较差经济数据(jù)带(dài)来的美国经济(jì)低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综合宏观(guān)环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行(xíng)业危机、美(měi)国债(zhài)务(wù)上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍(réng)将持续、美豆新作(zuò)目(mù)前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市(shì)等因素，油(yóu)脂本轮(lún)可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不(bù)看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的(de)持续性(xìng)

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观和基本面的压(yā)制依然存在，受(shòu)访人士对油(yóu)脂此轮反弹的(de)持续性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来(lái)看，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们(men)预(yù)期(qī)油(yóu)脂很难(nán)具备持(chí)续的上(shàng)行基础，此(cǐ)轮超跌(diē)反(fǎn)弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季(jì)，市(shì)场(chǎng)对(duì)于(yú)需求不(bù)宜过分乐观。而从时间(jiān)节点(diǎn)上来看，油(yóu)脂整体(tǐ)也将(jiāng)进入增(zēng)库周期，在(zài)业内人(rén)士看来，进入增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从(cóng)国(guó)际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季(jì)节性增产(chǎn)季，中(zhōng)期产地库存趋(qū)向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供需转为充裕预(yù)计(jì)还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的去(qù)库(kù)是建(jiàn)立在1—4月产量偏(piān)低(dī)的(de)基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国(guó)高库存(cún)带来的并不算好的出口前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表示(shì)。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月为棕(zōng)榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬则有(yǒu)开斋节(jié)的扰乱，过(guò)去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅(fú)可能还会更高，这预计将(jiāng)为(wèi)马(mǎ)来(lái)西(xī)亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期(qī)价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂市(shì)场累库为(wèi)主，大豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆(dòu)供给的节奏但不会消化(huà)供应(yīng)压力，根(gēn)据(jù)船(chuán)期初(chū)步推算，5—6月国内大(dà)豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂(zhī)直接(jiē)进口月均30多(duō)万吨(dūn)，那么油脂(zhī)单月(yuè)供(gōng)应(yīng)在(zài)230万(wàn)吨以上(shàng)，超过(guò)了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库存从年(nián)初以来早就已经进入(rù)累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带(dài)来压榨整体回升，豆油的(de)累库(kù)趋势也已经(jīng)比较(jiào)明显，截至5月5日，国(guó)内豆(dòu)油商业库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽(suī)同(tóng)比下滑，但周(zhōu)比(bǐ)增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来看(kàn)，整体(tǐ)累(lèi)库倾向也(yě)较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库(kù)存下(xià)滑(huá)的(de)油(yóu)脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开(kāi)启累库，带来远(yuǎn)月棕(zōng)榈油(yóu)进口(kǒu)利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增(zēng)库确(què)实会限制油脂反弹空间(jiān)，但(dàn)国(guó)内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料的供需(xū)及价格的变化对(duì)油脂行情(qíng)的影响要(yào)更大一(yī)些。后(hòu)期，市(shì)场需(xū)关注巴西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价(jià)格(gé)变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风(fēng)险并没有(yǒu)完(wán)全(quán)消散(sàn)，全球经济预期、美高利息对大宗(zōng)商品需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市(shì)场(chǎng)随时(shí)可能重新聚(jù)焦宏(hóng)观风险，且油脂整体(tǐ)供(gōng)应改善的(de)背景下(xià)，油(yóu)脂并不具(jù)备持续(xù)性(xìng)反弹的(de)基(jī)础，后(hòu)期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业(yè)内人(rén)士不看好(hǎo)油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来(lái)，每次反(fǎn)弹乏(fá)力都是(shì)空(kōng)单入场机(jī)会，合约(yuē)上建议(yì)选择远月(yuè)合约，品种中首选豆(dòu)油。待(dài)供需报(bào)告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油(yóu)空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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