财联(lián)社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞(chéng)）距离瑞(ruì)士政府(fǔ)撮合(hé)瑞银与瑞(ruì)信合并(bìng)近两个月后，与这次(cì)事件secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片(jiàn)有(yǒu)关(guān)的一个(gè)重要问题终于尘(chén)埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的(de)减记无法secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非(fēi)洲地区的信贷(dài)衍生(shēng)品决定(dìng)委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官网发(fā)布公告称，由11家(jiā)买方机构、卖(mài)方银行和做市商组成的(de)委员会一致投票(piào)通(tōng)过了上述决议。值得一提的是(shì)，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投(tóu)票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题(tí)的(de)市场(chǎng)参与者认为(wèi)，AT1债券应该与(yǔ)CDS合(hé)约所依(yī)据(jù)的参考债券(quàn)（次级(jí)债）具有(yǒu)同等地(dì)位(wèi)，并以一(yī)份(fèn)2020年到期的瑞信(xìn)英镑(bàng)次级债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一(yī)致(zhì)裁定(dìng)，并没有(yǒu)发生“政(zhèng)府干预的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的排名条款和担保条(tiáo)件(jiàn)，次级债secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片的持有人是相较于AT1债券的优先债权(quán)人。同时在(zài)2014年(nián)的文件中，也为AT1债(zhài)券定义了(le)“排除义务”。周三的文件中，决策委员(yuán)会没有(yǒu)对(duì)AT1债券是否构成借款(kuǎn)资金做出任何决定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬的(de)紧急交易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美(měi)元的(de)瑞信AT1债券全额减记，此(cǐ)举也引(yǐn)发了(le)大(dà)量此(cǐ)类债(zhài)券持有(yǒu)人的诉讼(sòng)。一些(xiē)投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融(róng)市(shì)场较为常见的金融(róng)衍生品，信贷违约掉期的作用是在信(xìn)贷事件（违(wéi)约、重组、破产(chǎn)等(děng)）后，CDS的(de)买方可以向卖(mài)方(fāng)索赔，索赔的(de)金(jīn)额(é)通常等于参(cān)考资产的面值(zhí)减去违约后的市场价值(zhí)。各个(gè)区域(yù)的信贷衍生(shēng)品决定委(wěi)员会，负责决定在这个地区是否发生了(le)信贷衍生品合约(yuē)中定(dìng)义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至(zhì)今(jīn)年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量(liàng)超过(guò)190亿美元，不过(guò)DTCC的数(shù)据并未区(qū)分优先级债(zhài)务(wù)和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的(de)最新评估(gū)。在本周(zhōu)二提交给美国SEC的监管(guǎn)文件(jiàn)中，瑞银(yín)表示紧(jǐn)急接手瑞(ruì)信(xìn)预计将造成(chéng)170亿美(měi)元的损失，其(qí)中(zhōng)有40亿美元为潜在的诉(sù)讼和罚款支出。不过这(zhè)部分的损失将会由(yóu)一(yī)笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味着收购资产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低于(yú)资(zī)产的实(shí)际价(jià)值。

　　这份(fèn)文件同样显(xiǎn)示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战略(lüè)委员会就已经(jīng)开(kāi)始评(píng)估瑞信的状况，并在今年(nián)2月(yuè)得(dé)出“不宜收购(gòu)”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士政府的(de)要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在(zài)上(shàng)周宣(xuān)布，瑞信(xìn)CEO乌尔里(lǐ)奇·科(kē)纳将在合并交易完成后加入瑞银集团的(de)董(dǒng)事(shì)会(huì)，同时(shí)在(zài)“可(kě)预见的未(wèi)来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立运(yùn)营。

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