金融界4月27日消息  顶(dǐng)着(zhe)“港股白酒第一股”光环(huán)的珍(zhēn)酒李渡(dù)正式登陆港交所(suǒ)，尴(gān)尬的(de)是开(kāi)盘直接(jiē)暴跌(diē)16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天市值就缩水(shuǐ)超过60亿(yì)港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨(jù)头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌(pái)上交所后，至(zhì)今没(méi)有酒(jiǔ)企成功上市(shì)，珍酒李渡是近(jìn)7年时间(jiān)第(dì)一只实现资本上(shàng)市(shì)的白酒股(gǔ)，目(mù)前(qián)西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡(dù)此(cǐ)次在港交(jiāo)所(suǒ)IPO，发售价(jià)为每股10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元，公开发(fā)售获超购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，不知道是(shì)出于何(hé)种考虑，此次珍酒李渡并没(méi)有引(yǐn)入(rù)基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引(yǐn)入两轮(lún)投(tóu)资(zī)者，分别是有着“华尔街(jiē)之狼”之称的私募股(gǔ)权巨头KKR和(hé)大(dà)中华网讯。KKR在(zài)2021年(nián)11月(yuè)和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本(běn)分别为1.76美(měi)元和1.78美元(yuán)，即(jí)13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目(mù)前浮亏超(chāo)过22亿(yì)港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗15.77亿元广告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡(dù)是一家致(zhì)力提供(gōng)以(yǐ)酱香型为主的次高(gāo)端白酒产(chǎn)品的中国白酒公司。珍酒李渡集团(tuán)旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四(sì)大(dà)白(bái)酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓(nóng)香型、兼香(xiāng)型三大白(bái)酒品类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收(shōu)入计算，珍酒李渡是中(zhōng)国第四大民营白酒公(gōng)司，以及中国白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)中(zhōng)提供三种香型白酒的第(dì)三大(dà)公司。2020年到(dào)2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元(yuán)、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表(biǎo)现来看，珍酒李渡(dù)的增速(sù)在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比也处于下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰部的今世缘(yuán)、口子窖(jiào)等企业毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的(de)直接原(yuán)因之一就是珍酒(jiǔ)李渡(dù)的“豪横”的(de)广告支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及(jí)2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别(bié)占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡的存货正在逐(zhú)步增(zēng)加。报告期内，公(gōng)司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋(qū)势，存货周转天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释(shì)称大部分存货为基酒，但(dàn)仍然有不少针对其(qí)产(chǎn)销失衡的质(zhì)疑(yí)。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金(jīn)六福 身价(jià)230亿元

　　低于(yú)行业的毛(máo)利率(lǜ)和“豪横(héng)”的广告支出，这与(yǔ)珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向东的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名(míng)在外的(de)“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴(wú)向东(dōng)出生在湖南(nán)醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进(jìn)入其姐夫(fū)傅(fù)军旗下新华联集团工(gōng)作。此后四年(nián)，他(tā)升至(zhì)新华联集团董事、董(dǒng)事局(jú)副主(zhǔ)席。也是在此(cǐ)，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向(xiàng)东(dōng)在1996年拿下五粮液旗(qí)下川酒王(wáng)的(de)代理(lǐ)权(quán)，仅(jǐn)一年就(jiù)将川酒王销量做到湖(hú)南第(dì)一。川酒王热(rè)销(xiāo)之后，大量仿(fǎng)冒(mào)产品涌现。同时，白酒市(shì)场竞争白热化，下游(yóu)经销商的日(rì)子越来越(yuè)难，吴(wú)向东(dōng)想(xiǎng)自(zì)创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协(xié)议，这(zhè)是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后，金(jīn)六福在这一年(nián)诞生了(le)。

　　2001年(nián)，中国(guó)男足冲进世(shì)界杯(bēi)，媒体将时任男足主教练的米卢(lú)誉为神奇教练和(hé)好运福星。深谙营销的吴向东找来米卢担任金六福(fú)形(xíng)象代言人(rén)。米卢(lú)穿着(zhe)唐装(zhuāng)，面带微笑(xiào)地说(shuō)“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广(guǎng)告(gào)投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸下，金六福迅(xùn)速成为国民白酒，高峰期一天(tiān)能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西李渡，以及湖南(nán)知名(míng)白酒品牌湘窖和开(kāi)口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制的(de)金东集团旗下(xià)共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等(děng)12个(gè)酒企(qǐ)）、金东(dōng)投资三个产业板块。涉(shè)足金融、文化旅(lǚ)游、新(xīn)能源、互联网、酒业等多(duō)个产(chǎn)业(yè)。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东(dōng)也(yě)一举成为湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月(yuè)，胡润(rùn)研究(jiū)院发布(bù)《2023胡润全(quán)球(qiú)富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民(mín)币(bì)财富(fù)位(wèi)列榜单第(dì)955位。

　　白(bái)酒还(hái)是(shì)会更好(hǎo)生意吗(ma)？

　　在前不久的第108届全(quán)国糖酒商品交(jiāo)易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关论坛(tán)上，在酒水行业颇为知名的盛初咨(zī)询(xún)董事长王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业(yè)整(zhěng)体将长期进入销量负增长(zhǎng)、收入低(dī)增长或(huò)0增长、利(lì)润低增长的内卷时代，并且(qiě)很可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场(chǎng)景-量价-集中(zhōng)度看趋势(shì)，真(zhēn)正的高端消费在疫情(qíng)场景中并没有太受(shòu)影响，次高端库存仍未消化，区(qū)域(yù)酒(jiǔ)借助消费恢复(fù)较快。高(gāo)端的恢复没(méi)有(yǒu)看(kàn)到更强的动力，仍然在低位徘(pái)徊，一二季度上市公司业绩会(huì)出现增(zēng)速放缓和进一步(bù)分化。

　　第(dì)二，从白(bái)酒供需-库(kù)存周期看趋势，现在存在(zài)三(sān)个矛盾(dùn)：一(yī)是(shì)产区和供需的矛盾，大产区都在(zài)扩产能(néng)，但销量(liàng)在下(xià)降(jiàng)；二(èr)是名酒企(qǐ)业都在向下(xià)扩展产品(pǐn)线，和地方酒(jiǔ)厂会(huì)产生矛盾；三是名酒企业渠道重心(xīn)下移(yí)，和地方酒企(qǐ)的(de)渠道有矛(máo)盾(dùn)。

　　其具(jù)体表现是：2022年(nián)白酒行(xíng)业销量为671万吨(dūn)，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消失的主要是(shì)100块钱以下的价位带(dài)，其原因(yīn)在于城(chéng)市化(huà)，大部(bù)分(fēn)劳(láo)动人口从农村转(zhuǎn)移到(dào)城市后，消费习惯(guàn)变(biàn)了，导(dǎo)致未来升级空间(jiān)基数变小(xiǎo)；超高(gāo)端从(cóng)5万吨上涨到10万吨，次高端（售价(jià)在(zài)300-800元(yuán)）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一(yī)组各价格带白酒节前和节后的终(zhōng)端(duān)进货量数(shù)据。其中：2000元以上相(xi唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗āng)关产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高线次高端(duān)相(xiāng)关(guān)产(chǎn)品节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格(gé)节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高(gāo)端节前(qián)下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第(dì)一股(gǔ)”珍酒李渡(dù)未来(lái)走向(xiàng)何方让我们拭目(mù)以待(dài)。

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