财联社记者近期从(cóng)行业内了解到，信贷市场需求低迷持续之(zhī)下，部分(fēn)银行出现了贷(dài)款最优惠利率与同期理财收益率倒挂或接近倒挂(guà)的罕见现象。

　　“我们个贷(dài)最低已经到(dào)年化(huà)3.65％左右(yòu)了，但投(tóu)放依旧(jiù)比较难(nán)。房贷(dài)和(hé)前(qián)十年比那(nà)都是放不出(chū)去的(de)。”4月25日，中部一家大型(xíng)城商(shāng)行(xíng)相关负责人(rén)对财联社记者说。

　　这种(zhǒng)情(qíng)况并非个案。4月26日，财联社记者向(xiàng)兴(xīng)业、广(guǎng)发等多家银行了解到，当前抵押贷款最优(yōu)惠利率区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一季度情(qíng)况相比，贷款利(lì)率水平仍在(zài)进一步下滑。

　　而普(pǔ)益标准监测数据显示(shì)，上周(zhōu)（4月(yuè)17日-4月23日）全市场(chǎng)共(gòng)新(xīn)发(fā)了661款理(lǐ)财产品，环比增加22款，其中86款(kuǎn)为开放式产品，其平均业绩(jì)比较基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，环比(bǐ)下跌(diē)0.07个百分点；575款为封闭式产品(pǐn)，其平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银(yín)行理财子(zi)负责(zé)人(rén)对财联社记者(zhě)表示，正常情况下贷款利率要(yào)高于理财(cái)收益，否则会形成套利空间。近期出现的收(shōu)益率倒(dào)挂(guà)的情况(kuàng)的确多年来(lái)少见。这种情况本质上反映实体经(jīng)济需(xū)求不足，资(zī)金可能在金(jīn)融市场(chǎng)空(kōng)转的信号。

　　走低的(de)贷款(kuǎn)利率VS走高(gāo)的理财收益率

　　4月23日，央行国际司司长(zhǎng)金中(zhōng)夏对外表示，人民(mín)银(yín)行认(rèn)真贯彻党(dǎng)中央、国(guó)务院决策部署，采取了很(hěn)多措施(shī)做好金融支持(chí)稳外贸工作。首先(xiān)是降低(dī)实体经(jīng)济融资(zī)成本(běn)。2022年，我国(guó)企业贷款加权平均利率同比(bǐ)下(xià)降了(le)34个基点，仅4.17％，这在历史上是(shì)比(bǐ)较低的水(shuǐ)平。

　　而上周，央行(xíng)一(yī)季度金融统计数据发布(bù)会上(shàng)公布的(de)数据(jù)显示(shì)，3月份银行(xíng)体系新发企业贷加权平均(jūn)利率同比(bǐ)下(xià)降29BP，达(dá)到(dào)3.96％。

　　但如央行(xíng)所表述，3.96％系3月份银行体(tǐ)系(xì)新发企业贷款加权平均(jūn)利率水平(píng)，并没有考(kǎo)虑区域差异(yì)。财联(lián)社记者注意到，在部分资(zī)金充裕的一(yī)线(xiàn)城市利率(lǜ)水平下(xià)沉更快，比如央行营管部早在2月份即表示，去年12月(yuè)份，北京地区新发放企业贷款加权平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通(tōng)国(guó)际最(zuì)新报告(gào)分析认为，一季度的(de)贷款需求非常(cháng)好，央行今年一季(jì)度(dù)公布的(de)贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的(de)最高值(zhí)。但最近贷款需(xū)求有(yǒu)下降趋势，如近期票据转贴现利率下降(jiàng)，表示(shì)银行贷款需(xū)求较差，需要购买票据来填充(chōng)贷款额度。

　　与(yǔ)新发放贷款市(shì)场当前的不景气(qì)形成鲜(xiān)明对比的是，一(yī)季度理财市场的收益率(lǜ)却在节节回升。柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹普益标准数(shù)据显示，截至2023年(nián)1季度末，理(lǐ)财公(gōng)司存续(xù)理财(cái)产品14892款，占全市场存续理财产品的(de)44.03％。理财公(gōng)司存续(xù)开(kāi)放式固收类理财产(chǎn)品（不含现金管理类(lèi)产品）的(de)近1个(gè)月年化收(shōu)益率的(de)平均水平(píng)为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百分(fēn)点。

　　国金固(gù)收最新数据显示，4月24日封闭式理(lǐ)财平均基准(zhǔn)利率3.81％，已(yǐ)恢复至去年12月水(shuǐ)平；3月以来(lái)6M-1Y封闭式理财基准利率与(yǔ)1年期AAA级中票、存单(dān)利差走(zǒu)阔。

　　即便与新(xīn)发理财产品收益率相比，当前银行(xíng)新发贷款的利率也不(bù)占优。普益标准监测数据(jù)显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理财产品中(zhōng)，开放式产品(pǐn)平均业绩比较基准为(wèi)3.46％，封(fēng)闭式产(chǎn)品平均业绩(jì)比较基准为3.66％。

　　业(yè)内：要(yào)警惕资金(jīn)出现空转(zhuǎn)套(tào)利可能

　　多位受访金融(róng)行业人(rén)士(shì)对记者表示(shì)，当前(qián)新发贷款(kuǎn)利率(lǜ)和(hé)理财收益(yì)率之(zhī)间(jiān)出现倒挂(guà)是多年来罕见的(de)情况。部分人士(shì)认(rèn)为(wèi)，应该警惕(tì)当前(qián)非对称利率政策之下，贷款、存(cún)款和金融市场之间(jiān)出现收益“套利(lì)”空间的可能(néng)。

　　融360数(shù)字科技研究院分析师刘银平对(duì)财联社记者表(biǎo)示(shì)，理财产品收益率超过银行贷款利率(lǜ)，可(kě)能(néng)会给(gěi)部(bù)分客户(hù)钻空子的机会，从银行那(nà)里获(huò)取的低息贷款没有投入实(shí)际经(jīng)营(yíng)，而是(shì)拿去购买(mǎi)收益率更(gèng)高的理财产品，导致资金空转，前(qián)几年(nián)结构性存款市场曾(céng)存在这(zhè)种现象。

　　不过刘(liú)银平认为(wèi)，目前理财产品业绩比较基(jī)准(zhǔn)不(bù)代表实(shí)际收益率，净(jìng)值是不断波动的(de)，不会一直(zhí)上涨，实际上，理财产品向净值化(huà)转型(xíng)之后对企业(yè)的吸引力有所(suǒ)减弱。

　　上(shàng)海金融(róng)与发展实验室主(zhǔ)任(rèn)曾(céng)刚(gāng)对财联社记者表示(shì)，理财(cái)收益与金(jīn)融市场利(lì)率相对应，出(chū)现倒挂的(de)情(qíng)况主要是即(jí)期的贷款利(lì)率与发(fā)行(xíng)当期定价的理(lǐ)财收益率的差(chà)异，在市(shì)场利率快速(sù)下(xià)行的时容(róng)易出现这种收益(yì)率不(bù)同步(bù)的(de)脱节(jié)现象(xiàng)。

　　曾刚(gāng)认为，如果银行贷款(kuǎn)利率继续下行，意味着当期发行的理财产品的收益率会同步下降。从这(zhè)一个角度来看，未来一(yī)段(duàn)时间的理财产品收益率会(huì)进入下行通道(dào)。

　　这一判断得(dé)到银行业内人士的(de)认同。4月25日，某城商行(xíng)广州分行(xíng)负责人对财联社表示(shì)，该行已(yǐ)经关(guān)注到理财(cái)收益和存贷(dài)款(kuǎn)利差的情况，理财(cái)与贷款利(lì)率差距过大必然引发(fā)资金空转(zhuǎn)套(tào)利，这与货币政策初衷不符。估计下一步(bù)理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)收益水平(píng)要(yào)降低到(dào)3％以下。

　　一家头(tóu)部银行理财子(zi)负责(zé)人对财联(lián)社记者表示，考虑到理财产(chǎn)柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹品底层资产大多数为债券，而(ér)债(zhài)券市场发行人大(dà)多是大型企业，理(lǐ)论上(shàng)其收(shōu)益率(lǜ)比个贷是要(yào)低(dī)一个(gè)等级。

　　“道理很简单(dān)，个人(rén)的信用等(děng)级比(bǐ)大型企业(yè)要低，所以个贷的(de)定(dìng)价理论上要比理财收益率高才(cái)对(duì)。现在出现个贷定价和理财(cái)产品(pǐn)持平，甚(shèn)至(zhì)出现倒挂(guà)，这只能说明个人部(bù)门(mén)当(dāng)前的信贷(dài)需(xū)求不足(zú)，没有什么(me)人想贷款(kuǎn)，导(dǎo)致资金空(kōng)转，这也是(shì)近年(nián)来比较罕见(jiàn)的(de)情(qíng)况。”该负责人(rén)表示。

　　该人士同(tóng)样认为，如果贷款(kuǎn)定价持续下行未来新发理财产品收益率也会回落。“市场对利率走势的预期是一致的，新发的收益率未来会下来(lái)，近期整体的趋势也(yě)是这样(yàng)。一些存量的产(chǎn)品(pǐn)年化收(shōu)益率近(jìn)期大幅(fú)上行(xíng)，主要是因为底层资产是去年利率高位时候(hòu)拿的，在(zài)利率走低预期下，其净值表现就会(huì)向上拉。”

　　息差承(chéng)压将推动存款利(lì)率进一(yī)步下行

　　受访银行人士对财联社记者称，当前贷款端定价疲软的现(xiàn)状(zhuàng)，也(yě)是有关方面不断出手规范存款利率的核心动因。

　　4月25日，前述中部地(dì)区大型城(chéng)商(shāng)行负责人对记者(zhě)表示，在贷款定(dìng)价上不去的情况下，未来存款利(lì)率持(chí)续下(xià)行应该是大(dà)趋势(shì)，否则(zé)银行(xíng)净(jìng)息(xī)差承受(shòu)的压力将是巨大的。“现(xiàn)在各行储蓄又多，之前理(lǐ)财(cái)波动的影响还(hái)没完全(quán)消除，很(hěn)多(duō)客户的资(zī)金还(hái)没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观(guān)点认为，一旦第二季度贷款(kuǎn)需(xū)求走弱得到确认，意味着贷款(kuǎn)利率依然有下降的(de)可能性(xìng)和空间，银(yín)行息差水平(píng)面临更(gèng)艰难的局面。

　　4月25日，苏(sū)州银行一季度(dù)显(xiǎn)示，截至(zhì)3月末，该行净利息(xī)收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一(yī)步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一峰团队最新研报(bào)认为(wèi)，未(wèi)来(lái)存款市(shì)场(chǎng)成本管(guǎn)控仍(réng)有后手牌，“类活(huó)期”存款是重要抓手(shǒu)。其预计，后续对于存款(kuǎn)定价自律管理(lǐ)的手(shǒu)段包(bāo)括(kuò)但不限于以(yǐ)下三个方面。首先，协(xié)定(dìng)存款、通知(zhī)存款等创新类活期存款有可能将纳入(rù)自(zì)律机制管理。现阶段，对核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类活期”存款缺少政策指引，未来或(huò)将(jiāng)对这类产品比照(zhào)活期存款进行规范；其(qí)次，同(tóng)业存(cún)款套壳协议存款需继续纠正；最后，期权(quán)价值过低的(de)“假”结构性存(cún)款仍须规(guī)范，后续或将结构性存款的（保底收(shōu)益+期权价值）合(hé)计同时纳入自(zì)律机制上限，进一步压(yā)降(jiàng)结构性存(cún)款利率。

柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹　　王(wáng)一峰(fēng)团(tuán)队测(cè)算认为，如(rú)果(guǒ)全部企业活期存(cún)款利率降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均水平，则上市银行(xíng)企业(yè)活期存(cún)款成本(běn)率加权(quán)平均(jūn)降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右，影(yǐng)响(xiǎng)上(shàng)市银行(xíng)营收增速2.3pct。

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