在股市高点成立的(de)主动权益(yì)类定(dìng)开基金密集迎来开放日(rì)，近三个月即(jí)将开放的(de)产品超3成跌破面值(zhí)，破(pò)净率达(dá)33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘(pán)危险。

　　多(duō)位行业内人(rén)士表(biǎo)示，主动权益定开基金(jīn)的整体破净率与基金成(chéng)立时(shí)间、基金投资策(cè)略，以及(jí)统(tǒng)计样本数量(liàng)等众多因素有关(guān)。其(qí)中(zhōng)，高点成立(lì)是基金破净的重(zhòng)要原因(yīn)。同时，他们(men)也建议基金公司要更(gèng)加前(qián)瞻性布局产品，克服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张冲动，从客(kè)户利(lì)益和(hé)导向开(kāi)展产品的(de)布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家(jiā)基金公司发布公告(gào)称，根(gēn)据基junk food 可数吗，junk food是单数还是复数金法、基金(jīn)运作管理办(bàn)法、基金合同的有关规(guī)定(dìng)，公司旗(qí)下(xià)主动权(quán)益(yì)一年(nián)定期开(kāi)放(fàng)基金最近一个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年(nián)5月(yuè)22日，若该开(kāi)放期最后一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日(rì)终(zhōng)，基金出现(xiàn)触发基金合同终止的情(qíng)形(xíng)，基金管(guǎn)理(lǐ)人将(jiāng)终(zhōng)止《基金合(hé)同》，并(bìng)按照《基(jī)金合同》约定履行基金财产清算(suàn)程(chéng)序，无须召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若(ruò)登(dēng)记机构完成(chéng)每个(gè)开(kāi)放(fàng)期最后一个开放日的申购、赎回或(huò)转换业务申请确认时，基金的基金份额持有人数量不满200人(rén)或(huò)者基金资产(chǎn)净(jìng)值低于五千万元(yuán)，基金管(guǎn)理人在(zài)履(lǚ)行(xíng)相关监管报告和信(xìn)息披(pī)露程序后终止基金合同(tóng)，无需召开基金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年(nián)一季(jì)报，该只偏(piān)债混合型基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多(duō)收益率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值为(wèi)0.957元，为“固(gù)收(shōu)+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主(zhǔ)动权益(yì)类(lèi)定期开放基金有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破净产(chǎn)品（统(tǒng)计(jì)复权净值）为(wèi)20只(zhǐ)，占比(bǐ)达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两年来(lái)亏损(sǔn)超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益(yì)类定开基金5-7月份破(pò)净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净(jìng)率(lǜ)呈现逐(zhú)月震荡上升态(tài)势。

　　上海证券基金评(píng)价研究中心高(gāo)级分析(xī)师孙桂平对(duì)此(cǐ)表示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对基金(jīn)集中申赎(shú)影(yǐng)响(xiǎng)，基(jī)金(jīn)的投资(zī)策略可能倾向于保守(shǒu)，权益仓位可(kě)能会有所降低(dī)。因此，在权(quán)益市(shì)场表(biǎo)现不好时，距离开放日越远，整体(tǐ)上破净率可能有增(zēng)加趋势。当然，整体破净率情况也(yě)与基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素有关。

　　一(yī)位基(jī)金销售机构负责人(rén)也(yě)分(fēn)析，今年8、9月份到期的定开基(jī)金大多成立于(yú)2020年下(xià)半年(nián)，高点成立是基金破净(jìng)的重(zhòng)要(yào)原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的(de)定开基金数(shù)量明(míng)显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金(jīn)的数量较6、7月(yuè)份并没有明(míng)显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可能也(yě)与基金(jīn)的发(fā)行节奏(zòu)存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点避免(miǎn)盲目规(guī)模扩(kuò)张

　　据记者(zhě)观察(chá)，从(cóng)近三(sān)月(yuè)即(jí)将迎(yíng)来开放的定期开放(fàng)式基金(jīn)来看(kàn)，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年(nián)1季度，高点成立可能是部(bù)分(fēn)基金破净的重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角度而言(yán)，权益市场高(gāo)点(diǎn)时(shí)基金发(fā)行相对容易，而且规模也容易做大，基金(jīn)公司有(yǒu)动力(lì)去(qù)做(zuò)；但(dàn)从投资者而言(yán)，高点入(rù)市(shì)就容易出现一段时(shí)间内基金(jīn)业(yè)绩表现不佳(jiā)，甚至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对(duì)基金公司而言，在市场高点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市(shì)场热(rè)点，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利(lì)益导向进行产(chǎn)品布局和(hé)发行。此举(jǔ)既可以(yǐ)保护投资者利益(yì)，也可以树立基(jī)金公司良好口碑，有(yǒu)利于(yú)基金公(gōng)司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人也表(biǎo)示，在市场高(gāo)位、情绪火热时发(fā)行基金(jīn)往往伴随(suí)着较高的风(fēng)险。一方面，近两年权益市场的(de)整(zhěng)体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不(bù)同(tóng)投(tóu)资范围的基(jī)金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时容易出现爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵活性限制(zhì)很可能会影(yǐng)响产品(pǐn)未来(lái)的超额收益。同时，优(yōu)质资产的资(zī)金容(róng)量通常(cháng)有(yǒu)限，且短期快(kuài)速上(shàng)涨很可能估值虚高(gāo)。过高的(de)管理规模要(yào)求基金经理不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投(tóu)资分(fēn)布，也可能(néng)会增(zēng)加(jiā)错判(pàn)的风险(xiǎn)，对获取(qǔ)超(cjunk food 可数吗，junk food是单数还是复数hāo)额收(shōu)益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机构(gòu)负责(zé)人也建议基金公司(sī)前瞻性(xìng)布局产品，并将(jiāng)规模控制(zhì)在基金经理能力范围内，高点成立的(de)产品，如果通过均(jūn)衡和多元化的布局(jú)，避免(miǎn)单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一(yī)定的(de)超(chāo)额(é)收(shōu)益。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权益类基金表现不及预期，近一年新成(chéng)立的定开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比(bǐ)减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类(lèi)基金(jīn)的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不(bù)及预期(qī)时(shí)，投资(zī)者的(de)心态(tài)会受到一定程度(dù)的影响，甚至可能(néng)打击投资者的投(tóu)资(zī)信心。如果破净率持续上升(shēng)的话，投资者对(duì)于后续新(xīn)发基金的(de)购(gòu)买意愿可(kě)能(néng)会(huì)下降。” 上述基金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定(dìng)开基金在基金(jīn)经理更好施展投资决策，有效阻止投资者(zhě)频繁交易等方面具有明显优势，有(yǒu)利(lì)于为投资者(zhě)创造更(gèng)好收益(yì)。但(dàn)是定开基金(jīn)也受市场波(bō)动影(yǐng)响，跌破净(jìng)值也(yě)是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发(fā)行时，一是要(yào)避(bì)免高位发行，二是要(yào)做好投资者教育(yù)。”孙桂平称(chēng)。

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