北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大会。公(gōng)司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回答了(le)来自全球投资(zī)者5个多小时的(de)互动提(tí)问(wèn)。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位(wèi)奥马哈“先知(zhī)”再度和投资者分(fēn)享了(le)投资、成功以及长寿(shòu)的(de)秘(mì)诀，并(bìng)就(jiù)市场(chǎng)关(guān)注的AI、新能(néng)源、美国银行(xíng)危机、苹果以及公司“接班人”等(děng)热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上表示(shì)，他和芒格依然高度看(kàn)好苹果公司。“如果让消费者选择(zé)，是放弃第二台(tái)车，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我想大(dà)多(duō)数人会放弃第二辆车(chē)。这是(shì)消费(fèi)者行为对苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在产(chǎn)业链中的重要位(wèi)置。巴(bā)菲(fēi)特认为，“目前没有一家公司可以与台积(jī)电相比拟，这家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为(wèi)了(le)让读者能够在第一时间(jiān)获(huò)取本(běn)次股东(dōng)会最新(xīn)观点，筛选出40条核心精华内(nèi)容(róng)，以飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者(zhě)好许多

　　会(huì)上，巴菲(fēi)特说，“伯克(kè)希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段的交易，第一个(gè)阶(jiē)段价(jià)格很好，第二个阶段由于他们(men)去年优异的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们(men)在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来(lái)，这(zhè)部分股份已进行了“股(gǔ)权”会计处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的所有权提(tí)高到80％，并导(dǎo)致我们在(zài)财务报(bào)表中充(chōng)分整合Pilot的收(shōu)益、资(zī)产和(hé)负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理(lǐ)，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希(xī)望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的(de)分销做(zuò)的很好，我们有很多产(chǎn)品供应给它(tā)，但有(yǒu)些产品(pǐn)很难让(ràng)人们(men)只去沃尔玛购买，我们也(yě)会(huì)把产(chǎn)品的(de)分销渠(qú)道(dào)多元化(huà)，我们(men)希望能够拥(yōng)有多个具备(bèi)沃尔玛一(yī)样分销能(néng)力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜(xǐ)诗(shī)糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前(qián)面(miàn)临的问题不在于是否开新店。我和(hé)查理(lǐ)为了把这(zhè)个(gè)品牌(pái)推向全球做过很(hěn)多尝试，每次我们(men)都(dōu)是在最(zuì)初觉得走(zǒu)对(duì)了方向，但(dàn)后来发(fā)现还是(shì)不行。喜诗(shī)糖果有(yǒu)101年(nián)的历史，虽然有自(zì)己的魔力，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影(yǐng)行(xíng)业经营难题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的(de)行业。“举个例子，假如(rú)疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情的来临，客流量(liàng)减少了，但(dàn)电影院不能减少影片(piàn)供应，也不能减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪的事情上

　　微软已竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读经做得非常(cháng)出(chū)色了(le)

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪股(gǔ)份是否影响到了微软(ruǎn)对其的收(shōu)购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯(bó)克希(xī)尔所有监管要求下应披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文(wén)件里写明(míng)了。至于(yú)微(wēi)软，我认(rèn)为他们已经做得非常出色(sè)了，为了达成这笔(bǐ)收购(gòu)，微软与英国(guó)有关部门积极地进行了合作，但这并不(bù)代表他们最终一定会成功，这(zhè)也不是愿意多花钱(qián)就能解决的问题。我还不清楚最终结果会如何(hé)，但即使这笔收购最终没有(yǒu)成功，也不代(dài)表微软(ruǎn)或动视暴雪有(yǒu)任(rèn)何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位中的占比超过了(le)能(néng)源业务。虽然(rán)我们持有苹果的股份占比不高(gāo)，但每(měi)年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如(rú)果让消费者选是放弃买(mǎi)手(shǒu)机(jī)还是(shì)放弃买汽(qì)车，我想(xiǎng)很(hěn)多人会(huì)选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势(shì)会如(rú)何发(fā)展，但我们知(zhī)道什么(me)是正确的价格，我(wǒ)们可以在消费者(zhě)行为(wèi)方面做一(yī)定的预测，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在(zài)买第(dì)二辆车和买iPhone之间选择，多数人可(kě)能会选择放弃买车

　　有投资(zī)者(zhě)对于苹果占伯克希尔组(zǔ)合(hé)的35％表示(shì)担(dān)忧(yōu)，认为这已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯(kěn)定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这(zhè)笔投(tóu)资(zī)是没问(wèn)题的(de)，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等都是生(shēng)意(yì)，而苹果的商业模式更好。消(xiāo)费者花钱的(de)时候都有自己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花(huā)3.5万美元买第(dì)二辆车(chē)。我(wǒ)认(rèn)为，如(rú)果(guǒ)他(tā)们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯(xīn)片行业台(tái)积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问，想了(le)解伯克希尔在一个(竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读gè)季度内快速买(mǎi)入卖出台(tái)积电的原因。在问答环节，巴菲特对(duì)此进行了说明(míng)，在他(tā)看来台积(jī)电是世界范围内(nèi)管(guǎn)理最完善(shàn)且(qiě)最重要的公(gōng)司之一，即使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很(hěn)多人想要提高美(měi)国(guó)的芯片产能，但我(wǒ)认为(wèi)，它只能留在（中国(guó)）台湾(wān)地区。我(wǒ)们(men)通(tōng)过Allegheny购(gòu)买的(de)一家子公司参(cān)与了亚利桑那州的部分(fēn)芯片工作，但至(zhì)少在我看来，目前我们没有一家公司(sī)可以与台(tái)积(jī)电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于(yú)电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马(mǎ)斯克高估了自(zì)己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴(bā)菲特，你是(shì)否认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高估了自己？巴菲特的回(huí)答(dá)是，“是的，我(wǒ)认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克高估(gū)了(le)自己，但(dàn)他很有才华。所以，他高估了(le)一(yī)个不需要高估就能成为天才(cái)的人。他真的很聪明，我(wǒ)想他的智商(shāng)可能(néng)会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受不可(kě)能(néng)的目标(biāo)。我们(men)的(de)不(bù)同之(zhī)处(chù)在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定(dìng)性(xìng)高的工作，我(wǒ)不想要那么多的(de)失败。但(dàn)埃(āi)隆·马斯(sī)克需要(yào)狂热，致(zhì)力于解决不可能的问(wèn)题。我喜欢我现在的(de)生活方(fāng)式，我不喜欢(huān)和他在一(yī)起，他也(yě)不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽(qì)车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂商，巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，“很长一段时间内，我和查理都(dōu)觉得，汽车行业太艰难(nán)了(le)。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨利·福特看起来(lái)拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前几(jǐ)天，我读了通用汽(qì)车(chē)公司(sī)1932年的年度报告，其中显示，他(tā)们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外(wài)，美国(guó)的汽车(chē)公(gōng)司还会面临来自世(shì)界(jiè)各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并(bìng)非如(rú)此，法(fǎ)拉利就处于(yú)一个特殊的位置。虽(suī)然(rán)我们觉得，汽(qì)车不(bù)是一个吸引人的行业，但(dàn)电动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的成(chéng)本和(hé)巨大的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成(chéng)本(běn)和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人(rén)工智能持怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡投(tóu)资者关于人工智能的问题时，芒格(gé)表示，如果(guǒ)你到中国的比亚迪工(gōng)厂(chǎng)去看一看，会发现自动化操作程度非(fēi)常高(gāo)，但(dàn)我(wǒ)还是觉得用人可能更好，因为人(rén)工(gōng)智能并(bìng)不能取代很多领域的(de)人才。

　　巴菲(fēi)特(tè)也表示(shì)，人(rén)工智能虽(suī)然可以(yǐ)做一些令人(rén)惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但(dàn)这类产(chǎn)品仍不完善，譬(pì)如目前(qián)还不能讲(jiǎng)笑(xiào)话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事(shì)情是(shì)不能掌控的。人工智能可(kě)以改变全(quán)世界，但它并不能(néng)改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机会在(zài)降低，

　　但总会有新技术(shù)创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在(zài)赚(zhuàn)取超额收益的机会在相对降低(dī)，但这并不代表(biǎo)没有投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽(qì)车(chē)、工业(yè)、飞机以及(jí)能(néng)源等(děng)领域都(dōu)有(yǒu)新(xīn)的改变，新的事物永远在不断出现，而且(qiě)会(huì)取代一些原(yuán)有(yǒu)的技术，因此(cǐ)，在这其(qí)中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源(yuán)方面

　　做了(le)很(hěn)多(duō)投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下(xià)伯(bó)克希尔能源这家公司，就是希望(wàng)能够帮助(zhù)解决一些环境(jìng)方面的问题。从传统能(néng)源向新(xīn)能源的转变(biàn)，我们在这个(gè)方面做(zuò)了非常多的投(tóu)入。不过，现在做的还远远不够。”更多(duō)精彩观(guān)点(diǎn)请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)表示(shì)，“我们现在正在经历能源行业的变(biàn)革，全球都是如此，我们有3家美国的(de)公共事业(yè)公司，我们希望能够在全(quán)国(guó)的每(měi)一个(gè)州制(zhì)定(dìng)不(bù)同的计划，然后(hòu)将这些计划进行整(zhěng)合。我们也将我(wǒ)们的目标进(jìn)行了(le)同步规(guī)划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在(zài)公共事(shì)业方面希(xī)望(wàng)能够取得的(de)成(chéng)绩，但这(zhè)个(gè)过程(chéng)是不容易(yì)的”。

　　关于美国银(yín)行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针(zhēn)对投资(zī)者提出(chū)的硅(guī)谷银行破产事件会带来怎样(yàng)的经济(jì)后果时，巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，这是灾(zāi)难性的(de)，即(jí)使(shǐ)联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司的限额是25万美元，这是(shì)法令的规定，但这不是美(měi)国的行为方式，就像他(tā)们不会让债务上限导致世界(jiè)陷入混乱一样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不会(huì)有人愿意(yì)公开向美国(guó)公(gōng)众解释为(wèi)什么只有25万美元有“存款”保险，这次(cì)事件引发的(de)后续(xù)问题会扰乱世界(jiè)金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业一直以(yǐ)来的情(qíng)况都(dōu)非常相(xiāng)似，恐惧总是会传(chuán)染的，我父亲在1931年(nián)因为(wèi)银行挤兑而失去了工(gōng)作(zuò)。不过，这(zhè)些年来，银行系(xì)统发生了很大变化。二战后(hòu)的那(nà)一年，有多达(dá)2000家银(yín)行(xíng)倒(dào)闭，也是在那(nà)时，我(wǒ)们做了一件非常明(míng)智(zhì)的事(shì)情，就(jiù)是成(chéng)立联邦存款(kuǎn)保险公司。现(xiàn)在(zài)已经是2023年了，人们仍(réng)（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这是(shì)不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改(gǎi)规则(zé)

　　导致(zhì)银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被(bèi)赋予(yǔ)了制定保证金要求的责任。他们改(gǎi)变了很多次保证金要求，因为(wèi)我们都知道，借了(le)很多钱的人会给银行(xíng)系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了(le)财政问题

　　由于美联(lián)储投放的天量(liàng)流动性，引发了(le)严重(zhòng)的(de)通货(huò)膨胀，市场普遍(biàn)在批评(píng)美联储失职。不过(guò)，巴菲特(tè)却认(rèn)为，问(wèn)题(tí)不在(zài)美联储(chǔ)，“他们无法解决财政问题，他(tā)们正在履行其职能。现金(jīn)也(yě)不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大战中付出(chū)了代价。我们每(měi)个人，包括学(xué)校的孩子和其他人，也包括我自己(jǐ)。我们购买(mǎi)了(le)最初(chū)所谓的战争债(zhài)券(quàn)、国防(fáng)债券和储蓄债券等(děng)等。如果不(bù)停印钞(chāo)票，我(wǒ)无法预计宏观环境(jìng)会(huì)变得多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发(fā)明，但(dàn)它(tā)需要(yào)有旧(jiù)的价(jià)值观(guān)。我(wǒ)们不知道会发生什么，因为在(zài)目前的情况下，可能(néng)会(huì)发(fā)生很(hěn)多(duō)事情。你必须有惩(chéng)罚，打击那些(xiē)制造问题的人。如果(guǒ)他们承担了不该承担的风险，如果你要改变人们(men)未来的(de)行为(wèi)方式(shì)，风险就(jiù)必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多年前，

　　我们(men)准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银(yín)行投资方法，不做别(bié)人做的(de)一些(xiē)风险性事情，银行可能(néng)是(shì)一(yī)个非常(cháng)不(bù)错的投(tóu)资。最初在(zài)1969年，查(chá)理(lǐ)和我(wǒ)以1900万美元投资了一家(jiā)银行。如果1970年的《银(yín)行(xíng)控股公司修正(zhèng)法案(àn)》没有通过，我们最终可(kě)能会拥有许多(duō)银行，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失去(qù)信心(xīn)，

　　这不会是一个好现象

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储(chǔ)备货(huò)币(bì)，我看不到任何(hé)其他货币能(néng)够取代它。我觉得没(méi)人(rén)能(néng)理解现在的情况，只有鲍(bào)威(wēi)尔（美联(lián)储主席）可能比我们更清楚，但是他也不能(néng)完全控制我们(men)的(de)财政政策(cè)。当疫情发生(shēng)的时候(hòu)，并(bìng)没有人知(zhī)道(dào)需(xū)要印(yìn)多少(shǎo)数额的(de)货(huò)币(bì)才能(néng)解(jiě)决问题，而(ér)直到(dào)它失控。人们会对货(huò)币失去信心，他们(men)的(de)行为(wèi)方式(shì)可能会(huì)完(wán)全不(bù)同(tóng)。我(wǒ)们无法预测，但我们(men)知道(dào)这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有很多上(shàng)市(shì)公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿(yuàn)意去投的(de)。虽然(rán)有人诟病盖可保险(xiǎn)已经(jīng)是一(yī)家技术公司，但(dàn)在我们(men)看来，其依(yī)然是一家(jiā)保(bǎo)险公司。他同时解释(shì)，盖可在(zài)技术方面(miàn)需要做的工作要比(bǐ)想象的(de)多很多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府(fǔ)雇员保险(xiǎn)公司，盖可(kě)第一(yī)季度业绩(jì)表现(xiàn)得(dé)非常好，这背后有(yǒu)两个原因(yīn)，首先(xiān)是减少了(le)前一年的保险准备(bèi)金，其(qí)次一季(jì)度还是汽车(chē)保险的旺(wàng)季，此外(wài)在远(yuǎn)程(chéng)信息处理(lǐ)方面，盖(gài)可也取得了长足(zú)的(de)进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地(dì)产领域

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回答有投资(zī)者提出的商业地产损失情况有多严重，和伯克希(xī)尔是否会在(zài)商业地产领(lǐng)域更(gèng)活(huó)跃时？巴菲(fēi)特(tè)表示，伯克希尔在商(shāng)业地(dì)产领域从来不是特别活跃，因(yīn)此也不会受到(dào)不良贷(dài)款等一系列负面因(yīn)素影响。

　　但美(měi)国和世界很多地方市中(zhōng)心(xīn)的空洞化却是非常严重(zhòng)的，它会影响很多人(rén)。建筑不(bù)会消(xiāo)失，但所有者会变(biàn)化(huà)，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是(shì)

　　以安全的方式恢(huī)复长期运营

　　在回答有(yǒu)投资者提出的(de)伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他(tā)密切(qiè)关注这一(yī)团队的运(yùn)营指标，其(qí)中不仅有美(měi)国的铁路，而且(qiě)还有(yǒu)加拿(ná)大的铁(tiě)路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情(qíng)确实(shí)经历了一段(duàn)困难时间(jiān)，但(dàn)好在我们走出疫情和供(gōng)应方面的(de)挑战，不(bù)过还面临(lín)劳工问题(tí)和其他一(yī)些问题。我们的团队优先(xiān)考(kǎo)虑的是恢(huī)复铁(tiě)路的长期(qī)运营，而不(bù)是(shì)短期专注于在20年内达到某(mǒu)一运营指标，要长期为(wèi)客户提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决(jué)定

　　在(zài)回答有没有因为情绪(xù)作出错误(wù)的投资决定时，巴菲特(tè)表(biǎo)示：“虽(suī)然在生活中(zhōng)谁(shuí)都(dōu)不想成(chéng)为一个没有感情的人，但肯定想在做投(tóu)资或商业决定时成为(wèi)一个没有感情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造(zào)了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更(gèng)多(duō)的(de)企业，企业赚更多的钱(qián)，作为股东的(de)份额，作为伯克希(xī)尔的(de)所有者，每年都在增加，而投资(zī)者(zhě)不需要花(huā)任何钱。我们(men)投资并创造了超(chāo)过5000亿美元的股东(dōng)权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们(men)收购(gòu)的(de)机会(huì)是非常有限的(de)

　　关(guān)于是否对持有的超过(guò)1000亿美(měi)元(yuán)的现金充满信心？巴菲特(tè)回(huí)答道，为什么要派发(fā)现金(jīn)？我们感兴(xīng)趣的、真正(zhèng)想(xiǎng)做的是收购伟(wěi)大的企业。我们可(kě)以做到以500亿或750亿(yì)美元(yuán)的(de)价格(gé)，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能(néng)像我(wǒ)们一样达成(chéng)交易。2008年我收购了一(yī)大堆(duī)公(gōng)司，这种事情会再次发生。但问题是，我(wǒ)们收购的机会是(shì)非(fēi)常有限的(de)，所以当一家好(hǎo)公司面(miàn)临被卖掉的时(shí)候，我们(men)需要足(zú)够的资金。但我们的股东可能会把股票卖得太便宜，而(ér)且无法(fǎ)做(zuò)什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥有的(de)东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞(dòng)悉(xī)消费(fèi)者(zhě)的行(xíng)为

　　关于公司如何在短期利润(rùn)和长期防御能(néng)力之间做出(chū)选择？巴(bā)菲(fēi)特对(duì)此(cǐ)表示：“我们不关心季度预算是否达(dá)标，我们感兴(xīng)趣(qù)的是，永远拥有一个美好的事(shì)业(yè)。好的企业不多，但(dàn)我(wǒ)们确(què)实找到了一些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务(wù)时(shí)，我们学(xué)到的是，在(zài)奖(jiǎng)品上做(zuò)图案绘制，这可以算是(shì)一件愚蠢的(de)事(shì)。我们一直在(zài)试图洞悉的是消费者的行为，我们不(bù)能洞悉企业的技术趋势，如果能做到(dào)这点(diǎn)，那(nà)也能获(huò)利！但(dàn)这并不重要。”

　　回(huí)应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重(zhòng)申(shēn)，格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)将(jiāng)接(jiē)班！

　　关于投资人(rén)关注的接班人(rén)话题，巴(bā)菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会继承我的工(gōng)作，当然现在(zài)我还(hái)在位，格雷格的主要价值是(shì)可(kě)以把一(yī)些事情(qíng)做得更好，或者(zhě)去(qù)管理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他一(yī)些好的建议，但格雷格(gé)是做出(chū)最终决定的那个人。未(wèi)来我们还需(xū)要更多的优秀人才(cái)，去涉及(jí)更多的业务(wù)。如果(guǒ)这些人不足够(gòu)聪(cōng)明(míng)，我们是绝不(bù)会(huì)让他(tā)们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的优秀在于从不会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀(xiù)的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一，是从(cóng)不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出(chū)的(de)十大(dà)最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地位无可取代(dài)。阿(ā)吉特(tè)从(cóng)不(bù)会去尝试改变一个体系，而(ér)总(zǒng)是会去改(gǎi)善一(yī)个体系(xì)。我很享(xiǎng)受与他交流，以前(qián)我们每(měi)天都会聊天，现在没有那么频(pín)繁了(le)，但他绝(jué)对是(shì)世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本(běn)五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观(guān)五(wǔ)大商社。“我(wǒ)去那里(lǐ)的部分原因，是为(wèi)了把格雷格介绍给那些(xiē)生意伙伴。至(zhì)于那些(xiē)企业，让人感(gǎn)到非常(cháng)惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确(què)实希望和（那些企业(yè)）有长期合作(zuò)的机会。它们是一些令人难以(yǐ)置信的投(tóu)资机(jī)会，一直是非常好的投资机会(huì)。我很喜欢这些公司的文化和历(lì)史。我们对五大(dà)商社的两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来幸福(fú)感

　　在问答环(huán)节(jié)，巴(bā)菲特提出(chū)了一百年后(hòu)伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司(sī)仍能被股东们眷(juàn)顾(gù)，并且为社会带来幸福感，拥(yōng)有无限(xiàn)的资(zī)本(běn)和大量的人才。“就(jiù)像格雷(léi)厄(è)姆1949年写(xiě)下的书时(shí)至今日依然畅销(xiāo)且屹(yì)立不(bù)倒一(yī)样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比(bǐ)大部分(fēn)公司都要多(duō)

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，“伯克希(xī)尔被认(rèn)为是一个国家的资产而非负债，以往记录已经说明(míng)了(le)这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希(xī)尔的(de)资本还是会(huì)比(bǐ)大部分公司都要(yào)多，也仍然可以在国家的经济中投入非常(cháng)多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格继任后，他(tā)仍会(huì)做(zuò)出与现在(zài)相(xiāng)同的股票(piào)回购决(jué)定(dìng)。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业(yè)务副(fù)董事长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔补充(chōng)道：“沃伦(lún)和查理定下了非常优秀的(de)回购计划框架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票回购将同(tóng)时对股东和(hé)公(gōng)司(sī)自身的运营产生益处，如(rú)果资本足(zú)够且股票很有(yǒu)吸引力，那么为什么不通过回(huí)购来提升单股内(nèi)在价(jià)值呢？因(yīn)此当时(shí)机来(lái)临，我(wǒ)们会(huì)成为(wèi)活跃的股(gǔ)票回购(gòu)方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给自(zì)己写讣告，

　　并逆(nì)向行(xíng)动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回(huí)答关于遗产规划的(de)问题时，巴菲(fēi)特(tè)说，在(zài)伯克希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好就行，但这并不(bù)适合(hé)所有人。如(rú)果你(nǐ)想要(yào)你的孩子拥有某种(zhǒng)价值观(guān)，重要的是：你(nǐ)要(yào)践行这样的价值观(guān)，并和他(tā)们谈论这个价值观，从(cóng)他们出生(shēng)起，他(tā)们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想(xiǎng)弄清楚如何(hé)度过这一(yī)生，你可以写一下讣(fù)告(gào)，并(bìng)进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年事已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“之前观察过很多(duō)富裕(y竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读ù)家(jiā)庭(tíng)，它们(men)在财产规划分配上都存在各自的问题。我年(nián)事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要(yào)孩子的理解以(yǐ)及他们的建议。这件(jiàn)事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不(bù)同(tóng)时期来(lái)做，效(xiào)果是(shì)不(bù)一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向(xiàng)孩子宣(xuān)告(gào)遗嘱会绑架(jià)他(tā)们(men)的成(chéng)长。“有(yǒu)一些人完(wán)全(quán)不向(xiàng)他们的(de)孩子(zi)透露(lù)任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩子(zi)宣读遗(yí)嘱，比如(rú)在他(tā)们的(de)成长阶段，让他们知道遗(yí)嘱(zhǔ)上(shàng)的内容——这在(zài)以后会很难更改，我认为这是家(jiā)长犯(fàn)下(xià)的一(yī)个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功(gōng)很简单，比如花钱要量入为出，花(huā)的(de)钱(qián)要比赚(zhuàn)的钱少；避(bì)免身边有能量(liàng)的人和(hé)活动(dòng)；要活到老学到老，要(yào)学会感恩。如果你能做到这一切(qiè)，那你一定会成功。如果做不到，成(chéng)功就(jiù)需要(yào)更多的运气(qì)，当(dāng)然，你一定不要把(bǎ)自己(jǐ)的(de)命(mìng)运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡尔赛(sài)”？和(hé)自己喜(xǐ)欢的人一(yī)起工(gōng)作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我(wǒ)们的业务中没有困难(nán)，我们都(dōu)非常热(rè)爱自(zì)己的事业。每天早上(shàng)起床时，我(wǒ)都感觉非常棒(bàng)。和一群(qún)我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且(qiě)我(wǒ)上班通勤(qín)也只(zhǐ)需(xū)要约(yuē)5分钟的路程，这是非(fēi)常理想的工作(zuò)环境，没有什么能比这更美妙(miào)的(de)事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明(míng)的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度提(tí)起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产生的(de)积极影响，他(tā)说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写下一些(xiē)非常有说服(fú)力的话，告(gào)诉(sù)我我在过去8、9年间所从事和(hé)热爱的工作都是错误(wù)的。我看了这(zhè)本书（注：即(jí)《聪明的投资者(zhě)》）一(yī)遍又一(yī)遍。无(wú)论(lùn)他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看(kàn)这本书的排名，它(tā)一(yī)直在畅销榜上(shàng)排在(zài)差不(bù)多第300名(míng)或第(dì)350名的位(wèi)置。试(shì)想下，到(dào)哪里(lǐ)再找一(yī)本(běn)书在其领域(yù)里(lǐ)具有这样持续(xù)的地位？”

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