大家好，转眼假期就结束了，泰勒小(xiǎo)区都(dōu)没(méi)出一直在加(jiā)班，这个长假，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外有爆了(le)，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下重(zhòng)大(dà)消(xiāo)息，以及(jí)券(quàn)商(shāng)老师(shī)们(men)的最新看(kàn)法。

　　五一大事(shì)件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定调(diào)！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前经(jīng)济形势(shì)和经济工作。中共中央(yāng)总(zǒng)书记习(xí)近平(píng)主持(chí)会议。会议认(rèn)为，今年以来，在以习近平(píng)同(tóng)志为核(hé)心的(de)党(dǎng)中央坚强领(lǐng)导下，各地区各(gè)部门(mén)更好(hǎo)统筹国内国际两(liǎng)个大局，更好统筹疫情(qíng)防控和经济(jì)社会(huì)发(fā)展，更好统(tǒng)筹发展(zhǎn)和(hé)安全，我国疫情防控(kòng)取得重大决(jué)定性胜利，经济社会全面恢(huī)复常(cháng)态化运行，宏观政策靠前协同(tóng)发力(lì)，需求收缩、供(gōng)给冲击(jī)、预期转弱三重压力(lì)得(dé)到缓(huǎn)解，经济增长好于预(yù)期，市场需(xū)求逐步恢复，经济(jì)发(fā)展(zhǎn)呈现回(huí)升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国(guó)经(jīng)济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生(shēng)动力还(hái)不强，需(xū)求(qiú)仍然不(bù)足，经济转型升级面临新(xīn)的阻力，推动高质量发展仍需要克(kè)服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改(gǎi)善性住房需求的(de)支(zhī)持，强调做好(hǎo)保(bǎo)交(jiāo)楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促进房地产市场(chǎng)平稳健康(kāng)发展。同时，会议还提出，在超大特大城市积(jī)极稳(wěn)步(bù)推进城中村改造和“平急两用”公共基(jī)础设施建(jiàn)设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月份(fèn)，制造业采购(gòu)经理(lǐ)指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分(fēn)点，低于临界点(diǎn)，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正(zhèng)式接(jiē)管(guǎn)

　　在勉强(qiáng)支(zhī)撑了两个月(yuè)后，风雨飘(piāo)摇的(de)美国第一共和银行终究(jiū)还(hái)是没能逃脱倒(dào)闭并(bìng)被接管收购的命(mìng)运。美(měi)国加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监(jiān)管机(jī)构已接(jiē)管了第一(yī)共和银行，这是本轮美国(guó)银行业(yè)危机中第(dì)四家倒下的银行(xíng)，同时也是美国历(lì)史(shǐ)上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游出(chū)游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数(shù)据(jù)中心(xīn)测算，全国国(guó)内旅游(yóu)出游(yóu)合(hé)计2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复(fù)至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄(é)新(xīn)社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人(rén)机袭(xí)击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架(jià)无人机瞄准了克里姆(mǔ)林(lín)宫，俄(é)军(jūn)方和特种部队及时采取行动，并使用电子对抗系统，使这两架无人机出现异(yì)常，未(wèi)能(néng)达(dá)到袭(xí)击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭(xí)击受伤，其工作(zuò)日(rì)程将照(zhào)常进行。 掉落的无人(rén)机(jī)碎片(piàn)也没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新(xīn)闻(wén)秘书(shū)佩斯科(kē)夫称，乌克兰无人(rén)机试图发(fā)动袭击时普京不在克(kè)里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京3日在(zài)位于莫(mò)斯(sī)科州的新(xīn)奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗(luó)斯总统新闻处表示(shì)，俄(é)方保留(liú)在合适(shì)的(de)时间和地点采取(qǔ)回应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首(shǒu)都莫(mò)斯科(kē)自当日起(qǐ)禁止放飞无(wú)人机，经政府批准(zhǔn)的(de)除外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁表(biǎo)示(shì)，这一决定是为了防止未经授权使用无人(rén)机(jī)，避免(miǎn)妨(fáng)碍执法机构的(de)工作。

　　据法新社(shè)当地时间3日报道，乌克兰(lán)方面(miàn)表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击(jī)。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报(bào)》网(wǎng)站消息，针(zhēn)对无人机试图袭击(jī)俄罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福(fú)罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗(luó)斯国家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统泽连斯基位于基辅的官邸(dǐ)进(jìn)行导弹打(dǎ)击，作为(wèi)对乌方(fāng)企(qǐ)图使用无人(rén)机(jī)袭击克宫的回应。

　　十大(dà)券商(shāng)最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱(yòu)发的过度博弈和心(xīn)态失衡(héng)鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策(cè)和外(wài)部环境相比4月继续不(bù)断改善，投资者对经济的预期(qī)将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面(miàn)实现统一，投(tóu)资(zī)者心态(tài)也(yě)将(jiāng)逐步从短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳(wěn)，市场(chǎng)依然处于全年第二个关键做多窗口，财报季结束后，市场将步入业绩驱(qū)动的行情阶(jiē)段，配置(zhì)思(sī)路(lù)上建议坚持高切(qiè)低，关注上半(bàn)年景气(qì)持续改善(shàn)的品种(zhǒng)。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市场信心(xīn)，扩内(nèi)需(xū)仍是(shì)着力重点，政策预期回(huí)归理性，经济内生动能稳步修复，并将得到(dào)同(tóng)比和高频数据验(yàn)证；外部流动(dòng)性(xìng)拐(guǎi)点明确，美国银行业风险不断发酵，但预计(jì)对A股实质影响十(shí)分有限。其(qí)次，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征(zhēng)明显，全年逐季(jì)改善(shàn)的趋势显(xiǎn)现，其中行业(yè)的结构性亮点(diǎn)日益清晰，经济预期(qī)5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一(yī)，夯实市(shì)场(chǎng)上行基础(chǔ)。最后，预(yù)计5月A股仍处于(yú)今(jīn)年第(dì)二个关键(jiàn)做(zuò)多窗口(kǒu)中，并将步入业绩(jì)驱(qū)动的行(xíng)情阶(jiē)段，投资(zī)者(zhě)心(xīn)态由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局(jú)医药、数字经济(jì)和“一带(dài)一路”板块中有业(yè)绩亮(liàng)点(diǎn)的(de)品(pǐn)种，以及其他(tā)板块(kuài)中一季(jì)度业绩明显(xiǎn)改善，且(qiě)在(zài)二季(jì)度(dù)有望持续的细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相(xiāng)比全球(qiú)市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团队(duì)5月3日表示，节后A股有望相(xiāng)比全球(qiú)市场显现相对(duì)韧性。主要基于：1）经济复苏(sū)势头尚不(bù)稳固，政(zhèng)策(cè)有望延(yán)续(xù)稳(wěn)中求(qiú)进基调(diào)。2）上(shàng)市公(gōng)司业绩低迷期已(yǐ)过(guò)。3）海(hǎi)外风险需要(yào)密切关注，如若应对得当，对A股影响可能有限。上(shàng)述因素结合(hé)当前A股市场(chǎng)整(zhěng)体估值水平不高仍处于(yú)历(lì)史(shǐ)中低(dī)位，A股节后(hòu)两个(gè)交易日虽受节(jié)假期间的事件性(xìng)因素影(yǐng)响可能有所(suǒ)波(bō)动，但对后(hòu)市整体(tǐ)表现不用过(guò)于谨(jǐn)慎，当前(qián)位置市场机会仍大(dà)于(yú)风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位(wèi)把握(wò)

　　一季度全A营收增速等(děng)指标仍在(zài)探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于(yú)多事之秋，高利率环境下美国银行风(fēng)险事件(jiàn)频发，衰退风险(xiǎn)上升(shēng)。市场处于再平(píng)衡(héng)期，低位把握再布局机(jī)会；短期(qī)结(jié)构上关注在低(dī)位(wèi)资产中寻找景气稳定或好于预期方向，中期线索在于科技周期与复苏链中的弹性方向。行鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星业重点关注(zhù)：医药(yào)、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注(zhù)：一(yī)带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛(niú)市(shì)初(chū)期，对比历史，这次牛(niú)市第一波(bō)上涨的结构(gòu)分化更显著。②牛市初期类(lèi)似春(chūn)天(tiān)，市场有所(suǒ)反复很正常，短期政策和业绩因素(sù)影响(xiǎng)下(xià)，行业或更均衡(héng)。③数字经济是全年主线，后(hòu)续或依(yī)据基本面(miàn)去伪存(cún)真，阶段(duàn)性关注复苏的部分(fēn)消(xiāo)费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心(xīn)资产、海(hǎi)外映射的(de)科技(jì)和(hé)大(dà)宗商品(pǐn)都将被海(hǎi)外逐(zhú)级放大的(de)宏观波(bō)动(dòng)所影响。我们(men)的(de)资源+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀逻辑的(de)回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场景消费正在展(zhǎn)现出成为未(wèi)来经(jīng)济增长新(xīn)动能(néng)的潜力，推(tuī)荐中低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁(níng)组(zǔ)合(hé)”为代表的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行业胜(shèng)率如何(hé)？

　　参(cān)考过(guò)去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概(gài)率较节(jié)前明(míng)显提升。以全A指(zhǐ)数为(wèi)代(dài)表，节前1周、1个(gè)月(yuè)指数大多震荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食(shí)品饮料(liào)（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策(cè)略：“五一”假期间全(quán)球大类(lèi)资产波动(dòng)以及背(bèi)后(hòu)释放的信号

　　国(guó)内复苏(sū)延续，支撑(chēng)A股(gǔ)指数(shù)震荡(dàng)上移(yí)。从(cóng)“五(wǔ)一”前后大类资(zī)产(chǎn)表现来看，全球(qiú)主(zhǔ)要权(quán)益市场及(jí)原油(yóu)等(děng)大宗商品走弱，美债(zhài)收益率下行，黄金价(jià)格(gé)走强，表(biǎo)明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一(yī)季度(dù)经(jīng)济增速不(bù)及市场(chǎng)预期(qī)，美国银行业危机和两党债务上限博(bó)弈(yì)使得海外风险偏(piān)好(hǎo)有所回落(luò)，同时也促使美联储(chǔ)更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费(fèi)大(dà)幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍(réng)处于复苏(sū)早(zǎo)期。4月政(zhèng)治局会议强调(diào)“当前经济运行好转主(zhǔ)要是(shì)恢复性(xìng)的，内(nèi)生动力还不强，需(xū)求仍(réng)然不足(zú)”，因此总量政策(cè)收紧风(fēng)险不(bù)大，企业盈(yíng)利上行将(jiāng)支撑A股指数震荡上移。结构(gòu)上，政治局会议首(shǒu)提(tí)“重视通用(yòng)人工智能发展”，全球产业催化(huà)和国(guó)内政策驱动的数字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束(shù)？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是震荡(dàng)下行的，是(shì)去年底熊市结束(shù)后，指数的第(dì)一次(cì)长时间回(huí)撤，可以类(lèi)比历史上(shàng)牛市(shì)第一年中(zhōng)的(de)战术性调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第(dì)一(yī)年(nián)中的第一(yī)次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点(diǎn)，均与高频经济指标和预期的边际变化同(tóng)步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是3个半月，由于经济比2016年(nián)弱很多(duō)，所以主跌阶段完成后还(hái)出现了2个月的(de)底部震荡，整(zhěng)体回撤持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年(nián)3月以来，股市(shì)、债市和商品市场的表现，均表明资本市(shì)场对(duì)经济的判新偏(piān)向认(rèn)为Q1的经济回(huí)升可能不会(huì)持(chí)续太久，或者至少Q2可能不会(huì)持续。从(cóng)最新的PMI数据(jù)来看(kàn)，4月份(fèn)确实出(chū)现了较(jiào)为明显(xiǎn)的下降。这一下降(jiàng)背后我(wǒ)们认为(wèi)可能主要有两个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均(jūn)会(huì)季节(jié)性(xìng)回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济数据最容易恢复，4月开(kāi)始经济(jì)进入疫后第二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济担心(xīn)等因(yīn)素，可能会(huì)让4-5月(yuè)的(de)经(jīng)济数据(jù)很难超预期。由此导致(zhì)这一(yī)次市场的战术调整(zhěng)虽然可能已经完成大部分，但由于缺(quē)乏数据改善，可能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大切(qiè)换”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了(le)长(zhǎng)期(qī)的坦(tǎn)途，把握(wò)“上证50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾(wù)在增加：回落(luò)的PMI和(hé)长端利(lì)率、反复的(de)美联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报(bào)业绩；但中期的坦(tǎn)途(tú)较为明确：经济温和复(fù)苏、美联储年内结束加息(xī)、A股市场估(gū)值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短(duǎn)期迷(mí)雾(wù)？5月建议重点关(guān)注(zhù)上证50高(gāo)股(gǔ)息(xī)央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将(jiāng)发(fā)行、迎来(lái)增量资金行情，高股息组合在经济(jì)偏弱(ruò)、利(lì)率下行环(huán)境下获取超额收益(yì)（13只被指数集中覆盖的高股息央国企(qǐ)见正文）。此(cǐ)外(wài)Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方(fāng)向），如(rú)果TMT方(fāng)向在(zài)5月(yuè)有明显(xiǎn)调整，是进一(yī)步加配的(de)良机，其中以科创50方向最为关键。若美(měi)联储能够在5月完成最后(hòu)一次(cì)加息，中美(měi)摩擦有所缓(huǎn)和，将极大(dà)地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势(shì)，科创再起

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