5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基(jī)金、富(fù)国基金、南方基金等多(duō)家头部公募基金(jīn)密集(jí)申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季(jì)度的(de)持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块(kuài)自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区(qū)间份(fèn)额(é)增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导(dǎo)体主题(tí)ETF产品份额出现(xiàn)正增(zēng)长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要(yào)是基(jī)于对板块中长期投资价(jià)值的肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但(dàn)随着国(guó)产替代(dài)持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带(dài)动下，板块细(xì)分领(lǐng)域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一(yī)季度的持续(xù)回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数表现(xiàn)为例，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位后便开始(shǐ)不断(duàn)下跌，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现上(shàng)，半导体与半导体生产设备板(bǎn)块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板(bǎn)块持(chí)续(xù)下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日(rì)，月内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF收益均(jūn)告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数上涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信国(guó)证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额增(zēng)幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只产(chǎn)品份额出现下降外，其余产(chǎn)品份(fèn)额(é)均有大(dà)幅增长。其(qí)中(zhōng)，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏(sū)不及(jí)预期主要原因，一是国产替(tì)代进程不及预(yù)期(qī)，国内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)企业相比海外半导体大厂起(qǐ)步(bù)较晚，在技(jì)术和人才等方(fāng)面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户导入进(jìn)程可能(néng)不及(jí)预期；二是下游需求(qiú)不及预期，在(zài)边缘(yuán)政(zhèng)治和全球经济疲(pí)软背景下，全球电(diàn)子(zi)产(chǎn)品(pǐn)等终(zhōng)端需(xū)求可能不及预期，从而(ér)导致对半导体(tǐ)产品需求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导体行业正处(chù)于下行(xíng)筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的(de)出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮(lún)周期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的景(jǐng)气度，有创新(xīn)属性和份额提(tí)升属性的环节会(huì)率先(xiān)回暖。一(yī)方面中国经济体重(zhòng)要(yào)的构成央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争(zhēng)力(lì)提升(shēng)也会更加依赖数(shù)字化，成(chéng)本(běn)效率提升(shēng)是数字化的长期关(guān)键驱(qū)动力，另(lìng)一方面(miàn)短(duǎn)周期维度数字经济有顺(shùn)周期属(shǔ)性(xìng)，经(jīng)济复苏会加大(dà)企业(yè)数(shù)字化投入力度。

　　九泰(tài)基(jī)金战略投资部(bù)副总监、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示(shì)，首先，回顾年初(chū)以来半(bàn)导体板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值处(chù)于(yú)底部位置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的(de)催化(huà)，所以从(cóng)年初(chū)到4月初半导体指数(shù)出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中许多个股的股价其实是(shì)过度(dù)反应的，所以随(suí)着(zhe)4月中(zhōng)下旬半导(dǎo)体(tǐ)一(yī)季报(bào)披露，整体呈(chéng)现(xiàn)强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综合因素引起行(xíng)业近期(qī)的持续回调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期(qī)看(kàn)好(hǎo)半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体板(bǎn)块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能看出投资(zī)者对板块价值的(de)肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长期看好半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)投(tóu)资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本(běn)面(miàn)上(shàng)，人工智能给(gěi)半导体带来了新(xīn)的(de)需求增量，从周期视角，预(yù)计(jì)未(wèi)来(lái)1-2个(gè)季度虽(suī)然会有一定业绩的(de)压力，但(dàn)一方面(miàn)需(xū)求会(huì)重新复苏，另一方(fāng)面中国半(bàn)导体企业(yè)有国产替代的中期逻(luó)辑(jí)支撑；另外，估(gū)值方(fāng)面，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且子板块和细分(fēn)线索较(jiào)多，始终有估(gū)值合理甚(shèn)至低(dī)估的机(jī)会出现(xiàn)。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多(duō)优质的(de)公司(sī)处于历史(shǐ)估值分位低位区间(jiān)，随着需求回暖或(huò)者新产品的(de)突破，会有(yǒu)形成很好的投资(zī)机(jī)会。他进一步表示，人(rén)类(lèi)历史经历了三次(cì)工业革命(mìng)，前两(liǎng)次都是以能源为对(duì)象进行创新，第三次是信息为对(duì)象进行创新，当前阶段的人(rén)工智(zhì)能从感知智(zhì)能走向认(rèn)知智能(néng)后，将对人类(lèi)生产力(lì)的提(tí)升产(chǎn)生巨大的影响，也会开(kāi)启新一(yī)轮(lún)的工业革(gé)命，它(tā)是(shì)信(xìn)息革(gé)命经历了(le)个人电脑、互联网革(gé)命和移动(dòng)互联网革命后在万物智联(lián)层面的(de)延伸，将会在经济(jì)、社(shè)会(huì)、政(zhèng)治(zhì)、军(jūn)事等方(fāng)面(miàn)全面影响人类社会。当前仍(réng)处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在(zài)人(rén)工智(zhì)能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端(duān)各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变(biàn)化最为(wèi)显著，很(hěn)多环(huán)节发生了改变，产生了新(xīn)的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智能(néng)应用(yòng)的落地，端侧(cè)和网侧的(de)新硬件(jiàn)也会产生(shēng)新的投资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关(guān)注该板块投资机(jī)会，他认为可以重点配置(zhì)的主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后(hòu)的(de)复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以(yǐ)半导体设备(bèi)材料(liào)国产化为(wèi)代表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理刘慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半(bàn)导(dǎo)体国产(chǎn)化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到(dào)下游需(xū)求为主的芯片设计(jì)都(dōu)会(huì)在(zài)今(jīn)年都有非常好的机会。首先，基本面上戊申年是哪一年，美国(guó)对中国的极限制裁(cái)将加速中国芯片的国(guó)产替代，党(dǎng)的(de)二十大对于科(kē)技安(ān)全(quán)的强调为(wèi)芯(xīn)片的国产替代提(tí)供了(le)坚实(shí)的(de)理(lǐ)论基础。其(qí)次，芯片设计板块经过(guò)近一(戊申年是哪一年yī)年的充分调(diào)整(zhěng)，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个(gè)芯片设计(jì)板(bǎn)块有(yǒu)望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们将持续跟(gēn)踪和调研(yán)半导体行业(yè)库存、动(dòng)销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复(fù)苏情(qíng)况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练(liàn)需要大量算力，硬(yìng)件(jiàn)基(jī)础设施成(chéng)为(wèi)发展基石，算力(lì)芯片等核心环节预期将会受(shòu)益，后(hòu)续有(yǒu)望驱(qū)动半导(dǎo)体行(xíng)业持续增(zēng)长。此外，半导体设备公司的一(yī)季报业(yè)绩相对较强(qiáng)，国产化趋势(shì)仍在(zài)加速推(tuī)进(jìn)，后续半导体设备、材料也(yě)是可以(yǐ)关注的方向。存储(chǔ)作(zuò)为半导体中(zhōng)最大的(de)周期品种，也可能在(zài)年内(nèi)迎(yíng)来(lái)边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景气度(dù)修(xiū)复速度和估值的匹配程度，尽管基本(běn)面(miàn)改善的(de)趋(qū)势比较确定，但改善的过程中股价戊申年是哪一年有可能波动较大，要结合基(jī)本面变化(huà)综合判断配置(zhì)价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道(dào)。

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