本周，沪综(zōng)指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累(lèi)，后市(shì)下跌空间(jiān)不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月(yuè)行程，期间(jiān)沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情(qíng)看似疾风骤雨，大(dà)盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌(diē)？或是外围股市下跌的(de)风险输(shū)入。作为同(tóng)股(gǔ)同权的两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数(shù)和H指数兔(tù)年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行(xíng)榜数(shù)据显示，截至周四(sì)，香港中企(qǐ)指数和恒(héng)生指数过(guò)去3个月表现为(wèi)全球(qiú)垫底(dǐ)，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金(jīn)龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因是美(měi)联储(chǔ)加息在(zài)即，市(shì)场避(bì)险情绪上升，国际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国(guó)股票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美(měi)国(guó)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分(fēn)点。剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四(sì)季(jì)度为4.4％。两大数(shù)据预(yù)示着(zhe)美国(guó)滞胀隐(yǐn)忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情的美联储(chǔ)利(lì)率观测(cè)器(qì)最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策是(shì)：以(yǐ)1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧(jǐn)缩(suō)货币供(gōng)应(yīng)。美国(guó)3月(yuè)M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连续第四个(gè)月收缩。美联储加息(xī)导致(zhì)金融资产盈利(lì)缩水，缩表则令流动(dòng)性折价效应加(jiā)剧，在全球金(jīn)融(róng)市(shì)场催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银(yín)行业又一张骨牌崩塌(tā)！第一共和银行(xíng)股价周三盘中(zhōng)最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危(wēi)机频现(xiàn)，让A股机构(gòu)不(bù)再抱团(tuán)银(yín)行(xíng)股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言，工(gōng)商银(yín)行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行(xíng)股价(10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码jià)兔年颓势，一是二(èr10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码)者10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码虎年(nián)最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增(zēng)速(sù)；二是“中国(guó)特色估(gū)值体系”开始风(fēng)行，市场风格(gé)转(zhuǎn)换。但(dàn)二(èr)者市(shì)净率远高于行业均值，难以赋予中(zhōng)特估(gū)概念中的(de)回购(gòu)预期。

　　通达信数据显示，中字头(tóu)指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和(hé)市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪(hù)深京三(sān)市A股的(de)市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来看，让央企国(guó)企估值回归市(shì)场均值，已是国家资(zī)本新战略。国家(jiā)外汇(huì)局日(rì)前表示：“无(wú)论从市盈率还是市(shì)净(jìng)率(lǜ)等指(zhǐ)标看，当前A股(gǔ)的估值相对(duì)偏低。”类(lèi)似表(biǎo)态无疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典(diǎn)型个股是(shì)，当前总(zǒng)市值取代贵州茅台成(chéng)为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次新+绩(jì)优(yōu)概(gài)念让其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开(kāi)15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年(nián)里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同(tóng)时上涨(zhǎng)的年份有(yǒu)11次。自2008年至(zhì)去年的15年里，红五月(yuè)出现(xiàn)7次，占(zhàn)比为46.7％。期间(jiān)5月和全(quán)年同步飘红4次，5月份(fèn)这(zhè)个风向标(biāo)已(yǐ)不太灵光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来(lái)，沪综(zōng)指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率(lǜ)不(bù)低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现(xiàn)？关键在要看两(liǎng)点：一是(shì)年内上涨逾53％的互联(lián)网指(zhǐ)数能否维持强(qiáng)势行情。二是作为A股第(dì)二大(dà)行(xíng)业指数(shù)，电气设备(bèi)板块(kuài)能(néng)否(fǒu)企稳。该指(zhǐ)数年内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权(quán)重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四收盘较(jiào)周三低位上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日成(chéng)交始终维持(chí)在万(wàn)亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格(gé)轮换在(zài)加速(sù)。鉴于大盘(pán)重新回到(dào)W形整理格局，后市即(jí)使考验(yàn)3200点附近(jìn)的半年线(xiàn)和年线关(guān)口，下(xià)跌空间亦不大。

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