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pp7塑料杯能不能装开水沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投资范式之一：低估值(zhí)、高分红

　　低估值、高分红(hóng)，是包括能(néng)源链(liàn)、“一带(dài)一(yī)路(lù)”和运营商在内的“中特估”方向最(zuì)鲜明的共同(tóng)特征：1）截至(zhì)2022年底，能源链、“一带一路”和运营商(shāng)PB估(gū)值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即便经历年(nián)初(chū)以来的大幅上(shàng)涨后，当前这(zhè)些板块估(gū)值仍处于历史(shǐ)平均(jūn)水平附(fù)近。2）与此同时，能源链、“一(yī)带一路”和运营(yíng)商股(gǔ)息(xī)率显著高于市场整体(tǐ)，较高的分(fēn)红也成为其进可攻、退(tuì)可(kě)守的重(zhòng)要支撑。

　　二(èr)、“中特估(gū)”投资范式(shì)之二：政策(cè)的持(chí)续支撑(chēng)和催化

　　政(zhèng)策(cè)持续(xù)支撑和催化，成(chéng)为(wèi)“中特估”中“一带一路”和运(yùn)营商板(bǎn)块修复的重要驱动。

　　1）“一(yī)带(dài)一路(lù)”：在“一带(pp7塑料杯能不能装开水dài)一(yī)路”十(shí)周(zhōu)年之际，从沙伊和解(jiě)、中俄深化合作联合声(shēng)明、中巴联合声明等，以及后续(xù)5月(yuè)召开在即的第三届“一(yī)带一(yī)路”国际合作高(gāo)峰论坛，“一带一路”相关利好不断，板块行情得到(dào)催化。

　　2）运营商：去(qù)年10月以(yǐ)来(lái)，数字经济上升为国(guó)家战略，相关(guān)政策密集出台(tái)。今年国务院改(gǎi)组又(yòu)新设国家数据(jù)局。运营商作为“数(shù)字经济”的基(jī)础(chǔ)设施，持续得(dé)到催化。

　　三、“中(zhōng)特估”投资范式之三：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人民币升值的全(quán)年宏观主线驱动盈利能力修复，带(dài)动能源链整(zhěng)体(tǐ)性上(shàng)涨。1）能(néng)源产业链作(zuò)为原材(cái)料高度(dù)依赖海外供应、同时下(xià)游需求基(jī)本集中在国(guó)内市场的方向之一(yī)，将充分受益于人民币升值的宏观趋势。2）中(zhōng)国经(jīng)济复苏，下游(yóu)领域需求预期回(huí)暖(nuǎn)，能源(yuán)产(chǎn)业(yè)链尤其是行(xíng)业(yè)龙(lóng)头盈(yíng)利已在修复。

　　四、沿着(zhe)三条投资范式，“中特估”重点关注哪(nǎ)些方向？

　　除了能源(yuán)链、“一(yī)带一路”和(hé)运营商等之外，当(dāng)前我们建(jiàn)议关注(zhù)机械（造船）、交运（公(gōng)路(lù)、铁路、港口）、大型(xíng)银行等细分方向。

　　1）机械（造船(chuán)）：船(chuán)舶制造业作为国(guó)家重点支持的战pp7塑料杯能不能装开水略性产业(yè)之一，近年来经历了行业调整和产能(néng)过剩(shèng)的(de)困(kùn)境，但(dàn)近期板块(kuài)景气已(yǐ)在改(gǎi)善：一(yī)方(fāng)面，随着(zhe)全(quán)球(qiú)航运市场需求正在增长，带来包括化学品船(chuán)与成品油(yóu)轮船(chuán)的订单大幅提升。另一(yī)方(fāng)面，国企改革推动造船企(qǐ)业(yè)重组整合和产能优化(huà)之(zhī)下，国内船舶(bó)制(zhì)造业已在逐步实现结(jié)构调整和产能优(yōu)化(huà)。

　　2）交运(yùn)（公路、铁路、港(gǎng)口）：五一期(qī)间各项数据恢复良好(hǎo)。业绩确定性强(qiáng)，承诺高分红(hóng)，类(lèi)债(zhài)属(shǔ)性(xìng)突(tū)出。经济增(zēng)速下行，高速(sù)公路(lù)、铁(tiě)路、港口资产稳健性凸(tū)显，业绩(jì)成长及(jí)确(què)定性(xìng)较高。同时近几年，高速公路及(jí)铁路板(bǎn)块上市公司更加注(zhù)重投资人回报，多家公(gōng)司发布股东回报计(jì)划，大幅提高分红比例以(yǐ)及承诺未来几(jǐ)年高分红水(shuǐ)平，给(gěi)投资人带来确定性(xìng)的高股息回(huí)报。

　　3）大(dà)型银行(xíng)：经济(jì)复苏大背景下融资需(xū)求(qiú)回暖，基(jī)本面(miàn)有支(zhī)撑(chēng)，板块估(gū)值也具备(bèi)修复空间。2023年以来，信贷(dài)需求连(lián)续三个月超预期回(huí)暖，在(zài)稳增长和(hé)扩(kuò)投资的政策(cè)基调下，后续信贷、社融仍有望(wàng)平稳(wěn)增(zēng)长。此外，作为业绩稳定且高分红的板块，当(dāng)前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空间较大(dà)。