5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密集申报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发(fā)业(yè)内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现(xiàn)来看(kàn)，在经(jīng)历(lì)一季度的(de)持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资金(jīn)对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内(nèi)超(chāo)半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出(chū)现正(zhèng)增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半(bàn)导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对(duì)板块中长期(qī)投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表现震(z一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗hèn)荡，但随着国产(chǎn)替代持续推进，以及(jí)近期AI行情的带动(dòng)下，板块细分(fēn)领域仍(réng)有(yǒu)较多投(tóu)资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调(diào)后(hòu)，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表(biǎo)现为例(lì)，该(gāi)指数在4月6日攀(pān)至年内高位后便(biàn)开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半导体(tǐ)生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行(xíng)业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数据显示(shì)，截至5月12日(rì)，月内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却(què)悉(xī)数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)变化，截(jié)至5月(yuè)12日(rì)，除(chú)汇添富中(zhōng)证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现(xiàn)下降外，其余产品份额均有大幅(fú)增长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实(shí)上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位(wèi)列第(dì)一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半(bàn)导体(tǐ)板块持续(xù)下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分(fēn)析，当(dāng)前半导体行业(yè)复苏不及预(yù)期主(zhǔ)要原(yuán)因，一是国产替代进程(chéng)不(bù)及预期，国(guó)内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体企业相比(bǐ)海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人(rén)才(cái)等(děng)方(fāng)面存在差距，在国产(chǎn)替代(dài)过程中(zhōng)产品研发(fā)和客户导入进(jìn)程可能(néng)不及预(yù)期(qī)；二(èr)是下游(yóu)需求不及(jí)预期，在边缘(yuán)政治和全球经(jīng)济疲软背景下，全球(qiú)电子产品等终端(duān)需求(qiú)可能不及预期(qī)，从而导致对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但我们(men)认为(wèi)有望于今年看到拐点的(de)出现”田(tián)光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下游(yóu)的景气度(dù)，有(yǒu)创新属性和份额提(tí)升属性的环(huán)节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要的构(gòu)成央国(guó)企对(duì)资(zī)产回(huí)报(bào)提出要求，民营(yíng)企业(yè)的竞争力提升(shēng)也会更加依赖数字化(huà)，成本效率提(tí)升是数字(zì)化(huà)的长期关(guān)键驱动力，另一方面(miàn)短周(zhōu)期维(wéi)度数字经济有顺周(zhōu)期属性(xìng)，经(jīng)济(jì)复苏(sū)会(huì)加大企业(yè)数(shù)字(zì)化投入(rù)力度(dù)。

　　九泰基金(jīn)战略(lüè)投资部副(fù)总监、九泰泰富(fù)灵(líng)活配置混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源表示，首(shǒu)先(xiān)，回顾(gù)年初以来(lái)半导体板块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年(nián)板块调(diào)整幅度(dù)较大，行业估值(zhí)处于(yú)底部位置；另一方面(miàn)市场预期基(jī)本(běn)面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的(de)催化(huà)，所以从年初(chū)到4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的(de)股价其实是(shì)过度反(fǎn)应的，所以随(suí)着(zhe)4月中下旬半导体(tǐ)一季报(bào)披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实(shí)的(de)表现，再(zài)加上(shàng)AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综合因(yīn)素(sù)引起行业(yè)近期的持续回调。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资(zī)价值

　　尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投资(zī)者对板块价(jià)值的肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体(tǐ)板块投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们(men)认(rèn)为当前(qián)无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示(shì)，从基本面上，人工智能给半导体(tǐ)带(dài)来了新的需求增量(liàng)，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但(dàn)一方面需(xū)求会重新(xīn)复苏，另(lìng)一方面中国(guó)半(bàn)导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波动较大(dà)，且子板块和细分线索(suǒ)较(jiào)多，始终(zhōng)有估(gū)值合理甚至(zhì)低估的机会(huì)出(chū)现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为，当前该(gāi)板块很多优质的公司处(chù)于历史(shǐ)估值分位低(dī)位区间，随着需求回暖或(huò)者新产品的突破，会有形成很好的(de)投资机(jī)会。他进(jìn)一步表示(shì)，人(rén)类历史(shǐ)经历(lì)了三次工业革命，前两次都(dōu)是以能源(yuán)为对象进行创新，第三次是信息为对象进行创(chuàng)新，当(dāng)前阶段(duàn)的人工智(zhì)能从(cóng)感知智(zhì)能(néng)走(zǒu)向认知智能后(hòu)，将对人类生产力(lì)的(de)提升产生巨(jù)大(dà)的影响，也(yě)会开启新一轮的工业革(gé)命，它是信(xìn)息革命经历了个人电脑、互联网革命和(hé)移动互联网革(gé)命后在万(wàn)物智联层面(miàn)的(de)延伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事(shì)等方面全面影(yǐng)响人类(lèi)社会。当前(qián)仍(réng)处于(yú)新一轮产业革命(mìng)爆发的(de)早期的阶(jiē)段，在人工智能带来(lái)的技术变革(gé)浪潮(cháo)下，人工(gōng)智能(néng)对云管端各方面都产生了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多(duō)环节发生了改变，产生了新的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会(huì)产(chǎn)生新的投资机会(huì)。因(yīn)此(cǐ)我们(men)长期看好(hǎo)半导体的投资(zī)价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关(guān)一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗注该板块投(tóu)资机会，他认为(wèi)可以重点配置(zhì)的主线包括以AI为代(dài)表的创新线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及以半(bàn)导体设(shè)备(bèi)材(cái)料国(guó)产(chǎn)化(huà)为(wèi)代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科(kē)技(jì)组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板(bǎn)块(kuài)，其中，从半导体国产化(huà)为主(zhǔ)的设备(bèi)材料EDA板块，到下(xià)游需求为主(zhǔ)的芯(xīn)片设(shè)计都会在今年都有非常好的机(jī)会。首先(xiān)，基本面(miàn)上，美国(guó)对中国的(de)极限制裁将加(jiā)速中国芯片的(de)国产替代，党的二十大对于科技安全的(de)强调(diào)为芯片的(de)国产(chǎn)替代提供了(le)坚实(shí)的理论(lùn)基础。其(qí)次(cì)，芯片(piàn)设计板块经(jīng)过(guò)近一年的充分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新(xīn)需求拉(lā)动，整(zhěng)个(gè)芯片(piàn)设计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们(men)将持(chí)续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动销(xiāo)数据和(hé)重点公司的边际变化(huà)，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景(jǐng)气的(de)拐点。”九泰(tài)基金刘源表示(shì)，展望未来(lái)，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石(shí)，算力芯片等核(hé)心环节预期将会受益，后续有望驱动半(bàn)导体行业持续(xù)增长。此(cǐ)外，半导(dǎo)体设备(bèi)公司的(de)一(yī)季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后续半导体设备(bèi)、材料(liào)也是可以关注的方向。存储作为(wèi)半导体中(zhōng)最大的(de)周期品种，也可能在(zài)年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗)面，我认(rèn)为需(xū)要(yào)关注景气度修(xiū)复速度和估值的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管(guǎn)基本(běn)面(miàn)改善的趋势比较确定，但(dàn)改善的过程中股价有可能波动(dòng)较大，要(yào)结合基本面变化综(zōng)合(hé)判断配置价值(zhí)，我们也会通(tōng)过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道。

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