如果要(yào)论(lùn)二季度迄(qì)今(jīn)，全球股票市场中最(zuì)为靓丽(lì)的(de)一(yī)道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数(shù)进一(yī)步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日(rì)以(yǐ)来的(de)最高收(shōu)盘点位。

春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句alt="连创(chuàng)33年高位！除了股神青睐 日股爆发背(bèi)后还有哪些“秘(mì)诀”？">

　　多组对比可以显示出日(rì)股今年以来(lái)的强(qiáng)势(shì)：东证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标普500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一个(gè)半月，日股的涨(zhǎng)幅更是(shì)在全球(qiú)主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球(qiú)？对(duì)于许多(duō)国际市场(chǎng)的投资者(zhě)而言(yán)，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑(nǎo)海中第一时(shí)间浮现(xiàn)出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特(tè)在上月对(duì)日本市(shì)场(chǎng)表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了(le)日(rì)本五大(dà)商社仓位(wèi)，令(lìng)越(yuè)来(lái)越多的业内人士开始注意到这一(yī)全球第(dì)三(sān)大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只(zhǐ)是获(huò)得了(le)“股神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上，在M&春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句;；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特(tè)的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机(jī)会）其实也(yě)正是其他人(rén)眼下正在看(kàn)到的，人们对日股(gǔ)的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动着日股(gǔ)上(shàng)涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根(gēn)据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前(qián)已经(jīng)连续第六周成为(wèi)了日本股票(piào)的净买家。在此期(qī)间(jiān)，外国投资者大举涌入了日(rì)股股票和(hé)期货市(shì)场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规(guī)模(mó)的(de)资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根据(jù)交易(yì)所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外交易者又净买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年(nián)“安倍(bèi)经济(jì)学(xué)”时代初期以(yǐ)来(lái)，他就从未见过外国(guó)投资(zī)者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼(lóng)罩(zhào)下(xià)，越来越多(duō)的海外投资者似乎看到(dào)了日本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长期低迷(mí)印象正(zhèng)在减弱(ruò)，持续稳定在1美(měi)元兑换(huàn)130日元的(de)日(rì)元汇率、以(yǐ)及(jí)股(gǔ)神巴菲特(tè)对日(rì)本五大商社的(de)增(zēng)持，也(yě)令不少海外投资者(zhě)对(duì)投资日(rì)本产(chǎn)生了更多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司就表示，近(jìn)来已(yǐ)受到了越(yuè)来越(yuè)多平时(shí)不(bù)太(tài)关注日本市场的海外(wài)投(tóu)资者的咨询(xún)。不少海(hǎi)外投资者在看到(dào)日本股市(shì)的涨幅超过美(měi)股后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓买入(rù)又进一步促(cù)使股(gǔ)市上涨，形成(chéng)了目前的(de)良性循环。

　　一(yī)个值(zhí)得留意的(de)现象(xiàng)是，在巴菲特上月(yuè)公开表态(tài)力(lì)挺日股后，包(bāo)括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也(yě)已相继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲特(tè)的(de)策略(lüè)，通过(guò)低成(chéng)本日元融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的加大投(tóu)资，也存在着在国际市场上分(fēn)散投(tóu)资对象的想法。虽(suī)然巴菲特(tè)相(xiāng)信美国的(de)增(zēng)长潜力，但过度(dù)集中(zhōng)会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在波动性远低于美国科技(jì)股(gǔ)的(de)情况下(xià)实现(xiàn)的。这意味着日本(běn)股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限的担(dān)忧可能也刺激了一(yī)些(xiē)“末日准备者”涌(yǒng)入日(rì)本(běn)股市，以此作(zuò)为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周(zhōu)二的一份报告中也(yě)表(biǎo)示，“外资的回归(guī)是日本股市复苏的(de)重要标志。（我(wǒ)们）将继(jì)续对日(rì)本股票维持超配，并偏向(xiàng)银(yín)行(xíng)、金融和价值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理(lǐ)变革(gé)

　　当(dāng)然(rán)，在(zài)海外投资者今年对日本产生兴趣之前(qián)，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经(jīng)历过(guò)长达数十年虚假的曙光和令人失(shī)望(wàng)的低回报。那(nà)么这(zhè)一(yī)次，即便有着避(bì)险和多元化分散投资的需(xū)求(qiú)，他(tā)们又为(wèi)何(hé)铁了心一定要(yào)来日本市场？日本(běn)市场的(de)吸(xī)引力(lì)就一(yī)定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主要原(yuán)因还源于(yú)治理(lǐ)标准的(de)提高(gāo)，以(yǐ)及(jí)企业部门推动向股东返还现金。日本多年的公司治(zhì)理(lǐ)改革已(yǐ)开始(shǐ)见效，这(zhè)项改革最初由已(yǐ)故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日(rì)本(běn)企业(yè)的派息已大幅增加(jiā)，在截至今(jīn)年3月的财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣布的(de)回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有净现金，而(ér)美国的这一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东证指(zhǐ)数成分股公司(sī)中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分股中这(zhè)一比例(lì)仅为7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等估(gū)值指标来看，这就(jiù)为日本(běn)股(gǔ)市(shì)提供(gōng)了更坚实(shí)的底部和更高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券(quàn)交易所为了(le)改(gǎi)变股价跌破每(měi)股净资产——市(shì)净(jìng)率低于1倍(bèi)的情况，还请求上(shàng春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句)市(shì)企(qǐ)业在意识到资本成本的前(qián)提下(xià)推进(jìn)经营(yíng)并(bìng)公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的行(xíng)动已开(kāi)始(shǐ)扩大(dà)。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社推出了(le)力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿(yì)日元(yuán)的股票回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的(de)方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头企(qǐ)业在近期公布财报时，也(yě)均宣布了新的股票(piào)回购计(jì)划。不少分析(xī)师预计，到今(jīn)年(nián)5月底，各日本上市公司(sī)的回购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多海外投资者的共(gòng)鸣，他(tā)们开始看(kàn)到这方面的(de)有(yǒu)利(lì)证(zhèng)据。在交(jiāo)易所这些变化的推动下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议之前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方面发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这(zhè)是股(gǔ)市充满活力表(biǎo)现的最大单一原因(yīn)。他们对提高股本回报率有着坚定(dìng)的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽(kuān)松的货币政策和日本(běn)相对(duì)稳健的经济基本面，显然也对(duì)日(rì)股(gǔ)的表现构(gòu)成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已走马上(shàng)任，但(dàn)日本央行暂时仍(réng)未改变其大规模的货币(bì)宽松(sōng)路线。即(jí)便(biàn)日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植(zhí)田和男(nán)依然强调(diào)，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半(bàn)年(nián)还在持续加息，并(bìng)已(yǐ)被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间(jiān)作出(chū)艰难(nán)抉择(zé)。继续宽(kuān)松的日本央行眼(yǎn)下(xià)依然处(chù)于能让海外投资者放(fàng)心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相(xiāng)对更为(wèi)稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布(bù)的数(shù)据显示，今年前三(sān)个月日(rì)本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三个季度(dù)以来新高。

　　日本(běn)国(guó)家旅游局表示，受益(yì)于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的(de)182万攀(pān)升(shēng)至(zhì)195万。高(gāo)盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到(dào)入境旅(lǚ)游业(yè)复(fù)苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前景(jǐng)十(shí)分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从(cóng)经济合作(zuò)与发展组织的经(jīng)济前景指数(shù)来(lái)看，日(rì)本目前是七(qī)国集团中唯(wéi)一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要(yào)的(de)汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入(rù)境游(yóu)增(zēng)长的前景，而大型银行也获得(dé)了丰厚的(de)收益。预计日(rì)本股市(shì)到(dào)今年年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为(wèi)，日本股市(shì)今年(nián)的涨势或将延续下(xià)去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特(tè)的(de)认可(kě)、公司治理的改(gǎi)善均提振了市(shì)场(chǎng)，而企(qǐ)业财报的不(bù)俗表现或有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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