自2022年底以来(lái)，A股市场一改(gǎi)颓势(shì)，展现出积极回暖(nuǎn)的画(huà)风，半导体、AI、中特估(gū)等(děng)主题层出(chū)不穷，基金(jīn)经理(lǐ)也随之(zhī)调(diào)仓换股，成为市场(chǎng)关(guān)注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的(de)披露，将明(míng)星基(jī)金经理(lǐ)们近期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方(fāng)达(dá)、广发(fā)、富(fù)国、景顺(shùn)长城等基金披露旗下基金的(de)2023年一(yī)季报(bào)，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往代表了基(jī)金经理对后市的基本看法。多数(shù)明星基(jī)金(jīn)经理在(zài)一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位(wèi)运作，仍坚持(chí)了自(zì)己的(de)投资风格和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后(hòu)市，如刘彦(yàn)春表示(shì)对全年股票(piào)市场有信(xìn)心(xīn)，未(wèi)来将继续保(bǎo)持较高仓位运作，更(gèng)多在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会(huì)。刘(liú)格菘也(yě)对市场2023年二(èr)季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司季度(dù)业(yè)绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验(yàn)证，预计更(gèng)注(zhù)重(zhòng)基(jī)本(běn)面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈(tán)了(le)他对(duì)一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能(néng)）很可(kě)能是一次(cì)全新的(de)技(jì)术(shù)革(gé)命，但直言客(kè)观上当下的研究认(rèn)知还不具备对相关(guān)标(biāo)的(de)的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上(shàng)涨(zhǎng)后(hòu)，选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔(péi)率更高的(de)投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受(shòu)基民关(guān)注的基金经理，他是国内首(shǒu)位千亿(yì)级主动权益(yì)基金经理(lǐ)，手握巨资让他(tā)分量(liàng)十(shí)足。

　　从基金君整理表格来看，相(xiāng)较(jiào)去年底(dǐ)，张坤所(suǒ)管理的4只基(jī)金(jīn)在今(jīn)年一季度仓位基本都维持高仓位(wèi)运作(zuò)，多只基金(jīn)一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张(zhāng)坤(kūn)管理的四只基金(jīn)中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年末的(de)股票市值(zhí)占基(jī)金(jīn)净值(zhí)比(bǐ)例的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在一(yī)季(jì)度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的易方达优(yōu)质精选、易方达亚洲(zhōu)精选在一(yī)季度末(mò)的(de)仓(cāng)位(wèi)在(zài)94％以上。不过，易方达优质企(qǐ)业(yè)三年持有(yǒu)一季(jì)度仓位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平的港股仓位(wèi)，一季度(dù)末所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金基本维持和去年底的差不多的港股(gǔ)仓(cāng)位(wèi)，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅(fú)度较大的(de)是易(yì)方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一季(jì)度末该基金持有(yǒu)港(gǎng)股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和(hé)美股(gǔ)的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易(yì)方达亚洲(zhōu)精选中也写道，在一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了(le)科技等行业的配置(zhì)，降低了金(jīn)融(róng)等行业的配置，另外，在区域分布上配置的(de)更加均衡。个股方面，仍(réng)然(rán)持有商业模(mó)式出色、行业格局清(qīng)晰、竞(jìng)争力强的优质(zhì)公司。

　　一季度(dù)增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻(kè)保持一种克制而(ér)理性的(de)心理状态，不需要大量(liàng)的(de)行动，而是极大(dà)的耐心，坚持(chí)投资原则，等到机(jī)会时全力出击。他一(yī)直保持(chí)着偏低换手率，一季报的重仓股也基本保持稳(wěn)定，只是在结构上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓(cāng)上看，前十大重(zhòng)仓股变化(huà)不大(dà)，贵(guì)州茅台再次成为该基金(jīn)的(de)第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第(dì)二、第三大重仓(cāng)股(gǔ)，而在(zài)去年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了(le)调整，增(zēng)加了消(xiāo)费等行业的配置(zhì)，降低了(le)金融(róng)等(děng)行(xíng)业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹(dàn)，张(zhāng)坤明显进行了调整，减持了(le)跟腾讯控股(gǔ)和香港交(jiāo)易所，而(ér)增加(jiā)了美团-W、中国(guó)海洋(yáng)石油。其中，相较去年底，中国海(hǎi)洋(yáng)石(shí)油新进前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而药(yào)明生物(wù)退(tuì)出前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选和易方达优(yōu)质企业三年(nián)持(chí)有的(de)头号(hào)重仓(cāng)股为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚洲精选和易方达优质(zhì)精选的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去(qù)年(nián)底这四只基金的(de)头号(hào)重(zhòng)仓股(gǔ)均为腾(téng)讯控股。

　　而虽(suī)然(rán)一(yī)季度末腾(téng)讯(xùn)控股仍(réng)是易方(fāng)达优质精选(xuǎn)的第一大重仓股，但(dàn)相较去年底(dǐ)已(yǐ)经进(jìn)行了减持，同样减(jiǎn)持的还有港交所，这只(zhǐ)个股(gǔ)已经推出(chū)了前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。而美团新进(jìn)其(qí)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　一(yī)季度规模小幅提(tí)升

　　总规(guī)模逼近(jìn)900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾是行(xíng)业内(nèi)首(shǒu)位主动(dòng)权益基金管理规(guī)模超过千亿(yì)的基金经(jīng)理(lǐ)，但近(jìn)两年A股市场震荡，所管理规(guī)模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一季(jì)度末他所管理规(guī)模基本和去年(nián)底持平(píng)，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末(mò)，易方达张坤管理的4只基金合计总规(guī)模达到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优质精(jīng)选、易方达优(yōu)势企业三年、易方达亚洲精选股(gǔ)票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝筹精选在今(jīn)年一季度(dù)规模缩(suō)水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择(zé)一条可(kě)积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每(měi)次在季报(bào)中都(dōu)会清晰写道自(zì)己的(de)投资思路，这一次也不例(lì)外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面(miàn)价值投(tóu)资很吸引人的一点是(shì)，投资者可(kě)以用很长(zhǎng)一(yī)段时间来(lái)充分观察公司的发展，等(děng)到它们(men)用(yòng)事实证明自己(jǐ)的成(chéng)功和巨(jù)大的成长(zhǎng)潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面(miàn)价值(zhí)投资的优(yōu)势之一在于可积累(lèi)性。具体来说，积累体现在(zài)对基(jī)本面分析方法的理解和对具(jù)体行业和企业的(de)洞察，所(suǒ)有这(zhè)些都使投资(zī)者未来更可能做出(chū)对具(jù)体投(tóu)资标的内在(zài)价值的准确(què)判断(duàn)。

　　如果只是(shì)针(zhēn)对(duì)某一次投资，积累的重要性可能(néng)并不(bù)显著。但如果将(jiāng)投资(zī)贯(guàn)穿一生，并将长期复合回(huí)报作(zuò)为终级目标，可积(jī)累性就(jiù)是这一目标的最(zuì)重要保障，选择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的(de)坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重要的。我们会参考(kǎo)全(quán)球产业(yè)升级的(de)经验，持续做深入的研究积累，争(zhēng)取构建一个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行业选出好的公(gōng)司。识别出好公司(sī)是如(rú)此(cǐ)重(zhòng)要，因为好公司(sī)不(bù)是好股票的唯一情形就是估值(zhí)过高，在(zài)其他情形下，好公司(sī)都(dōu)会给(gěi)投资者带(dài)来(lái)长期(qī)可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定期报(bào)告并对财(cái)务(wù)数(shù)据进行系统整理(lǐ)和分(fēn)析(xī)，是(shì)理解(jiě)企业基本面的核心手(shǒu)段之一。在定期(qī)报(bào)告中，企业的(de)所有经营活动都会反映在(zài)财务(wù)数据中，定量的数据可以用(yòng)来检验并修正(zhèng)调研(yán)中对企(qǐ)业形成的(de)定性感知。如果能(néng)对(duì)一(yī)家公司过去和当(dāng)前(qián)的财务状况了如指掌，就更有可能(néng)正确评(píng)判(pàn)这家公司的(de)未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你就(jiù)会(huì)超过(guò)华尔街98％的(de)人。如果你(nǐ)阅(yuè)读了年报中的附(fù)注，你就会(huì)超过华尔街(jiē)的所有人(rén)。

　　几乎任何(hé)成功(gōng)的(de)公司都经历(lì)过短期(qī)的经营业绩和股价的震荡(dàng)，经历过市(shì)场先生(shēng)态度(dù)的冷暖(nuǎn)，但它们成功(gōng)的(de)模(mó)式往往没有(yǒu)变化，通过(guò)深(shēn)入(rù)的研(yán)究(jiū)并抓住这些关键的(de)因素(sù)，是能够一(yī)路坚持(chí)下来的重要因素，也通(tōng)常意(yì)味着长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重(zhòng)点持(chí)仓光伏(fú)、储能(néng)、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前(qián)三的基金经(jīng)理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发(fā)双擎升级(jí)为(wèi)例，一季度末该基金保持较高仓位运作(zuò)，该基金股(gǔ)票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四(sì)季度(dù)末的94.14％略有下滑，但(dàn)基(jī)本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度(dù)持(chí)仓(cāng)结(jié)构并没有进行大幅度调整。数(shù)据显示，广发双擎升级一(yī)季(jì)度末前(qián)五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均出现在该基金(jīn)去年(nián)四季度末(mò)的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中(zhōng)写道，2023年一季(jì)度，表(biǎo)现较(jiào)好的行业(yè)为(wèi)新科技(jì)技术(shù)演绎预测中的相关(guān)行(xíng)业，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以(yǐ)光伏、新能(néng)源、汽车等为代表的高端制造(zào)业资产(chǎn)经历了下跌。在海外(wài)金融风险担忧、经济(jì)衰退的初始预期、国际(jì)关系不(bù)确(què)定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来(lái)的(de)较热烈的应用(yòng)展望，资金分流可能是(shì)高端制造业相对表现(xiàn)不理(lǐ)想的原因(yīn)之一。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升级(jí)基(jī)金的持仓结构并没有进行大幅度的调(diào)整，依然围绕已经建立(lì)全球比较优势的(de)高端制造产业链(liàn)布局(jú)。从重仓持股来看，该(gāi)基金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车(chē)方向。

　　和(hé)2022年四季(jì)度相比，刘格菘一(yī)季度的重仓股变化(huà)不(bù)大，仅晶科(kē)能源新(xīn)进前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而比亚迪退出(chū)了前(qián)十(shí)大重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注(zhù)重基本面和(hé)估值的匹(pǐ)配度(dù)。对本(běn)基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车(chē)方向(xiàng)保持相对乐(lè)观，投(tóu)资中相信(xìn)基(jī)本面优秀和(hé)增量价值积累的(de)公司(sī)。经过(guò)调整，行业估值水平已(yǐ)在历(lì)史(shǐ)低位，产业(yè)链的(de)变化在市场定价中未(wèi)被(bèi)充分认知和体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市(shì)场一季度的阶(jiē)段(duàn)特点(diǎn)来说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的(de)趋(qū)势，收(shōu)益预期的时(shí)间维度预期也呈现(xiàn)分(fēn)化，因此短期(qī)内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度(dù)都会可(kě)预见地加(jiā)大(dà)。这对于投资人(rén)而(ér)言，在新(xīn)信息的处理上(shàng)提(tí)高了难度，短期内基本面估值(zhí)匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一(yī)生最(zuì)重要(yào)的(de)选(xuǎn)择也就是(shì)三、五次

　　作(zuò)为市场上较为知名的均衡(héng)性(xìng)投资选手，陈(chén)皓一季度如何(hé)调整投资(zī)组合，如何展望未(wèi)来市场(chǎng)投资机会，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达新经济基(jī)金中回顾一季度市场行(xíng)情(qíng)时表示(shì)，一(yī)季度中国经(jīng)济整体温和复(fù)苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的(de)信心恢复(fù)会有一(yī)个(gè)过(guò)程，因此短期持续加杠杆(gān)的动力不(bù)强(qiáng)，复苏力(lì)度相(xiāng)比(bǐ)市场乐观预期仍有一(yī)定差(chà)距。海外(wài)则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行(xíng)为代表的(de)欧美马云的钱属于个人吗(měi) 金(jīn)融风波暂时平息，但也让投资者担心这是否只是当下复杂环(huán)境(jìng)下各种(zhǒng)危(wēi)机的冰(bīng)山一(yī)角。尤(yóu)其4月初欧佩克(kè)+的减产行为进(jìn)一步(bù)增强了未来通胀的韧(rèn)性(xìng)，也让美联储在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本(běn)面遇(yù)到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成(chéng)）”和部分(fēn)国企相关板块(kuài)获得了边际资金的巨(jù)量涌入，机构短(duǎn)时间剧烈(liè)、集(jí)中的调仓(cāng)行为，则进一步加剧了(le)市(shì)场结构的分(fēn)化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等(děng)板块表现突出，而新能源、金融地产等(děng)行(xíng)业(yè)则录得(dé)负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本基金一季度(dù)操作(zuò)不多，主要包括行业上用(yòng)医药(yào)替代了部分白(bái)酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股上则逆向增持了一(yī)些由于(yú)短期(qī)基本(běn)面一(yī)般或(huò)者(zhě)机构调仓导致股价下跌，但(dàn)长(zhǎng)期市值空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从前(qián)十大重仓股变化(huà)上(shàng)看，此前(qián)连续3个季度位列前五大重(zhòng)仓(cāng)股之一的(de)五粮(liáng)液，在今年一季(jì)度(dù)退出该基金(jīn)前十(shí)大(dà)重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十(shí)大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭(zāo)到(dào)陈皓减持，对比(bǐ)上(shàng)一个季度，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的第二大重(zhòng)仓股退居第四(sì)大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股中，主要(yào)供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的(de)巨化(huà)股份、特钢龙头中的(de)抚(fǔ)顺(shùn)特钢(gāng)，三只个股一季度新进前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光(guāng)国(guó)微、宁(níng)德时代也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在一(yī)季(jì)报也用相当大的篇(piān)幅谈(tán)了他对一季度(dù)热(rè)门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称(chēng)，对(duì)于火(huǒ)热(rè)的AI（人工智(zhì)能）主题我们也进(jìn)行了积极的研究，方向上非常认同其很(hěn)可能(néng)是一次全新的(de)技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我们当下的(de)研究认知还不具备(bèi)对相关标(biāo)的的定价能(néng)力，尤其(qí)当这些(xiē)个股快速上(shàng)涨后(hòu)，也不太符合我们“以相对合理的价格(gé)买入预期收(shōu)益(yì)率更高的(de)资产”这(zhè)一(yī)投资理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制(zhì)动”，继续对产业(yè)和公司进(jìn)行(xíng)跟踪(zōng)、研究以及(jí)再定(dìng)价，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时(shí)机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还(hái)分享了自己最新的投资感悟，他(tā)表示，相(xiāng)比(bǐ)资本市场即(jí)期涨跌带来的多巴胺，我们更倾(qīng)向(xiàng)于(yú)通过深入研(yán)究获得超额认知(zhī)、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投(tóu)资(zī)和人生一样，每(měi)天都(dōu)可以做选择，但终其(qí)一生最重要的其实也就是(shì)那三、五次(cì)，我们(men)平时的(de)不(bù)断(duàn)学习、反思、进化，努力追寻的(de)正是在每一次关键选择时将胜(shèng)率再(zài)提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发(fā)酵，我们重启了(le)与世界(jiè)的链接，中(zhōng)国(guó)在中东、南美等新兴(xīng)市场获得了更多实质性(xìng)认同的(de)声音和举动；国内(nèi)主要城(chéng)市的一二手房(fáng)销售持(chí)续恢(huī)复，部(bù)分(fēn)行业已经进入(rù)库存周期的(de)尾(wěi)段(duàn)，我们可(kě)能真(zhēn)的只需要(yào)一点点信心(xīn)，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困(kùn)局，将经济(jì)带(dài)入正循(xún)环。一如当下的证券市场(chǎng)，我们(men)也衷心的(de)希望其能够早日摆(bǎi)脱存量博(bó)弈(yì)的(de)困(kùn)难模式，迎来投资人(rén)久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票(piào)里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金(jīn)副总经(jīng)理朱(zhū)少醒一季度持仓(cāng)基本保持稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗(liáo)、银行、券商、新能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一季度(dù)前(qián)十大重仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮液(yè)依旧位居富国天惠基金前三大重(zhòng)仓股，金域医学新进(jìn)前三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金(jīn)域医(yī)学首次进入富(fù)国天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是一家以第(dì)三方医学检(jiǎn)验(yàn)及病理诊断(duàn)业务为核心(xīn)的(de)高科技服务企业，通过不断积累的(de)“大平台(tái)、大网(wǎng)络、大服务、大样本和大数据(jù)”等资源(yuán)优(yōu)势(shì)，为全国各(gè)级(jí)医疗机构提供领先的(de)医学诊断信息整(zhěng)合(hé)服务。

　　除了金域医学之外，基(jī)础(chǔ)化工(gōng)板(bǎn)块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度(dù)新进富国(guó)天惠(huì)前十(shí)大(dà)重仓股，受益于生命(mìng)科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日(rì)，今年以(yǐ)来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两(liǎng)只(zhǐ)个股则在(zài)一季(jì)度(dù)退(tuì)出(chū)富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾(gù)，一(yī)季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业(yè)板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶(jiē)段。各项宏观经济(jì)指标在3月份有了明显改善。货币政策(cè)保持宽松，前(qián)几(jǐ)年实(shí)施的一些收缩性行(xíng)业监(jiān)管政策放松管制的(de)迹象(xiàng)确(què)认(rèn)。投资者的风险偏好(hǎo)有微弱的回(huí)升(shēng)。

　　尽管目(mù)前(qián)数(shù)据(jù)上呈现(xiàn)的复苏力度还(hái)不是(shì)很强，但我们应(yīng)该看到是积极(jí)的因素(sù)正在发挥作用(yòng)持续(xù)的(de)进程中(zhōng)。更要(yào)重视(shì)的(de)是市场(chǎng)的整体估(gū)值依(yī)然(rán)处于长周(zhōu)期中很(hěn)有吸引力的(de)位置，当下(xià)权(quán)益市(shì)场(chǎng)处在较好的风险收益(yì)区间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维度(dù)，我们相信(xìn)现在所面临的(de)重重困难终将找到解决的出路。投资者当前选择(zé)承受(shòu)市(shì)场波(bō)动(dòng)对应的预期回报(bào)水(shuǐ)平的是(shì)相当合适的。未来我们依然会(huì)致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复强调(diào)，我们并不具备(bèi)精确(què)预测市场短期趋势(shì)的可靠能力，而把精力集中在耐心收集(jí)具有远(yuǎn)大前景的优(yōu)秀公(gōng)司，等待公司(sī)自身创造价值的(de)实现(xiàn)和市场(chǎng)情绪(xù)在未(wèi)来某个时点的(de)周(zhōu)期性(xìng)回(huí)归。个股(gǔ)选择层面，本基金偏好投资于(yú)具有良(liáng)好“企(qǐ)业基因”，公司治理结构完(wán)善、管理层优秀的企业。我们认为(wèi)此(cǐ)类企业，有更大的(de)概(gài)率能(néng)在(zài)未来为投(tóu)资者(zhě)创造(zào)价(jià)值。分享(xiǎng)企业自身增长带来的资(zī)本市场收益(yì)是成长(zhǎng)型基金(jīn)获(huò)取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续(xù)坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名的(de)主投(tóu)大(dà)消(xiāo)费板块的基金(jīn)经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春(chūn)一季(jì)度如何调仓换(huàn)股(gǔ)，他又是(shì)如何看待未(wèi)来市场(chǎng)，也值(zhí)得投资(zī)者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基(jī)金(jīn)季(jì)报写道，一季度组合仓位和行业配(pèi)置没有大的(de)变化(huà)，仍然坚持自(zì)下(xià)而上精选个股而非择(zé)时的投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益季报(bào)来看，前三大重仓股仍(réng)为白(bái)酒(jiǔ)龙(lóng)头(tóu)股，贵州茅(máo)台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也继续在其(qí)前十(shí)大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春对中国(guó)中免加仓力(lì)度最大，一季度(dù)环比？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相比去年(nián)底持仓，美的集团新(xīn)进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而(ér)晨(chén)光股份退(tuì)出前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表(biǎo)示(shì)，一季度，我国经济(jì)温和复苏。海外通(tōng)胀预(yù)期变化对(duì)国内资本(běn)市(shì)场造成(chéng)较(jiào)大扰(rǎo)动。美国失(shī)业(yè)率(lǜ)水平(píng)再创(chuàng)新低，意(yì)味着(zhe)高利率环(huán)境大概率持续更长时间。气球事件导致(zhì)中美关系(xì)再度紧张。国(guó)内强刺激预期落空，叠(dié)加海外风险事(shì)件，股票(piào)市场开始偏离(lí)复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将是今(jīn)年主要宏观背景。经济运(yùn)行正常化需要一个(gè)过程(chéng)，特别(bié)是居(jū)民和中小企业(yè)，需(xū)要时间修复资产负债表、修复信心。随着(zhe)经(jīng)济(jì)逐步(bù)正常化，居民消费信心回升、超额储蓄(xù)下降是必(bì)然(rán)事(shì)件，消(xiāo)费今年大概率超预(yù)期回升。就近期公布的社融和地产数据(jù)分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进入上行周期。

　　海外(wài)银(yín)行暴(bào)雷反映出加息过快带(dài)来(lái)的金(jīn)融风(fēng)险，本(běn)身会加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度和幅度向(xiàng)下(xià)修正。紧缩带来(lái)的金融风险更多(duō)是流(liú)动性问题，底层资产(chǎn)问题不(bù)大(dà)，海外央行及(jí)时救助可以避(bì)免风险蔓延。至少现(xiàn)阶(jiē)段我们(men)认为(wèi)出(chū)现金融危机的(de)风(fēng)险不大。欧美(měi)等发达国家通胀和金融风险并存，处(chù)理难度较(jiào)大，这也意(yì)味着全球无风险收益率在相对顶部位置，国家之家沟(gōu)通对话、加强合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全球(qiú)经(jīng)济正在重回正轨的路上。除了继(jì)续关(guān)注整个经济(jì)体发展状况(kuàng)之外，我们可(kě)以将目光更多放在微观企业(yè)层面。可以看到很多(duō)公(gōng)司在过去几年始(shǐ)终做正确的事，经(jīng)营效率提升，逆(nì)境中变得更加优(yōu)秀、更加强大。不必(bì)总是关注宏观数据，多看看微观企业(yè)变化可以让内心更加平静。我们对全年股票市场有信心，未来将继续保持合(hé)同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资(zī)机会。期待为持有人(rén)创造良好收益。

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