财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞(chéng)）距离(lí)瑞(ruì)士政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合(hé)并近两(liǎng)个月后(hòu)，与这次事件有关的一(yī)个重要问题终(zhōng)于尘埃落(luò)定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地(dì)区的信贷衍生品决(jué)定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发(fā)布公告称，由(yóu)11家(jiā)买方(fāng)机构、卖方(fāng)银行和(hé)做市(shì)商组蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗成的委员(yuán)会一致投票通过了(le)上述决议。值得一提的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有(yǒu)出(chū)现在投票的(de)清单(dān)上。

　　具(jù)体来说，提(tí)出(chū)这个问题(tí)的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参(cān)考债券（次(cì)级债）具有(yǒu)同等地位，并以一份2020年(nián)到期的瑞信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一(yī)致(zhì)裁(cái)定，并没有发生“政(zhèng)府(fǔ)干预的信贷事件(jiàn)”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的排(pái)名条款和(hé)担保条件，次级债的持有人是相较于AT1债券的优先债(zhài)权人。同(tóng)时在2014年(nián)的(de)文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中(zhōng)，决(jué)策(cè)委员会(huì)没有(yǒu)对AT1债券是否(fǒu)构成(chéng)借款资金做(zuò)出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美(měi)元的(de)瑞(ruì)信(xìn)AT1债券全额(é)减记，此举也引发了大量(liàng)此类债券持有人的(de)诉讼。一(yī)些投机者也在(zài)市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成(chéng)CDS赔付。

　　作为(wèi)金(jīn)融(róng)市场较为常见的金融衍生品，蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗信贷违约掉期的作用是在信贷事(shì)件（违约、重(zhòng)组、破产等(děng)）后，CDS的买(mǎi)方(fāng)可以(yǐ)向卖方索赔，索赔的(de)金额通常等(děng)于参考资产的面值(zhí)减去违约后(hòu)的市场价(jià)值。各个区域的信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委(wěi)员会，负责决定在这(zhè)个地(dì)区是否发生(shēng)了信贷衍生品合(hé)约(yuē)中定义的(de)信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的(de)CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分(fēn)优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公布了接手瑞信的(de)最(zuì)新(xīn)评估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银(yín)表示紧(jǐn)急(jí)接(jiē)手瑞(ruì)信预计将造(zào)成170亿(yì)美元的损失，其(qí)中(zhōng)有40亿美元为潜(qián)在的诉讼和(hé)罚款支出。不过这部(bù)分的损失(shī)将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意味(wèi)着收购资(zī)产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产的(de)实际价(jià)值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去(qù)年10月开始，瑞银的战略委(wěi)员会(huì)就已经(jīng)开始评估瑞(ruì)信的状况，并在今年2月得出(chū)“不宜收购”的决定，但(dàn)最后仍在瑞士(shì)政府(fǔ)的要求下出(chū)手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易(yì)完(蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗wán)成后加入(rù)瑞银集团的董(dǒng)事会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌(pái)仍将独立运(yùn)营。

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