金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬的是开(kāi)盘直接暴跌(diē2197的立方根是多少，216的立方根是多少)16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收盘(pán)下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就(jiù)缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后(hòu)，至(zhì)今没有酒企成功上(shàng)市，珍(zhēn)酒李渡(dù)是近7年时(shí)间第一(yī)只(zhǐ)实现资本上市的白酒(jiǔ)股，目前(qián)西(xī)凤酒(jiǔ)、郎(láng)酒、国(guó)台等(děng)均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在(zài)港(gǎng)交所IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹资资(zī)金约50亿港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注意的是，不(bù)知道是出于何(hé)种考虑，此次珍酒李渡(dù)并没有引入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引入(rù)两(liǎng)轮投资者(zhě)，分别是有着“华尔(ěr)街(jiē)之狼(láng)”之(zhī)称的私募股权巨头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成(chéng)本分别为(wèi)1.76美(měi)元(yuán)和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港(gǎng)元。相较于珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡今日(rì)收盘价8.88港元，这意味着私募巨头(tóu)KKR目前(qián)浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港(gǎng)元(yuán)。

　　三年时(shí)间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一家(jiā)致力提供以酱香型为主(zhǔ)的(de)次高(gāo)端白酒(jiǔ)产品的中(zhōng)国白酒公司。珍酒李渡集团旗(qí)下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口(kǒu)笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型(xíng)、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示(shì)，按(àn)2021年(nián)收入计算，珍酒李渡是中国第四大(dà)民(mín)营白(bái)酒(jiǔ)公司，以及中国(guó)白(bái)酒行业中提供三(sān)种香型白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年(nián)到2022年(nián)，珍酒李渡归母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来(lái)看(kàn)，珍酒李(lǐ)渡的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的(de)毛(máo)利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年的毛利(lì)率超过(guò)90%，而腰部的(de)今(jīn)世缘、口子窖等企业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的(de)直接原(yuán)因之一就是(shì)珍(zhēn)酒李渡的(de)“豪横”的广告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍(zhēn)酒李渡销(xiāo)售(shòu)及经销(xiāo)开(kāi)支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分(fēn)别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)的存货正在逐(zhú)步增(zēng)加。报告期内，公(gōng)司存货(huò)分别(bié)为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元(yuán)，呈(chéng)逐(zhú)年增长趋(qū)势，存货(huò)周转天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天(tiān)。招股(gǔ)书解释(shì)称大部(bù)分存货为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告支(zhī)出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人(rén)吴向东的操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名在外的“白酒教(jiào)父(fù)”——吴向东是一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴(wú)向东出生在湖南醴陵的一(yī)个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖(hú)南(nán)省外贸学校(xiào)毕业(yè)的吴向(xiàng)东，进入其(qí)姐夫(fū)傅军(jūn)旗下新华联集团工作。此后(hòu)四(sì)年，他(tā)升至新华联集(jí)团董(dǒng)事、董事(shì)局副主席。也是在此，吴向东(dōng)正(zhèng)式(shì)开启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮液旗(qí)下川酒王的(de)代理权，仅一年就(jiù)将川酒王销量(liàng)做到湖南第一。川酒王热销之后(hòu)，大量仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白酒市场竞争(zhēng)白热化，下游经销商(shāng)的日子越来(lái)越难(nán)，吴(wú)向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签订了OEM代(dài)工(gōng)协议，这是他在(zài)白酒业首创了一种新模式OEM，2197的立方根是多少，216的立方根是多少即贴牌(pái)代工模式(shì)，随后，金(jīn)六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界杯，媒体将时任(rèn)男(nán)足主教练的米(mǐ)卢誉为(wèi)神奇教(jiào)练和好运福星。深谙(ān)营销的吴向东找来米卢(lú)担任金六福形象代(dài)言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说(shuō)“中国人(rén)的福酒，金六(liù)福。”很(hěn)长一段时间，金六福的(de)广告投(tóu)放量都是全(quán)国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸下，金(jīn)六福(fú)迅(xùn)速成(chéng)为国(guó)民白(bái)酒，高峰期一天能(néng)发出(chū)57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东(dōng)的(de)操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西(xī)李(lǐ)渡，以及湖南知(zhī)名白酒(jiǔ)品牌(pái)湘(xiāng)窖和开口笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗下共有华致(zhì)酒行、华泽(zé)酒业集团（下辖(xiá)金六(liù)福、珍酒(jiǔ)等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新(xīn)能(néng)源、互(hù)联(lián)网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一举成为湖南(nán)省株洲市首富(fù)。2023年(nián)3月，胡润研究院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东以230亿元人(rén)民币(bì)财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意(yì)吗？

　　在前不久的第(dì)108届全国糖(táng)酒商(shāng)品交(jiāo)易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关(guān)论坛上，在酒水行业颇为知名(míng)的盛初(chū)咨询董(dǒng)事长王朝(cháo)成放出“重磅(bàng)观点(diǎn)”：酒(jiǔ)业整体(tǐ)将长期进入销量(liàng)负增(zēng)长(zhǎng)、收入低增长或(huò)0增长、利润低增长的内卷时代，并且(qiě)很可(kě)能(néng)刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行(xíng)业(yè)的分水(shuǐ)岭，从场(chǎng)景-量价(jià)-集中度看(kàn)趋势，真正的高端消费在疫情场景中并(bìng)没有(yǒu)太受影响，次高端库存仍未消(xiāo)化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有看到更强(qiáng)的动(dòng)力，仍(réng)然在低位徘徊，一二(èr)季(jì)度(dù)上市(shì)公司(sī)业(yè)绩会出现增(zēng)速放缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从(cóng)白酒供需-库存周期看趋势，现在存在(zài)三个矛盾：一是产区和(hé)供需的矛盾，大(dà)产区都(dōu)在(zài)扩产能，但销量在(zài)下(xià)降(jiàng)；二是名(míng)酒企业都在向下扩展产品(pǐn)线，和地(dì)方酒(jiǔ)厂(chǎng)会产生矛盾；三是名(míng)酒企业(yè)渠道重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨(dūn)消失(shī)的主要(yào)是100块钱以下的价(jià)位带，其原因在于城市化，大(dà)部分劳(láo)动人口从(cóng)农(nóng)村转移到(dào)城市后，消费习惯变(biàn)了，导致(zhì)未来升级空间基数变小；超(chāo)高端(duān)从(cóng)5万吨上涨到(dào)10万吨，次高(gāo)端（售价(jià)在300-800元）的量(liàng)至少(shǎo)涨了(le)两倍。

　　他给出了一组(zǔ)各(gè)价格带白酒节前和节后的终端进货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相(xiāng)关产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降(jiàng)15%，节(jié)后下(xià)降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产品节(jié)前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格(gé)节前(qián)下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高(gāo)端节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡未(wèi)来走向何方(fāng)让我们拭目以(yǐ)待。

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