5月以来，港股市场仍(réng)在持续下跌(diē)，最近一(yī)个交易日即(jí)5月25日主要指数更是创出年(nián)内收市(shì)新低。不过，虽(suī)然多(duō)只(zhǐ)投(tóu)资港股的ETF产品年内(nèi)收益告负，但资金越(yuè)跌越(yuè)买，多只(zhǐ)港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷(fēn)创下历(lì)史新高。如广(guǎng)发韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说(fā)基金(jīn)两只港股ETF年内(nèi)份额分别(bié)激增16倍、13倍，华(huá)夏恒(héng)生(shēng)互联网(wǎng)ETF份(fèn)额也持(chí)续增(zēng)长，最(zuì)新份额更是逼近(jìn)700亿份(fèn)。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士对此表示，港股作为离岸(àn)市(shì)场，基本面主要跟随国内(nèi)市场，而流(liú)动(dòng)性与海外流动(dòng)性相关(guān)度较(jiào)高，在基本面及(jí)流动性(xìng)双重(zhòng)压力下，5月(yuè)市场走(zǒu)势较弱。不(bù)过(guò)，当前港(gǎng)股市场估值水平已处于(yú)历史偏低水平，具备一(yī)定的(de)投(tóu)资性价比，看好人工智能、互(hù)联(lián)网科技、创新药(yào)等细分领域的投资机会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多(duō)只份额再(zài)创新高

　　Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月(yuè)26日(rì)，港股ETF产品年内份额合计达(dá)2284.37亿份，相(xiāng)较于年初增幅超37％，年内资金合计净(jìng)流入(rù)达244.42亿(yì)元。

　　具体来看，有多只ETF产品(pǐn)份额增幅明显(xiǎn)，且再创历史(shǐ)新高。其中，广发恒(héng)生(shēng)科技ETF、广发港股(gǔ)创新药(yào)ETF年内份(fèn)额(é)增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅(fú)不仅领(lǐng)涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位(wèi)列前二(èr)。而易方达、富国基金(jīn)等旗下5只港股ETF产品份额也(yě)实现倍数(shù)增幅。

　　此外，华(huá)夏恒(héng)生互联(lián)网ETF份额也持续增长，年内份额增(zēng)幅超31％，最新份额已(yǐ)站上699.71亿份的高位，再(zài)创历史新(xīn)高(gāo)，并继(jì)续蝉联(lián)市场(chǎng)规(guī)模最大的(de)港股ETF产(chǎn)品。

　　不过(guò)，从(cóng)产品业绩(jì)来看，截(jié)至5月26日，仍有(yǒu)超九(jiǔ)成港(gǎng)股ETF产品年内收(shōu)益为负(fù)，产(chǎn)品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来港股市场(chǎng)持续(xù)震荡下跌，3月(yuè)下旬虽(suī)有小幅(fú)回调，但4月(yuè)下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港(gǎng)股(gǔ)再度缩量下(xià)跌，恒生指数(shù)、恒生科技(jì)指数在同日(rì)创下年内收市(shì)新低(dī)；而(ér)整体(tǐ)看，5月港股市场跌多涨少(shǎo)，波动中枢朝(cháo)下移动。

　　对(duì)于(yú)近期(qī)港股(gǔ)市场波动下跌(diē)，广发恒生科技ETF基金经理刘(liú)杰(jié)分析系受(shòu)多个因素影(yǐng)响。一方面，国内(nèi)经济复苏斜率放缓，市(shì)场(chǎng)处(chù)于弱预期(qī)和弱复苏叠加的阶(jiē)段；另一方面，海外核心通胀仍存韧性(xìng)，美(měi)国债务上限(xiàn)到期(qī)带来的债务违约风(fēng)险也对市场风险偏(piān)好形成扰动(dòng)。

　　同时(shí)，港股囊括了(le)大部分内地互联网(wǎng)以及新(xīn)经济领域(yù)上市公司，5月份日(rì)本正(zhèng)式出台(tái)了制造(zào)设备管制措施(shī)，加大了市场对于国内科技领域的(de)担忧，同期A股市场情绪偏弱，均(jūn)影响了5月份(fèn)港(gǎng)股市场的表现。

　　诺德基金基金(jīn)经理张昳泓认为，港(gǎng)股(gǔ)近(jìn)期(qī)波(bō)动较(jiào)大主要有基本面以及资(zī)金面两(liǎng)方(fāng)面的原(yuán)因(yīn)。

　　首(shǒu)先，从基本面角度(dù)来看(kàn)，去(qù)年(nián)防(fáng)疫政策转向(xiàng)后(hòu)市场(chǎng)对于国内疫后复(fù)苏有较(jiào)高的(de)预期，“从(cóng)春(chūn)节(jié)前(qián)后(hòu)的(de)复苏情(qíng)况，我们(men)确(què)实看到由于线下场景的修复，消费需(xū)求(qiú)出现了(le)比较好(hǎo)的恢(huī)复。而进(jìn)入4、5月份(fèn)，国内(nèi)经(jīng)济整体(tǐ)相(xiāng)较一季度(dù)环比有所减(jiǎn)弱，这也使(shǐ)得市场对于国内(nèi)经济复苏(sū)预(yù)期开(kāi)始(shǐ)修正，整体盈利端预期有(yǒu)所下修。”

　　其次，从资(zī)金流动性(xìng)的角度来看，张昳泓(hóng)表示，海(hǎi)外对于(yú)暂停加息的节奏出现(xiàn)反复，人(rén)民(mín)币(bì)汇(huì)率也在(zài)持续走(zǒu)弱，近期跌破7的关口。港股(gǔ)作为离岸市场，基本面(miàn)主(zhǔ)要跟随(suí)国内市场，而流动(dòng)性与海外流动性相关度较高，在基本(běn)面及流(liú)动(dòng)性(xìng)双重压力下，5月市(shì)场走势(shì)较弱。

　　中融基(jī)金直言，港股从Beta的角度是中美经济相对(duì)强弱关系(xì)的直接反馈，“放开国门之后我们预期中国经济向(xiàng)上，美国经济进入(rù)衰退，所(suǒ)以港股(gǔ)表现很亢奋，但实际结果(guǒ)中美两边的状态变(biàn)化还是(shì)需要更长(zhǎng)时间，但大(dà)概率还是(shì)会发生的，在(zài)这个过程中的波折就对应着人民(mín)币汇率和(hé)港(gǎng)股(gǔ)的大幅波(bō)动(dòng)。”

　　看好(hǎo)AI、创(chuàng)新药等(děng)细分领(lǐng)域投资机(jī)会(huì)

　　尽(jǐn)管年(nián)内持续下跌，但多位业内人士(shì)认为，当前港股市场估值水平已处于历史偏低水平，具备(bèi)一定的(de)投资性价比，并看好人工智能、互联(lián)网科技、创新药(yào)等细分领域(yù)的(de)投资机会(huì)。

　　广(guǎng)发基金刘杰表示，受欧美银(yín)行业(yè)危机影响和主要经济体政策(cè)变化扰动，今年以来(lái)港股持续(xù)回(huí)调，整体表(biǎo)现不(bù)如A股。但随(suí)着国内(nèi)外(wài)流动性压力持续缓解(jiě)，未来(lái)港股资金(jīn)面(miàn)或有机(jī)会得到(dào)改善，结合(hé)当前(qián)的(de)低(dī)估值(zhí)水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某些波(bō)动较大且回调较(jiào)多(duō)的细(xì)分板块或许是值得关注的方向，例如恒生科技以(yǐ)及(jí)港股(gǔ)创新药等，若未来市场进一步回暖，科技领域、港股创新(xīn)药以及消费复苏或者更能(néng)调动市场的关注(zhù)度。”

　　投(tóu)资建(jiàn)议上，广(guǎng)发(fā)基金刘杰认为(wèi)港股波动性较大，建议投资(zī)者通过定(dìng)投分散参(cān)与，较(jiào)好平(píng)衡风险和(hé)机会。同时，选(xuǎn)择更有价(jià)值的细分赛道，或(huò)许更符合未(wèi)来市场(chǎng)的(de)表现。

　　具体来看，首先，人(rén)工(gōng)智能有望成为全球投资的主线(xiàn)，推(tuī)动了中美股市的表现，未来人工智能应用(yòng)或利好科技(jì)相关细分领域。其次(cì)，港股创新药是国内(nèi)医药(yào)领域(yù)长期具备相对(duì)优势的细分赛道，对(duì)比美国创新药占(zhàn)比医药市场80％的占比(bǐ)，国内占比仅为10％左右(yòu)，未来肿瘤等方向需要更多更(gèng)先(xiān)进的疗法和创新药，长(zhǎng)期(qī)投资价值值得关注。此外，港股消费行(xíng)业(yè)也有望上行。因为目前我国(guó)经(jīng)济总量数据回暖(nuǎn)，国内(nèi)经济长远发展的确定性增强，居民可支配(pèi)收入增加，消费信心(xīn)正逐步恢复。

　　中融基金表示(shì)，港股(gǔ)市场是以机构(gòu)和外资为(wèi)主导的市场，因此(cǐ)海外经济数(shù)据(jù)对(duì)港股资金面会产(chǎn)生较大(dà)影(yǐng)响。在当(dāng)前流动(dòng)性持续承压和(hé)较弱的国际宏观环境背(bèi)景(jǐng)下(xià)，短期港(gǎng)股或是震(zhèn)荡行情，投资者(zhě)可以关注高稳定性且(qiě)具备估值(zhí)性(xìng)价比的标的。

　　“当韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说中(zhōng)国经济恢复(fù)比预(yù)期更(gèng)强或(huò)者美国经济下滑比(bǐ)预期更快这二者中(zhōng)任一情景发生甚(shèn)至(zhì)同时发生时，我(wǒ)们可能就会(huì)看到人民币汇率的(de)走强，同时港股整体表现(xiàn)也(yě)会走(zǒu)强(qiáng)。”中融基金进(jìn)一步指出，可以(yǐ)先重点(diǎn)关注(zhù)运营商等高(gāo)股息资产(chǎn)，而(ér)随着市场预期更进一步强化，可以更多关(guān)注互联网、创新药等高(gāo)弹(dàn)性(xìng)板块。因为消费品的业绩差异很大，建议更(gèng)多关注(zhù)个股的性价比(bǐ)与成长的确定性。

　　诺德基金张昳(dié)泓直言，从长期维度来看，当下港股市场具备一定的投资(zī)性价比，当前估值水平仍然位于历(lì)史(shǐ)偏低水平(píng)。从基(jī)本面角度来(lái)说，他们(men)认(rèn)为国内经济的复(fù)苏节奏可能大概(gài)率是(shì)一波三折(zhé)趋(qū)势向上的弱复苏态势，当下港股市场已经(jīng)price in经济复苏(sū)较弱的相对悲观的预期，往后看随(suí)着经济(jì)的缓慢复苏，预计盈利预期也(yě)会(huì)逐步上(shàng)修。而从(cóng)流动性角(jiǎo)度来看，美联储暂停加(jiā)息虽在(zài)节(jié)奏上较(jiào)难判断，但(dàn)往未来看是大概率事件，预计人民币汇率的压(yā)力(lì)也会逐步缓解。

　　“细(xì)分(fēn)板块上，我(wǒ)们认为(wèi)顺周(zhōu)期受益于国内经济复苏的(de)消费、互联网、医药等板块仍然值得韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说(dé)重点关注(zhù)。”张昳泓表(biǎo)示，港股市场(chǎng)由于(yú)其离(lí)岸市场特性，海外投资人占比(bǐ)较高(gāo)，受国内及(jí)海外(wài)多重因(yīn)素影响，市场整体波动性较大，建议投(tóu)资人(rén)可以逢(féng)低布局，更多可(kě)以采取基(jī)金定投的方式(shì)投资于港股市场。

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