银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜美(měi)股开盘不久，第一共和银行(xíng)盘中跌幅一度扩(kuò)大(dà)至超(chāo)过40％，经历至少五次(cì)停(tíng)牌，股价(jià)再刷新(xīn)历史新低，市值一度(dù)跌破(pò)10亿(yì)美元。

　　据英国(guó)《金融时报球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么(bào)》报道(dào)，知情人士说，几个星期以来，第一共(gòng)和银行已(yǐ)在为其部分业务寻找买(mǎi)家，但潜(qián)在的收(shōu)购方担(dān)心承担过多风险。目前(qián)可能的解决(jué)方案是，向近期曾(céng)为第一共和银行(xíng)注资300亿美元的大型(xíng)银行寻求(qiú)帮助，或(huò)者由美国联邦存款保(bǎo)险公司(sī)接(jiē)管该(gāi)银行，并为所有存款提供政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息人(rén)士报道，白宫或美国财政部无意干预该(gāi)银行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市场新(xīn)闻分(fēn)析师(shī)David Faber说，他(tā)目前不知道这家(jiā)银(yín)行(xíng)能(néng)否在未(wèi)来的日子继续经营下(xià)去，也不(bù)知道(dào)联邦存款保险公司是否会对此家银行(xíng)发表“破产(chǎn)声明”。但(dàn)他说：“解决方案(àn)（可能是(shì)联邦存款保险公司的接管）目前正变得越(yuè)来越有可能(néng)，因(yīn)为(wèi)第一共和银行找到买(mǎi)家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌晨，美、布两油日内跌幅(fú)快(kuài)速扩大至3％。

　　有市(shì)场评论称，尽管(guǎn)此前(qián)API报告(gào)显示美国上周原油库(kù)存降幅大于预期，由于市场消化了疲弱(ruò)的美国经济数据(jù)，对(duì)美(měi)国经济衰退的担忧增加，油(yóu)价周三延续(xù)前(qián)一(yī)交(jiāo)易日的跌势(shì)，目前已经(jīng)抹(mǒ)去了自欧佩克(kè)+4月初宣布进一步减(jiǎn)产以来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收盘(pán)，第一共和银行收(shōu)跌(diē)近30％再创历史新球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么(xīn)低，最新报道称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下调该行评级(jí)，将限制第一共和银行从美联储(chǔ)取(qǔ)得(dé)融资(zī)的渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油期货(huò)收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布(bù)伦特6月原油期货(huò)收(shōu)跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初因需求低(dī)迷而减(jiǎn)产带来的(de)价格涨(zhǎng)幅。

　　美(měi)联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险(xiǎn)不断，让美(měi)联储5月的(de)加息路径变得“扑朔(shuò)迷离”。一边是仍(réng)然高企的通胀，一边是银行系统危机以及由此扩(kuò)大的经济(jì)衰退阴霾，美(měi)联储会如何(hé)选择，无疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在(zài)广州(zhōu)金控期货(huò)研究(jiū)所副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇看来，对于美联(lián)储货(huò)币政策，大概率还是维持加息的大方(fāng)向(xiàng)，只不过加息力(lì)度会(huì)维持25个基点，不会像(xiàng)去年那(nà)样(yàng)以50个基(jī)点的大力度加(jiā)息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强的粘(zhān)性，当(dāng)前(qián)核心(xīn)通(tōng)胀(zhàng)增速依旧处于(yú)历(lì)史(shǐ)高位，3月高(gāo)达(dá)5.6％，较此(cǐ)轮(lún)高点(diǎn)仅仅回(huí)落了(le)1个百分点，‘通(tōng)胀中的通胀’3月(yuè)住房租(zū)金(jīn)价格指数增速(sù)高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银(yín)行业危机引发了经济(jì)减速，但是(shì)据(jù)我们(men)测算当(dāng)前美国私人部门资产(chǎn)负债(zhài)表受冲击(jī)的影响大约将(jiāng)在三(sān)、四季度出(chū)现，短期(qī)经(jīng)济减速(sù)不(bù)至(zhì)于引发美联储货币政(zhèng)策转向(xiàng)。从历史上美(měi)联储加息的经验来看，高(gāo)通胀下的(de)美联储加息并(bìng)不会(huì)因经济(jì)减速而转(zhuǎn)向。此外，美国(guó)地区银行担忧引发银(yín)行(xíng)股大跌，但由于(yú)当前美(měi)国商业银行(xíng)危机主要是资产负(fù)责错配，并非(fēi)如2007年次贷危(wēi)机时那样的产品层层嵌套和加杠杆(gān)导致危机爆发时过(guò)渡去(qù)杠杆，金融市场系统(tǒng)性风险暂难发生。”程小(xiǎo)勇表(biǎo)示。

　　混沌天成期货(huò)研究(jiū)院首席宏观分析(xī)师赵旭初同样(yàng)认为，由美国(guó)银行业(yè)“爆雷”引(yǐn)发系统(tǒng)性风险的可能性是较小的(de)，基(jī)于此，美联储(chǔ)也不会轻易改(gǎi)变(biàn)“显著控制通胀”的目标。“从硅(guī)谷银(yín)行的(de)事件来看，政策部(bù)门应对危(wēi)机(jī)的速度(dù)和(hé)积(jī)极(jí)性非常高(gāo)，在这种(zhǒng)形式下，去押注系统性风险发生概(gài)率比较低(dī)的。对于通胀率，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市(shì)场认(rèn)为有(yǒu)一(yī)定降息概(gài)率的7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上(shàng)，除(chú)非(fēi)是出现(xiàn)了几(jǐ)乎失控的风险，如金融机(jī)构(gòu)或者(zhě)非金融企业(yè)大面(miàn)积的‘爆雷(léi)’，否则在这个通胀(zhàng)水平(píng)预(yù)测下，美联储是不会在7月(yuè)份就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对(duì)于(yú)美国通胀将从几十年(nián)来(lái)的最高水平(píng)进一步回落多少这一争论，全球知名机构的基金经理们也开(kāi)始产生分歧(qí)。其中，一方是安联环(huán)球投资(zī)和(hé)西部信(xìn)托等公司认(rèn)为(wèi)，美联(lián)储和其(qí)他央行将在加息方(fāng)面取(qǔ)得胜(shèng)利，即使(shǐ)这意味着继(jì)续加息(xī)、控制通胀到2％的目标可能会让经济陷入衰退。而(ér)另一(yī)方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司则质疑(yí)，面对粘性极(jí)强的通(tōng)胀，美(měi)联储和其他央行的(de)政策制定者(zhě)是否真的愿意(yì)冒让数(shù)百万人(rén)失业的风险，换(huàn)句(jù)话说，央行们(men)最终可能不得不做出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相关(guān)数(shù)据显示，4月美国消(xiāo)费(fèi)者信(xìn)心指数降至了101.3，为去年7月以(yǐ)来最低水平。对此(cǐ)，程小勇表示，从美国居民消费来看，高利率和(hé)银行业(yè)信贷(dài)收紧导致消费者信心指数下降，消费支出(chū)增速放缓是确定性事(shì)件，说明未来美(měi)国经济继续减(jiǎn)速也是大(dà)概率事(shì)件。然(rán)而，由于(yú)美(měi)国居民消费支(zhī)出增速虽然在下滑，但在2月(yuè)还(hái)是维(wéi)持正增长，使(shǐ)得(dé)市(shì)场避险情绪短期虽有升温，但不至于出发市场(chǎng)系统性泡(pào)沫，通过贵金属温(wēn)和反(fǎn)弹也可(kě)以验证这一(yī)点。不过，随(suí)着美国居(jū)民利息支出占可支配收入的比例(lì)越来越高(gāo)，未(wèi)来并不排除由于经济(jì)严重减(jiǎn)速加快导致(zhì)大规模恐慌再(zài)现的情况出现(xiàn)。

　　“消费者信心(xīn)的下降和最近(jìn)的美国居民部门信用卡违约率上升是相匹配的，在高通胀(zhàng)高利率经(jīng)济(jì)下行(xíng)的环境下，居民(mín)部门(mén)的资产负(fù)债表和(hé)收(shōu)入状况边际(jì)上会有恶化也是(shì)情理(lǐ)之中；但美国居(jū)民(mín)部(bù)门(mén)已(yǐ)经经过了十年(nián)的(de)去(qù)杠杆，本身资(zī)产负债处于一个相对健康(kāng)的状况(kuàng)，这也是(shì)为(wèi)何即便消(xiāo)费信(xìn)心在恶化，即便银行利率在飙升，美国居(jū)民部(bù)门的消费贷(dài)款仍然在(zài)继续扩(kuò)张(zhāng)，这显示着美国居民部门的需求仍然十(shí)分有(yǒu)韧性。”赵旭初(chū)表(biǎo)示。

　　在赵(zhào)旭初看来，当前市(shì)场避险情绪的催化有(yǒu)两方面的背景，一(yī)是按照历史(shǐ)经(jīng)验看，海外加息结束到降息之间就是(shì)一个容易出(chū)风(fēng)险的时间段；二是能够(gòu)激发风险偏好的中(zhōng)国这边的复苏环比高点已(yǐ)经看到，同(tóng)比高点(diǎn)接近看到，在中国(guó)没(méi)有(yǒu)更多(duō)刺激政(zhèng)策的情(qíng)况下，市(shì)场对全球经(jīng)济的预期想(xiǎng)要(yào)进一(yī)步边际改善是比(bǐ)较困(kùn)难(nán)的(de)。

　　“在这(zhè)样的背景(jǐng)下，近日A股的主(zhǔ)线(xiàn)题材(cái)下跌(diē)与海外银行业危机共振成(chéng)为了一个(gè)激发避险(xiǎn)情绪升级的导火索(suǒ)。”赵旭初认为，今年大的(de)宏观周期和(hé)前几年有(yǒu)所不同，国内(nèi)和海外出现明显的(de)周期(qī)背离，且海外(wài)的政策部(bù)门应对危机的(de)速(sù)度又很快，所(suǒ)以(yǐ)不至于出现单(dān)边(biān)的持续(xù)性共振，这(zhè)就导致各类(lèi)风险资产难以出现大幅度的流畅(chàng)单边(biān)行情，比较合适的操作(zuò)思路应该是“在下跌时(shí)不过分恐慌、在(zài)上涨(zhǎng)时也不过分乐观”。

　　宏观环境(jìng)走弱 有(yǒu)色金属全线下(xià)行

　　在宏(hóng)观环境(jìng)偏弱(ruò)的影响下，昨日的有色(sè)金属板块(kuài)全面下行。沪(hù)铜主力合约2306大幅(fú)下(xià)挫1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微(wēi)跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力(lì)合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究所有(yǒu)色金属研究总(zǒng)监展大鹏表(biǎo)示，整体(tǐ)来看，有色金属的全面下(xià)行有两个利空背景和一个触发因素(sù)，一是临近美联储5月份议息会议，加(jiā)息25个基点的(de)概率升至高位(wèi)，市场(chǎng)表现(xiàn)出谨慎情(qíng)绪(xù)；二是面临(lín)国内五一假(jiǎ)期(qī)，资(zī)金提前流(liú)出规避(bì)不确(què)定性风险；三是前一晚欧(ōu)美银行季报再爆利(lì)空(kōng)，引(yǐn)发市场对银行业危机蔓延的(de)担忧(yōu)，避险情绪骤然升温，美(měi)股大幅(fú)下挫，美(měi)元(yuán)指数(shù)快速回升，成为有色(sè)板块全面下行的(de)直接触(chù)发(fā)因(yīn)素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场的扰(rǎo)动较大。市场一直(zhí)在(zài)衰退论和加息预(yù)期之间摇(yáo)摆不定。一方面对银(yín)行(xíng)业和全球经济前景(jǐng)感到担忧，担心陷入衰(shuāi)退，衰退(tuì)论升温又会(huì)使得加(jiā)息预期降低。加息预期降低后又不得(dé)不面对高企(qǐ)的通胀数据，美联储喊(hǎn)话加息不应(yīng)停止，市场(chǎng)又继(jì)续预测衰(shuāi)退，周而(ér)复(fù)始。”国海良时期货有色(sè)金属分析师何燕艳表示，此外，国内(nèi)面临五一假(jiǎ)期，之前看多需求修复(fù)的情绪(xù)慢慢平(píng)复，也(yě)使得价格(gé)下跌(diē)。

　　具(jù)体(tǐ)品种(zhǒng)来(lái)看，何燕艳表示，以铜和铝为代(dài)表的大部(bù)分品种还在区(qū)间(jiān)运行，除了锌的(de)空(kōng)头势头(tóu)较(jiào)为(wèi)明显，而(ér)镍和锡(xī)则是辗转反弹状态。

　　展大(dà)鹏表示(shì)，二季度是有色金(jīn)属的传统旺季，4月的(de)开局延(yán)续(xù)了需求(qiú)的强预期，有色一度(dù)出(chū)现触底反弹和冲高预期(qī)，但随着4月旺(wàng)季过半，市(shì)场(chǎng)却出现不(bù)一样的声(shēng)音。一是精(jīng)炼铜及再生铜制杆、铝(lǚ)材(cái)加工和镀锌板等行业样本(běn)企业开工率却(què)出现接连(lián)下降(jiàng)，社会库存虽然持续去(qù)化，但速(sù)度(dù)较3月份明显放缓(huǎn)；二(èr)是部分下游加工企业订单难以(yǐ)为(wèi)继，且产成(chéng)品库存较往年(nián)出现小幅累积，这也就意(yì)味着之前的“强预期(qī)”出现“弱兑(duì)现”的情况，或(huò)者说3月(yuè)份的高开工透(tòu)支(zhī)了部(bù)分(fēn)旺季的需求。

　　“对铜价来说(shuō)，海外‘衰(shuāi)退+加息’的(de)宏观环(huán)境(jìng)并(bìng)不支持价(jià)格高(gāo)走，同时国内劳动节假期(qī)即将到来(lái)，资金从有(yǒu)色市场流出(chū)规避不确定性(xìng)风险，价格(gé)出(chū)现回调并不(bù)意外，昨(zuó)日有色价格快(kuài)速(sù)回落也是近段时间对(duì)利空因素的集中体现，节前(qián)宜(yí)谨(jǐn)慎。”展大鹏表示，不过(guò)，5月中上旬延续旺季下(xià)，需求不会大(dà)幅走(zǒu)弱，因(yīn)此若价格在节前(qián)持续表现偏弱，下游企(qǐ)业可适当补库(kù)过节(jié)。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从具体(tǐ)的(de)行业数据来(lái)看，下游需求无疑(yí)是在(zài)慢慢复(fù)苏的。如房(fáng)屋竣工面积19422万平方米，增(zēng)长(zhǎng)14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反应(yīng)在(zài)下游开工率上最近(jìn)几周出现了高(gāo)位停滞，没有进一步的(de)增长(zhǎng)，可能和旺季慢(màn)慢过(guò)去(qù)也有关系。此(cǐ)外，4月的总体预(yù)测值(zhí)普遍也没(méi)有高于(yú)3月，虽然下降数值也不大，但也没能有力提(tí)振需(xū)求。不过，何燕艳表示，价格(gé)一(yī)旦大跌到目前的状态，现(xiàn)货上面买盘(pán)又会(huì)出现(xiàn)，错综复杂(zá)之下走(zǒu)势也表现的偏振(zhèn)荡(dàng)。

　　“当(dāng)前(qián)，宏观面上的市(shì)场(chǎng)预期过于一致，主流观点认为加息已近尾(wěi)声，最(zuì)坏(huài)的(de)时候已经过去，但今(jīn)年可(kě)能不会降(jiàng)息(xī)。我们要警惕这种市场过于一(yī)致的情况。因为美(měi)通胀高位持续，美联(lián)储的结果导向很(hěn)可能(néng)使得加息(xī)时(shí)间或者幅度超预期，这样(yàng)市场就会有(yǒu)超预期的下跌(diē)。最主要的是，有色(sè)板(bǎn)块多数品种(zhǒng)供应增加总体比较确定的，需求跟不上供应的增速，整个周期是向下(xià)而不是向上。因(yīn)此，我对(duì)整(zhěng)个板(bǎn)块还是(shì)持(chí)中线偏空思路，投资者(zhě)可以用振(zhèn)荡(dàng)的策略去操(cāo)作(zuò)。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经济(jì)是对未(wèi)来(lái)的预期，更多的是反映市场对未来一个季度、半年度甚至更长时间的需求预(yù)期，展大鹏认(rèn)为，其对有(yǒu)色板块(kuài)的短(duǎn)期(qī)或短线影响(xiǎng)并不显著，短期(qī)可关注(zhù)供求现状与(yǔ)价格趋(qū)势(shì)的关(guān)系以及可能(néng)突发的风险事件上。“对有色而言，投(tóu)资者(zhě)更多担心的是在多空分歧的位(wèi)置和时(shí)间节点(diǎn)突发未(wèi)知的(de)风险事件，从而放大了(le)价格短线的波动(dòng)性，带来持仓(cāng)管(guǎn)理的压(yā)力。”他说。

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