财联社(shè)5月8日(rì)讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国平安在4月(yuè)27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中(zhōng)信银行、中(zhōng)国银(yín)行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观点将大(dà)涨归(guī)因(yīn)为两(liǎng)份会议(yì)通知(zhī)。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进央企估(gū)值回归”业务交流会暨(jì)国新(xīn)央企股东回(huí)报(bào)ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份则(zé)是沪市金融业(yè)主题座谈会，其中“在服务(wù)中国式现代化中促进金(jīn)融业估值提升和高质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较(jiào)长一(yī)段时(shí)期的热门(mén)词(cí)，尽管披上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是过去(qù)的(de)A股市场对部(bù)分传(chuán)统行业国(guó)央企(qǐ)的严(yán)重低配和低估。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行为首(shǒu)的大金(jīn)融(róng)板块首(shǒu)当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会议是为此前获(huò)批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议(yì)通知的推波助(zhù)澜，“小作文(wén)”又来添油加(jiā)醋。一(yī)则无头无(wú)尾的所谓指导意(yì)见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却获得极(jí)大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和复(fù)苏预(yù)期之下，中特(tè)估银行概念获得资金的青睐(lài)。有了多重消息的(de)加(jiā)持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行情的(de)结束(shù)，这(zhè)一(yī)次历史是否(fǒu)会重演呢？多位(wèi)受访人士指出，这种单一衡(héng)量逻辑(jí)可能(néng)不再奏效(xiào)，当前市(shì)场，银行(xíng)板块(kuài)是作(zuò)为“国资含量”比较高的(de)板块行进(jìn)，从去(qù)年底(dǐ)开始监管开始提出中特估后有比较(jiào)不错的表现，中特估有望持续为投资者带来除稳(wěn)定股(gǔ)息收益(yì)外的(de)收益(yì)。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业(y谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别è)银行、民(mín)生(shēng)银行、工商银行、浙商(shāng)银行大(dà)涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成(chéng)涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商(shāng)股也持(chí)续(xù)爆(bào)发(fā)，券(quàn)商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅(fú)达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如(rú)，天(tiān)弘中证(zhèng)银(yín)行(xíng)ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过4％，从资(zī)金流(liú)动来看，以(yǐ)规模最大的华(huá)宝中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一年(nián)新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于(yú)银行(xíng)股的大(dà)涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在(zài)5月7日表示，在经济复苏不强劲(jìn)情况(kuàng)下，原来看不(bù)起的那些低增速(sù)的(de)企业(yè)，现在反而显得难(nán)能可贵，因此被(bèi)忽略(lüè)高分红、深度价值(zhí)的企业反(fǎn)而受到(dào)追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基金权益投资(zī)一部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波快速(sù)上涨，是其在估值极度低水平、股息(xī)率具(jù)备一(yī)定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度(dù)低(dī)配、基本(běn)面(miàn)预期极度悲观等(děng)背景下，配合当前(qián)经(jīng)济弱复苏整(zhěng)体(tǐ)回报率预(yù)期下(xià)行(xíng)、中特(tè)估政策(cè)背景下(xià)的(de)估值修复。

　　涨幅(fú)与成交(jiāo)量齐升，背(bèi)后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季(jì)节，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全(quán)市场42家上市银行(xíng)中(zhōng)，有17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行涨幅近40％，中国(guó)银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交(jiāo)行(xíng)、西安等5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿(yì)元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言(yán)，估值极(jí)度低水平(píng)、股息率具备一定(dìng)吸(xī)引力、持(chí)仓极度(dù)低配、基本面预期(qī)极(jí)度悲观(guān)都(dōu)是银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而(ér)言(yán)，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除(chú)了宁波银行和招商(shāng)银行，其余银行均处于“破(pò)净”状态。在这一(yī)轮估值修复中，有市场人士指(zhǐ)出(chū)，中字(zì)头银行目标价估值最保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当(dāng)前板(bǎn)块交(jiāo)易热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量、让利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红和高股息是银行股相(xiāng)对(duì)于其他主(zhǔ)题板块(kuài)更强(qiáng)的优势，据财通证(zhèng)券研报(bào)，国有(yǒu)大(dà)行近(jìn)五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资和长期投资(zī)需要。近年来国有大(dà)行(xíng)股息(xī)率也呈(chéng)逐年提(tí)升趋势平均(jūn)股息率从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也(yě)为调仓提供了(le)空(kōng)间，公募(mù)“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银(yín)行ETF基(jī)金(jīn)经理胡洁就向财联(lián)社表(biǎo)示，高股息策略以其(qí)确定的股息收入和(hé)较高的安全边际可以为投资者提供不错的收益(yì)。而基本面(miàn)稳健(jiàn)、分红率高(gāo)而稳(wěn)定、估值处于历史(shǐ)低(dī)位的(de)银行板块是高股息策略的理想增(zēng)配板块。与此同时，银行(xíng)板块在一季度是业绩低点。随着大(dà)行重定(dìng)价的压力(lì)过去以(yǐ)及二(èr)三季(jì)度农商行(xíng)小微投放(fàng)旺季的(de)到(dào)来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化(huà)及衍生(shēng)品投资部基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对(duì)比，在(zài)中特估背景下(xià)的国内银行仍然具有(yǒu)较好(hǎo)的投(tóu)资机会。以国有(yǒu)大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储(chǔ)银(yín)行的PB最高(gāo)在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝(jué)大部分的银行(xíng)估(gū)值都(dōu)在1倍PB以上。考(kǎo)虑到(dào)海外(wài)银行还(hái)有(yǒu)大量(liàng)的(de)商誉，国内银行的(de)估值水平(píng)是偏低的，本身就(jiù)有比较大(dà)的修复空(kōng)间(jiān)。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出(chū)，国(guó)企改革有(yǒu)望(wàng)使得这些(xiē)问题得到改善，从而提高银行的利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券(谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别quàn)、银(yín)行等(děng)大金融板块的走强(qiáng)，有(yǒu)市(shì)场观点(diǎn)开始担(dān)忧市场(chǎng)行(xíng)情告(gào)一(yī)段(duàn)落。对此，市场人士认(rèn)为，站在中(zhōng)特(tè)估背景(jǐng)下去看金融股的爆发，并不(bù)能简单(dān)做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融(róng)板(bǎn)块过去被(bèi)当成行情结束的(de)指标(biāo)，其背(bèi)后通常潜(qián)意识映射(shè)包(bāo)括不限(xiàn)于(yú)大金融(róng)爆(bào)发往往代表市场没有别的(de)方向、市场进(jìn)入避险状态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前(qián)的金融股走强(qiáng)来看，市场表现并不存在(zài)上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比(bǐ)如(rú)银(yín)行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这一成交量与甚至(zhì)部分中小市值板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融(róng)板块本次表(biǎo)现也不(bù)是单一的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁(tiě)路、建筑、电力(lì)、石化(huà)等板块也表现(xiàn)较好(hǎo)，因(yīn)此不能单一地以过(guò)去大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为(wèi)极端的交(jiāo)易结构容易被表(biǎo)征为市(shì)场波(bō)动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议(yì)不要单一(yī)映射分(fēn)析。

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