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　　美联储布拉德：利(lì)率(lǜ)可能需要进(jìn)一(yī)步提(tí)高

　　周五，圣路(lù)易(yì)斯联储行长布拉德(dé)表示，决策者(zhě)可能不得不(bù)进一步提高利率以给(gěi)通(tōng)胀降温，但他(tā)补(bǔ)充称，自己将观望一定时(shí)间，看看经济数(shù)据表现再决定(dìng)6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们(men)过(guò)去(qù)15个月采取的激进政策遏制了通(tōng)胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉(lā)德表(biǎo)示，需(xū)要看到(dào)“通胀实(shí)质性下降”才(cái)能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为(wèi)美联储仍然(rán)可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严(yán)重下(xià)滑的(de)情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为(wèi)基线(xiàn)情境(jìng)是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉(lā)德(dé)是美联(lián)储决策者中鹰派官(guān)员的代表(biǎo)人(rén)物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香港与内地利率互(hù)换市(shì)场互联互通合(hé)作15日正式(shì)启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与(yǔ)内地利率互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的(de)各项(xiàng)准备工(gōng)作进(jìn)展顺利，初期(qī)先行开(kāi)通“北向互(hù)换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及(jí)其他(tā)国家和地区的境外投资者经(jīng)由香(xiāng)港与内(nèi)地基础设(shè)施机(jī)构之间在交易、清算、结算等(děng)方面互联互通的(de)机制安(ān)排，参与内地银行间金融衍生(shēng)品市场(chǎng)。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价(jià)商协议，并(bìng)为上海清算所利率互(hù)换集中(zhōng)清算业务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投(tóu)资者(zhě)为符合(hé)人(rén)民银行要求并完成(chéng)内地银(yín)行间债券市场准(zhǔn)入备案的境外机构(gòu)投资者(zhě)，并经外汇交易中心开通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权限。拟(nǐ)申请(qǐng)开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交易权(quán)限的境(jìng)外投资者需同时申请(qǐng)成为场外结算公司(sī)的清算会(huì)员或该(gāi)类会员的(de)清(qīng)算客户。

　　初期全市(shì)场每日(rì)交易净限额为200亿元人民币，清算限额(é)为40亿元人民币，后续可根(gēn)据市场情况适时调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债市场出现“大(dà)乌龙”。原本(běn)公(gōng)告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能(néng)正常(cháng)交(jiāo)易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施(shī)停牌，并发(fā)布公告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及(jí)相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公(gōng)司（以下简称公(gōng)司）在上交所(suǒ)网站(zhàn)发布(bù)关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称(chēng)，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最(zuì)后(hòu)一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日起将停止交易(yì)。公司后续分(fēn)别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日(rì)上午10时(shí)10分(fēn)实施(shī)停(tíng)牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万(wàn)手(shǒu)，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券(quàn)交易(yì)规则》第一百三十条等相关规(guī)定(dìng)，嵘(róng)泰转债2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关匹配成交取(qǔ)消，交易(yì)无(wú)效，不进行(xíng)清算交(jiāo)收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回(huí)不受(shòu)影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深表(biǎo)歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善(shàn)处置(zhì)后续(xù)事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏(hóng)观(guān)利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油(yóu)脂市场(chǎng)基本(běn)面(miàn)迎来(lái)改(gǎi)善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连(lián)涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期(qī)间，伴(bàn)随美(měi)联(lián)储(chǔ)继续加息预期(qī)以(yǐ)及欧美银行业危机的继(jì)续发酵，国际原油价格大幅(fú)下挫，外围市(shì)场环(huán)境整体偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基点(diǎn)，这是(shì)本(běn)轮加息(xī)周期的第十次(cì)加息，也(yě)可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时(shí)，欧洲(zhōu)央行周四(sì)决定放慢加息(xī)步伐。在外围利空阶段性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后，大宗(zōng)商(shāng)品市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货(huò)研究(jiū)所油脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在(zài)此(cǐ)轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地(dì)供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油库存连续(xù)下降支撑盘面走强(qiáng)，菜(cài)油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大(dà)期(qī)货研(yán)究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场(chǎng)的强力反弹是(shì)由基(jī)本面(miàn)的改善推动(dòng)的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利(lì)多预期(qī)。油脂相(xiāng)关(guān)上市(shì)企业(yè)一(yī)季度(dù)业绩大(dà)增，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输(shū)部数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持(chí)平(píng)。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货(huò)普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来很(hěn)长一段时间，餐(cān)饮端将持(chí)续成为支(zhī)撑油脂需求的重要力量(liàng)。另一方面，国内大(dà)豆压榨(zhà)企(qǐ)业5月上(shàng)旬仍出现(xiàn)不(bù)同程度的(de)停机计划，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库(kù)存(cún)出现超预期(qī)下降。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存(cún)环(huán)比下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其中(zhōng)产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨(dūn)，分(fēn)项(xiàng)数(shù)据和1月(yuè)几乎(hū)持平。机(jī)构预(yù)期马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货(huò)价格在(zài)本周累计(jì)上涨超7％。“节前马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油(yóu)整体数(shù)据(jù)偏弱，出口月(yuè)度环比下(xià)降(jiàng)，且产量降幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲观。但在(zài)价(jià)格(gé)持续下(xià)跌(diē)后，利空(kōng)落地效应(yīng)以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存预估超预期下降的(de)乐观情绪，推(tuī)动期价快速反弹(dàn)，而库(kù)存预估(gū)下降(jiàng)的原因来自于马来西(xī)亚(yà)国内消费需求的(de)增加。”中辉(huī)期(qī)货油脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外(wài)盘(pán)带动内(nèi)盘油脂(zhī)价(jià)格上行，而豆(dòu)油及菜油自身(shēn)基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项调(diào)查显示，全球第二(èr)大(dà)棕榈油生产国——马来(lái)西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库(kù)存料降(jiàng)至11个(gè)月以来最低水平，因产量持平(píng)且马来(lái)西亚国(guó)内使用量增(zēng)加。受访的(de)九位分(fēn)析(xī)师和贸易(yì)商预估中值显(xiǎn)示(shì)，棕榈油(yóu)库存料(liào)较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连(lián)续第(dì)三(sān)个(gè)月减(jiǎn)少(shǎo)并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国(guó)内棕榈油库(kù)存也由升(shēng)转降，刷新5个半月(yuè)的最低水(shuǐ)平。中国粮油(yóu)商(shāng)务网监测数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西(xī)亚和(hé)国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存都在下降(jiàng)，但原因各(gè)有不(bù)同(tóng)。马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)下降的主要原因来自于(yú)产量的(de)季节性减产以(yǐ)及(jí)印尼国内出(chū)口政策限制导致的棕榈油出(chū)口较好(hǎo)。而(ér)国内棕榈油库存(cún)大幅下(xià)降，主要是受到年(nián)初国内疫情防控(kòng)措施优化调整带来的餐饮消费的增(zēng)加(jiā)，同时豆棕现货价差(chà)高位运行导致棕榈油替代性能大大增(zēng)强(qiáng)，也进一(yī)步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降，但由于(yú)印(yìn)尼5月出口政(zhèng)策出(chū)现调(diào)整，将允许更多的棕榈油(yóu)出口，市场对于(yú)马来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态(tài)度。中(zhōng)国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不(bù)同程度下(xià)降，但(dàn)都(dōu)仍(réng)处(chù)于历史较(jiào)高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属于去(qù)库周期(qī)，因产量处于年内低位(wèi)，无法满足当月需求。今年(nián)4月(yuè)国际豆棕倒(dào)挂以及需求国库存偏(piān)高，棕(zōng)榈油出口需求差(chà)，但(dàn)依(yī)然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平低是(shì)去库的主要原(yuán)因。后期(qī)随着(zhe)产量季节(jié)性增(zēng)加，棕榈油重新累库也(yě)是(shì)必然趋势。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多是供(gōng)需双重推动的结(jié)果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压(yā)力(lì)下(xià)降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为重要的(de)是，国(guó)内油(yóu)脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎翻倍珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗(bèi)。国(guó)内棕榈油要(yào)想重新累库，需(xū)要进口(kǒu)增加(jiā)，也就是说珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗进口利润(rùn)打开，产地(dì)让利，这至少(shǎo)需要产地库(kù)存压力明显(xiǎn)恢复才(cái)有可能。因此，未(wèi)来产地的累(lèi)库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况(kuàng)来(lái)看(kàn)，短期内缺乏明(míng)显(xiǎn)利多因素(sù)驱动，因此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨缺乏可(kě)持续性。不(bù)过，从更长(zhǎng)的年度时(shí)间周(zhōu)期来(lái)看，在厄(è)尔尼诺气(qì)候的预期下(xià)，棕榈油有望逐(zhú)步进入中期企(qǐ)稳阶段。后(hòu)续需要(yào)密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏(hóng)观层面对于大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)的(de)影(yǐng)响仍然起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息(xī)周期(qī)接近尾声，欧洲(zhōu)央(yāng)行在周(zhōu)四(sì)也(yě)放慢(màn)了(le)激进(jìn)紧缩的步伐(fá)。在(zài)外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反弹。不(bù)过，随着(zhe)美(měi)联储会议(yì)的结束(shù)，市场焦点仍将集(jí)中(zhōng)在(zài)美(měi)国银(yín)行业的(de)任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨(jǐn)慎态度。对于(yú)油脂来说，目前(qián)基本面仍然多空交织。当前年(nián)度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内(nèi)市场的(de)压力持续存(cún)在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期对豆系品种带(dài)来(lái)压(yā)力，另外国(guó)内棕榈油整体库存(cún)偏高也使得油脂整体的行情难(nán)以表现得特别(bié)强势(shì)。不(bù)过，油脂的估值(zhí)在偏低(dī)的油粕(pò)比和当前年度南美(měi)大(dà)豆的减产预期(qī)的逐(zhú)渐兑现(xiàn)背景下，又(yòu)显(xiǎn)得处(chù)于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂(zhī)似乎难以表现(xiàn)出独(dú)立(lì)走(zǒu)势，单(dān)边行情仍(réng)将比较多(duō)地(dì)被宏观因素(sù)主导(dǎo)。”巩力赫(hè)表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息(xī)已(yǐ)经在(zài)市场预期当中，因此对大宗商(shāng)品市场的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市(shì)场来说，虽(suī)然生(shēng)物柴油消费(fèi)占(zhàn)比不(bù)低(dī)，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟(méng)工业消费和食用(yòng)消费(fèi)各占(zhàn)一半，但(dàn)各国生(shēng)物柴油政策比例一段时(shí)期内是(shì)固定的，不会因(yīn)为(wèi)原油及宏观市场的波动，而出(chū)现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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