近日，有焦化(huà)企业发告知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的(de)行为暂不(bù)接(jiē)受。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，从今(jīn)年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首(shǒu)轮降价，并正式进入降价通道，5月(yuè)17日，河北部(bù)分(fēn)钢厂开(kāi)启焦炭(tàn)第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日(rì)0时起执行，而后(hòu)山东主流钢(gāng)厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地(dì)，港口准一级湿熄焦平仓价累计下(xià)调670元/吨，跌幅达2上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？4.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员(yuán)阮俊(jùn)涛认为，近两个月来，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏观、产业等多因(yīn)素共同作用(yòng)的结(jié)果(guǒ)。首(shǒu)先(xiān)，宏观层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银行(xíng)暴雷，多(duō)数大宗商品价格(gé)下跌，同时国内宏(hóng)观(guān)强预期在(zài)经(jīng)过1—2月的反复发(fā)酵后，市场对今年的定(dìng)性(xìng)逐(zhú)渐转向“弱(ruò)复苏(sū)”，这也(yě)使得黑(hēi)色(sè)系商品交易需求利多(duō)的信心不足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦最大(dà)产业(yè)利空来(lái)自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年(nián)来(lái)首次(cì)通关，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口(kǒu)量也出现(xiàn)较大(dà)增(zēng)长。根据海关总署统计，今年3月我国(guó)共计进口炼焦(jiāo)烟(yān)煤964.7万(wàn)吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量(liàng)也(yě)几乎是近10年来(lái)的最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量释放削弱了国内煤企(qǐ)的议价(jià)能力，焦炭(tàn)成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货(huò)下行。最(zuì)后，4月(yuè)以来(lái)，在铁(tiě)水产量不断走高的(de)同时，黑(hēi)色(sè)终端(duān)需求表现(xiàn)一般，国家统计局公布的房屋新开工、施工面积同比大幅回落，继而引发了市场(chǎng)对煤(méi)、焦、钢产(chǎn)业(yè)链的负反馈担忧。综上所述，焦炭(tàn)成本端、需求端均有明(míng)显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素(sù)共振带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并(bìng)不是自身的供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦(jiāo)煤因国(guó)内产量稳增和进口量大(dà)增，供(gōng)需关系逐步向宽松转变(biàn)，致使煤价自年初就开(kāi)始呈偏弱走势运行。其(qí)间，受内(nèi)蒙古地区(qū)煤矿事(shì)故影响，煤价经(jīng)历短暂反弹后开(kāi)始加速回落。另外(wài)，下游钢材需(xū)求表现(xiàn)不及预期(qī)，钢价承压回调致使(shǐ)钢(gāng)厂利润(rùn)收缩，遂(suì)通过调降焦价将需求压力向原材料端传导。因此，在失(shī)去成本支撑、下游施压(yā)的双重(zhòng)作用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人士处(chù)获悉，本周焦(jiāo)煤(méi)价格率先出(chū)现触(chù)底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时(shí)，近期焦炭期价(jià)的反弹(dàn)给出升水现货空间，买现卖(mài)期套利需求增(zēng)加对现货(huò)市场(chǎng)信(xìn)心有所(suǒ)提振(zhèn)，刺激(jī)焦企(qǐ)有提(tí)涨(zhǎng)意(yì)愿，但短期全(quán)面提涨(zhǎng)并成功落地(dì)的概率较小，主要原因(yīn)是目前焦企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产区山西省焦企平均吨焦盈利接(jiē)近140元，而下游钢材需求并未出(chū)现(xiàn)明显好转(zhuǎn)，钢厂(chǎng)整体(tǐ)盈利情况一(yī)般，对焦炭则保持按(àn)需采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙(méng)古(gǔ)某焦企，国内焦企生产成(chéng)本和(hé)焦化利润会因(yīn)为地区(qū)、设备区(qū)别(bié)而存在很大差异。相(xiāng)对(duì)而(ér)言，内蒙(méng)古非主(zhǔ)流焦(jiāo)化(huà)企(qǐ)业的副产品较(jiào)少，整体产线(xiàn)的经(jīng)济性一(yī)般，对降价的承受能力偏(piān)低，也因此率先(xiān)开始提涨，不(bù)过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦(jiāo)企未出现大幅亏损或需求明显增加(jiā)的情况下(xià)，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月(yuè)以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区(qū)钢厂计划复产，日(rì)均铁(tiě)水产量尚保持(chí)在偏高水平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需(xū)求较好，但钢(gāng)厂持续采取低原(yuán)料(liào)库存策略(lüè)，致使目前(qián)煤矿、洗煤(méi)厂端(duān)焦(jiāo)煤库存以及焦企端焦(jiāo)炭库存均(jūn)处(chù)于(yú)往年同期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦(jiāo)炭(tàn)库(kù)存则处于(yú)较(jiào)低水平，煤焦近期(qī)供应(yīng)也有(yǒu)适当的减(jiǎn)量，以缓解自身高库(kù)存的(de)压力(lì)。基于此种库存格局(jú)，煤焦(jiāo)的议价主动(dòng)权仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货(huò)为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于(yú)国内(nèi)外焦煤(méi)价格(gé)倒挂(guà)，贸易商(shāng)进口积极性较低，导(dǎo)致焦(jiāo)煤供应(yīng)短期内有收缩趋(qū)势，不过焦企也上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？处于主动限产状态，焦煤(méi)供(gōng)需矛(máo)盾(dùn)并不突出(chū)。焦炭本周供减需(xū)增，基本面(miàn)边际(jì)改(gǎi)善，但钢(gāng)联公布的铁水日产量依然(rán)维持接近240万吨的水平，在终端需求表现一(yī)般的背(bèi)景下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑(lǜ)粗(cū)钢平(píng)控要求，今(jīn)年全年焦煤供需格(gé)局大概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤实际(jì)生产成本较低，三(sān)季度蒙煤中长协(xié)重新定价后，预(yù)计进口量会得到(dào)改善。因(yīn)此，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙煤减(jiǎn)量(liàng)而有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导(dǎo)致期货和(hé)现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内(nèi)其他品(pǐn)种，估值(zhí)相对偏低，这也(yě)使(shǐ)得继续杀(shā)估值(zhí)的驱动明显减弱(ruò)，而估值修复配合(hé)近(jìn)期焦煤进(jìn)口减量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激(jī)煤焦(jiāo)价格出现反弹，但考虑到目前钢(gāng)材需求(qiú)依然(rán)乏力，钢厂复产(chǎn)将会(huì)再次加(jiā)重其(qí)供需压(yā)力，需(xū)求负反馈仍将会向原材(cái)料(liào)端传(chuán)导(dǎo)，对煤焦价(jià)格形成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易(yì)逻(luó)辑变化(huà)较快，价格波动(dòng)剧烈，预计仍将以底部区间振荡走(zǒu)势为主；中长期(qī)来(lái)看，煤(méi)焦供需趋于宽松的预期(qī)未变，在(zài)估值(zhí)回升后仍将是(shì)板(bǎn)块内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊(jùn)涛(tāo)认(rèn)为(wèi)，目前(qián)煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松(sōng)，并(bìng)给焦炭带来成(chéng)本(běn)端压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未(wèi)化解；三是海外(wài)衰退预期如何演绎。目前(qián)来看，焦煤供(gōng)应宽松是大概率事件，且(qiě)4月(yuè)地产数(shù)据(jù)表现依然一般(bān)，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都是压低铁(tiě)水产(chǎn)量(liàng)的可能(néng)因(yīn)素(sù)，因此煤焦即便出现超跌反弹，中(zhōng)长期来看(kàn)也是易跌难涨。

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