近(jìn)日，国内上市交易(yì)的4只(zhǐ)公(gōng)募(mù)商品期货基金陆(lù)续公(gōng)布了一(yī)季报。在一季度(dù)商品(pǐn)市场(chǎng)整体下跌的背景下，4只公募(mù)商品期(qī)货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为(wèi)正(zhèng)。值(zhí)得注意的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备(bèi)受投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和(hé)利(lì)润方(fāng)面，一季(jì)度，建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货ETF已实(shí)现收(shōu)益1637.71万(wàn)元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益和(hé)利润有何(hé)区别(bié)？4只(zhǐ)公募商(shā水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用ine-height: 24px;'>水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用ng)品期货基金在一季报中(zhōng)均提及，本期(qī)已实现(xiàn)收益(yì)指基金(jīn)本期利(lì)息收入、投资收益、其他收入(rù)（不(bù)含公允价值变动收(shōu)益）扣除相关(guān)费用和信用(yòng)减值损失(shī)后的余额，本期(qī)利润为本期已实现(xiàn)收益加上本期公允价(jià)值变动收(shōu)益。

　　期末(mò)基金资产净值(zhí)方面，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期(qī)末(mò)基金份额净值方面，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也(yě)超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值增(zēng)长率方(fāng)面，报告期内，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期货(huò)ETF实现正(zhèng)增(zēng)长，净值增(zēng)长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有色金(jīn)属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF净(jìng)值增长率(lǜ)分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以(yǐ)反映出投资者的偏好(hǎo)。从(cóng)份(fèn)额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外(wài)，其他3只(zhǐ)商品期货(huò)基金(jīn)均受到净申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份(fèn)额较期初增(zēng)加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期(qī)初增加700万份至(zhì)1.95亿(yì)份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走(zǒu)出(chū)下跌(diē)行情，华夏基(jī)金认为，主要(yào)原因有以下几点(diǎn)：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息在资本市场持续发酵，导致了原油以及(jí)美(měi)豆等大宗商品价格(gé)下(xià)跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其(qí)次(cì)，国内(nèi)现(xiàn)货供应相对充裕(yù)，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近(jìn)几(jǐ)个月国内(nèi)大(dà)豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不(bù)断累(lèi)库，部分油厂甚(shèn)至出现(xiàn)胀库现(xiàn)象(xiàng)，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后(hòu)，需求端(duān)低迷不振，由于(yú)春(chūn)节前养殖产品集(jí)中出(chū)栏，春节(jié)后一段时间一般是豆(dòu)粕需求淡季(jì)，而(ér)今年由于生猪(zhū)价(jià)格持续下(xià)行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟(wēn)疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成(chéng)交和提货量(liàng)处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告(gào)期内基金投资(zī)策略和(hé)运作分析，国投瑞银(yín)基金表(biǎo)示，一季度白(bái)银在初期两个月处(chù)于(yú)振荡调(diào)整，在三月(yuè)份又很快(kuài)反弹(dàn)至年初位(wèi)置。黄金较白银表(biǎo)现(xiàn)更为强势，金银比(bǐ)价有所抬升。前期走(zǒu)势(shì)主(zhǔ)要受制于白银工业(yè)属性及美联储加息预期升温影响，白银表现出更高的波动性。后期(qī)则主(zhǔ)要是欧美银行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅降低了市(shì)场(chǎng)对于(yú)美联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美(měi)联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵(guì)金属(shǔ)行(xíng)情，同时(shí)也需关(guān)注突(tū)发地缘(yuán)政治、金(jīn)融体系(xì)的(de)流动性风险、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连(lián)续加息(xī)两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美(měi)联储今年或还有(yǒu)一次加息(xī)。随(suí)着美国(guó)加(jiā)息渐(jiàn)入尾(wěi)声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环境对贵(guì)金属(shǔ)相对有利(lì)，贵金属配置价值进一步(bù)提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的(de)相(xiāng)对高位，建(jiàn)议择机积极(jí)配置。

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