5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基(jī)金(jīn)等(děng)多家头(tóu)部公募基金密(mì)集申(shēn)报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布(bù)局全(quán)球半导体市场(chǎng)，引(yǐn)发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一(yī)季度的(de)持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长(zhǎng)，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中(zhōng)长期投资价值的(de)肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡(dàng)，但随着国(guó)产(chǎn)替(tì)代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情(qíng)的(de)带动下，板块(kuài)细分领域仍(réng)有(yǒu)较(jiào)多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始持(chí)续下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指半导体指数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位(wèi)后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现上，半(bàn)导体与(yǔ)半导体(tǐ)生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注(zhù)意的是，尽管(guǎn)板块(kuài)持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收(shōu)益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降外(wài)，其(qí)余产(chǎn)品份额均有(yǒu)大幅增长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体(tǐ)板(bǎn)块持续(xù)下(xià)跌(diē)，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金(jīn)经理(lǐ)田光远(yuǎn)分析，当(dāng)前半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业复苏不及预期主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因，一(yī)是国(guó)产替代(dài)进程不及预期(qī)，国内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体企业相比海外半(bàn)导体大厂起步(bù)较晚，在技术和(hé)人才(cái)等(děng)方(fāng)面(miàn)存在差距，在国产替代(dài)过程中产品研发和客户导入进程可能(néng)不及预期(qī)；二是(shì)下游需求(qiú)不(bù)及(jí)预(yù)期，在(zài)边缘政治(zhì)和(hé)全(quán)球经济疲软(ruǎn)背(bèi)景下，全(quán)球电子产品等终端需求可能(néng)不及预期，从而导致(zhì)对半导(dǎo)体产(chǎn)品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但(dàn)我们认为有望于(yú)今年看到拐点(diǎn)的出(chū)现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属性和份额提升(shēng)属性(xì50g是几两 50g是一两吗ng)的环节会率(lǜ)先回(huí)暖。一方面中(zhōng)国经济体重要的构成央(yāng)国企对资产回报提出要(yào)求(qiú)，民营企业(yè)的(de)竞争力提(tí)升也会(huì)更加依赖数字(zì)化，成本效率(lǜ)提升是(shì)数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一(yī)方面(miàn)短周期维度数字(zì)经济有顺周期(qī)属性，经济复苏会(huì)加(jiā)大企业(yè)数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先(xiān)，回(huí)顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨的原因，一方(fāng)面是(shì)2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预期基(jī)本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以从年(nián)初(chū)到4月初半导体指数出(chū)现了一(yī)定(dìng)的反弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中许多个股的股价其实(shí)是(shì)过度反应的，所以随着4月中下(xià)旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主题(tí)的降(jiàng)温，综合因素引(yǐn)起行业近(jìn)期(qī)的持续(xù)回(huí)调。”刘(liú)源直言。

　　长期(qī)看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出(chū)投资(zī)者对板块价值的肯(kěn)定，多(duō)位业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板(bǎn)块投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田(tián)光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给(gěi)半(bàn)导体带来了新的(de)需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有一(yī)定业绩的压力，但(dàn)一方(fāng)面需求会重新复(fù)苏(sū)，另一方面中(zhōng)国半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)企业(yè)有国(guó)产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半(bàn)导体(tǐ)板块估值(zhí)波动较(jiào)大，且子板块和细分线索较多，始终(zhōng)有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很多优(yōu)质的(de)公司(sī)处于历史(shǐ)估(gū)值(zhí)分(fēn)位(wèi)低位区间，随着(zhe)需(xū)求(qiú)回暖(nuǎn)或(huò)者新产品的(de)突破，会(huì)有形(xíng)成很(hěn)好的投资机会。他进(jìn)一步(bù)表示(shì)，人(rén)类历史经历(lì)了(le)三次工业革(gé)命，前两次都是(shì)以能源为对象(xiàng)进行创新，第三(sān)次是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶段的(de)人工智能从感知智能走向认知智能(néng)后，将(jiāng)对(duì)人类生产力的提(tí)升产生巨大的影响，也会开启新(xīn)一(yī)轮的工业革(gé)命，它(tā)是(shì)信(xìn)息革命(mìng)经历了个(gè)人电脑(nǎo)、互联网(wǎng)革命和移动互联网革(gé)命后(hòu)在(zài)万物智(zhì)联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等方面(miàn)全面影响(xiǎng)人类社(shè)会。当前仍处于新一轮产业革命爆(bào)发的早(zǎo)期的阶段(duàn)，在人工(gōng)智能带来的技术变革浪(làng)潮下，人(rén)工(gōng)智能(néng)对(duì)云管端(duān)各(gè)方面都产生了影(yǐng)响(xiǎng)，云(yún)侧(cè)变化(huà)最为显著，很多环节(jié)发生(shēng)了(le)改变，产生了新的(de)投资(zī)方向，如算力芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)50g是几两 50g是一两吗用的落地(dì)，端侧(cè)和网侧的新硬件也会产生新的投资(zī)机会。因此我们长期(qī)看(kàn)好半(bàn)导体的(de)投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投(tóu)资机会(huì)，他认(rèn)为(wèi)可以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以及以半(bàn)导体设备材料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面(miàn)看好整(zhěng)个(gè)半导体(tǐ)板块(kuài)，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片(piàn)设计都(dōu)会(huì)在今年都有非常好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的极限制(zhì)裁将加速中国(guó)芯片的国产替代，党的二十大(dà)对于科技安全的强(qiáng)调(diào)为(wèi)芯片(piàn)的国(guó)产替代提供(gōng)了坚实的理论(lùn)基础(chǔ)。其次(cì)，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需(xū)求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们将持续跟踪和调(diào)研半(bàn)导体行业库(kù)存、动(dòng)销(xiāo)数据和重(zhòng)点公(gōng)司(sī)的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的(de)基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施(shī)成为发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的(de)一季报(bào)业绩(jì)相对较强，国产化趋势(shì)仍在加速推进，后(hòu)续半(bàn)导体设备、材料也是可(kě)以关注的方向。存储作(zuò)为半导体(tǐ)中最大的(de)周期品(pǐn)种(zhǒng)，也(yě)可能在年内迎来(lái)边际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为(wèi)需要(yào)关注景气(qì)度修复速度和(hé)估值的(de)匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋(qū)势比较确定，但改善的过程(chéng)中股价有(yǒu)可能波动较大(dà)，要结(jié)合基本面变化综合判(pàn)断(duàn)配置价值，我们也会(huì)通过(guò)适当调(diào)仓来(lái)平衡风险(xiǎn)。”刘源补充(chōng)道。

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