原本被(bèi)视(shì)为极其(qí)艰难的2022年，白(bái)酒上市企(qǐ)业却又一次集体刷高了业绩(jì)。

　　目前，20家A股白酒上市企业2022年年报及(jí)2023Q1财报已经披露(lù)完毕(bì)，整体(tǐ)来看，稳健(jiàn)增长(zhǎng)依然是白酒行业(yè)主旋(xuán)律(lǜ)。20家上市(shì)白酒企业营收总计3563.45亿元，同(tóng)比增长15.12％，净利(lì)润实现(xiàn)1305亿元(yuán)，同比增长20.36％。

　　具体来(lái)看，贵州茅台(tái)（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名洋河股份（002304.SZ）等头部(bù)企业营收净利(lì)再(zài)创新高(gāo)，14家白酒上市企业营(yíng)收取(qǔ)得了两位数(shù)增长。在打响疫情后(hòu)首个春节动销(xiāo)战后(hòu)，今年(nián)一季(jì)度白(bái)酒(jiǔ)业普遍(biàn)实现“开门红”，2023Q1财(cái)报(bào)显示15家(jiā)企业拿下两位数增长。

　　钛媒体(tǐ)APP注(zhù)意到(dào)，过去(qù)三年，外(wài)部(bù)环(huán)境对白酒造成了不可忽视的影响，穿透最新(xīn)的业绩来看，头部酒企的抗压(yā)能(néng)力足够强大，经营稳定，且引导(dǎo)行业结构性(xìng)增长。但随着白(bái)酒行业集中度(dù)提升，头(tóu)部(bù)酒(jiǔ)企持续向前，非名酒品牌难以望其(qí)项(xiàng)背，因(yīn)此圈地“内卷”。此(cǐ)起彼伏间，正处于新一轮调整周期的白酒行业，分(fēn)化加剧(jù)。而今(jīn)年，白酒企业的一个(gè)共(gòng)同主(zhǔ)题是去(qù)库存，谁快谁就会占得先手。

　　白(bái)酒(jiǔ)结构性增长，强者恒(héng)强

　　根据中国酒业协会公布的数据，2022年(nián)白酒行业(yè)营收6626.05亿元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)9.6％，利(lì)润(rùn)2201.7亿元，同(tóng)比增长29.4％。这当(dāng)中(zhōng)，20家白酒上市企业营(yíng)收和利润(rùn)分(fēn)别占去(qù)了53％和59％。

　　从年(nián)报来看，白酒(jiǔ)结构(gòu)性增(zēng)长的表现之一是优势品牌正(zhèng)在持续拥抱红利(lì)。白酒(jiǔ)产量、销量已经(jīng)连续多年下降，行业集中度不断提(tí)升，存量(liàng)竞争格局下企(qǐ)业间(jiān)挤压式竞争已经临近赛点。

　　这(zhè)样的业(yè)态促使白酒(jiǔ)行业内部强者恒强，“名酒时代(dài)”背景下(xià)，头部酒企成为(wèi)产业经济增(zēng)长的主(zhǔ)要动力。年报显示，头部名酒企业基本(běn)保持(chí)了两位数增(zēng)长，20家白酒上市企业营收3563.45亿元，营收榜前六(liù)就(jiù)贡献了近3000亿元，占比(bǐ)超80％；前五强净利润也在2022年首次突(tū)破千亿大(dà)关。

　　举例而言，贵州(zhōu)茅台2022年(nián)实现营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净利(lì)润627.16亿元，同比(bǐ)增长19.55％。今年一季度(dù)营收393.79亿元，同比增长18.66％；净(jìng)利润208亿元(yuán)，同比(bǐ)增长20.59％。

　　五(wǔ)粮液(yè)亦不遑多让，2022年营收739.69亿元，同比增长11.72％；归母净利(lì)润266.91亿元，同比增长(zhǎng)14.17％；2023一(yī)季度(dù)，营收311.39亿元，同(tóng)比增长13.03％；归母净利润125.42亿元，同比(bǐ)增长15.89％。

　　中国(guó)食品产(chǎn)业分(fēn)析(xī)师朱(zhū)丹蓬告诉(sù)钛媒体APP，“名优酒保持(chí)了(le)良性的增长，疫情放开后消费场景(jǐng)的多元化(huà)，对于中国白酒的(de)复兴是一个非常(cháng)好(hǎo)的加持。”

　　白酒结构(gòu)性增长的另一个特征是，在(zài)过去(qù)取得了稳定增长和快速发(fā)展的企业，基(jī)本形(xíng)成了中(zhōng)高端驱动增长的发(fā)展模式，这在年报中得以体(tǐ)现。

　　2022年，洋(yáng)河、汾酒、古井贡、迎(yíng)驾(jià)、舍得等，产品上除高端一如(rú)既往强势(shì)以外，其中高端产品销量都以超两位(wèi)数的涨幅增(zēng)长。头部品(pǐn)牌产品线全(quán)价格(gé)带布局，二三线品牌聚焦(jiāo)中高端(duān)，白酒(jiǔ)产业不约(yuē)而同(tóng)都在进(jìn)行产品结构优化。

　　也正是因为产品结构优化的需要，白酒(jiǔ)技(jì)改(gǎi)扩产推动(dòng)了各酒企、产区的(de)优质产(chǎn)能的释放。20家上市企业中，贵州茅台、五(wǔ)粮液、山西(xī)汾酒（600809.SH）、泸(lú)州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业(yè)（600702.SH）、水(shuǐ)井坊(fāng)（600779.SH）7家公布了(le)实施技改、产(chǎn)能扩(kuò)建等项目，这些都是企业为持续保持(chí)结构(gòu)性增长做准备。

　　知名酒业分析师蔡学(xué)飞告诉钛媒体APP，“‘马太效应’下，头部酒(jiǔ)企会持续走(zǒu)强，并且(qiě)利用自(zì)身(shēn)的品牌与品质优势，进一步挤压非名酒市(shì)场，而基(jī)于(yú)品类和(hé)产品的名酒格局(jú)很快形(xíng)成(chéng)，中国(guó)酒业进入寡头化(huà)时(shí)代。”

　　二(èr)三线酒企分化加剧 非名酒承压

　　白(bái)酒行(xíng)业数据显示，相比较疫(yì)情前的2019年，2022年(nián)白酒产业销售收入累计增长5％，利润累计增长了71％。透过2022年白酒上市企(qǐ)业财报(bào)发现(xiàn)，除头部酒企强者(zhě)恒强外，二(èr)三(sān)线品(pǐn)牌正在加速(sù)分化(huà)。

　　钛媒体APP梳理(lǐ)发现，2019年20家上市企业中，规模(mó)在(zài)40-100亿元级别的仅(jǐn)有3家，分(fēn)别(bié)是老白(bái)干酒（600559.SH）、今世(shì)缘和口(kǒu)子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮(fú)动为2家，分别是(shì)今(jīn)世缘、口子窖；2021年(n金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名ián)上升到6家，为(wèi)今(jīn)世(shì)缘(yuán)、口子窖、老(lǎo)白干酒(jiǔ)、舍得酒(jiǔ)业(yè)、迎(yíng)驾贡酒(jiǔ)（603198.SH）以(yǐ)及水井坊；2022年则进一步变成7家，在前(qián)一(yī)年(nián)的(de)6家基础上新增了(le)一个酒鬼酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其中(zhōng)，今世缘(yuán)、舍得、迎驾贡(gòng)、口子窖四(sì)家企业规模(mó)来到50-80亿(yì)元之间(jiān)，隶属苏酒板块、川酒(jiǔ)板块(kuài)、徽酒(jiǔ)板块的二级梯(tī)队，都是在(zài)各自(zì)省内有一定话语权、有较大市场(chǎng)规模、省外市场开拓良好(hǎo)的代(dài)表。

　　它们之间(jiān)此(cǐ)起彼伏的(de)竞(jìng)争，也推动了二级梯(tī)队(duì)的(de)分化加速。蔡学飞向钛(tài)媒(méi)体APP表(biǎo)示，“二三(sān)线酒(jiǔ)企分化加剧，要么(me)像古井(jǐng)贡酒那样完(wán)成产品升级和全国化布局，挤进(jìn)一线(xiàn)市(shì)场(chǎng)，要么就会像(xiàng)皇(huáng)台一(yī)般(bān)衰(shuāi)败萎缩。”

　　如是所言，年报显示(shì)，伊力特（600197.SH）、金(jīn)种子酒(jiǔ)（600199.SH）、天佑德(dé)酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性现金(jīn)流的(de)下降，录得亏损。

　　2023一季(jì)报也能(néng)说明(míng)问题。举例而言，今年一季(jì)度(dù)酒鬼酒(jiǔ)实现营收(shōu)9.65亿元(yuán)，同(tóng)比下降42.87％；净利润(rùn)3亿元，下降42.38％。至于下滑(huá)原因，酒鬼酒在财报中表示是因为(wèi)去年同期基数较高，以及公司主(zhǔ)动进行了策略调整导致。

　　另一典型是安徽酒企金种子，在省内(nèi)“内卷”和名酒“高压(yā)”双重挤压下(xià)，其业务体量(liàng)和利润出(chū)现萎缩(suō)，明(míng)显掉队。2019年-2022年，其营收分别为(wèi)9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿(yì)元，收入增长(zhǎng)有限，但净利润在2019年、2021年、2022年(nián)均为亏(kuī)损。2023Q1归母净利润更是(shì)下降了(le)228％。对此，金种子在年报(bào)中归咎于品(pǐn)牌、营销、渠道等(děng)多方面因素。

　　高库存仍是(shì)行业(yè)性(xìng)问题 白酒亟需(xū)新渠道(dào)

　　毛利率(lǜ)来看，20家白酒上市企业中(zhōng)，有17家企业毛利率在60％以上，茅台高达92％，仅3家企业毛利(lì)率低于50％。且有15家企(qǐ)业毛(máo)利率与上年(nián)同期(qī)相比增长，金种子(zi)、洋河、伊力特、舍得、酒鬼(guǐ)酒5家企(qǐ)业毛利率(lǜ)有所(suǒ)下降。

　　毛利率高(gāo)，印证了白酒超强的盈利能力(lì)，但透过年报，白酒的(de)高库存更加值(zhí)得关注。2022年(nián)，20家A股白酒(jiǔ)上市公司(sī)总(zǒng)存货达1328.33亿元。其中，茅(máo)台以388.24亿元(yuán)库存高居(jū)榜首，洋河、五(wǔ)粮液紧(jǐn)随其后。

　　但从涨幅来看，泸(lú)州老(lǎo)窖(jiào)、岩石股份（600696.SH）、老白(bái)干酒等企业库存同比(bǐ)增长超30％，除洋河股份、顺鑫农业(yè)（000860.SZ）、金(jīn)种子酒外(wài)，其他(tā)酒(jiǔ)企库存(cún)增长基(jī)本都在两位数以上。

　　合同(tóng)负债情况亦能一定程度上反映当前(qián)渠道的(de)情况。截至(zhì)2022年底，18家(jiā)上市酒企合(hé)同负(fù)债整(zhěng)体同比减少5.47％。同期，11家公(gōng)司的(de)合同负债下(xià)滑，其中(zhōng)酒鬼酒、古井贡酒等同比降幅超五成(chéng)。截至今年一(yī)季度末，总(zǒng)体合同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发展研究院专家、中(zhōng)国(guó)酒业(yè)资(zī)深评论员肖竹青告诉(sù)钛媒体APP，“2022年、2023年一季(jì)度白酒业绩非常优(yōu)秀(xiù)。但是我们发现(xiàn)整个市场除(chú)了茅台供(gōng)不应求(qiú)以外，其他产品都存在(zài)价(jià)格倒挂(guà)现(xiàn)象(xiàng)，这说明除茅台以(yǐ)外社(shè)会库存很大，对白酒(jiǔ)发展来说存(cún)在隐(yǐn)忧。”但他也(yě)表示，“预计(jì)今年下半(bàn)年中(zhōng)秋节后有望成为酒业重(zhòng)回(huí)正轨(guǐ)发展的时间节点。”

　　“高库存是行业性问题。”蔡学飞表达了(le)同样的(de)看(kàn)法，他认为，随着(zhe)国(guó)家(jiā)经济面的恢(huī)复以及社会活动(dòng)的复苏，会加速(sù)去库存(cún)，特别是名酒库存(cún)会得到很大的缓解，但是区域(yù)中小(xiǎo)企业(yè)仍然会面临不小的库(kù)存(cún)压(yā)力。

　　日前(qián)，五粮液(yè)在投资者关系互动平台(tái)回答投(tóu)资(zī)者关于库存的问题时就谈到，五粮液产品(pǐn)渠道库存量不到一个月，属于正常水平。

　　事实上(shàng)，白酒渠道“堰塞湖(hú)”是常(cháng)态，尤其在过去三年，受疫(yì)情影(yǐng)响(xiǎng)线下消(xiāo)费场(chǎng)景(jǐng)大减，终端动(dòng)销(xiāo)放缓，造成了社会库存积压。从产能(néng)来看，近(jìn)十年来白酒(jiǔ)产(chǎn)量在不断(duàn)下降(jiàng)，白酒产业(yè)存量产能过剩是不争(zhēng)的(de)事(shì)实，未来仍然是趋势之一。加之消费观念、消费习惯的(de)变化，即使是疫情后消费场景(jǐng)大规模恢复的前提下，白酒(jiǔ)去库存依然需要时间。

　　而(ér)为(wèi)去库存，全行业各环节都在努力，其中最关键的是，亟需库存消(xiāo)化能(néng)力强劲的新渠道(dào)。可(kě)以(yǐ)看到，大(dà)小酒企均在营销上大手(shǒu)笔撒钱，大(dà)部分(fēn)酒企年(nián)报中销(xiāo)售费用一栏的数(shù)字在逐年(nián)递增。

　　可(kě)以预见，2023年谁的库存消化得快，谁的(de)价(jià)格倒(dào)挂恢复得快，谁就能在(zài)新(xīn)周期中胜出。

未经允许不得转载：南京少儿险_南京【婴儿重病保险_幼儿教育险_婴儿怎样买保险】咨询_找经纪人沃保保险网 金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名