周一的股市震荡翻(fān)红(hóng)，上周股市下跌期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五(wǔ)，资金借道股(gǔ)票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净(jìng)买入39.5亿元；而上周5个(gè)交易日市(shì)场总体下(xià)跌期间，资金更是净买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操作模式，在股市大幅(fú)下挫(cuò)的时刻再(zài)度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪(hù)深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投资(zī)价值被资(zī)金看好(hǎo)，而高(gāo)位(wèi)回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资(zī)金(jīn)追逐；净(jìng)流出方(fāng)面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建(jiàn)、非银、电力(lì)ETF等短(duǎn)期净(jìng)流(liú)出，资(zī)金出现短期避险，但鉴于多(duō)数标(biāo)的估值仍在低位，多家机构仍(réng)看好长期配置价(jià)值。

　　净流入资金(jīn)近(jìn)40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净(jìng)流入资金居前

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日(rì)股(gǔ)票(piào)ETF总(zǒng)份额(é)增长32.58亿份，以(yǐ)区间成交均(jūn)价测(cè)算，当日(rì)净流入(rù)资金39.5亿元；拉长时间到上(shàng)周5个交易(yì)日，5天股市调整期(qī)间，资金更是(shì)净买入220亿元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资金净(jìng)买入排行看，截(jié)至(zhì)上周五(wǔ)，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超(chāo)过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和(hé)嘉实基金旗下沪(hù)深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净(jìng)流入资金也位居前列(liè)。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科(kē)创50、上证50、沪(hù)深300全部收红，上证50指数涨幅(fú)还超(chāo)过1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄底资金(jīn)”，皆斩获了(le)不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下(xià)行的半导体ETF成为资金净买入(rù)的榜(bǎng)首，单(dān)日净(jìng)买(mǎi)入(rù)金(jīn)额接(jiē)近5亿(yì)元(yuán)，目前仍处(chù)于(yú)估值(zhí)低(dī)位的医疗ETF、中(zhōng)概互(hù)联ETF等产品也位居净流入资金前列，而(ér)在近(jìn)日(rì)遭遇高位(wèi)回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买(mǎi)入，不过目前游戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶(dǐng)、收(shōu)益翻倍后，仍然有资金(jīn)逆(nì)市净买(mǎi)入。

　　谈及(jí)资金的上(shàng)述流向情况，一位公募(mù)股票权益(yì)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)表示，预计复苏(sū)仍是(shì)中国(guó)经济(jì)中长期的(de)趋(qū)势，但耐用品复苏的空间(jiān)受(shòu)限(xiàn)、出口下行及(jí)地产销(xiāo)售恢(huī)复疲软将驱动(dòng)市场展现(xiàn)出更多结(jié)构性(xìng)机会。不过，在短期市场炒作热度回落，波(bō)动率偏高(gāo)的情况下(xià)，资金可(kě)能更青(qīng)睐(lài)用(yòng)大盘宽基(jī)指数，比如科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪市场，以(yǐ)获(huò)取反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别(qǔ)整个市场的平均(jūn)回报。

　　而在行(xíng)业方(fāng)面(miàn)，沪上一家公募(mù)机构分析，由于近(jìn)日以游戏为代表的(de)TMT板块有(yǒu)所调整，主因是前期炒(chǎo)作有逐步退潮(cháo)趋势，中期(qī)在市场炒作热度有所回落。但从长期看，资(zī)金还(hái)会长期关(guān)注(zhù)数字化(huà)对生产力的提升，因(yīn)此，包括计算机、互联网和传(chuán)媒等调(diào)整(zhěng)下(xià)来(lái)的行(xíng)业，可能会继续受(shòu)到了资(zī)金的关注。

　　也有(yǒu)行业机(jī)构认为(wèi)，近期上证(zhèng)50、沪深300等权重指数(shù)ETF受到资金青睐，可能与看好(hǎo)“中(zhōng)特估”长期(qī)投资价值有关(guān)。

　　民生加银基金表示，伴随大金融(róng)、大基(jī)建(jiàn)等权重股高(gāo)位调整，上(shàng)周沪指下跌。前期(qī)部(bù)分板(bǎn)块(kuài)短期(qī)上冲(chōng)较快，导致博(bó)弈(yì)资金出(chū)现分歧，随着(zhe)建筑、银(yín)行、石(shí)化等PB逐(zhú)步修复(fù)，权重板块内(nèi)部出现(xiàn)分(fēn)化，获利(lì)兑现(xiàn)需求叠加(jiā)经济数(shù)据(jù)不及预期，权(quán)重板块回调带动大盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看，“中特估”或有望引领低估(gū)值(zhí)央企(qǐ)的价值(zhí)重估，有基本面支(zhī)撑的(de)低估值央企或有望受(shòu)益。

　　博时(shí)基(jī)金权(quán)益投资(zī)一部基(jī)金经理吴鹏(péng)也认为，“中特估”投资的(de)部分底层逻(luó)辑仍旧是(shì)过去的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传统行业国央(yāng)企(qǐ)的严重低配和低估。而(ér)在(zài)这种大幅低估和低配背(bèi)景下，部分企业(yè)因为自身经(jīng)反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别营改善、高股息水平等特征，使得其估值(zhí)修复(fù)成为(wèi)了可能。虽然经(jīng)过(guò)前期反弹，大金融整体估值仍(réng)旧处(chù)于低位，由于情绪和(hé)资金仍旧是主导，短期表现存在剧烈波动可能(néng)；从中期看，整体(tǐ)大(dà)金融当前估值仍(réng)旧处(chù)于(yú)中低水平，部分个股尤(yóu)其是基本面明显改善的(de)个股，仍旧有估值修复的空间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平仍具吸引力

　　在上周下(xià)跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买(mǎi)”趋(qū)势，净流(liú)入资(zī)金超出净流出资(zī)金。但也有部分短(duǎn)期涨幅偏高、短期行情板(bǎn)块(kuài)，以及部分海外指(zhǐ)数遭(zāo)遇资金的净卖(mài)出。

　　从资金净流出(chū)榜单看(kàn)，今年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元，为(wèi)单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数(shù)基(jī)金、恒(héng)生(shēng)科技ETF等(děng)多只产品(pǐn)，单(dān)日净(jìng)流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年(nián)来“越跌越买(mǎi)”的创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净(jìng)流出现象，华夏、南方(fāng)、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而(ér)今年涨幅接(jiē)近(jìn)20％的纳指ETF，也(yě)在股市调整(zhěng)中(zhōng)迎(yíng)来“获利了结”资(zī)金，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募(mù)机构评价，基建(jiàn)板块(kuài)受益于“一带一路”板(bǎn)块前期涨幅较(jiào)大，有调整(zhěng)要求，可能会受到(dào)获利盘的短期卖出(chū)。不过，从长期看(kàn)，经济复苏趋势确(què)立后，“顺周期(qī)”板块的整体机会(huì)值(zhí)得关注(zhù)。

　　民生加(jiā)银基金评价净流出的证券(quàn)保(bǎo)险(xiǎn)板块称，一季报陆续披露，非银金融业(yè)绩(jì)超预期，证券板块市场交投活跃度较(jiào)一季度显(xiǎn)著改善，差异(yì)化最低结算备(bèi)付金缴纳(nà)比例机制引入(rù)，证券公(gōng)司保证金比例下调，经(jīng)济温和(hé)复苏下行业景(jǐng)气度有望持(chí)续修复(fù)。保险板(bǎn)块一季(jì)报净利润超预期，部分险企凭(píng)借储蓄险的产品力(lì)实现了一定的增长，负债端V型反(fǎn)转趋势较明显，资产端(duān)或有望(wàng)维持较高增速。

　　而针对电力板块(kuài)，民生加银基金(jīn)认(rèn)为，2023年宏观经济运行总体回(huí)升有(yǒu)望将(jiāng)促进电力(lì)消费需求增长(zhǎng)。受上年同期(qī)低基数等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计(jì)今年二季度电(diàn)力(lì)消(xiāo)费增速将有(yǒu)望回升。在电力市场化改(gǎi)革的持(chí)续推进下(xià)，电(diàn)价趋势有望(wàng)稳中(zhōng)小幅上涨，电力现货市场和辅助(zhù)服务(wù)市(shì)场(chǎng)机制有望持(chí)续推广，容量补偿电价等机制或(huò)有望(wàng)出(chū)台(tái)。

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