5月以来，嘉实(shí)基金、博(bó)时基金、富国基金(jīn)、南(nán)方(fāng)基金(jīn)等多家头部(bù)公募(mù)基金密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历一(yī)季(jì)度的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自(zì)4月(yuè)中下(xià)旬(xún)以来(lái)又开始持(chí)续下跌(diē)。不过资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份(fèn)额出现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士(shì)认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要(yào)是基于对板块中长期投(tóu)资(zī)价值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但随着国产替代(dài)持续(xù)推(tuī)进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板块细分领域(yù)仍有较多投(tóu)资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度(dù)的持续回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持续(xù)下跌。以中证全指半(bàn)导体(tǐ)指数表现为例，该指(zhǐ)数(shù)在4月6日(rì)攀至年内(nèi)高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块表现上(shàng)，半导体与半(bàn)导体(tǐ)生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌(diē)，但(dàn)资金对(duì)主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　对于近期(qī)半导(dǎo)体板块持续(xù)下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经(jīng)理田光远分(fēn)析(xī)，当前(qián)半导体行业复(fù)苏不及预(yù)期主要(yào)原因，一是国产替代进程(chéng)不及预期(qī)，国内半导体(tǐ)企业(yè)相比海外半导体大厂(chǎng)起步(bù)较晚，在(zài)技(jì)术和(hé)人才(cái)等方面存在差(chà)距，在国(guó)产替代过程中产品研发和客户导入进程可能(néng)不及预期；二(èr)是下游需求不及预期(qī)，在边(biān)缘(yuán)政治和(hé)全(quán)球经济疲(pí)软背景下，全球电子(zi)产品(pǐn)等终端(duān)需求(qiú)可能(néng)不及(jí)预期，从而导(dǎo)致对半导体(tǐ)产品需求量(liàng)减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于(yú)下行筑(zhù)底的(de)阶段，但我(wǒ)们认为有(yǒu)望(wàng)于今年看到拐(guǎi)点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本(běn)轮周期(qī)中，率先回(huí)暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要看芯片(piàn)下游(yóu)的景气度，有(yǒu)创新属(shǔ)性和份额提升属性的环节会率(lǜ)先回暖。一(yī)方面中国经济体重要(yào)的构(gòu)成央国企对资(zī)产回(huí)报(bào)提出要求，民营企业的(de)竞(jìng)争(zhēng)力(lì)提升(shēng)也(yě)会更(gèng)加依(yī)赖数(shù)字(zì)化，成本效率提升是数字(zì)化的(de)长期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期(qī)维度数字经济(jì)有(yǒu)顺周期属性，经(jīng)济复苏(sū)会(huì)加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投(tóu)资部(bù)副(fù)总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源(yuán)表示，首先(xiān)，回顾年初以(yǐ)来半导体(tǐ)板块上涨(zhǎng)的(de)原因，一(yī)方面(miàn)是2022年板(bǎn)块调整幅(fú)度较大，行业估(gū)值(zhí)处于(yú)底部位置；另一方面市场预(yù)期基本面即将见底(dǐ)，再加上(shàng)有AI主题的催化，所(suǒ)以从年(nián)初到(dào)4月初半导体(tǐ)指数出(chū)现了(le)一定(dìng)的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其(qí)中(zhōng)许多个股的股价其(qí)实(shí)是过度反应的，所以随着(zhe)4月(yuè)中下旬半导体一季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主题(tí)的降温，综合(hé)因素引起行业近期的持(chí)续回调。”刘(liú)源直言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好(hǎo)半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者(zhě)对(duì)板(bǎn)块价值的(de)肯定，多位业内人士(shì)也(yě)表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基(jī)金田光(guāng)远表示(shì)，从基本面上，人工智(zhì)能给半(bàn)导体带来了新(xīn)的需求增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的压(yā)力，但(dàn)一方(fāng)面需(xū)求会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一(yī)方面中国半导(dǎo)体企业(yè)有国产替(tì)代(dài)的中(zhōng)期逻辑支撑(chēng)；另外，估值(zhí)方面(miàn)，半(bàn)导体板(bǎn)块估值波动(dòng)较大，且子(zi)板块和细分线索(suǒ)较多，始终有估值(zhí)合理甚至低估的机会出(chū)现(xiàn)。

　　田光远认为(wèi)，当前该(gāi)板块很(hěn)多优质的公司处于历史(shǐ)估值(zhí)分位(wèi)低位(wèi)区间，随(suí)着需求(qiú)回暖或者新(xīn)产(chǎn)品的突破(pò)，会(huì)有形成很好的投(tóu)资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历了(le)三次工业革命，前两次都是以(yǐ)能源为(wèi)对象(xiàng)进(jìn)行创新，第三次是信息为(wèi)对象进行创(chuàng)新，当(dāng)前阶段的人(rén)工(gōng)智能从感(gǎn)知智能走向认知智能后，将(jiāng)对人类生(shēng)产力的提升产(哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思chǎn)生巨大的影响，也(yě)会开启新(xīn)一(yī)轮的工业革命，它是信息革命(mìng)经历了(le)个人电脑、互(hù)联网革命和(hé)移动互联(lián)网革命(mìng)后(hòu)在万物智联层(céng)面的延伸，将(jiāng)会(huì)在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面影响人类社(shè)会。当前仍处于新一(yī)轮产业革命(mìng)爆(bào)发的早期的(de)阶段，在人工智能带(dài)来的技术变革浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环(huán)节发生了(le)改变，产(chǎn)生了(le)新的投资方向，如算力芯(xīn)片(piàn)的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地(dì)，端(duān)侧和网侧的(de)新硬件也(yě)会产(chǎn)生(shēng)新的投资机会。因此我(wǒ)们长(zhǎng)期看好半导体的投资(zī)价值。”田光远(yuǎn)建议投(tóu)资者长期(qī)关(guān)注该板块投资(zī)机(jī)会，他认为(wèi)可以(yǐ)重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周期见底后(hòu)的复(fù)苏线、以及以半导体设备材(cái)料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基金经理(lǐ)刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板(bǎn)块，其(qí)中，从半导体国产化为(wèi)主(zhǔ)的(de)设备材(cái)料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片设计都会在今年都有非常(cháng)好(hǎo)的机会。首先，基(jī)本(běn)面上，美国对中国的极(jí)限制裁将加速(sù)中(zhōng)国(guó)芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大对于科技安全的强调(diào)为芯(xīn)片的国产替(tì)代(dài)提(tí)供了坚实(shí)的理论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯片设计(jì)板块经过(guò)近一年的充分调整，股(gǔ)价已(yǐ)经充分反映(yìng)悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设(shè)计(jì)板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导体(tǐ)行业库存(cún)、动销数据和重点公司的(de)边际变化(huà)，同时动态跟踪电(diàn)子(zi)消费品(pǐn)的复苏情况(kuàng)，预判(pàn)半导体景气(qì)的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的(de)基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬(yìng)件基础设(shè)施成为发展基(jī)石，算(suàn)力(lì)芯片等核心环节预期将会受益，后续(xù)有望(wàng)驱动半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业持(chí)续(xù)增长。此外，半导体设备公司的一季(jì)报(bào)业绩相对较强，国产(chǎn)化(huà)趋势仍在加速推进，后续半导体设(shè)备(bèi)、材(cái)料也是可(kě)以关(guān)注(zhù)的方(fāng)向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能在(zài)年内(nèi)迎来边际(jì)变化，需(xū)要持续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方(fāng)面(miàn)，我(wǒ)认为(wèi)需要关注景(jǐng)气度修复速度和(hé)估值(zhí)的匹配(pèi)程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较确定，但改善的过程(chéng)中股价有可能波动(dòng)较(jiào)大(dà)，要结合基本(běn)面变化综合(hé)判断配置(zhì)价值，我们也会通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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