当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国(guó)政府的债(zhài)务上限僵(jiāng)局正朝着(zhe)更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡在白宫就债(zhài)务上限(xiàn)问题与总统拜登举行会(huì)议(yì)后表(biǎo)示，这次会见并未就解(jiě)决债务上限问题达成(chéng)任(rèn)何有益意见，自己(jǐ)和国会其他(tā)几(jǐ)位党团领袖将于(yú)12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美(měi)国(guó)总统拜登在白宫与国会(huì)众议(yì)院议(yì)长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈(tán)判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达三(sān)个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之(zhī)前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民(mín)主党人(rén)查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖(xiù)米奇(qí)·麦(mài)康奈(nài)尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之(zhī)前(qián)市场预(yù)期，拜登与麦卡(kǎ)锡(xī)的此次谈判达成协议(yì)的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国(guó)灾难性违约(yuē)迫在(zài)眉(méi)睫之际，他(tā)不会在债务上限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言(yán)论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务上(shàng)限。美国(guó)财政部次(cì)日(rì)启动非常(cháng)规举措维(wéi)持(chí)政府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非(fēi)常规(guī)措施只能帮助(zhù)财(cái)政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部(bù)长耶伦在致(zhì)信国会(huì)领(lǐng)袖时(shí)发出了债务违约(yuē)可能期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会未能提(tí)高债务上(shàng)限或(huò)暂(zàn)停上(shàng)限，到6月初，财(cái)政(zhèng)部将无法继续(xù)履(lǚ)行政(zhèng)府的所(suǒ)有(yǒu)义务，最(zuì)早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议(yì)案在(zài)众议(yì)院以微弱优势得到(dào)通过。议(yì)案提出，到(dào)明(míng)年(nián)3月31日前(qián)，暂停债(zhài)务上限的限(xiàn)制，若两(liǎng)党能在这(zhè)一时限之前(qián)同意(yì)把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿(yì)美元(yuán)，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需(xū)要(yào)满足多种削减开支的条件，共和党(dǎng)预计未(wèi)来十年内(nèi)将(jiāng)合计削减4.5万(wàn)亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快表示(shì)，这一将削减支(zhī)出和提(tí)高债务上(shàng)限(xiàn)捆绑的(de)议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政(zhèng)府将耗(hào)尽现金，如国会不提(tí)高债(zhài)务上限(xiàn)，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美(měi)国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机(jī)，美国(guó)监管机(jī)构(gòu)的第一份“认错”报告(gào)披(pī)露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报(bào)告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前向该行领(lǐng)导(dǎo)层施压，要求其(qí)尽(jǐn)快解决已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批评(píng)称，监管(guǎn)反应迟(chí)钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一(yī)共和银行、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人(rén)员也没有意识到银行(xíng)过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的(de)缺陷方(fāng)面行(xíng)动迟(chí)缓，监(jiān)管机构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的是，美国银行业(yè)的这(zhè)一场危机(jī)风(fēng)暴中(zhōng)，加州是名(míng)副(fù)其(qí)实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的(de)第(dì)一共和银(yín)行也位于加州(zhōu)旧金山。此(cǐ)外，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众银(yín)行(xíng)也位于(yú)加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者(zhě)未来可(kě)能会投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机(jī)构未(wèi)来将对资产超过500亿美(měi)元、且未(wèi)纳入保险的存款规(guī)模很高(gāo)的银(yín)行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模较高是促成银行挤兑的(de)关键因(yīn)素之一。然而，报告指出(chū)，在过(guò)去，监管机(jī)构(gòu)并未认定大量无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一(yī)定意味着风险增(zēng)加(jiā)，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客户持(chí)有的，这些(xiē)客户(hù)往往(wǎng)很(hěn)少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划(huà)要(yào)求银行考虑如何管理社交媒体和实时(shí)提款带来(lái)的风(fēng)险，这些(xiē)风险(xiǎn)也可能加剧(jù)和加速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石油储备(bèi)回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟美国战(zhàn)略石(shí)油储备的回补计划(huà)。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战略(lüè)石油储备(bèi)（SPR）仍然是世(shì)界上最大的(de)石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带来最大价值并(bìng)保护美国经济和安全利益的(de)方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并(bìng)进行必要(yào)的维(wéi)护——这(zhè)些也是对该储备进(jìn)行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直(zhí)接采购外(wài)，其补充(chōng)SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼(liàn)油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过政府(fǔ)拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行的(de)石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在(zài)3月底(dǐ)和本月(yuè)初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今(jīn)年以来多(duō)数(shù)时候，WTI油价(jià)依(yī)然高(gāo)于美(měi)国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多(duō)日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节后，油脂(zhī)上演“大逆(nì)转”，在(zài)节后开盘一度全线(xiàn)跌破(pò)前低(dī)支撑后，国内三大油(yóu)脂期货(huò)价格(gé)随即反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大油脂(zhī)价(jià)格集体回落，豆(dòu)油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势有明(míng)显分化(huà)，从(cóng)板块内(nèi)强弱(ruò)表现上来看(kàn)，棕榈油明显(xiǎn)强于(yú)菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮(lún)反转过程中，市(shì)场风格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆(dòu)油切换到(dào)棕榈油，领涨(zhǎng)月份(fèn)从主(zhǔ)力(lì)转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反映了(le)市场交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期货(huò)分析(xī)师(shī)侯雪(xuě)玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年(nián)增长205％，市场对(duì)油脂消费预(yù)期乐观(guān)，确认了油脂大消费基(jī)调，且认为节(jié)后油(yóu)脂(zhī)将迎(yíng)来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度(dù)增加(jiā)，大(dà)豆(dòu)通(tōng)过(guò)慢，供应压力后移(yí)，市(shì)场(chǎng)担忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随(suí)后(hòu)咨询机构数据显示大豆压榨(zhà)保(bǎo)持较高水平(píng)，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表现不佳及(jí)后期(武警能打过特警吗qī)大豆高(gāo)到港带来(lái)的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受(shòu)到(dào)需求难(nán)以消(xiāo)化供给的压(yā)制，前(qián)期表(biǎo)现弱势但在加拿大(dà)题(tí)材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之(zhī)下，棕榈油在产地(dì)及国内持续去库的加(jiā)持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的(de)领头羊。”中信建(jiàn)投期货(huò)分(fēn)析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几(jǐ)日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度反应了前期(qī)超跌后的市(shì)场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上(shàng)周五主要机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月(yuè)产(chǎn)量不(bù)及(jí)预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马棕(zōng)及连(lián)棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比较明(míng)显。但上周五到周(zhōu)一(yī)，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅(jǐn)140多万吨，已经(jīng)是历史极低库(kù)存水(shuǐ)平，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作(zuò)日偏少。因马来种植园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节(jié)，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环比数据有偏(piān)低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是国际(jì)劳动节(jié)假(jiǎ)期，预计(jì)因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢(màn)导致当(dāng)月产量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及(jí)情绪(xù)修复也是此轮油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外(wài)围市场尤(yóu)其是美国经济衰退及风险事(shì)件的担忧情(qíng)绪(xù)缓和(hé)，令原油(yóu)及(jí)国内商品短期(qī)偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的美国非(fēi)农(nóng)就(jiù)业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联(lián)邦债(zhài)务上限(xiàn)。这些(xiē)消息，从边际上缓解了因美国银行业(yè)危机、债(zhài)务(wù)上限到期(qī)、短期(qī)较差经济(jì)数据带(dài)来的美国(guó)经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压(yā)有所(suǒ)减轻(qīng)但仍(réng)将持续、美豆新作目(mù)前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季(jì)节(jié)性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本(běn)轮可定(dìng)义为反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不牢 业(yè)内人士不(bù)看(kàn)好(hǎo)油(yóu)脂反弹的(de)持(chí)续性

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，当(dāng)前，因宏观(guān)和基本面的压(yā)制依(yī)然(rán)存在，受(shòu)访人(rén)士对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂(zhī)供应(yīng)改善倾向较(jiào)强的(de)背景下，我们(men)预期油脂很难(nán)具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹(dàn)或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国(guó)内(nèi)油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对(duì)于(yú)需求不宜过分(fēn)乐观(guān)。而从时间节点上来(lái)看，油脂整体也将(jiāng武警能打过特警吗)进入(rù)增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增(zēng)库周期(qī)已是事实，这(zhè)也将(jiāng)抑(yì)制(zhì)油(yóu)脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰表(biǎo)示，从国际棕榈(lǘ)油产地(dì)看，目前是(shì)季(jì)节性增产季，中期产地库(kù)存趋(qū)向回升(shēng)。但当前马棕库(kù)存(cún)很低，马棕(zōng)供需转为充(chōng)裕预计还需要(yào)几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求(qiú)国(guó)高(gāo)库存带来的(de)并不(bù)算好的出口前(qián)景下，后续产地库存累库倾(qīng)向较(jiào)强(qiáng)。”石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示(shì)。

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油传统低(dī)产(chǎn)期(qī)，3月马(mǎ)来(lái)西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月(yuè)马棕(zōng)产量表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)导(dǎo)致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一(yī)般有着超(chāo)于正常季节性的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的产量(liàng)环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库(kù)压力(lì)，不(bù)利于产(chǎn)地报(bào)价及棕(zōng)榈武警能打过特警吗油(yóu)期(qī)价的持(chí)续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内未(wèi)来两(liǎng)个(gè)月(yuè)油脂(zhī)市场累库为主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只影响(xiǎng)大(dà)豆(dòu)供(gōng)给(gěi)的节奏但不会消化(huà)供应压(yā)力，根(gēn)据船期初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月(yuè)均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均(jūn)消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜(cài)油库存(cún)从年初(chū)以(yǐ)来(lái)早就已经(jīng)进入累(lèi)库状态。截(jié)至(zhì)5月5日，华东菜(cài)油库存(cún)34.75万吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆(dòu)到(dào)港(gǎng)带来压(yā)榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势也已经(jīng)比较明显，截(jié)至5月5日，国内(nèi)豆油商业库(kù)存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库(kù)存季(jì)节性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示(shì)，目前(qián)唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂(zhī)是(shì)近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库(kù)，带(dài)来远(yuǎn)月(yuè)棕榈油进口利润(rùn)改(gǎi)善及(jí)新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增(zēng)库(kù)确(què)实(shí)会(huì)限制油脂反弹(dàn)空间，但(dàn)国内油脂油料多数进口(kǒu)为主，成本端(duān)原料(liào)的供需及(jí)价格的变(biàn)化对油(yóu)脂行情的(de)影响要更大一些。后(hòu)期，市场需(xū)关注(zhù)巴(bā)西大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预(yù)期(qī)，国际棕榈油产地累库情况及国(guó)际(jì)菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是(shì)，宏观风险并没有完全(quán)消散，全球经济预期(qī)、美高利息(xī)对大宗商品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完(wán)全，市场(chǎng)随时可能重新(xīn)聚(jù)焦宏观风险(xiǎn)，且(qiě)油脂整体供(gōng)应改善的背景(jǐng)下(xià)，油脂(zhī)并(bìng)不具备持续性(xìng)反(fǎn)弹(dàn)的基(jī)础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的(de)持续性和(hé)高度。在侯雪玲看(kàn)来，每(měi)次反(fǎn)弹乏力都是(shì)空单入场机会(huì)，合约上建议(yì)选择远(yuǎn)月(yuè)合约，品种中首选豆油(yóu)。待供(gōng)需报告发(fā)布(bù)后可(kě)择机(jī)考虑棕(zōng)榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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