A股(gǔ)“股王”之(zhī)争进入白(bái)热(rè)化阶段，中国移(yí)动(dòng)股(gǔ)价周中创历(lì)史(shǐ)新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王(wáng)”的(de)光(guāng)环(huán)，引发市场热议。截至周五收盘(pán)，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱优势反(fǎn)超，但地位(wèi)已岌(jí)岌(jí)可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按(àn)其A股股(gǔ)本计(jì)算则不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据计算，则其总市值一(yī)度(dù)达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在(zài)数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智(zhì)能等一系列(liè)热点催化下(xià)，中国移动今年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅(fú)已(yǐ)近(jìn)60%，自(zì)去年上(shàng)市以(yǐ)来最近(jìn)一年股(gǔ)价(jià)累计最大(dà)涨幅(fú)接近(jìn)翻倍，而茅台股(gǔ)价(jià)则(zé)几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人(rén)士认为，中国移动和(hé)茅(máo)台这场股王宝座(zuò)的争夺可能(néng)揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁(qiān)启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带来(lái)预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜(bǎng)首(shǒu)之(zhī)争，向来是市场关(guān)注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多(duō)年来股王变迁的背后似乎也(yě)反应(yīng)着国内经济趋(qū)势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资(zī)本市场市值(zhí)之首，得益于当时基建大发(fā)展时期，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐了八(bā)年(nián)，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互联网金(jīn)融牛市(shì)成为(wèi)新锐股王(wáng)。再(zài)后来，随着我国在2018年进入(rù)消费牛市(shì)，开启了此后(hòu)三(sān)年的(de)消费(fèi)白马股大牛(niú)市，也(yě)成就了如今(jīn)贵州茅台(tái)股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公(gōng)众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然(rán)茅(máo)台(tái)仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒行业(yè)的终端动销(xiāo)几乎并未(wèi)达(dá)到预期，整个白(bái)酒板块经历回调，公(gōng)司股(gǔ)价也现大(dà)幅下跌。近日(rì)，中国(guó)移动(dòng)的突(tū)然崛起更是开始对其王(wáng)位(wèi)发出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国(guó)移动一(yī)度超(chāo)越(yuè)贵州茅台市值这(zhè)一(yī)历史性事件(jiàn)背后，除了离不开国家政策持(chí)续(xù)推进的(de)数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两(liǎng)大(dà)概念加(jiā)持，还有来自于(yú)“中特估”这个新(xīn)概念的(de)强力催化(huà)。

　　具体(tǐ)来看，根据数(shù)据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特(tè)斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技进步已成提升生产力(lì)的重要(yào)因素，二级市场对科技企(qǐ)业的态度能一定程度显示出科(kē)技(jì)企业的竞争力强度。因(yīn)此，以中国移动为代表的(de)科(kē)技股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅(máo)台为代表的消费股似(shì)乎也(yě)预示着市场(chǎng)中(zhōng)的(de)积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字化深度(dù)转型的背景下，实力(lì)强(qiáng)劲并(bìng)实现(xiàn)华丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮流的主力军。信达证券(quàn)研报表示，公司作(zuò)为国企数字经济(jì)担(dān)当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴(bàn)随算(suàn)力网(wǎng)络的进一(yī)步发(fā)展，将拉动底层(céng)云(yún)计算业务(wù)的需求，公司具备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从(cóng)传统管道运(yùn)营商(shāng)向数(shù)字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来(lái)估值重塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修复(fù)情况来看，根(gēn)据光大证券(quàn)4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大(dà)运(yùn)营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经济(jì)”成为率(lǜ)先修(xiū)复的(de)板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔(mó)法能否(fǒu)打破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事(shì)引发市场热议。即(jí)很长一段时间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价(jià)超(chāo)过茅台的上(shàng)市公司，在风光散(sàn)尽之后往往下(xià)场都不太好。本次中国(guó)移动(dòng)直接在(zài)市值上超越茅(máo)台，结(jié)果是否会(huì)不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依(yī)托船舶(bó)业景气度提升(shēng)，股价(jià)超(chāo)越(yuè)茅台并一(yī)度突破300元(yuán)/股，但(dàn)好(hǎo)景不长，在(zài)2008年(nián)金融危(wēi)机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至(zhì)30元(yuán)附近，至今(jīn)中国船(chuán)舶股(gǔ)价维持(chí)在24元(yuán)左右。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家(jiā)公(gōng)司股价均超越茅台，但最(zuì)后的结果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出(chū)的是，上(shàng)述公司(sī)的陨落(luò)大部分主要是由(yóu)于行业景气(qì)度变(biàn)化以及(jí)股市景气度无法维(wéi)持。而(ér)茅台凭借其产品稀(xī)缺性以及(jí)长期(qī)稳稳增长的利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一家(jiā)企业(yè)股价能否持续上涨(zhǎng)以(y水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼ǐ)及(jí)维持高(gāo)位(wèi)，市场(chǎng)普遍(biàn)观点(diǎn)还(hái)是(shì)认为，实际需要看公司(sī)的基本(běn)面。

　　那(nà)么(me)，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营(yíng)收规模超(chāo)茅台约7倍的中(zhōng)国(guó)移动，为什么此前(qián)市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析(xī)认为(wèi)，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵(guì)，但话费越交越(yuè)少。在(zài)市场(chǎng)化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握(wò)着大把的(de)通信类资(zī)源，但作为央企需(xū)要承担“提速降费(fèi)”的责(水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼zé)任，也就(jiù)不能无(wú)拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成(chéng)本方面的问(wèn)题，中(zhōng)国移动本质(zhì)作为通信基(jī)础设施企业，需要持续(xù)不断(duàn)的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年(nián)资本(běn)开支合计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅台(tái)就像一门(mén)“躺赢”的生意，基(jī)本不需(xū)要如(rú)此沉重的资本开(kāi)支，也不(bù)需要面临追赶最新技术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数据可以看出，中国(guó)移动(dòng)今年一(yī)季度(dù)的营(yíng)收是茅(máo)台的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销售毛利(lì)率更(gèng)是有着一(yī)个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期(qī)来看，一系列信号表明中国(guó)移动可能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年(nián)投资高峰的最(zuì)后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收(shōu)则可(kě)突(tū)破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年(nián)资本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年(nián)以来的(de)新低(dī)。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要的是，随着(zhe)移动互联网(wǎng)进入下半场，行业(yè)重心已转向产业互联网和智(zhì)能化(huà)，中国(guó)移动加速(sù)转(zhuǎn)型下正在抓紧机(jī)遇。信达(dá)证(zhèng)券(quàn)研(yán)报表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入(rù)“第二曲线”不断(duàn)攀升，去(qù)年公司数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入(rù)对主营业(yè)务收入增量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一驱动(dòng)力。此外(wài)，公司移动云收入规模实现新(xīn)跨越(yuè)，去年(nián)移动云收(shōu)入达(dá)到503亿(yì)元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合(hé)实(shí)力迈(mài)入国内业界第一阵(zhèn)营。

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