钠电池产能规划(huà)从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动(dòng)54亿(yì)乃至(zhì)94亿投(tóu)资，传艺科技是真跨界还是奢望，飙涨后又(yòu)腰斩的股(gǔ)价似乎已经给出注脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦绕(rào)在键(jiàn)盘(pán)生产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身(shēn)上的(de)最大(dà)议题莫过于跨界钠(nà)电池。

　　这个热(rè)门又(yòu)令人遐想的题材搭配公(gōng)司释放(fàng)钠电池项目进展的(de)“积极主动”，在(zài)2022年刺激(jī)着传艺科技(jì)股价迅(xùn)速飙涨4倍(bèi)，甚至期间还祭出“七连板”和(hé)“五(wǔ)连(lián)板”妖(yāo)股走势。然去年(nián)末以来，抛“利(lì)好(hǎo)消(xiāo)息”催(cuī)涨(zhǎng)股价(jià)的套路完全失灵，股价又在4个多月(yuè)时间极速腰斩。即便是3月末扔出(chū)30亿元定增预(yù)案投(tóu)建年产5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺科技(jì)也(yě)只收获了(le)短暂的上涨，而后再未掀起波澜(lán)。

　　钛媒(méi)体APP注(zhù)意(yì)到(dào)，股价过(guò)山车式的涨(zhǎng)跌折射的是市场对(duì)传艺科技高调跨界钠电赛道(dào)故事的怀疑：从宣布跨界到现在，时间(jiān)不过10多月，规划产能已经从(cóng)0到10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺(yì)科技如何(hé)撬动54亿元乃至94亿元的投资成(chéng)本？巨(jù)头环伺、落地(dì)产能骤增、锂(lǐ)价持续下(xià)行，在愈加拥挤(jǐ)的(de)赛道上，夸下海口的产(chǎn)能(néng)又(yòu)该如何(hé)消(xiāo)化？过往投资(zī)计划频频“跳(tiào)票(piào)”、实际效益(yì)与(yǔ)预(yù)期(qī)天(tiān)差地别等“黑历史”在前，“大跃进”的新项目如何让人信服？

　　跨界钠电(diàn)池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代(dài)，钠(nà)离子电(diàn)池便与(yǔ)锂离子电池同(tóng)时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力(lì)较弱(ruò)、钠电池能量密度较低，导(dǎo)致其研发进度(dù)大大落后于了锂电(diàn)池(chí)。直到2020年(nián)后(hòu)，随着钠电关(guān)键技术完成(chéng)突(tū)破以及锂价(jià)不断飙升，钠(nà)电才作为锂(lǐ)电(diàn)“备胎(tāi)”之一重回人们重视。尤其(qí)2021年7月，宁德时代推出(chū)第一代钠(nà)离子电(diàn)池，掀(xiān)起钠电风(fēng)潮(cháo)，并将风口带(dài)到了(le)A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作如日中(zhōng)天之(zhī)际(jì)，传艺科技于去年6月22日晚(wǎn)间气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别高调宣布入(rù)局。彼(bǐ)时的公告显(xiǎn)示(shì)，公(gōng)司(sī)拟(nǐ)投资3000万元通过全资子公司江苏(sū)智(zhì)纬电子科技(jì)有(yǒu)限公司(sī)（以(yǐ)下简称(chēng)“智(zhì)纬(wěi)电(diàn)子”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业、自然人杨磊和杨崇(chóng)义合作设(shè)立控股孙公司江(jiāng)苏传艺钠电(diàn)科技有限公司（公司(sī)持股75％，以下简称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫不及待召开电话(huà)会议，向合计64名分析师和个人投资者披露跨界钠电的各种细节(jié)。根据(jù)规(guī)划，传艺科(kē)技钠(nà)电池项目中试线(xiàn)2022年投产，一期2GWh的产能2023年(nián)投产，二期计划新建(jiàn)8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电(diàn)话，股价更加疯涨。加上6月(yuè)23日的涨停，传艺科技宣(xuān)布(bù)跨界(jiè)后一口气收出7个涨停板，市值(zhí)快速实(shí)现翻倍。

　　传(chuán)艺科技日(rì)K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠电消(xiāo)息催涨(zhǎng)股价的(de)前车(chē)在(zài)前，传艺科技开始有意无意地“主动”披露钠电项目(mù)进展，而公(gōng)司股价也往往在公告披露后录得大(dà)幅上涨(zhǎng)。去年12月5日盘(pán)中，公司股价(jià)一度摸高至54.44元(yuán)/股，相较于跨界钠电池前10元/股左右的(de)温(wēn)吞(tūn)股价，不到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头向下，无论其如何发布“利(lì)好”消息，股价也再难掀大(dà)风浪，反(fǎn)而随(suí)着时间(jiān)的推移，迅(xùn)速回落。截至4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值得一提的是，由(yóu)于在(zài)2022年(nián)6月23日盘后，公司迫切召(zhào)开电话会并在《投(tóu)资者关系(xì)活动记(jì)录(lù)表》中对外发布(bù)钠电池(chí)业务未来规划、技术(shù)水(shuǐ)平等涉及公司经营的重大(dà)信(xìn)息(xī)，但直至2022年7月9日才正式(shì)通过(guò)《关于对深圳证券(quàn)交易所关注(zhù)函回复的公告》补(bǔ)充披露相关(guān)事项，传艺科技及公司董事(shì)长兼总经理邹伟民、时任(rèn)董秘许小丽还遭深交所通(tōng)报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪(nǎ)里来(lái)？

　　回看传艺科技股价“过山车”式上下，背后纵有游资推波助(zhù)澜，但归根结(jié)底还是(shì)其资(zī)金(jīn)有(yǒu)限与钠电产能(néng)规划“大跃进”不匹配无法让市场信(xìn)服(fú)造成(chéng)的(de)。

　　根据公(gōng)司定增预案(àn)，钠电池二期(qī)5.5GWh项目建成(chéng)后，公(gōng)司产能将达到10GWh。而根据公司(sī)此前对交易所回复(fù)函和2023年(nián)度(dù)定(dìng)增预(yù)案，公司规划(huà)的10GWh钠电池项目的投资(zī)成(chéng)本(běn)约54亿元。其中(zhōng)，土地购(gòu)置及厂(chǎng)房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需投入(rù)的装修及(jí)设备成本(běn)约50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产能远不止这公告出来(lái)的10GWh。据(jù)传艺钠电(diàn)官微(wēi)消息，公(gōng)司董(dǒng)事长邹伟民4月16日在公开(kāi)场合演讲时提到，“2022年7月，公司决(jué)定，发挥资金优势，投资50亿元，新(xīn)征410亩(mǔ)土地，用(yòng)30个月的(de)时间，新上钠离子电池全(quán)供应链项目(mù)，逐步形成年产3万吨正极材(cái)料、4万吨(dūn)负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中试线已经竣工投(tóu)产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始(shǐ)试(shì)产试销，6月底有望(wàng)批(pī)量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电(diàn)产能规划(huà)，来源(yuán)：传艺钠电官(guān)微

　　若(ruò)按邹伟民的说法，传艺科技在上述的54亿元资金外，还(hái)需(xū)要(yào)更多资金(jīn)，仅(jǐn)另外(wài)8GWh钠电池就需要(yào)40亿元(yuán)的投入。

　　但现实是，传艺科技主(zhǔ)营(yíng)式(shì)微，年赚(zhuàn)1亿元的盈利水平显然难以撬动动辄几(jǐ)十(shí)亿的项目。

　　传艺科技(jì)主营(yíng)输入(rù)类设备和(hé)印制电路板(bǎn)（PCB）两大类消费(fèi)电子零组(zǔ)件，具(jù)体(tǐ)包括笔记本/台式机电脑键盘(pán)、触(chù)控模组和鼠标等输入类设(shè)备及通讯(xùn)用(yòng)板、消(xiāo)费电子(zi)、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来公司(sī)经营规(guī)模不(bù)断扩(kuò)大(dà)，营收从2017年的6.69亿元(yuán)起步(bù)，逐年递增，到(dào)2022年达到(dào)19.99亿(yì)元，翻了(le)近3倍。但盈利并未同步，上(shàng)市(shì)当年公(gōng)司归母净利润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之后(hòu)随着行(xíng)业式微，公司盈(yíng)利水平起起伏伏，到2022年(nián)也仅1.15亿元，相较于2017年仅(jǐn)增长了(le)47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达到了9000万元(yuán)，净利润增长乏(fá)力(lì)可见一斑。

　　传艺科(kē)技业绩变动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈，账(zhàng)上的(de)资金(jīn)也并不(bù)宽裕。2022年，公司经营(yíng)活动(dòng)产生的(de)现(xiàn)金流(liú)量净额(é)4.46亿元；截至(zhì)去年(nián)末，公(gōng)司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿(yì)元；应收账款5.90亿元，应付(fù)账(zhàng)款4.56亿(yì)元。

　　那两(liǎng)年半内要拿(ná)出54亿元乃(nǎi)至94亿元以上的资金(jīn)投资钠电(diàn)，钱(qián)从哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日给深交所的回(huí)函中，传艺科(kē)技(jì)曾(céng)详细(xì)披露过(guò)2GWh项目(mù)资金来源：截至(zhì)2022年5月31日(rì)，公司(sī)可用(yòng)于钠离(lí)子电池项目的自(zì)有(yǒu)资金仅1.61亿元，银行授信未(wèi)使用额度(dù)10.27亿元，足(zú)见其在投(tóu)资(zī)钠电项(xiàng)目时自有资金(jīn)的“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技给深(shēn)交所(suǒ)的回函

　　很明显，一开始规划的(de)一期2GWh产能，传艺(yì)科技就是准(zhǔn)备靠银行贷(dài)款解决。后一期(qī)产能增加(jiā)到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今(jīn)年3月30日公司公告(gào)称，传艺(yì)科技及子公司拟(nǐ)向工(gōng)商(shāng)银行(xíng)、农业银行等(děng)组成的联(lián)合银团申请不超(chāo)过20亿(yì)元的(de)项目(mù)贷(dài)款(kuǎn)，用于公司(sī)钠电池项目。根(gēn)据最新的调研记录，“截至目前，牵头银行已审批通(tōng)过，参团(tuán)银(yín)行(xíng)处于正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋(móu)定增。今年3月(yuè)30日，公司(sī)披露(lù)《2023年度向特定对象发行股票预案》，拟(nǐ)募资(zī)不(气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别bù)超过30亿元，其(qí)中的24亿元拟投入钠电池(chí)制造二期项目，剩余(yú)6亿元补流(liú)。

　　根据测算，二期(qī)5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定(dìng)增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为(wèi)补(bǔ)这部分缺口，传艺科(kē)技甚(shèn)至将(jiāng)2020年定增募投(tóu)资金中(zhōng)的1.75亿元变更用于该(gāi)项目。

　　简(jiǎn)单加总便(biàn)知(zhī)，家(jiā)底不厚，传(chuán)艺(yì)科技10GWh钠(nà)电项目只能依赖(lài)融(róng)资。至于上述邹伟民(mín)公开演讲时提(tí)到的另外8GWh的(de)项目资金来源，钛(tài)媒体APP向(xiàng)公司求证(zhèng)，但(dàn)截至发稿，仍未获回复(fù)。

　　锂(lǐ)价暴跌(diē)，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低(dī)于10亿元，整个钠(nà)电(diàn)池全(quán)供(gōng)应链项目(mù)计划到2024年末全部竣工投产，达产(chǎn)达(dá)效(xiào)后，可实现年销售250亿元(yuán)。”若传艺科技的钠电项目真如邹(zōu)伟民(mín)在近(jìn)日(rì)的(de)演讲(jiǎng)中所言(yán)照进(jìn)现实，几年后公司营收将在当前基础上翻十几倍。但近来腰斩的股(gǔ)价显示，市场对这个故事并(bìng)不再买(mǎi)账(zhàng)，除了(le)资金实力有限公司外，核(hé)心还(hái)在其大干(gàn)快(kuài)上后产能如何(hé)消化的问题(tí)。

　　毕竟，在钠电池商业化(huà)元年的2023年，包括宁德时代(dài)、中科海纳、亿(yì)纬锂能、雅迪(dí)等诸多巨头在内，已纷纷发产品(pǐn)、量产(chǎn)并大(dà)建产能，竞争(zhēng)者初露威(wēi)胁，赛道已然开始拥(yōng)挤。

　　尽管就(jiù)披(pī)露(lù)的参(cān)数和性(xìng)能(néng)来看，传艺钠(nà)电的钠电池与(yǔ)巨头们不相上下，但宁德(dé)时代落(luò)地(dì)奇瑞(ruì)车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬(lǎo)们已经走在(zài)前面，率(lǜ)先在两轮电动车和低速电(diàn)动车领(lǐng)域实现装车应用。而传艺科技除了在岁末年初公告与中祥航(háng)业、江苏新能源(yuán)、德(dé)博新(xīn)能源(yuán)签(qiān)订项(xiàng)目合作或战略合作协(xié)议(yì)外，并未官宣重点客户(hù)。

　　每每有投资者(zhě)问及(jí)客户情况时，公司都(dōu)以(yǐ)“目(mù)前(qián)订单下游运用覆盖(gài)储能、低(dī)速(sù)电动车及(jí)电动工具等多个领域(yù)”“公(gōng)司钠离子电(diàn)池送样后(hòu)客户的反(fǎn)馈普遍较为(wèi)良(liáng)好，并已与多(duō)名客(kè)户签订了销售订单”“公司已(yǐ)与多家知名两轮电动车品牌(pái)开(kāi)展(zhǎn)送样和合作意向洽谈等(děng)工作”等进行(xíng)回复。至(zhì)于具体的(de)客户名称和订(dìng)单(dān)金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能(néng)落(luò)地正数倍(bèi)级增长。上海钢联新能源事业部钠电池(chí)分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池(chí)项目落地产能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新(xīn)发布数据则称，到2023年(nián)底，预计钠电池(chí)产能将增加(jiā)至21GWh。无论是哪种预测，今(jīn)年钠(nà)电池(chí)落地(dì)产能大幅增加(jiā)已可(kě)预见。

　　“参考锂电池行业产(chǎn)能利(lì)用率，钠电池落地的(de)产能中可以(yǐ)实现装(zhuāng)机的(de)在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电(diàn)池的市场规模接近(jìn)40GWh。前(qián)期用于两(liǎng)轮车(chē)的(de)钠电池(chí)不到5％，后面(miàn)成(chéng)本(běn)降下(xià)来才(cái)会有较(jiào)大比例的替代。”汪奇认为(wèi)，今年钠电池只会(huì)小批量应用到多元化场景。

　　然(rán)传艺科(kē)技却十分自(zì)信，其(qí)在(zài)调(diào)研记(jì)录中预(yù)测，预计2023年(nián)公司实(shí)际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去(qù)了2023年钠电(diàn)池市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺(yì)科(kē)技2023年(nián)1月(yuè)9日投资者关系活动记录表

　　需要(yào)注(zhù)意的(de)是，沉寂(jì)多年的钠电池是在此前(qián)锂价飙(biāo)涨的背景下作为“替代(dài)”而被(bèi)推(tuī)到台前的，去(qù)年底以来，碳(tàn)酸(suān)锂价格持续(xù)下行(xíng)，4月20日电碳价格均价已经跌至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌(diē)会否(fǒu)影响钠电池商业化进程的讨论甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院院士欧阳明高近日就(jiù)表示：“钠电池能够起到(dào)对锂电池的(de)平衡作(zuò)用，平衡锂价，保证锂资源的供应安全(quán)，不(bù)太可能成为主流(liú)。锂(lǐ)价一便宜，就(jiù)会让钠离子的发展陷(xiàn)入被动。”但他也强调，“钠离(lí)子(zi)技术一定要发展(zhǎn)，因为(wèi)它是锂离子电池的一个有益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成(chéng)本接近，目前三元钠电量产的生产成(chéng)本(běn)在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离子(zi)电池性(xìng)能比较接近磷酸铁锂(lǐ)电池，高能量密度的(de)也接近三(sān)元523电池。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池(chí)成本大幅下降40％以上，所以目前已经和钠电池成(chéng)本基本相当；而由于(yú)锂原料(liào)价格大幅下(xià)降，目前铁锂和锰酸锂(lǐ)等电池成本已(yǐ)经优于钠电(diàn)池(chí)。今年碳酸锂价(jià)格在20万(wàn)以(yǐ)下时，锂电池对(duì)钠电(diàn)池有明显优势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认为钠电池(chí)还有降本的空间。兴储世纪总裁助(zhù)理(lǐ)刘(liú)继茂就告诉(sù)钛媒体APP，“待(dài)产(chǎn)业链完善后，规模(mó)量产后钠离(lí)子电池正、负极材料价格可降至(zhì)5万元(yuán)/吨甚至以(yǐ)下，钠离(lí)子电(diàn)池的理论(lùn)BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸锂存在(zài)降价可能，但只(zhǐ)要碳(tàn)酸锂(lǐ)价格高于15万元/吨，钠离子电(diàn)池的成本(běn)优(yōu)势就依然存在，并且随着技术不(bù)断发展、产业不断(duàn)成(chéng)熟(shú)，钠离子(zi)电池的降本空间(jiān)有望进一(yī)步打开，该成(chéng)本(běn)临界点仍有进一步下探(tàn)的可(kě)能(néng)。”

　　汪奇也(yě)称，明(míng)年钠(nà)电产业规模(mó)化完成后，能(néng)和锂(lǐ)离子电池的成本拉(lā)开(kāi)差距，接近铅酸电池的成本。但能量密(mì)度(dù)的限制，使(shǐ)得碳酸锂价格在15万以上时，成熟后(hòu)的钠(nà)离(lí)子电池有一定优势；碳酸(suān)锂价格在(zài)10万(wàn)左右(yòu)及以下时，钠离(lí)子电池在动力领(lǐng)域(yù)优势较小。

　　钛媒(méi)体APP注(zhù)意到，包括传艺科(kē)技在(zài)内，诸(zhū)多入局(jú)钠电池的企(qǐ)业(yè)都言锂价下跌(diē)无(wú)碍钠电池(chí)商业化进程(chéng)。但随着锂价(jià)持续(xù)下(xià)降，钠电(diàn)池利(lì)润率下降(jiàng)或也是必然的(de)。

　　以传艺科(kē)技为例，其在1月9日的调研记录(lù)中曾表示，公司钠(nà)电池定价(jià)主要根据(jù)碳酸锂的(de)价格，一般给到客户的价(jià)格比磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定价会随碳酸(suān)锂价格(gé)波动而波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资(zī)定力 过(guò)往(wǎng)项(xiàng)目频频“跳票”

　　资(zī)金(jīn)和产能消化之外，市场还(hái)担忧传艺(yì)科技项(xiàng)目投资的定力(lì)。

　　尽管(guǎn)公司对进军钠(nà)电领域雄(xióng)心(xīn)勃勃，然(rán)而(ér)钛媒(méi)体APP梳(shū)理其过往投资履历发(fā)现(xiàn)，传艺科技在(zài)投资上缺乏长远定力，临时“跳(tiào)票”甚至(zhì)终止募(mù)投计划可谓“家常(cháng)便饭(fàn)”。

　　2017年(nián)4月(yuè)，传(chuán)艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目(mù)，9418.08万元投(tóu)向薄膜线路(lù)板生产线技改(gǎi)并(bìng)扩产项目。然2018年(nián)4月(yuè)公(gōng)司就变更募资用途，将FPC生(shēng)产项目未用的资金1.20亿(yì)元和(hé)1.04亿元分别用于(yú)3D玻璃面板(bǎn)生(shēng)产项目、轻薄型键(jiàn)盘(pán)生产项目，已(yǐ)经使(shǐ)用(yòng)了7737.67万元募资的FPC生产项目(mù)则被(bèi)终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄膜线路(lù)板(bǎn)生产线技(jì)改并扩产项目的实施地点从一厂搬(bān)迁至二厂(chǎng)；2021年6月，再将该项目(mù)的(de)实施地点变更为(wèi)重庆市合川区工业园区核心(xīn)区高阳路30号，实施主体则(zé)从传艺科技变为(wèi)全资(zī)子公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变(biàn)。公司终止实施3D玻璃(lí)面(miàn)板生产项目（已投入(rù)募(mù)资7445.13万元），并将该项目剩余(yú)资金全(quán)部投入(rù)轻薄型键(jiàn)盘(pán)生产项目的建(jiàn)设，并将(jiāng)后者的产(chǎn)能(néng)从1600万台提升至(zhì)2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科技再融(róng)资，定增募资(zī)6亿元(yuán)，其中的4.20亿(yì)元用(yòng)于年产18万平方米(mǐ)中高端(duān)印制电路板建设项目。但次年(nián)6月，公司将(jiāng)该(gāi)项(xiàng)目中的SMT工序(xù)实施地点由江苏省高邮市经开区凌波路33号(hào)改(gǎi)建至(zhì)江苏(sū)省高邮市经开(kāi)区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该项目(mù)剩余募(mù)资（已投入募资2.41亿(yì)元）1.75亿(yì)元(yuán)变更用于投入(rù)“钠离(lí)子(zi)电池(chí)制造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投(tóu)计(jì)划的(de)地(dì)点、资金(jīn)乃至项目，直接的(de)后果就是原有的投入(rù)打(dǎ)水(shuǐ)飘、投资效(xiào)率低下以及建成项目(mù)实际效益与预计天(tiān)差地别。

　　根据(jù)招股书，薄膜线路(lù)板(bǎn)生产线技改并扩产项目建设(shè)期仅12个(gè)月，达(dá)产年可实现销售收入2.24亿元。定(dìng)期报告显示，2018年6月30日，该项目(mù)就已(yǐ)经(jīng)建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增(zēng)方(fāng)案，年产18万平方米中高端印制(zhì)电路(lù)板建设项目建设(shè)期也仅12个月，预计达产年(nián)实现营(yíng)收7.48亿元，项目净利润1.31亿(yì)元。然两年(nián)多时间(jiān)过去(qù)了，截至2022年12月31日，该项目投资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初的预期(qī)相去甚远(yuǎn)。

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