在华尔街经济(jì)学家和(hé)央行官(guān)员(yuán)争论美(měi)国经(jīng)济是否以及何时会陷入衰退之际(jì)，大型基金经理们(men)并没有(yǒu)坐等(děng)答案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多的专(zhuān)业(yè)选股人士将资金(jīn)从银行等对经济敏感的股(gǔ)票中撤(chè)出，转而投资公用事业和基本消费品(pǐn)等在经济(jì)低迷时期被视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银(yín)行(xíng)汇编的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，同时做多(duō)和做空的对(duì)冲基金(jīn)已将其(qí)周期性(xìng)股票与防御性股票的比例降至至少2012年以来的(de)最(zuì)低水平。对于只做多的基金经理来说(shuō)，他们对周(zhōu)期性公司(这些公司的命(mìng)运取(qǔ)决于商(shāng)业周期的起(qǐ)伏)的(de)相(xiāng)对敞口接近2008年以(yǐ)来的(de)最低水平。

　　这一(yī)切都突显了主动投资(zī)领域的悲观情绪仍(réng)在加剧(jù)，尽管美股(gǔ)从去(qù)年10月低点反弹，增(zēng)加了(le)5万亿美元的(de)市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美国(guó)银行策(cè)略师表(biǎo)示(shì)，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰(shuāi)退(tuì)做好了准备”。

　　周期(qī)股(gǔ)相(xiāng)对防御股(gǔ)的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近(jìn)对防御股(gǔ)的偏好与去(qù)年不同，当时对衰退的(de)担忧(yōu)蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓住(zhù)周期股。这(zhè)一(yī)立场表明，人们相信美联(lián)储(chǔ)有能力通过积极的抗(kàng)通胀行(xíng)动实现软着陆。现在(zài)，这(zhè)种乐观情(qíng)绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一(yī)步证明，专(zhuān)业人士持续看(kàn)空股(gǔ)市。在(zài)美国银行(xíng)4月份对基金经理的最(zuì)新(xīn)调查中，现金(jīn)持有量保(bǎo)持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的(de)任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离时，只(zhǐ)做(zuò)多(duō)的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是(shì)，选(xuǎn)股者的(de)谨慎(shèn)态度与基于图(tú)表(biǎo)信号配(pèi)置资产的计算(suàn)机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市(shì)场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金(jīn)和波动(dòng)性目标基金等系统性(xìng)资金管理公司近几个月增(zēng)加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位(wèi)模(mó)型最能说明这种分歧立(lì)场。德意志(zhì)银行称，量化基金继续抢购(gòu)股票(piào)，而自(zì)由裁量投资风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生='color: #ff0000; line-height: 24px;'>风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生者的敞口风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生已降(jiàng)至(zhì)一年区间的底(dǐ)部。

　　看(kàn)空者(zhě)将(jiāng) 2023 年(nián)股市反弹的很大一部分归因(yīn)于那些对价格不敏感(gǎn)的量化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警(jǐng)告称，持续(xù)数月的股市反弹(dàn)是不可(kě)持续的。由于标(biāo)普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能(néng)可能会限制(zhì)量化(huà)基金的需求。另一方面，新一轮的(de)抛(pāo)售可能会促使(shǐ)量化基(jī)金(jīn)改变(biàn)路线，并退出(chū)股市。

　　好于预期的(de)经(jīng)济数据(jù)和企业(yè)财报(bào)也提振股(gǔ)市(shì)。尽管各公司在(zài)本财(cái)报(bào)季(jì)的(de)业绩超出预(yù)期，但目(mù)前来看，这还不足以让美国企业(yè)重回增(zēng)长轨道(dào)。就连美联储官员也(yě)预(yù)测今年晚(wǎn)些时候会出现(xiàn)“温(wēn)和衰退”。

　　不过(guò)，美(měi)国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准备而采取防御措施，最终可能(néng)会付出高(gāo)昂的(de)代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行业(yè)往往在(zài)衰退前的(de)6个月(yuè)内表现优异(yì)。直到(dào)真正的经济衰退到来，防御性股票(piào)才开始大放异(yì)彩，尽管它(tā)们的(de)领先地位通常会在(zài)下(xià)行周期结束(shù)前(qián)逆(nì)转。

　　美国银(yín)行的(de)经济学家预计，美国经济(jì)衰(shuāi)退将从第三季度开(kāi)始。

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