A股“股王”之争进入白热(rè)化阶段(duàn)，中国移动股价周(zhōu)中创历史新高，一度(dù)从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议(yì)。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按其(qí)A股股(gǔ)本计算则不过是一场计算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股价等数据计(jì)算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列(liè)热点催化下(xià)，中国移动今年(nián)股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏步(bù)。有市(shì)场人(rén)士认为，中(zhōng)国(guó)移动和(hé)茅(máo)台这(zhè)场股王(wáng)宝座(zuò)的争夺(duó)可(kě)能揭示着A股(gǔ)未来的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回潮卷(juǎn)出白(bái)酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史(shǐ)来看(kàn)，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着(zhe)国内经济(jì)趋势和产业价值的(de)变化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一(yī)，甚至登顶全球资(zī)本(běn)市场市值之(zhī)首，得益(yì)于当时基建大发(fā)展时期，中石油(yóu)在股(gǔ)王的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成为新(xīn)锐股王(wáng)。再后来，随(suí)着(zhe)我国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了(le)此后三年的消费白(bái)马股大牛(niú)市，也成就(jiù)了(le)如(rú)今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅(máo)台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在(zài)高端白(bái)酒的高估值泡(pào)沫下，以及今年春节后白(bái)酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未(wèi)达(dá)到预期，整个(gè)白(bái)酒板块经历回调，公司股价也现大(dà)幅下跌。近日，中国移动的突然崛起(qǐ)更(gèng)是开始(shǐ)对其(qí)王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一(yī)度超越贵州茅(máo)台市(shì)值这(zhè)一(yī)历史性事件背后，除了离不(bù)开国家政策持续推进的数字经济(jì)，与最近(jìn)爆(bào)火的人工智能两大概(gài)念加(jiā)持(chí)，还有来自(zì)于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据(jù)显示，当前美(měi)股市值前(qián)十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析(xī)认为，科技进(jìn)步已成提(tí)升生(shēng)产力的重(zhòng)要因素，二级市(shì)场(chǎng)对科(kē)技企业(yè)的(de)态度能一定(dìng)程度显示(shì)出(chū)科技企(qǐ)业的竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以中国(guó)移动为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的(de)背景下，实(shí)力强劲(jìn)并实(shí)现华丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐成引领中国经济(jì)潮流(liú)的主力自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么军。信(xìn)达证券研报(bào)表示，公司作为国企数字经(jīng)济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创(chuàng)新业务，伴随算力网络的进(jìn)一(yī)步发(fā)展(zhǎn)，将拉(lā)动底(dǐ)层云计(jì)算业务的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能(néng)力，正(zhèng)在(zài)从传(chuán)统管道(dào)运营商(shāng)向数字科技领(lǐng)军企业加快跃(yuè)迁升(shēng)级，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估值修复情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年(nián)底以来，截(jié)至4月(yuè)13日，三大运营商(shāng)股(gǔ)价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代(dài)表的三大运(yùn)营商板块，借(jiè)助“央企低(dī)估值+数字经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的新魔(mó)法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故(gù)事(shì)引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的(de)传(chuán)说，即大多股价超过茅台的上市公司(sī)，在(zài)风光散尽之后往往(wǎng)下场都(dōu)不太好。本次(cì)中国移动(dòng)直(zhí)接在市值上超越茅台，结果是(shì)否(fǒu)会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上(shàng)市公司，有同样中字头(tóu)的中(zhōng)国船舶(bó)，其在2007年(nián)依托船舶(bó)业(yè)景气度提升，股价超越茅台并一度(dù)突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附(fù)近(jìn)，至今中国船舶股价(jià)维持在24元左右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文(wén)在(zài)线、全通教育(yù)等多(duō)家公司股价均超越(yuè)茅台(tái)，但最后(hòu)的结果不(bù)是业绩暴雷就是(shì)股价毫无(wú)原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的陨落(luò)大部(bù)分主要是由(yóu)于行业景气度(dù)变化以及股市景气度无法维(wéi)持(chí)。而茅台凭(píng)借其产品稀(xī)缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一次次甩开(kāi)这些曾经短暂领先者。对于一(yī)家企业股(gǔ)价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高(gāo)位，市场(chǎng)普遍观点还是认为(wèi)，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之(zhī)称(chēng)，营收规模超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直(zhí)不如茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分析(xī)认为，大(dà)致归结为两个(gè)重要原(yuán)因。一方(fāng)面(miàn)，茅(máo)台(tái)越(yuè)卖越贵，但话费(fèi)越(yuè)交越少。在市场化的(de)作(zuò)用下，一瓶(píng)茅(máo)台已经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高价(jià)，而中国移(yí)动(dòng)虽掌握(wò)着大把的通信(xìn)类资源，但作(zuò)为央企需要承担(dān)“提速(sù)降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问(wèn)题，中(zhōng)国移动本质作(zuò)为通信基础设施企业，需要持续(xù)不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元(yuán)。相比(bǐ)之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此沉重的资本开(kāi)支(zhī)，也不需(xū)要面(miàn)临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务(wù)数据可以(yǐ)看出，中国移动今(jīn)年一季度的营收(shōu)是茅台(tái)的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一(yī)个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列(liè)信号表明中国(guó)移动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是(shì)三(sān)年(nián)投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支(zhī)不再(zài)增(zēng)长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可(kě)突(tū)破1万亿元。据(jù)业内人士(shì)测算(suàn)，这意味着届时全年资本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年以来的(de)新低。

　　同时，更(gèng)加重(zhòng)要的(de)是，随着(zhe)移动(dòng)互(hù)联网(wǎng)进入(rù)下半场，行(xíng)业重心已转向产业互联网和智(zhì)能(néng)化(huà)，中(zhōng)国移动加速(sù)转型(xíng)下正(zhèng)在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信(xìn)达证券研报表示，中国移动(dòng)数字化(huà)转型收(shōu)入“第(dì)二(èr)曲(qū)线”不(bù)断攀(pān)升(shēng)，去年公司数(shù)字化转型收入对主营业(yè)务收(shōu)入(rù)增量(liàng)贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱动(dòng)力(lì)。此外，公(gōng)司移动(dòng)云收入规模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实(shí)力迈入国内业界第(dì)一阵营(yíng)。

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