金融界5月11日(rì)消息 央行今日发布2023年(nián)4月份金融数据。4月末，广义货币(bì)（M2）余(yú)额280.85万(wàn)亿元，同比(bǐ)增长12.4%，增速比(bǐ)上月末低0.3个百分点，比上年同(tóng)期高1.9个百分点。初(chū)步统计(jì)，2023年4月(yuè)社会(huì)融(róng)资规模增量为(wèi)1.22万亿元，比上年同(tóng)期多2729亿元。其中，对实体经(jīng)济(jì)发(fā)放的(de)人民币贷款增加4431亿元，同比(bǐ)多增(zēng)729亿元；对实(shí)体经济(jì)发放(fàng)的(de)外(wài)币贷款折(zhé)合人民币减少319亿(yì)元，同比(bǐ)少减441亿元。

　　此外，4月份人(rén)民币存(cún)款减少4609亿(yì)元，同比多减(jiǎn)5524亿元。其(qí)中，住户存款减少1.2万亿元，非金融企业存(cún)款减少1408亿元，财政性存款增加5028亿元，非银行(xíng)业金融机构存款(kuǎn)增加2912亿元。4月末(mò)，外币存款余额8819亿美元，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)11.6％。4月份外币存款减少296亿美元，同(tóng)比(bǐ)少(shǎo)减192亿美元。

　　申万宏源速评认为，M2同(tóng)比(bǐ)回落，主因(yīn)居民存款13个(gè)月以来同(tóng)比首次转为减(jiǎn)少，但更可能(néng)重回表外资产，而非(fēi)用(yòng)于消(xiāo)费，消费在二季度同样处于“N型”第二(èr)步中。4月M2同比回落0.3个(gè)百分点至12.4%，核(hé)心在于居民贷款13个月以来(lái)首次(cì)转负。4月居民(mín)存款减(jiǎn)少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分(fēn)点。

　　对此，中信证(zhèng)券点评(píng)如下：在经历了一季度的爆发式增(zēng)长后(hòu)，信贷在(zài)4月明显回落。从结构上来看，居民部门(mén)再次“缩表(biǎo)”，不过企业中长(zhǎng)期贷款(kuǎn)有较强韧性。信(xìn)贷回落(luò)可(kě)能是因为一季度透(tòu)支(zhī)了部分银行信贷额度和企业信贷(dài)需求(qiú)，而且4月地产(chǎn)销(xiāo)售(shòu)也边际走弱。社融增速与上月持平，非标融(róng)资持(chí)续好转。M2增速(sù)在高基数(shù)下回落。

　　申(shēn)万宏源申万宏源认为，M2同比回落主(zhǔ)因居民存款13个月以来同比首次转为减少(shǎo)，但更(gèng)可(kě)能重回表(biǎo)外资产，而非用于消(xiāo)费，消费在(zài)二(èr)季度同样处于(yú)“N型(xíng)”第二步中(zhōng)。4月M2同比回落0.3个(gè)百分点(diǎn)至(zhì)12.4%，核心在于居民(mín)贷款(kuǎn)13个月以(yǐ)来(lái)首(shǒu)次转负。4月居民存款(kuǎn)减少1.2万(wàn)亿，同(tóng)比减少5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个(gè)百分(fēn)点(diǎn)。4月M1同比回升0.2个百(bǎi)分点至5.3%，M2和(hé)M1增速差收(shōu)敛0.5个百分点至7.6%，主要源于(yú)个人存款的流出而非企业活期(qī)存款大幅改善，和地产(chǎn)销售的再度转冷有(yǒu)关。

　　4月份人民币(bì)存款(kuǎn)大幅减少的(de)问(wèn)题(tí)，中信(xìn)证券(quàn)认为是季节性波动。因为(wèi)银行倾向于让理财产(chǎn)品在季末到期，使资金回(huí)流成(chéng)存款，以应(yīng)对(duì)考核，然后在(zài)下季初(chū)发行新(xīn)的理财产品承接。因此居民存款在(zài)季末季(jì)初常出现波动。4月M1增速为5.3%，比上月提高0.2个百分点，或(huò)许反映了企业经营(yíng)活跃度有(yǒu)所提升。

　　招商宏观与中(zhōng)信(xìn)证券看法较为一(yī)致，招商宏观表示(shì)居民存(cún)款减少(shǎo)符合季节性规(guī)律(lǜ)。在本月数据中，居民端(中国最中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁早的朝代，中国最早的皇帝是谁duān)出现了新增存款，新增贷款同时收缩(suō)的情(qíng)况(kuàng)。从历史(shǐ)规(guī)律来看，4月及7月一般是(shì)居(jū)民存款减少的时点。以4月(yuè)为例(lì)，今年1.2万亿居(jū)民存款的减少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减(jiǎn)少1.32万亿）及2021（中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁减少1.57万亿）。目前无法(fǎ)从4月数据得出类似居民(mín)加速偿还房贷(dài)等结论(lùn)。

　　对于居民存款的去向问题，申万宏源(yuán)分析认为4月居民存款(kuǎn)减(jiǎn)少(shǎo)更可(kě)能去向表外资产，而非消费领域。

　　对于4月(yuè)的信贷结构(gòu)问题，招(zhāo)商宏观(guān)表示在放(fàng)缓的信贷(dài)投放中，结构特征依(yī)然明显。企(qǐ)业(yè)中长期贷款(kuǎn)贡献(xiàn)了新增信贷的绝大部分，居民(mín)端(duān)中(zhōng)长期信(xìn)贷出现收缩。这种结构特征反映了居民端在前(qián)期购房需(xū)求(qiú)脉冲式释放(fàng)后(hòu)信心仍然不足的情况(kuàng)。如果(guǒ)没有进一步的政策支(zhī)撑，不(bù)排除居(jū)民端新增(zēng)信贷量会持续(xù)维(wéi)持在(zài)低位。

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