射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局，下游市(shì)场增速放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨头已(yǐ)开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商(shāng)慧智微正(zhèng)式在科创板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微(wēi)在一级(jí)市场受到资本热(rè)捧。据(jù)公司(sī)上市文(wén)件，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资(zī)快车道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投(tóu)等一系(xì)列(liè)外部机构股东。截至上市(shì)前，大(dà)基金二期、广发信(xìn)德(dé)以及金沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与(yǔ)慧智微产品结(jié)构相似的唯捷创芯，上(shàng)市(shì)首日也走出了(le)破发的行(xín槟榔戒一年脸会恢复吗，槟榔戒一年脸会恢复吗改套餐不能恢复以前套餐g)情(qíng)，该公司股价于(yú)去(qù)年下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领(lǐng)域正面(miàn)临变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限(xiàn)等(děng)因素(sù)影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射频(pín)前端(duān)市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球(qiú)射频芯(xīn)片(piàn)巨头，近年(nián)来也在(zài)响应(yīng)市场变(biàn)化谋求射(shè)频(pín)芯(xīn)片业(yè)务以外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到(dào)，当前，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金二(èr)期(qī)等多个(gè)知名资方

　　公(gōng)开资料(liào)显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计(jì)和销售，下游(yóu)应用领(lǐng)域主要包(bāo)括智能手机以及(jí)物联网，客(kè)户包括三(sān)星、OPPO等(děng)智能(néng)手机品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业(yè)收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司(sī)当(dāng)前仍(réng)处于亏损状(zhuàng)态(tài)，净(jìng)亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股(gǔ)文(wén)件(jiàn)中称，是由于持续进(jìn)行高额研发投入(rù)；下游客(kè)户集中且具(jù)有产品验证周(zhōu)期，尚未形成规模(mó)效应；市(shì)场(chǎng)竞争激烈，叠加下(xià)游(yóu)去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业(yè)头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛(máo)利(lì)率水平，也不及(jí)和慧智微产品结(jié)构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的(de)情况(kuàng)下，慧智微开启了对外(wài)融资之路。公(gōng)开(kāi)信息显示，公司(sī)于2018年末开始进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其(qí)在一(yī)年内完成(chéng)了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智微进(jìn)入了(le)慧智(zhì)微(wēi)的(de)股东序列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机构(gòu)股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创(chuàng)投通-执中数据显示(shì)，从当前的股价情(qíng)况看，大基金(jīn)二期在投资慧智微的(de)近(jìn)两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面(miàn)回报(bào)，而较大基(jī)金二期晚3个(gè)月进(jìn)入(rù)、并(bìng)在后一轮持续加注的红杉(shān)中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前(qián)实现(xiàn)账面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目(mù)前有超(chāo)过接(jiē)近67％的收入来(lái)自于(yú)手(shǒu)机领(lǐng)域。当前，智能手机(jī)出(chū)货(huò)量的大幅下降，已经对慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而市场对(duì)智能手机(jī)未(wèi)来(lái)增(zēng)速(sù)持续放缓的(de)预期(qī)，也让(ràng)资本市场对包括慧智微在(zài)内的射频(pín)芯片(piàn)厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场(chǎng)为190亿美元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于手机槟榔戒一年脸会恢复吗，槟榔戒一年脸会恢复吗改套餐不能恢复以前套餐(jī)市场的下滑，射频前(qián)端市场规模与(yǔ)2021年(nián)的市场相差无几(jǐ)。而接下来，由(yóu)于智能手(shǒu)机的(de)温和(hé)增(zēng)长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年射频前端(duān)的市场年复合(hé)增长槟榔戒一年脸会恢复吗，槟榔戒一年脸会恢复吗改套餐不能恢复以前套餐(zhǎng)率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击(jī)入股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科(kē)创板上(shàng)市时，也(yě)遭遇(yù)了破(pò)发的行情，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股的价格后(hòu)止跌回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领域(yù)的巨(jù)头厂商都在谋求转型(xíng)，拓(tuò)展射频以外的业(yè)务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的(de)射频(pín)芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游(yóu)触角延伸(shēn)至(zhì)汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的(de)竞争格局(jú)，由于入局(jú)者众，且产品仍集(jí)中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压(yā)低了自身的(de)利润(rùn)空(kōng)间(jiān)。

　　射(shè)频厂商三伍(wǔ)微(wēi)电子创始人钟林此前(qián)曾表示，国(guó)产射频前端芯片杀价已经无底线，而预(yù)计未来每个射频细分赛道还会有(yǒu)更多(duō)竞(jìng)争者(zhě)进入，往后(hòu)三年射(shè)频芯片厂(chǎng)商将面临更大(dà)的生存和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前(qián)，一级市场对(duì)射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)的关注亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截(jié)至目前，今年(nián)共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年(nián)，这个(gè)数(shù)据是近50家，且投资机构涵(hán)盖了投(tóu)资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测(cè)设(shè)中(zhōng)心建(jiàn)设、总部(bù)基(jī)地及上海和广州研发中心(xīn)建设(shè)以(yǐ)及补充流动资金。具体战略规(guī)划方面，其(qí)表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得的市(shì)场地位，增加头(tóu)部客户的(de)市场份(fèn)额；技术上跟进射频(pín)前端技术迭代(dài)，优(yōu)化可重构(gòu)技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对(duì)上游滤波器(qì)、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列(liè)。

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