当前(qián)，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上限僵局(jú)正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上(shàng)限问题与总统拜登(dēng)举行(xíng)会议后表(biǎo)示，这次会(huì)见并未就解决债务上限问题达成任何有益(yì)意见，自(zì)己和国会其他(tā)几位党团(tuán)领袖将于12日(rì)再次(cì)与(yǔ)总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社(shè)消(xiāo)息，当地时间周二(èr)，美国总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议长、共和党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈判(pàn)，试图打破两党围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长达三(sān)个(gè)月的僵局，避免在5月底之前(qián)发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众议院(yuàn)民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将(jiāng)参加(jiā)此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判达成协议的可能性(xìng)不大，因此(cǐ)，在谈(tán)判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫(pò)在眉(méi)睫(jié)之际，他(tā)不会(huì)在债务上限问题上(shàng)打破党派(pài)僵局，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此次谈判(pàn)泼(pō)了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超(chāo)过(guò)债务(wù)上限。美国财政部(bù)次日(rì)启动非常规(guī)举措维持政府运营，避免出现债务违约。然(rán)而，使(shǐ)用(yòng)非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财政部长耶伦在致信国会(huì)领袖时发出(chū)了债务违约可能(néng)期限的警(jǐng)告，称财政部的(de)最佳估(gū)计是(shì)，若国会未能提高债(zhài)务上限或暂停上(shàng)限，到6月(yuè)初(chū)，财政(zhèng)部(bù)将无法继(jì)续履(lǚ)行政府的所有(yǒu)义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债(zhài)务上(shàng)限问题相关(guān)议案在众议院以微弱优势得到通(tōng)过(guò)。议案提出(chū)，到明年(nián)3月31日前，暂停债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)的限制，若(ruò)两党能在这一时限之前(qián)同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上限需要满足(zú)多种(zhǒng)削减开(kāi)支的条件，共(gòng)和(hé)党(dǎng)预计未来十年内将合计(jì)削(xuē)减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快(kuài)表示，这一将削(xuē)减支出(chū)和提高债务上限捆绑的议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将(jiāng)耗尽现金(jīn)，如国会(huì)不提高债务(wù)上限，可能爆发一(yī)场“宪法危(wēi)机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份(fèn)“认(rèn)错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布(bù)报告承(chéng)认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟(chí)钝，未能及(jí)时排(pái)查隐患，没(méi)有及时注(zhù)意到(dào)第一(yī)共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收了(le)数(shù)千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作人(rén)员也没有意识(shí)到银行过(guò)快扩(kuò)张所带来的(de)风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机(jī)构已发现的缺陷(xiàn)方面行动(dòng)迟缓，监管机构也(yě)没有采取足够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是(shì)，美国银行业(yè)的这一(yī)场危机风暴中(zhōng)，加州是名(míng)副其实的(de)“震中”。除(chú)硅(guī)谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒(dào)闭的第(dì)一共和(hé)银行也(yě)位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期(qī)同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在(zài)对硅谷银行的(de)监(jiān)管工作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助(zhù)作用，而(ér)旧金(jīn)山(shān)联(lián)邦储备银行(xíng)承(chéng)担主要监(jiān)督责任，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监(jiān)管机构未来(lái)将对资(zī)产(chǎn)超过(guò)500亿美元(yuán)、且未纳入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模很高(gāo)的(de)银行加强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入保险的(de)存款规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关(guān)键因(yīn)素之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管(guǎn)机(jī)构并(bìng)未认(rèn)定大量无保险存(cún)款一定意味着(zhe)风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是(shì)由(yóu)企业客户持有的，这些(xiē)客户往往很少更换银行。该报告(gào)还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划(h电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗uà)要求银行考虑(lǜ)如何管理社交(jiāo)媒体和实时提款带(dài)来的(de)风(fēng)险，这些风险也(yě)可能加剧和加速(sù)银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战(zhàn)略(lüè)石油储(chǔ)备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石(shí)油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国战略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储备，能(néng)源部(bù)仍然致力于(yú)以一种为美国纳税人带(dài)来最大价值(zhí)并(bìng)保护美国经(jīng)济和(hé)安(ān)全利益(yì)的方式(shì)回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行必要的维护——这(zhè)些(xiē)也是(shì)对该储备进行良好管理的一部(bù)分(fēn)。

　　美国能(néng)源(yuán)部(bù)表示，除了直接采(cǎi)购外(wài)，其(qí)补充SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油厂(chǎng)退(tuì)回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过政府(fǔ)拨款法案取消(xiāo)了国会授权(quán)的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度(dù)降至(zhì)72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂(zàn)符(fú)合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于(yú)美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂上演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘一度(dù)全线跌破前低支(zhī)撑(chēng)后，国内三大油脂期货(huò)价(jià)格随(suí)即(jí)反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个(gè)点。昨(zuó)日，三大(dà)油脂价(jià)格集体回(huí)落，豆油率先(xiān)回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间走势(shì)有明显(xiǎn)分(fēn)化，从(cóng)板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈(lǘ)油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到(dào)，此轮反(fǎn)转过程中(zhōng)，市场(chǎng)风格不断(duàn)变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反映(yìng)了市场交易逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据光(guāng)大(dà)期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预(yù)测五一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐(lè)观，确认了油脂大消(xiāo)费基调(diào)，且(qiě)认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆检验要(yào)求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢(màn)，供应压力后移，市(shì)场担(dān)忧豆(dòu)油产量或不(bù)及预期(qī)，豆油累(lèi)库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后(hòu)咨询机构(gòu)数据显(xiǎn)示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)及后期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋(qū)势压(yā)制，豆(dòu)油整体一(yī)直是不温不(bù)火；菜油整体受到需(xū)求难以(yǐ)消(xiāo)化供给的(de)压制，前期表(biǎo)现弱(ruò)势但在加拿(ná)大题(tí)材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及国(guó)内持续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的(de)领(lǐng)头(tóu)羊。”中信建投(tóu)期(qī)货分析师石(shí)丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为(wèi)凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程度(dù)反应了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反(fǎn)弹中连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗(de)数据显示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕(zōng)4月库(kù)存环比(bǐ)可能大(dà)幅下降，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘(pán)面的反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环(huán)比(bǐ)显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的(de)价(jià)格优势相比豆油(yóu)及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估(gū)4月马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨(dūn)，环比几乎持(chí)平(píng)。出口预(yù)估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明(míng)显。但上(shàng)周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出(chū)的4月全月产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期(qī)兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多(duō)万(wàn)吨，已(yǐ)经是历史极低库(kù)存水平，库(kù)存(cún)环比(bǐ)减幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于(yú)当(dāng)月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的(de)印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量环比数据有偏(piān)低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且(qiě)随后(hòu)是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环(huán)比降幅较(jiào)往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业(yè)内人(rén)士(shì)看来，三个品种表现强弱与各自(zì)的国(guó)内(nèi)外供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情(qíng)绪(xù)修复(fù)也是(shì)此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令原油及(jí)国内商品短期偏强(qiáng)，是(shì)国内(nèi)油脂(zhī)反弹的(de)重(zhòng)要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的美国非农就业(yè)等数(shù)据全面超预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际上缓(huǎn)解了(le)因美国银行业危机、债务(wù)上限到期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综(zōng)合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银行业危(wēi)机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴(bā)西(xī)大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目前(qián)播(bō)种顺利、棕(zōng)榈油产地(dì)处于(yú)季节性增产季(jì)、欧(ōu)洲(zhōu)新(xīn)菜(cài)籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基(jī)不牢 业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏(hóng)观和基本面的(de)压(yā)制依(yī)然(rán)存在，受访人士对油(yóu)脂此轮反(fǎn)弹的持续(xù)性并(bìng)不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强(qiáng)的背景下(xià)，我们预期(qī)油脂很难具备持续的上(shàng)行基础，此(cǐ)轮超(chāo)跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需(xū)求(qiú)好于2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡(dàn)季，市(shì)场(chǎng)对于需(xū)求(qiú)不(bù)宜过(guò)分乐观。而(ér)从(cóng)时(shí)间节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来(lái)，进入增库周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产(chǎn)地(dì)看，目前是季(jì)节性增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当(dāng)前马棕库(kù)存很(hěn)低，马棕供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计(jì)还需(xū)要几(jǐ)个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油(yóu)连续几个(gè)月(yuè)的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价(jià)差及(jí)主需求国高库存带来的并不算(suàn)好的(de)出(chū)口前景下，后(hòu)续产地(dì)库存累库倾向较(jiào)强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过(guò)去几个月马棕产量表现不佳导致了(le)棕榈油的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季节性(xìng)的(de)产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕(zōng)5月全月的(de)产(chǎn)量(liàng)环比增(zēng)幅可(kě)能还会更(gèng)高，这(zhè)预(yù)计将为(wèi)马(mǎ)来西亚带(dài)来显著的累(lèi)库压力，不(bù)利于(yú)产(chǎn)地报价及棕榈(lǘ)油(yóu)期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来(lái)两(liǎng)个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供(gōng)给的节(jié)奏但(dàn)不会消化供应压力，根据船期初步(bù)推(tuī)算，5—6月国内大豆(dòu)月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油菜(cài)籽(zǐ)月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂(zhī)库存走(zǒu)势来看(kàn)，国(guó)内(nèi)菜油库存(cún)从年初以(yǐ)来早就(jiù)已经(jīng)进(jìn)入累(lèi)库状态。截至(zhì)5月(yuè)5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆(dòu)到港带来(lái)压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也(yě)已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后(hòu)期(qī)从(cóng)库存季节性角度来看(kàn)，整体累库(kù)倾向也(yě)较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一(yī)呈现库存(cún)下滑的油(yóu)脂是近月(yuè)进口不(bù)太足的(de)棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋(zhāi)节后开启累库，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会(huì)限制油脂(zhī)反弹空间，但国(guó)内(nèi)油脂油料多数进口为(wèi)主，成本端(duān)原(yuán)料(liào)的供(gōng)需及价格的变化(huà)对油脂(zhī)行情(qíng)的影(yǐng)响要更大一些。后(hòu)期，市场需关注巴(bā)西大豆贴(tiē)水是否(fǒu)进(jìn)一(yī)步反弹，美豆(dòu)新作面(miàn)积预期，国(guó)际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得(dé)关(guān)注(zhù)的是，宏(hóng)观风(fēng)险并没有完全消(xiāo)散，全球经(jīng)济预(yù)期、美高利息对大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释(shì)放(fàng)完全，市场随时可能(néng)重新聚(jù)焦宏观(guān)风(fēng)险，且油脂(zhī)整体供应改善的(de)背景下，油脂(zhī)并(bìng)不具备(bèi)持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基于以上判断(duàn)，业内(nèi)人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性(xìng)和高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，每次反弹乏(fá)力都是空单入(rù)场机会(huì)，合(hé)约(yuē)上建议选择远(yuǎn)月(yuè)合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发布(bù)后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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