在股(gǔ)市高点(diǎn)成立的主动(dòng)权益类定(dìng)开基金密集迎来(lái)开放日(rì)，近三个月即将(jiāng)开(kāi)放(fàng)的(de)产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损(sǔn)最大产品成立(lì)满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面(miàn)临(lín)清盘(pán)危险。

　　多位(wèi)行业内人士表(biǎo)示，主动权益定开基金的整(zhěng)体破净率与基金成立时间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本数量等众多(duō)因素有关。其中，高点成立是(shì)基(jī)金破(pò)净的重(zhòng)要原因(yīn)。同(tóng)时，他们也建议基金(jīn)公司要更加前瞻性布局产品，克服(fú)短期盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户利益和(hé)导向开展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开(kāi)放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金(jīn)公(gōng)司发布公告称，根据基金(jīn)法、基金运作管理办法、基金合同的有关(guān)规定，公司旗下主动权益一年定期开放基金(jīn)最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日(rì)（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触(chù)发基(jī)金合同(tóng)终止的(de)情形，基金管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定履行(xíng)基金财(cái)产清算程序(xù)，无须(xū)召开基金份额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　根据公告，该只基金的基金(jīn)合同生(shēng)效后(hòu)，若登记机(jī)构(gòu)完(wán)成(chéng)每个开(kāi)放期最后一(yī)个开放(fàng)日(rì)的申购(gòu)、赎(shú)回或转换业(yè)务申请确(què)认时，基金的基金份额持有人数(shù)量不满200人或者基金资产(chǎn)净值低于五(wǔ)千万(wàn)元，基金(jīn)管理人在履行相关监管报告和(hé)信(xìn)息披(pī)露程(chéng)序后(hòu)终止(zhǐ)基金(jīn)合同，无需(xū)召开基(jī)金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混(hùn)合型(xíng)基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成立(lì)以来两年(nián)多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为(wèi)“固收+”基(jī)金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权益类定期(qī)开放基金(jīn)有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来开(kāi)放(fàng)日，目前破净(jìng)产品（统(tǒng)计(jì)复(fù)权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最(zuì)高的产品成(chéng)立两年来亏损(sǔn)超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权(quán)益类定(dìng)开基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份(fèn)，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现(xiàn)逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基(jī)金评价(jià)研究中心高级(jí)分析师(shī)孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开放日(rì)临(lín)近，为(wèi)了应对基金集中申赎影响，基金的(de)投资策(cè)略可能倾向于保守，权益(yì)仓位(wèi)可能(néng)会有所降低(dī)。因此，在权(quán)益市场表现(xiàn)不好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上破净率(lǜ)可能有增加趋势。当然(rán)，整体(tǐ)破净率情况也与基金成立时间、基金投资策(cè)略(lüè)，以及(jí)统计样本数量等(děng)众多因素有关。

　　一位基(jī)金销售机(jī)构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基(jī)金大(dà)多成立于2020年下半年，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因；另(lìng)一方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基(jī)金的数量较(jiào)6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者(zhě)观察，从(cóng)近三月即(jí)将迎(yíng)来开放的(de)定期(qī)开放(fàng)式(shì)基金来看(kàn)，多数(shù)成立(lì)于(yú)2020年下半(bàn)年(nián)-2021年(nián)1季度，高点成立可能是部分(fēn)基金破净的(de)重要(yào)原因(yīn)。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行角度而言，权(quán)益(yì)市(shì)场高点时基金发行相对容易，而且规模也容易做大(dà)，基金公司有动(dòng)力去做；但从投资者(zhě)而言，高点入(rù)市就容(róng)易(yì)出现一(yī)段时间内基(jī)金业绩(jì)表现(xiàn)不佳，甚(shèn)至出(chū)现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金(jīn)公司而言，在市场高点时要保持(chí)冷静(jìng)，相对(duì)谨慎发行产品，不(bù)盲目追(zhuī)逐市场热点，克服(fú)短期盲目(mù)规(guī)模扩张冲动，从客户利(lì)益导向进行产(chǎn)品布局和发行(xíng)。此举既可以保护投资者利益(yì)，也可(kě)以(yǐ)树立基金(jīn)公司(sī)良好(hǎo)口(kǒu)碑，有利(lì)于基(jī)金公司长期管理规模提升。

　　上(shàng)述基金(jīn)销售机(jī)构负责人也表示，在市(shì)场(chǎng)高位、情绪火(huǒ)热(rè)时发行(xíng)基金往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年权(quán)益市场的整体波(bō)动增(zēng)大，风(fēng)格(gé)轮动现(xiàn)象加剧(jù)。所以，近两年不同的投资策略、不同投资范围的基金收益率差(chà)距较大。另一(yī)方(fāng)面，市场情(qíng)绪火(huǒ)热时(shí)容易出现(xiàn)爆款基金，较(jiào)大规(guī)模给(gěi)基金经理带来的灵活(huó)性限(xiàn)制很可能会影(yǐng)响产品(pǐn)未来的超额(é)收益。同时，优质资产(chǎn)的(de)资金容量通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模(mó)要(yào)求(qiú)基金经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多(duō)投资机会，调(diào)整投(tóu)饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃资分布，也可能会增加错判的风险，对获取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基(jī)金销售部(bù)门机构负责人也建议基金公(gōng)司前瞻性布局产品，并将规(guī)模控制在基金经理能力范围(wéi)内，高点成立的(de)产品，如果通过均衡和多元化(huà)的布局，避免单押一个(gè)赛道，并(bìng)通过(guò)抓取阶(jiē)段性投资(zī)机会(huì)、控制回撤等(děng)方(fāng)法，也(yě)能在中长期斩获一定的(de)超额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式(shì)权益类基金表现不(bù)及预期，近一年新成立(lì)的定开权益类基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金(jīn)表现不及预期时，投资者的(de)心态会受到一定程度(dù)的影响，甚至可能打(dǎ)击投资者的投(tóu)资信心。如果破净率持(chí)续上升的话，投(tóu)资者对于后续新发基金的购买意(yì)愿可(kě)能会下降。” 上述(shù)基金销(xiāo)售机(jī)构负责人称。

　　孙桂(guì)平(píng)也认为，定开(kāi)基(jī)金在(zài)基金经理更好饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃施展投资(zī)决策，有效阻止投资者频(pín)繁(fán)交易等方面(miàn)具有明显优(yōu)势，有利(lì)于(yú)为投资者创造饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃更好收益(yì)。但是定(dìng)开基金(jīn)也受(shòu)市场波动影(yǐng)响，跌(diē)破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时，一是要避免高位发行(xíng)，二是要做好投资(zī)者教育。”孙桂平(píng)称(chēng)。

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