在股市(shì)高点成立(lì)的主动权(quán)益(yì)类定(dìng)开基金密集迎来开放日，近(jìn)三(sān)个月即将(jiāng)开放的产品(pǐn)超3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年(nián那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲)亏(kuī)损43％，部分产品甚(shèn)至面临清(qīng)盘(pán)危险。

　　多位行业内(nèi)人(rén)士表示，主动权益定开基金(jīn)的整体破(pò)净(jìng)率与基金成立(lì)时间、基(jī)金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关(guān)。其中，高点成立是(shì)基金破(pò)净(jìng)的重要原(yuán)因。同时(shí)，他们(men)也建议基金公司要更加(jiā)前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)，克服短期盲目(mù)规(guī)模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导向开展产品的布局和(hé)发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金(jīn)开(kāi)放(fàng)

　　破净率超30％

　　近(jìn)日(rì)，华南一家基金公司发(fā)布公(gōng)告(gào)称，根据基金(jīn)法、基金(jīn)运(yùn)作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下(xià)主动权益一(yī)年定期开放基金最近一个(gè)开(kāi)放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该(gāi)开放期(qī)最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触(chù)发基(jī)金合(hé)同终止的情形，基金(jīn)管理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按(àn)照《基金合同(tóng)》约(yuē)定履行基金财产(chǎn)清算程序，无须召开(kāi)基金份额持有人大(dà)会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金合(hé)同生效后，若登记机构完成每个开(kāi)放期最后(hòu)一个(gè)开放日的(de)申购、赎回或转(zhuǎn)换(huàn)业务(wù)申请确认时，基金的基金份额持有人数量不满200人(rén)或(huò)者基金资产净值低(dī)于五千万元，基金管理人在履行相关监管(guǎn)报告和信息披露程序后终止基金(jīn)合(hé)同，无需(xū)召开基金(jīn)份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的(de)破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期(qī)的主动权益类定期开(kāi)放基金有60只（份额合并计(jì)算）即将迎来开(kāi)放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破(pò)净(jìng)率最高的产品成立两年(nián)来亏损超43％，目(mù)前(qián)基金(jīn)净值仅(jǐn)为0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度(dù)来看，主(zhǔ)动(dòng)权益类定开基(jī)金5-7月份破净率分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破(pò)净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐月(yuè)震荡(dàng)上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评(píng)价研(yán)究中心高级分析师孙桂平(píng)对(duì)此(cǐ)表示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保(bǎo)守，权(quán)益仓位可(kě)能会(huì)有(yǒu)所降低。因此(cǐ)，在(zài)权益市场表现不好时(shí)，距离开放日越远，整(zhěng)体上破净率可能有增加(jiā)趋势。当然，整体破净(jìng)率情况也与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素(sù)有关(guān)。

　　一位基金销售机构(gòu)负责人(rén)也分析(xī)，今年8、9月份到期(qī)的定开基金(jīn)大多成立于2020年下(xià)半年，高点成立是基金(jīn)破(pò)净的重(zhòng)要(yào)原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的定开(kāi)基金数量明显(xiǎn)少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数量较6、7月份并没有明显上涨那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲，破净(jìng)率仍较(jiào)高，可能也与(yǔ)基金的发行节奏(zòu)存在(zài)关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避免(miǎn)盲目(mù)规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月(yuè)即将迎(yíng)来(lái)开放的(de)定期开放(fàng)式基金来看，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙(sūn)桂平表示，从基(jī)金(jīn)发行角度而(ér)言(yán)，权益市场高(gāo)点时基金(jīn)发行相对容易，而且规模也容易做大，基金(jīn)公(gōng)司有动力去(qù)做；但从(cóng)投资者而言，高点入市就容易出(chū)现一段(duàn)时间内基金业(yè)绩表现不佳，甚(shèn)至出(chū)现大幅(fú)下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对(duì)基金公司而言，在市场高点时要(yào)保持(chí)冷静，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲(máng)目追逐(zhú)市场热点，克服短(duǎn)期(qī)盲目规模扩张冲动，从客(kè)户(hù)利益导向进(jìn)行产品布局(jú)和(hé)发行(xíng)。此(cǐ)举既可以保护投(tóu)资者利益，也可以树(shù)立(lì)基金公司良好(hǎo)口(kǒu)碑，有利(lì)于基金公司长期管理规模提升。

　　上(shàng)述基(jī)金销(xiāo)售机构(gòu)负责人也表示，在市场高位(wèi)、情绪火热(rè)时发行基金往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年权(quán)益市(shì)场的整体波动增大(dà)，风(fēng)格(gé)轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两年不同的投资(zī)策略、不同投资范围的基金收益率差(chà)距较大(dà)。另(lìng)一方面，市场情绪火热时容易(yì)出(chū)现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基(jī)金经理(lǐ)带来(lái)的灵活性限制很可能会(huì)影响产(chǎn)品未来的超额(é)收益。同时，优质资产的资金容(róng)量(liàng)通(tōng)常有限，且短期快速上涨(zhǎng)很可能(néng)估(gū)值(zhí)虚高。过高的管理规模要求基金经理不得(dé)不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整投资分布，也(yě)可能会增加错判的风险，对获取(qǔ)超额收(shōu)益影响很(hěn)大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机(jī)构(gòu)负责人也(yě)建议基金(jīn)公司前瞻性布局产(chǎn)品，并将规模(mó)控制在基金经理能(néng)力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押(yā)一个(gè)赛道，并(bìng)通过抓(zhuā)取阶段性投资机会(huì)、控制回撤等方法，也能在中(zhōng)长期(qī)斩获一(yī)定的超额收益。

　　事实(shí)上，随着定期(qī)开放式(shì)权益类(lèi)基(jī)金表现(xiàn)不及预期，近一年新成立(lì)的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的(de)发行陷入(rù)低(dī)迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预期(qī)时(shí)，投资者的心态会(huì)受到一定程度的影响(xiǎng)，甚(shèn)至可能打击(jī)投资者的投资信心。如(rú)果(guǒ)破(pò)净率(lǜ)持(chí)续上升的话，投资者对于后续新发基金的购买意愿可能会下(xià)降。” 上述基金销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定(dìng)开基金在(zài)基金经理更好施展投资决策，有效阻止投(tóu)资者频繁(fán)交(jiāo)易等方面具有明显优势，有利于为投(tóu)资者(zhě)创造更好收益。但(dàn)是定开基金(jīn)也受市(shì)场波动影响(xiǎng)，跌破净(jìng)值(zhí)也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行(xíng)时，一是要避免(miǎn)高位发行，二(èr)是要(yào)做好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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