文(wén)：天风宏观宋雪涛/联系人孙永乐

　　4月居民新增存款-1.2万亿，同比多减(jiǎn)4968亿元，这(zhè)是居民存款在连(lián)续13个月同(tóng)比多增后(hòu)，首次回落(luò)。

　　在(zài)过(guò)去(qù)一年(nián)多时间里，居民(mín)部门积攒了(le)一大笔超额(é)储蓄。今(jīn)年这笔超额储蓄能否顺利(lì)释(shì)放对判断经(jīng)济(jì)和(hé)资本(běn)市场(chǎng)走(zǒu)势(shì)至关重要。这里我们尝试回答两个问题。一是4月(yuè)居民存(cún)款同比多减是不是超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄释放的开始？二是这一(yī)趋势(shì)能否延续？

　　对(duì)上述问题的回(huí)答取(qǔ)决于存款会受到(dào)哪(nǎ)些因素的(de)影(yǐng)响(xiǎng)。一般影响居民存款的主要有这么几种行为：可(kě)支(zhī)配收入(rù)、消费支出、金融资(zī)产相(xiāng)关收支和房地产相(xiāng)关收(shōu)支(zhī)。

　　收入(rù)增长、消费减少(shǎo)、金(jīn)融资产赎回、购房减(jiǎn)少会推动存款增加(jiā)；反之，收(shōu)入减少、消费增加、认购金融资产、购房增加、提前(qián)还贷等则会带动存(cún)款回(huí)落(luò)。

　　2022年居民存款同比(bǐ)多增7.9万亿是居民少消费、少(shǎo)投(tóu)资、少(shǎo)购房的(de)结果（详见(jiàn)《超额储蓄能否(fǒu)转化成超额消费(fèi)》，2022.12.31）。此时虽然居民收(shōu)入增(zēng)速放缓并提前还贷，但(dàn)因为(wèi)投(tóu)资、购房(fáng)等(děng)下滑幅(fú)度更大，所以存款(kuǎn)同比大(dà)幅多增(zēng)。

　　2023年一(yī)季(jì)度居民存款同(tóng)比多增2.1万亿则是收入修复(fù)和理财存款化的结(jié)果。

　　一季度居民(mín)人(rén)均可支配收入(rù)同比(bǐ)增长525元，理财存西安市城六区是哪几个续规模相比(bǐ)于2022年末(mò)下滑2.6万亿(yì)至24.2万亿。另外，受银行(xíng)办理速度放缓等(děng)因素(sù)影响，RMBS（个人住房(fáng)抵押(yā)贷款支持证券(quàn)）条件(jiàn)早(zǎo)偿率指数 2 相比于2022年有所回(huí)落，即居民提前还款对存款的拖(tuō)累相比于去(qù)年(nián)末略有(yǒu)放(fàng)缓。

　　但是，随着居民(mín)消费和(hé)购房行为修复，其对存(cún)款的(de)支(zhī)撑力(lì)度减弱，一季度(dù)人均消(xiāo)费支出(chū)同比增加345元（低于收入涨幅）、购房支出同比多增1575亿(yì)元(yuán)。但因(yīn)为支撑因(yīn)素的规模更大，所(suǒ)以存款继续回(huí)升。

　　4月和一季度最核心的(de)不同在于(yú)理财市场的变化。4月居(jū)民存款下滑可能的原因(yīn)一是居民(mín)存款理财(cái)化；二是提前(qián)还贷规模增加。因为居(jū)民(mín)收入和消费(fèi)数(shù)据不足，暂时无(wú)法判断消费和收(shōu)入(rù)在4月对存款的(de)影响。

　　存款回流(liú)理财(cái)是4月存款回落的(de)核心原因，4月理财存量规模环比增加(jiā)1.26万亿至25.5万(wàn)亿，结束了自去年10月以来的下行趋势(shì)，重(zhòng)回扩张区间。

　　<西安市城六区是哪几个strong>居民增(zēng)配理财等资产是理财风险(xiǎn)降(jiàng)低、收益(yì)回升和存款利(lì)率(lǜ)下(xià)滑(huá)共(gòng)同(tóng)作用(yòng)的结果(guǒ)。受益(yì)于债(zhài)券(quàn)市场(chǎng)走强，今(jīn)年理财市(shì)场表现逐步好转(zhuǎn)，理财产品单位破净率从2022年(nián)12月峰值的29.2％持(chí)续下滑至(zhì)2023年5月12日的4.7％，叠加这一时期下(xià)滑的存款利率，存款对居(jū)民的吸引(yǐn)力逐渐减弱，而理财对居(jū)民的吸引(yǐn)力则不断增强(qiáng)。

　　从5月理财规模上看，随(suí)着破净率进一(yī)步回落，居民还在继续(xù)增配理财(cái)产品，存款理财化趋(qū)势有望延续。

　　提前还(hái)贷规模扩大(dà)是(shì)存款下滑的又一个原因。4月早偿率(lǜ)月均值相比于2月低点上行4.3个百分点，相(xiāng)比(bǐ)于3月上行(xíng)1.9个百分(fēn)点。

　　居民加大(dà)提前还贷力度一是因为首套房(fáng)利率还在下降(jiàng)，居民提前还贷以降低成本，4月沈阳(yáng)、马鞍山等多地继续降低首(shǒu)套房利率，贝壳研究(jiū)院数据显示百城(chéng)首套主(zhǔ)流房(fáng)贷利率平均(jūn)为4.01％，环比3月继(jì)续回落1个BP。二是(shì)政策(cè)放松后，1、2月份部分积(jī)压的(de)还贷业务在3、4月份(fèn)办(bàn)理，这会推动(dòng)提前还贷规模走高。

　　总的来说(shuō)，随着理财市场好转，此前因居民少消费(fèi)、少投资、少买房等积攒下来的超额储蓄(xù)已经开(kāi)始(shǐ)部(bù)分回流理财市场了，且5月初这一趋势还在(zài)延续。

　　往(wǎng)后来看，理财市场和提(tí)前还(hái)贷在后续几个(gè)月(yuè)里(lǐ)或继续(xù)成为超额存款的主要流向。

　　五(wǔ)一旅游人均消费水平未见(jiàn)明(míng)显改善或(huò)部分(fēn)表明当(dāng)下居民消费意愿依旧偏弱，考虑到超额储蓄的持有分化(huà)且并非主要(yào)来自消费，后(hòu)续超额储蓄(xù)对消(xiāo)费的支撑力(lì)度(dù)依旧(jiù)偏弱。（详见《超额储蓄能否(fǒu)转化成超额消费(fèi)》，2022.12.31）。同(tóng)时，随着前(qián)期积压的购房需求逐渐释(shì)放，房地(dì)产销售(shòu)目前已经有走弱迹(jì)象(xiàng)，地(dì)产短期(qī)或不会成为(wèi)超(chāo)储的主要(yào)流向。但是因为(wèi)按揭利(lì)率存在明显利差(chà)，居(jū)民提前还(hái)贷行(xíng)为或将延(yán)续。从这(zhè)个角度(dù)来看(kàn)，主(zhǔ)要(yào)因(yīn)为(wèi)少买房、少(shǎo)投资而积攒下来的储蓄，在理财市场环(huán)境(jìng)好(hǎo)转和存款利(lì)率下滑的背景下或将(jiāng)继续回流到理(lǐ)财市(shì)场。

　　1 存(cún)款同比增速使用金(jīn)融机构(gòu)住户存款(kuǎn)余(yú)额+4月新(xīn)增来进行估算

　　2早(zǎo)偿(cháng)率是(shì)指在个人住房抵押贷款中债(zhài)务人提前偿付的金额在资(zī)产池未偿(cháng)本金余额的占(zhàn)比

　　风(fēng)险提(tí)示

　　地(dì)产销售(shòu)变动超预期，超额(é)储(chǔ)蓄释放弱于(yú)预(yù)期，理财市场波(bō)动加大

未经允许不得转载：南京少儿险_南京【婴儿重病保险_幼儿教育险_婴儿怎样买保险】咨询_找经纪人沃保保险网 西安市城六区是哪几个