“非农之(zhī)夜”不平静！

　　6月2日，美国劳工部数据显示，美国5月非(fēi)农新增就业33.9万人(rén)，几乎(hū)是(shì)估计中值19.5万的两倍，为2023年1月以来最大增幅。5月失业率为3.7％，高(gāo)于前值3.4％和预期3.5％，创下2022年10月以来(lái)新高。

　　非农就业数据公(gōng)布后，美国(guó)国(guó)债(zhài)价格盘中跳水(shuǐ)，收益(yì)率拉升，对利率(lǜ)前景更敏(mǐn)感的两年期美债(zhài)收益率(lǜ)日内升幅扩大到10个(gè)基点以上；美元指数迅速转涨，摆(bǎi)脱两周(zhōu)低位。互换合约定(dìng)价显示，投资者(zhě)预(yù)期(qī)的美联储7月加息几率增加，预计未来两次(cì)会(huì)议(yì)期间(jiān)将(jiāng)加息25个基(jī)点，6月加(jiā)息的(de)几(jǐ)率不到50％。

　　三大美国(guó)股(gǔ)指集体高(gāo)开(kāi)，早(zǎo)盘(pán)均曾涨超1％，午盘(pán)刷(shuā)新日高(gāo)时，道琼(qióng)斯工(gōng)业平均指数涨超740点、涨超2.2％，标普500指数涨近1.7％，纳斯达克综合指(zhǐ)数涨近1.2％。 最终，三大指数连(lián)续(xù)两日集体收涨。

　　道指收涨701.19点，涨幅2.12％，创去年11月30日鲍威尔讲话暗示12月放(fàng)缓(huǎn)加息当天以(yǐ)来最大收盘(pán)涨幅 报33762.76点(diǎn)，创5月1日以来收盘新(xīn)高(gāo)。标普(pǔ)收涨1.45％，创(chuàng)5月5日苹果一季报(bào)公布次日以(yǐ)来最大涨(zhǎng)幅，报4282.37点，纳指收涨1.07％，报13240.77点(diǎn)，和(hé)标普均创去年(nián)4月以来收(shōu)盘(pán)新高。

　　国际原油盘(pán)中(zhōng)涨近3％，美油继续脱离两个月低谷，但未能抹平全周跌幅(fú)，和布油均(jūn)三(sān)周(zhōu)来(lái)首次累跌(diē)，市场焦点转向本周末的OPEC+会(huì)议(yì)。黄(huáng)金(jīn)在美元和美债收益率反(fǎn)弹的打击(jī)下持续下(xià)行，创两周多来(lái)最差单日表现。

　　东证衍(yǎn)生品研究院分(fēn)析(xī)师徐颖表示，就(jiù)5月新增就(jiù)业人(rén)数而言，美国劳动力市(shì)场存在韧(rèn)性。可以(yǐ)看(kàn)到，5月美国非农新增就业33.9万人，好于市场(chǎng)预期的19万人，同时4月非(fēi)农从(cóng)25.3万上修至25.4万，3月非(fēi)农从16.5万(wàn)上修至21.7万，4月和3月合计上(shàng)修9.3万人，2023年至今平均每月(yuè)新增就业31.4万。

　　具体(tǐ)来看，5月新增就业主要(yào)集(jí)中在教育与医疗（+9.7万）、休(xiū)闲(xián)与酒(jiǔ)店（+4.8万）、专业(yè)及商(shāng)业服务（+6.4万），以及政府部门（+5.6万），信息行业(yè)就业人数减少，私人服务行(xíng)业整体表现好于4月，生产部门就业(yè)稳(wěn)定，建筑(zhù)业(yè)表现亮眼，与近期房地产(chǎn)市场(chǎng)的反弹(dàn)一致，建筑业新增(zēng)就业2.5万(wàn)人，制造业(yè)中非耐(nài)用品生(shēng)产连续三个月就(jiù)业人数(shù)减少(shǎo)，与制造业目前持续(xù)收(shōu)缩(suō)的状态吻(wěn)合。同时她指出，5月非(fēi)农就业报告也显示出就业市(shì)场边际降温(wēn)的(de)更多(duō)迹象(xiàng)，5月(yuè)失业人数增(zēng)加44万至(zhì)640万，失业率从3.4％回升(shēng)至3.7％，高于市场预期的3.5％。后续(xù)随着(zhe)各行业(yè)裁(cái)员(yuán)人数(shù)的(de)增加，失业(yè)率预计会继续回升，但(dàn)3.5％的失业率水平基(jī)本是60年代以来的(de)最低水(shuǐ)平，在失业率回升至4％之(zhī)前(qián)，预计还不会引发市场和(hé)官方的(de)明显担忧。

　　此外，劳动参(cān)与率稳(wěn)定在62.6％，4月职位空缺数量回(huí)升(shēng)，就业市场(chǎng)供(gōng)需矛(máo)盾仍(réng)在(zài)，但随着需(xū)求降温(wēn)，已经有(yǒu)所缓解，体现为工(gōng)资上(shàng)涨压力开(kāi)始降温，5月工资增速环比(bǐ)回落(luò)至0.3％符合市场预期，同比降至4.3％，低于(yú)市(shì)场(chǎng)预期，工资对通胀的助推作用缓解后，核心通(tōng)胀压力(lì)减弱，美联储进一步(bù)加息(xī)的必要性降低。

　　她(tā)表示，美联(lián)储6月利率会议“按兵不动”是(shì)大概率事件，还需要(yào)关(guān)注后续(xù)公布的5月美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)数(shù)据，当前的就业市场状态可以支撑在(zài)通胀(zhàng)压力(lì)较大时(shí)继(jì)续加息。美(měi)联储(chǔ)利(lì)率会议落(luò)地前，市场步入振荡(dàng)盘(pán)整状态，预(yù)计美元指(zhǐ)数(shù)在105附(fù)近偏强(qiáng)运行，随(suí)着美国政(zhèng)府债务上限(xiàn)问题落地，美债收益率风险偏向上行，预(yù)计(jì)国际金(jīn)价(jià)在1950美(měi)元(yuán)/盎司附(fù)近(jìn)筑底。

　　又有变数？欧佩克(kè)+可能(néng)会进一步减产

　　据消息人士(shì)声(shēng)称(chēng)，在周(zhōu)日(rì)（6月4日(rì)）的部长级会议上，欧(ōu)佩克+可(kě)能会宣布进一步减产，以提振原油价(jià)格(gé)。

　　据(jù)悉，可能(néng)的选项之一(yī)是额外减(jiǎn)产约(yuē)100万(wàn)桶/日。而此(cǐ)前有报道称(chēng)，欧(ōu)佩克+不(bù)太可能在会(huì)议上决定(dìng)进一(yī)步削减石油产能。

　　虚虚实(shí)实的消息意味(wèi)着更多(duō)的不确定性，结(jié)果仍(réng)然不(bù)明朗。眼(yǎn)下欧佩克+面临诸多(duō)挑战，不仅成(chéng)员国之(zhī)间相互(hù)争(zhēng)吵，美国、加拿大和巴(bā)西等国(guó)家还在蚕食(shí)该集团的市场份(fèn)额，这也让分析师们左右为(wèi)在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动难(nán)。

　　随着经(jīng)济前景的恶化(huà)，欧佩(pèi)克+成(chéng)员国在4月(yuè)份(fèn)承诺，从(cóng)5月份(fèn)开始(shǐ)自愿减(jiǎn)产，不过这些行动都未能止住油价的(de)下跌势(shì)头。

　　上周，沙特能源大臣(chén)威胁要(yào)进(jìn)一(yī)步减(在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动jiǎn)产，他告诫投机者要(yào)“当心”。两天后，俄罗斯副总理诺(nuò)瓦克则(zé)与沙特(tè)能源大(dà)臣唱了反调，这位俄罗(luó)斯(sī)官员表示(shì)，他认为欧佩克(kè)+本周末不可(kě)能(néng)减(jiǎn)产(chǎn)，布伦特油(yóu)价可能会在年(nián)底前自(zì)行回升至(zhì)每桶80美元。

　　数据和分析公司OANDA的(de)高级市(shì)场(chǎng)分析师Edward Moya表示(shì)：“没有(yǒu)人想(xiǎng)在欧佩克+会(huì)议(yì)之前做空原油，交易员永远不(bù)应该低估沙特(tè)在欧佩克(kè)+会议期间采取行动的(de)可能。”

　　伊拉克石油部长(zhǎng)Hayan Abdel-Ghani最新(xīn)表示，欧佩(pèi)克+希望维持石油市场稳定，我们将毫(háo)不犹(yóu)豫地做出任何决定，以(yǐ)使市场(chǎng)更加平衡。他似乎(hū)支(zhī)持(chí)进一步减产(chǎn)。

　　Rapidan Energy Group的分析师认为，进一步减产的可能性为40％。他们写道：“各国石油部长们决(jué)心避免重蹈2008年的覆辙，当时全球经济和金融稳定突然(rán)崩溃，导致(zhì)原油价格在六个月内(nèi)从逾140美元跌至35美元。”

　　泽连(lián)斯(sī)基：俄乌(wū)冲突期间，乌克兰不(bù)会成为北(běi)约成员！

　　当地时(shí)间6月(yuè)2日，乌克兰总统泽连斯基在与爱沙(shā)尼亚总统的联合新闻发布会上表示，在俄(é)乌冲突进行期(qī)间，乌克兰不会(huì)成为北约(yuē)成员。泽连斯基说，不是(shì)因为不想，而是因为目(mù)前很(hěn)难。乌(wū)克兰只是(shì)希(xī)望北约合作(zuò)伙(huǒ)伴听到声音(yīn)，这一点非常重(zhòng)要。

　　同时，他指(zhǐ)出，乌克(kè)兰在成为北约(yuē)成(chéng)员国之前需(xū)要更多安全保障，乌克兰需要把这些保障都写在纸(zhǐ)上，直到乌克兰能真正获得安(ān)全保证，有(yǒu)资格成为北(běi)约成(chéng)员。

　　据(jù)参考消息(xī)援引俄新社莫斯科5月31日报(bào)道，英国《金融时报》援引(yǐn)知(zhī)情人士(shì)的(de)话(huà)报道(dào)称，乌(wū)克兰总统泽连斯基向北约各国(guó)领导人明确表示(shì)，除非向基辅提(tí)供加入北(běi)约的路线图(tú)，否则他将(jiāng)不会出席7月(yuè)举行的维(wéi)尔纽斯(sī)峰会(huì)。此外，泽(zé)连斯基6月1日(rì)在访(fǎng)问摩(mó)尔多瓦时表示，乌(wū)克兰(lán)已(yǐ)经(jīng)做(zuò)好了加入北约的准备(bèi)，基辅(fǔ)正在等待北约接(jiē)纳(nà)乌克兰。

　　对乌(wū)克(kè)兰近期(qī)加入北约一事，法国、德国等北约(yuē)国家(jiā)持反(fǎn)对意见。

　　德国国外长(zhǎng)贝尔(ěr)伯克(kè)当地时间6月1日在奥斯(sī)陆参加北(běi)约外长会期间(jiān)表(biǎo)示，德国不认为北约应该在近期内接纳乌克兰。此(cǐ)外(wài)，包括法国在内的(de)其(qí)他一些(xiē)北约成员国也(yě)不(bù)希望乌克(kè)兰迅速成为(wèi)北约成员国(guó)，而(ér)只(zhǐ)是(shì)希望(wàng)为乌克兰提(tí)供安全保(bǎo)障。

　　进入6月，在宏观(guān)市场情绪回(huí)暖影响下，大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)市场出现普涨行情。从海外宏观(guān)层面来(lái)看(kàn)，美国债务上限危机“闹剧”落(luò)幕，美国参议院通过债务上(shàng)限法案，暂时取(qǔ)消(xiāo)了政(zhèng)府(fǔ)31.4万(wàn)亿美元(yuán)的债(zhài)务上限(xiàn)，避(bì)免(miǎn)了可能出现的美国有史以来首次违约，使得市场避险情(qíng)绪消退。同时在美联储(chǔ)本月(yuè)会议或暂停加息的(de)预期(qī)推动下，美元指数回落(luò)至一周低点，对风险资产的压制(zhì)减(jiǎn)弱。

　　国内方面，中(zhōng)国(guó)5月财新PMI重返50上(shàng)方，好于预期的数据改(gǎi)善了市场情绪，同时(shí)市场(chǎng)也在翘首等(děng)待新一轮稳增长政策的出台。

　　天胶价格重返(fǎn)万(wàn)二关口

　　周(zhōu)五，在市场(chǎng)情绪回(huí)暖的带动下(xià)，天(tiān)然(rán)橡胶期货价格(gé)回升。截(jié)至收盘，天然橡胶(jiāo)期货主力合约站(zhàn)上12000元/吨的整(zhěng)数关口。纵观本周，沪胶期货(huò)主力(lì)价格表现振荡微升，周(zhōu)度收涨1.05％。整(zhěng)体(tǐ)来看，本周国内天胶市场利好支撑疲软，胶(jiāo)价(jià)维持(chí)宽幅振(zhèn)荡格局(jú)。

　　可以看到(dào)，近两个(gè)月以来，天然橡胶市(shì)场(chǎng)消息比较(jiào)热(rè)闹，前有云南(nán)旱灾消息(xī)发(fā)酵，后有(yǒu)收储传闻，然而天然橡胶期价终究支撑不力，逐步归(guī)于平静。从整个5月行情来(lái)看，生(shēng)意社指出，5月天然橡(xiàng)胶行情上(shàng)半月上行，下(xià)半月回(huí)调(diào)，全月呈(chéng)倒(dào)“V形”走势。生意(yì)社商品(pǐn)行(xíng)情(qíng)分析系统监测显示，5月沪胶持续小幅波(bō)动，12000元/吨点位轻易被破，行情维持偏弱振荡。综合(hé)来看，5月天然橡(xiàng)胶盘(pán)面微涨1.04％，行(xíng)情短期受消息提振有小幅上行，但(dàn)市场供多(duō)需少，终究(jiū)无力支撑，上行态势转而向下。

　　五一假期(qī)归(guī)来，市场传(chuán)言(yán)称(chēng)国储今年将收储10万(wàn)吨天然橡胶(jiāo)新胶(jiāo)，天胶价(jià)格应声上涨(zhǎng)，影响持续多日。直至5月月中，收储传闻(wén)叠加(jiā)产区(qū)降雨，市场氛(fēn)围(wéi)再(zài)次提升，沪(hù)胶突破12300元/吨，国产全(quán)乳现货胶主流报价至11880元/吨。而后该消息始终未得到(dào)证(zhèng)实(shí)，市场影响逐步消失匿迹。

　　可以看到，继此(cǐ)前云南干旱(hàn)传闻发酵后，5月以收储为核心展开的新一季交割(gē)品博弈仍然激烈。中(zhōng)信建投期(qī)货能化分析师童长征(zhēng)表示，天然橡胶此轮的上涨(zhǎng)与下(xià)跌，与收储这一传闻息息(xī)相关。他(tā)指(zhǐ)出，国储收储的政(zhèng)治、战略意(yì)义(yì)大于经济(jì)意义，橡胶与石油(yóu)、钢铁、煤炭并称为四(sì)大(dà)工业原料，是关系国计民生、国防安全(quán)的重(zhòng)要(yào)战(zhàn)略(lüè)物资。毫无(wú)疑问的(de)是(shì)，对于全(quán)球来(lái)说，天然(rán)橡(xiàng)胶(jiāo)是严重过(guò)剩的。但(dàn)要考虑到一个事实：中(zhōng)国的天(tiān)然橡胶的自(zì)给率不(bù)足(zú)20％，高度依赖进口。从(cóng)中国(guó)本身的(de)天然橡胶来说，是供(gōng)不应求的。因此，在当前诡谲多变的国(guó)际政治格局中(zhōng)，对天然橡胶的储备其实是有很高(gāo)的(de)必(bì)要性。

　　“此(cǐ)前橡(xiàng)胶收储传闻的收储量为10万(wàn)吨，收储的对象是(shì)国产全(quán)乳胶(jiāo)（即期(qī)货交割品）。10万吨(dūn)的量相对于整个天然橡胶(jiāo)的年产量来说非常小，不过才占(zhàn)0.7％，即(jí)便(biàn)对(duì)中国(guó)全年的消费量来(lái)说也只(zhǐ)占(zhàn)1.7％。从这(zhè)个角度来说，对(duì)天然橡胶整体(tǐ)的供求几无影(yǐng)响。但是如果收(shōu)储的对象(xiàng)是交割品的话，性(xìng)质(zhì)就(jiù)不同了。因为目前全年国产(chǎn)全(quán)乳的最(zuì)大(dà)产量不过(guò)30万(wàn)吨（去年仅17万吨，今年(nián)估计在20万—25万吨），那(nà)么收储的(de)量其实(shí)占到相当全年交割(gē)品产量的(de)1/3—1/2，这是非常大的一个比例(lì)。”在童长征看来，如果(guǒ)国储轮储(chǔ)橡胶事件成立，根据交(jiāo)割品的供(gōng)求判断影(yǐng)响，再结合(hé)历(lì)史(shǐ)上收储的(de)影响，RU的价(jià)格有可能(néng)会更上一层楼。但是，由于整(zhěng)个事件的进程会非常缓慢，价格的反应不会(huì)即刻见效。

　　供应旺季(jì)来袭 基本面难言乐观

　　进(jìn)入6月，伴(bàn)随着物(wù)候条件的改(gǎi)变，产区(qū)全(quán)面开割上量，橡胶供应旺季到(dào)来，然而天胶下游(yóu)需求并未有趋势性(xìng)改善，胶价(jià)上涨(zhǎng)动能驱(qū)动(dòng)依旧缺乏(fá)。

　　国投安信期(qī)货能化(huà)分析师胡华钎告诉记(jì)者，目前全(quán)球(qiú)天然橡(xiàng)胶(jiāo)供应进入季节性的增产(chǎn)期，中国云南天然(rán)橡胶(jiāo)产区(qū)加(jiā)速恢复开(kāi)割(gē)，预计(jì)6月中旬(xún)全面(miàn)开割，海南(nán)产区已(yǐ)经(jīng)全面开割，海(hǎi)外越南天(tiān)然(rán)橡胶(jiāo)产(chǎn)区也全面开割，目前主要(yào)产胶国产区(qū)逐渐进入雨季，物候(hòu)条件(jiàn)已经由差变好(hǎo)。但是由于目前天然橡(xiàng)胶上游原料(liào)价格(gé)相对偏低，胶农割胶积极性不高，加工厂利润也(yě)偏低，工厂加(jiā)工积(jī)极性也不高。

　　大(dà)地期货橡胶(jiāo)研究员唐逸表示，后(hòu)续(xù)橡胶供(gōng)应端(duān)将逐(zhú)步恢复正常(cháng)，产量逐渐增加。目前云南产区大面(miàn)积(jī)开(kāi)割，预计后市仍有(yǒu)较多降雨，干旱情况已得(dé)到缓解。海南(nán)日收胶量(liàng)在3500—4000吨/天，供应(yīng)相对正(zhèng)常。泰(tài)国东北部产区逐(zhú)步上(shàng)量，南部产出(chū)仍在低位，本周以及(jí)下(xià)周预(yù)计(jì)雨水(shuǐ)较多。越南、柬埔寨(zhài)产区已大(dà)面积开割(gē)，原料数量逐步增加(jiā)。同(tóng)时根据历史降雨数据来看，厄尔尼(ní)诺现象下橡胶产区降雨量虽然处于历史均值以(yǐ)下的概率较高，但由于季(jì)节性的因素，降雨绝对数(shù)量(liàng)仍然能够保证。因此(cǐ)，他预计后市“厄尔(ěr)尼诺”现(xiàn)象(xiàng)不会(huì)是引发(fā)行情(qíng)上涨的主要因素(sù)。

　　从需求端来看(kàn)，东证衍生品(pǐn)研究院能化高(gāo)级分析师曹璐表示，目前(qián)轮(lún)胎厂家外贸(mào)订单量(liàng)较为充足，对开工(gōng)率形成一定支撑，加(jiā)上(shàng)轮胎用原料价格处于(yú)低位，轮胎厂家开工积极性(xìng)尚可。而内(nèi)销市场需求表(biǎo)现依然偏弱，各层级经销商仍(réng)以消耗前期库(kù)存为主，对后(hòu)市较为(wèi)悲(bēi)观(guān)、谨慎补货。

　　隆众资(zī)讯(xùn)最新数据显示，目前下(xià)游(yóu)外贸订单充足(zú)，加之内销(xiāo)订单缺货现象仍存，企业(yè)排产积极性(xìng)不(bù)减。半钢胎样本企(qǐ)业产能利用率为(wèi)77.43％，环比0.12％，同比 15.41％。不过(guò)全(quán)钢胎(tāi)厂开工小降(jiàng)，个别企业因内销出货压力加大，为控制(zhì)成(chéng)品库存压力，存适度降(jiàng)负现象(xiàng)，全(quán)钢胎样(yàng)本(běn)企业(yè)产能利用率为66.34％，环(huán)比-0.34％，同比(bǐ) 8.48％。

　　整体来看(kàn)，胡华钎认(rèn)为(wèi)，目前天然橡(xiàng)胶(jiāo)基本面处于供需(xū)两(liǎng)弱的格(gé)局中，尤其是下游需求分歧较大。“主(zhǔ)要是不同的市(shì)场主体预期不同，但是整体来(lái)说此前市(shì)场对今(jīn)年的预(yù)期过高(gāo)。从下游轮胎行(xíng)业(yè)来看，今(jīn)年以来国内轮胎开(kāi)工、产量和(hé)出口同(tóng)比数据(jù)还是不(bù)错的，反(fǎn)映(yìng)国内实际需求并(bìng)不差。但是(shì)从(cóng)汽车(chē)行业来看，由于汽车刺激政(zhèng)策退出，今年国内汽车(chē)市(shì)场(chǎng)相对疲软，价(jià)格战等负(fù)面消息较多，市场总体上偏悲观。此外(wài)，青(qīng)岛地区天然橡胶现货(huò)库存持续攀升，有(yǒu)些人认为是国内需求(qiú)不行(xíng)，但是其实是进口过多导致(zhì)的。”

　　在(zài)胡华钎看(kàn)来(lái)，目前主要还是宏观面主导胶价走(zǒu)势，一方(fāng)面中国经济复(fù)苏进程、人民币汇率波动；另(lìng)一方(fāng)面美联储加息进程，以及(jí)美国银行危机和美债(zhài)上限(xiàn)问(wèn)题等。看向(xiàng)下半年(nián)，他认为天然(rán)橡胶基本面仍(réng)然缺乏指引，只有天气和轮储仍有可能“掀起波澜“，而宏观面预计(jì)比(bǐ)上半(bàn)年好，比如美联储加息步伐暂缓、国内经济回暖等，因(yīn)此(cǐ)对天(tiān)然橡胶市场不宜过度(dù)悲观。

　　“短期市场没(méi)有明(míng)确方向，主要跟随宏(hóng)观因(yīn)素(sù)波动(dòng)。”唐逸认为(wèi)，“供应(yīng)端仍(réng)然(rán)是主导后市(shì)胶价走势的主要因素(sù)，随着各产区开割(gē)后(hòu)产量逐渐(jiàn)增加，海(hǎi)外(wài)恢(huī)复速度仍(réng)然(rán)偏(piān)慢，预(yù)计干胶的数量并不会少，包括今年交割品(pǐn)的数量(liàng)。我们中期观点仍(réng)然偏空，后市预(yù)计存在下跌的(de)空间。”

　　曹璐则表示，在供给端没有天(tiān)气影响的情况(kuàng)下(xià)，后(hòu)续主导胶价(jià)的因素主要在需求端。从下半年来看，外需受海外经济衰退和汽车半导(dǎo)体(tǐ)短缺影(yǐng)响，预计难有(yǒu)起色。外(wài)需走弱也导(dǎo)致海外货源(yuán)涌入国内，对国内现(xiàn)货端构成压力。内需方面，春(chūn)节(jié)前市场(chǎng)基于内(nèi)需复苏(sū)的逻辑，已(yǐ)经出(chū)现一波反弹行情，但节(jié)后市场从交易预期开始转向交易现实，由(yóu)于国(guó)内需求复苏不及预期(qī)，胶价因此持(chí)续(xù)承(chéng)压运行。整体来看，她表示短期胶价基本面缺乏向上驱动，只有价格的绝对低位才能刺(cì)激有(yǒu)效的去(qù)库和资(zī)金再次做多的意愿。后续还需(xū)继续关注(zhù)天气端是(shì)否有扰动因素，一旦天(tiān)气出(chū)现异常状况(kuàng)，或(huò)将带来新(xīn)的阶段性(xìng)行情。（有删减）

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