射频芯片领(lǐng)域(yù)面(miàn)临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外(wài)巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智(zhì)微正式在科创板上市。公(gōng)司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场(chǎng)受到(dào)资(zī)本热捧。据公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资快车道，先后(hòu)引入(rù)了华兴资(zī)本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光速中国以及金(jīn)沙江创投(tóu)等一(yī)系列外部(bù)机构股东。截至上市前，大基金二期(qī)、广发信德(dé)以及金沙江创投为持(chí)股(gǔ)达(dá)5％以上的外(wài)部机构股东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微(wēi)产品结构相似的(de)唯捷(jié)创芯(xīn)，上市首日也走出了破发(fā)的(de)行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至今日收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频(pín)领域正(zhèng)面(miàn)临(lín)变局。目前，正射(shè)频需(xū)求(qiú)走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增(zēng)速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频(pín)前端市(shì)场年复(fù)合(hé)增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市场变化谋求(qiú)射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科(kē)创板日(rì)报》记者注(zhù)意到，当前(qián)，射(shè)频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个(gè)知(zhī)名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成(chéng)立于(yú)2011年，主营业务为射(shè)频前端芯片及模组的研(yán)发、设计和销(xiāo)售，下(xià)游应用(yòng)领域(yù)主要包括智能手(shǒu)机以及物联网(wǎng)，客(kè)户包(bāo)括(kuò)三(sān)星(xīng)、OPPO等智(zhì)能(néng)手机品牌，闻泰科技(jì)等(děng)移动终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及移远(yuǎn)通信等无线通(tōng)信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是由于持续进行高(gāo)额(é)研发投入(rù)；下游客户(hù)集(jí)中且具有产品验证周期，尚未形成规(guī)模效(xiào)应；市场(chǎng)竞争激(jī)烈，叠(dié)加下游去库(kù)存周期影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入(rù)方(fāng)面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近(jìn)三(sān)年公司的综(zōng)合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右(yòu)的(de)毛(máo)利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后(hòu)者(zhě)毛利率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自身造血能(néng)力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开启了(le)对外融资(zī)之路。公开信息显示(shì)，公司于2018年末(mò)开始进入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三(sān)轮(lún)融资，众(zhòng)多知(zhī)名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这(zhè)一阶段对(duì)慧智(zhì)微进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信(xìn)德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达(dá)5％以上(shàng)的(de)外部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执(zhí)中数据显示，从当(dāng)前(qián)的股价情(qíng)况(kuàng)看，大基(jī)金二期在投资慧智微(wēi)的近两(liǎng)年(nián)时(shí)间里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的(de)账面回报，而(ér)较大基金二期晚3个月进入、并(bìng)在(zài)后(hòu)一轮持续加注的(de)红杉中国，平均持股成本(běn)增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变(biàn)局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前有超过接(jiē)近67％的收(shōu)入来(lái)自于手机领域。当前，智能手机(jī)出货量(liàng)的大(dà)幅下降，已(yǐ)经对慧智(zhì)微的业绩(jì)造成了冲击，而市场对智能手机未来增(zēng)速持(chí)续放缓的预期(qī)，也让(ràng)资(zī)本市场对包(bāo)括慧智微(wēi)在内的射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射(shè)频(pín)前端(duān)的市场为190亿(yì)美(měi)元(yuán)以(yǐ)上(shàng)，2022年(nián)由于手机(jī)市场的(de)下滑，射频前端市场规模与2021年的市(shì)场(chǎng)相差无几。而接下来，由(yóu)于智能手机的(de)温和增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年射(shè)频前端的市场年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击(jī)入股的射频龙(lóng)头唯捷创(chuàng)芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至(zhì)30元(yuán)每股的价格后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯股价(jià)仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全(quán)球多(duō)家射频芯片(piàn)领域的巨头(tóu)厂(chǎng)商都在谋(móu)求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原(yuán)有(yǒu)的(de)射(shè)频(pín)芯片外，其还增加(j小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思iā)了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸(shēn)至汽(qì)车、物(wù)联网、电(diàn)源等(děng)领域。

　　国内方面，射(shè)频领域(yù)正呈现出一(yī)片(piàn)红(hóng)海的竞争(zhēng)格局(jú)，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端(duān)市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的(de)利润(rùn)空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前(qián)端(duān)芯片杀价已经无底线，而(ér)预计未来每个射频(pín)细分赛道还会有更(gèng)多竞争者进入，往后三年射频(pín)芯片厂商将面临更大的生存和(hé)竞(jìng)争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下(xià)降，截至目前(qián)，今年(nián)共有(yǒu)9家射(shè)频芯片厂商宣布完(wán)成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近(jìn)50家，且投(tóu)资机(jī)构(gòu)涵盖了投(tóu)资机构涵盖(gài)了(le)中(zhōng)金小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思资本、红杉(shān)资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知(zhī)名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招股书中表示(shì)，本(běn)次(cì)IPO募得资金将用于(yú)芯(xīn)片测设(shè)中心(xīn)建设(shè)、总(zǒng)部基地及上海(hǎi)和广(guǎng)州研(yán)发中心建设以及补(bǔ)充流动(dòng)资金(jīn)。具体战略规(guī)划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端领域取得(dé)的市场地位(wèi)，增加头部客户的市场份(fèn)额；技术(shù)上跟进射频前端(duān)技术(shù)迭(dié)代，优化(huà)可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应(yīng)用；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多工器的产(chǎn)业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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