钠电池产能规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟(nǐ)撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技(jì)是(shì)真跨界还(hái)是(shì)奢(shē)望，飙涨后(hòu)又腰斩的股价似乎(hū)已经(jīng)给出注脚。

　　去年(nián)6月(yuè)以(yǐ)来(lái)，萦(yíng)绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于(yú)跨界钠电池。

　　这个(gè)热门又(yòu)令人(rén)遐想的题材搭(dā)配公司(sī)释放钠(nà)电池项目进展(zhǎn)的“积极(jí)主动”，在2022年刺激着传艺科(kē)技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭(jì)出“七连板”和“五连板”妖股(gǔ)走势。然去年末(mò)以(yǐ)来，抛(pāo)“利好(hǎo)消息”催(cuī)涨股价的套路完(wán)全失灵，股价又(yòu)在(zài)4个多月时(shí)间极速腰斩(zhǎn)。即便是3月末扔出30亿元定增预(yù)案投建(jiàn)年产(chǎn)5.5GWh钠电(diàn)池项目，传艺科技也只收获了短(duǎn)暂的上涨，而后(hòu)再(zài)未掀(xiān)起波(bō)澜(lán)。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股(gǔ)价过(guò)山车式(shì)的涨跌(diē)折射的是(shì)市场对传艺科(kē)技(jì)高调跨界钠电(diàn)赛(sài)道故事的怀(huái)疑：从宣布跨(kuà)界到现(xiàn)在(zài)，时间不(bù)过(guò)10多月，规划产(chǎn)能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如(rú)何(hé)撬动54亿(yì)元(yuán)乃至94亿元的(de)投(tóu)资(zī)成(chéng)本？巨头(tóu)环(huán)伺、落地产能骤增、锂价持续(xù)下(xià)行，在(zài)愈加拥(yōng)挤的赛道上，夸下海口的产能(néng)又该如(rú)何(hé)消化？过往投资计(jì)划频频“跳票”、实际效益(yì)与预期天差地(dì)别(bié)等“黑(hēi)历史”在前，“大跃(yuè)进”的(de)新项目如何让人信服？

　　跨界钠电池，股(gǔ)价“过山车(chē)”

　　早在20世纪(jì)70年代，钠离子电池(chí)便与锂离(lí)子电池同时(shí)期萌芽，但(dàn)由(yóu)于钠(nà)电(diàn)负极(jí)嵌钠能力较弱、钠(nà)电池能量密度较(jiào)低，导致其研(yán)发进度大大落后(hòu)于了锂电(diàn)池。直(zhí)到2020年后，随着(zhe)钠(nà)电(diàn)关(guān)键技术完成突破(pò)以及锂价不断飙升，钠(nà)电(diàn)才作为锂电“备(bèi)胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代钠(nà)离(lí)子(zi)电池，掀起钠电风潮，并将(jiāng)风口带到了(le)A股市场。

　　时值2022年锂价(jià)暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作如日中天(tiān)之(zhī)际，传艺科(kē)技于去年(nián)6月22日晚间高调宣(xuān)布入局。彼(bǐ)时的(de)公告显示(shì)，公(gōng)司拟投资3000万元(yuán)通过全资子(zi)公司江苏智纬电子科技(jì)有限公司（以下(xià)简(jiǎn)称“智纬电子(zi)”） 同海盈(yíng)汇鑫(xīn)企(qǐ)业、自然人杨磊和杨崇(chóng)义合作设立控股(gǔ)孙公司江苏(sū)传艺钠电科技有限公司（公司持(chí)股75％，以下(xià)简称(chēng)“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停(tíng)，当日盘(pán)后公司迫(pò)不及(jí)待召开电(diàn)话会议(yì)，向(xiàng)合计64名分析师和(hé)个(gè)人投资者披露跨界钠电(diàn)的各(gè)种细(xì)节。根据(jù)规划，传艺科技(jì)钠电池项(xiàng)目(mù)中试(shì)线2022年投产，一期2GWh的产能(néng)2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股(gǔ)价更(gèng)加疯涨。加上6月23日的(de)涨停，传艺科(kē)技宣布跨(kuà)界后一口气收出7个涨(zhǎng)停板，市值快速实现翻倍(bèi)。

　　传艺科(kē)技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有(yǒu)了钠(nà)电消息催涨股价的前(qián)车(chē)在前，传(chuán)艺(yì)科(kē)技开始有意无意(yì)地“主动”披露钠(nà)电项目进展，而(ér)公(gōng)司(sī)股(gǔ)价也往往在公告披(pī)露后录(lù)得大(dà)幅上涨。去年(nián)12月5日(rì)盘中，公司股价(jià)一(yī)度摸高至54.44元/股，相较于跨(kuà)界钠电池前10元/股左右的(de)温吞股价，不到半年的(de)时(shí)间已翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股价(jià)开始掉(diào)头向(xiàng)下，无论(lùn)其如(rú)何发布“利好(hǎo)”消息，股价也(yě)再(zài)难掀大风(fēng)浪，反而(ér)随(suí)着时间的推移，迅速回落(luò)。截(jié)至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较高(gāo)点腰斩。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，由于在2022年6月23日盘后(hòu)，公司(sī)迫切召开电话(huà)会并(bìng)在《投资者关系活动记录表》中(zhōng)对(duì)外发(fā)布钠电池业务未来(lái)规划、技(jì)术水(shuǐ)平等涉及公司经(jīng)营的重大信息(xī)，但直至(zhì)2022年7月9日(rì)才正(zhèng)式通过《关于对深圳证券交易(yì)所(suǒ)关注(zhù)函回复的公告》补充披(pī)露相关事项，传艺科(kē)技及公(gōng)司董事长兼(jiān)总经理邹(zōu)伟民、时(shí)任董秘许小丽还遭深交(jiāo)所通报批评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从哪里来(lái)？

　　回看传艺科技股价“过山车(chē)”式(shì)上下(xià)，背后纵(zòng)有没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩游资推(tuī)波助澜，但归根结(jié)底还(hái)是其资(zī)金(jīn)有限与钠电(diàn)产能规划“大跃进”不匹配无法让(ràng)市场信服造成的(de)。

　　根据公司定增预案，钠电(diàn)池二(èr)期5.5GWh项目建(jiàn)成后，公司产(chǎn)能(néng)将达(dá)到10GWh。而根据公司(sī)此前对(duì)交易所(suǒ)回复函和2023年度定增(zēng)预(yù)案，公司规划的10GWh钠电池项目的投资成本约(yuē)54亿(yì)元。其中，土地购(gòu)置(zhì)及(jí)厂房(fáng)成本约4亿元，10GWh产能需投入的装修及(jí)设(shè)备(bèi)成本(běn)约50亿元。

　　实际上，传艺(yì)科技规划(huà)的钠电产能远不止这公告(gào)出(chū)来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公(gōng)司董事(shì)长邹伟民(mín)4月16日在(zài)公(gōng)开场合演讲时提(tí)到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势，投资(zī)50亿元，新(xīn)征(zhēng)410亩土地(dì)，用30个(gè)月(yuè)的时间(jiān)，新上(shàng)钠离子电池全供应链项目，逐步(bù)形成年产3万吨正极材(cái)料(liào)、4万吨负(fù)极材(cái)料、18GWh钠离子电池、15万(wàn)吨电解液的生产(chǎn)能(néng)力；2022年10底，中试线(xiàn)已经竣工投产；目前，4.5GWh量(liàng)产(chǎn)线已经开始(shǐ)试产试销，6月底有望批量(liàng)生产。”

　　邹伟(wěi)民公开(kāi)演讲时提到的钠(nà)电产能规(guī)划，来源：传艺钠电(diàn)官(guān)微

　　若(ruò)按(àn)邹伟(wěi)民的说法(fǎ)，传艺科(kē)技在上(shàng)述的54亿元资金外(wài)，还需(xū)要更多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池(chí)就需要40亿(yì)元的投入。

　　但现(xiàn)实是(shì)，传艺科技(jì)主营式微，年赚1亿元的(de)盈利水平显然难(nán)以撬动动(dòng)辄几十亿的项目。

　　传艺科技主营输入类设备和印制(zhì)电路板(bǎn)（PCB）两大类消费电子零组(zǔ)件(jiàn)，具体包括笔记本/台式机电脑(nǎo)键盘、触(chù)控模(mó)组和鼠标等输入类设备及(jí)通讯(xùn)用板、消费电(diàn)子(zi)、计算机用(yòng)板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市以来公司(sī)经营规模不断扩大，营收从2017年(nián)的6.69亿元(yuán)起步(bù)，逐年递(dì)增，到2022年达到19.99亿元(yuán)，翻了近3倍。但盈利并(bìng)未同步(bù)，上市当年公司归母净利润(rùn)就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后随着(zhe)行(xíng)业(yè)式微，公司盈利水平起(qǐ)起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于(yú)2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司盈利(lì)就(jiù)已(yǐ)经达到了9000万元，净利(lì)润(rùn)增长乏(fá)力可见(jiàn)一斑。

　　传(chuán)艺科技业绩(jì)变(biàn)动情(qíng)况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈(jǐng)，账上(shàng)的(de)资金也并(bìng)不宽裕。2022年，公(gōng)司经营活动产生(shēng)的现金流(liú)量净额4.46亿元(yuán)；截至去年末，公司货币资金仅(jǐn)2.87亿元(yuán)，短期(qī)借款8.41亿(yì)元；应收账款5.90亿元(yuán)，应(yīng)付账款4.56亿(yì)元。

　　那两年半内(nèi)要(yào)拿出54亿元乃至(zhì)94亿元以上的(de)资金投(tóu)资(zī)钠电，钱从哪里来？

　　在(zài)2022年7月9日给(gěi)深交所的回函中(zhōng)，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资(zī)金来源：截至2022年5月31日，公(gōng)司可用于钠离子电池项目(mù)的自有(yǒu)资金(jīn)仅1.61亿元，银行授信(xìn)未使(shǐ)用额度10.27亿元，足(zú)见(jiàn)其在(zài)投资钠电项(xiàng)目时自有资金(jīn)的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交(jiāo)所(suǒ)的回函(hán)

　　很明显，一开始规划的(de)一期2GWh产(chǎn)能，传艺(yì)科技就是(shì)准备(bèi)靠银(yín)行贷款(kuǎn)解决。后一(yī)期产能(néng)增(zēng)加到4.5GWh，投资额增(zēng)加(jiā)10亿元左(zuǒ)右，同样仰仗银行贷(dài)款。今年3月30日公司(sī)公告称，传艺(yì)科(kē)技及子公司拟(nǐ)向工商银行、农(nóng)业银(yín)行等组成的(de)联(lián)合银(yín)团申请不超过20亿元的(de)项目(mù)贷款，用于公司钠电池(chí)项目。根据最新(xīn)的调研记录(lù)，“截至目前，牵头(tóu)银行已审批通(tōng)过(guò)，参(cān)团银(yín)行处于正(zhèng)常(cháng)的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向(xiàng)特定对象发(fā)行股(gǔ)票预案》，拟募资不超过30亿元(yuán)，其中的(de)24亿元拟投入钠电(diàn)池(chí)制(zhì)造(zào)二期项目，剩余(yú)6亿(yì)元补流(liú)。

　　根据测算，二(èr)期(qī)5.5GWh项目(mù)总(zǒng)投资额为(wèi)27.47亿(yì)元，除了(le)定增的(de)24亿元外，还有3.47亿元的缺口(kǒu)。而为补这部分缺(quē)口，传艺科技甚至(zhì)将2020年定增募投资金(jīn)中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺科(kē)技(jì)10GWh钠电项目只能(néng)依赖融(róng)资。至于上(shàng)述邹(zōu)伟民公(gōng)开(kāi)演讲时提到的另外8GWh的项目资金(jīn)来源，钛媒体APP向(xiàng)公司求(qiú)证，但截至(zhì)发(fā)稿，仍未(wèi)获(huò)回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电还有优势(shì)吗？

　　“今年销售不低(dī)于10亿元，整个钠电(diàn)池全供应链(liàn)项目(mù)计划到2024年末(mò)全(quán)部竣工投(tóu)产(chǎn)，达产(chǎn)达效(xiào)后，可实现年销售(shòu)250亿元。”若传(chuán)艺科技的(de)钠(nà)电项目(mù)真(zhēn)如(rú)邹伟民(mín)在近日的演讲中所言照进现(xiàn)实，几年后公司营收将在当前基础上翻十几(jǐ)倍。但近来腰(yāo)斩的股价显示，市场对这个故事并不(bù)再买账，除了资金(jīn)实力有限公司外，核心还在其大干快上后产能如何消化的问题。

　　毕(bì)竟(jìng)，在钠(nà)电池商(shāng)业化元年的2023年，包括(kuò)宁德时代、中科海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨(jù)头(tóu)在内，已纷(fēn)纷发产品、量产并大(dà)建产能(néng)，竞争者初露威胁，赛道(dào)已然(rán)开(kāi)始(shǐ)拥(yōng)挤。

　　尽(jǐn)管(guǎn)就披(pī)露的参数(shù)和性能来看，传艺钠电(diàn)的钠电(diàn)池与巨(jù)头(tóu)们不相上(shàng)下，但宁(níng)德时代落(luò)地奇瑞车型、华语新能(néng)源配套雅迪极钠(nà)S9等表明，大佬们(men)已经走在前面，率先在两(liǎng)轮电动车和低(dī)速电动车(chē)领(lǐng)域实现装车应用。而传(chuán)艺(yì)科技除了在岁(suì)末年初公告与中祥航业、江苏新(xīn)能源、德博(bó)新能(néng)源签订项目(mù)合作或战略合作协议(yì)外，并未官宣重点(diǎn)客户。

　　每每有(yǒu)投资(zī)者(zhě)问及(jí)客(kè)户情况时(shí)，公司都以“目前订单下游运(yùn)用覆盖(gài)储能、低速电(diàn)动车及(jí)电(diàn)动工具等多(duō)个(gè)领域”“公(gōng)司(sī)钠离子电池(chí)送样后客户的反(fǎn)馈普(pǔ)遍(biàn)较(jiào)为(wèi)良(liáng)好，并已与(yǔ)多(duō)名客户签(qiān)订了销售订单”“公(gōng)司(sī)已与(yǔ)多家知名两(liǎng)轮(lún)电动车品牌开(kāi)展送样(yàng)和合作(zuò)意向洽(qià)谈等工作(zuò)”等(děng)进行(xíng)回复(fù)。至(zhì)于具体的(de)客户(hù)名称和订单(dān)金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能落地正数倍(bèi)级增(zēng)长。上海钢联新能源事业(yè)部钠电池分析师(shī)汪(wāng)奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠(nà)电池项(xiàng)目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发布数没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩据(jù)则称，到2023年底，预计钠电池产能将增加(jiā)至21GWh。无论是哪(nǎ)种(zhǒng)预测，今(jīn)年(nián)钠电池落(luò)地产能大(dà)幅增加已可预见。

　　“参考锂电(diàn)池行(xíng)业(yè)产(chǎn)能利用率，钠电池(chí)落地的产能中可以实(shí)现装机(jī)的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规(guī)模接(jiē)近40GWh。前期(qī)用于两(liǎng)轮(lún)车的钠电(diàn)池不到5％，后面成本降下(xià)来才会有较大比例(lì)的替代。”汪奇认为，今年钠电池只会小批量应用到多元(yuán)化场(chǎng)景。

　　然传(chuán)艺科技却十分自信，其在调研记录中(zhōng)预(yù)测，预(yù)计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去了2023年钠电池市场的(de)绝大部分份额。

　　来源：传艺(yì)科技2023年1月9日投资(zī)者关(guān)系活动(dòng)记(jì)录表

　　需要(yào)注(zhù)意的是，沉寂多年的钠电池是(shì)在此前锂价(jià)飙涨(zhǎng)的背(bèi)景下作为“替代(dài)”而被(bèi)推到(dào)台前(qián)的，去年底以来，碳酸锂价格持(chí)续下行(xíng)，4月20日电碳价格(gé)均价(jià)已经跌至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会否影响(xiǎng)钠电池商业化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高(gāo)近(jìn)日(rì)就表(biǎo)示：“钠电(diàn)池能(néng)够起(qǐ)到对锂电池的平衡(héng)作用，平(píng)衡(héng)锂价，保证锂(lǐ)资源的(de)供(gōng)应安全(quán)，不(bù)太可能成为主(zhǔ)流。锂(lǐ)价一便宜，就会让(ràng)钠离(lí)子的(de)发展陷(xiàn)入被动。”但他也强调(diào)，“钠离子技(jì)术一定要(yào)发展，因为(wèi)它是(shì)锂离子电池(chí)的一个(gè)有(yǒu)益的补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电和(hé)钠(nà)电建设成本接近，目前三元钠电量产(chǎn)的生(shēng)产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂(lǐ)电池(chí)在0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步(bù)向钛媒体APP分(fēn)析(xī)，“钠离子电池性(xìng)能比较(jiào)接近磷(lín)酸(suān)铁锂电池，高能量密(mì)度(dù)的也(yě)接近三元(yuán)523电池。目前电碳(tàn)价格下跌至16-18万(wàn)元/吨(dūn)，锂电池成本(běn)大(dà)幅下降(jiàng)40％以(yǐ)上，所以(yǐ)目前已经(jīng)和(hé)钠(nà)电池成本基(jī)本相当；而由于锂原料价格大幅下降，目前(qián)铁(tiě)锂和锰酸锂等电(diàn)池成本(běn)已经优于钠(nà)电池。今年(nián)碳酸锂价格在(zài)20万以下时，锂电(diàn)池对钠(nà)电(diàn)池有明(míng)显优(yōu)势。”

　　当然，市(shì)场普遍认(rèn)为钠电池还(hái)有(yǒu)降(jiàng)本的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂就(jiù)告诉钛媒体(tǐ)APP，“待产(chǎn)业链完善后，规模量产后钠离(lí)子(zi)电池(chí)正、负极(jí)材料(liào)价(jià)格可降(jiàng)至(zhì)5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理论(lùn)BOM成本将(jiāng)低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳酸(suān)锂存在降价可(kě)能，但只要(yào)碳酸锂价格高于(yú)15万(wàn)元(yuán)/吨，钠离子电池的成本优势就依然存在，并且(qiě)随着(zhe)技术不断发展(zhǎn)、产业不断成熟，钠(nà)离子电池(chí)的(de)降(jiàng)本空间有望(wàng)进一步打开，该成(chéng)本临界(jiè)点仍有(yǒu)进(jìn)一步下探(tàn)的可能。”

　　汪奇(qí)也(yě)称，明(míng)年钠电产(chǎn)业规模化完成(chéng)后，能和(hé)锂离子电池的成本拉开(kāi)差距，接近(jìn)铅酸电(diàn)池(chí)的成本。但能量(liàng)密度的限制(zhì)，使得碳酸锂(lǐ)价格(gé)在(zài)15万以上(shàng)时，成熟后的(de)钠离子电池有一定优势；碳酸锂价格在10万(wàn)左右没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩(yòu)及(jí)以(yǐ)下时，钠离子电池在动力领(lǐng)域优势(shì)较(jiào)小。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注意到，包括传艺(yì)科技在内，诸多入局(jú)钠电池的企业(yè)都言锂价(jià)下跌无(wú)碍钠电池商业(yè)化(huà)进程。但随(suí)着(zhe)锂价持续下降，钠电池利润率下降(jiàng)或也是必然的。

　　以传(chuán)艺科(kē)技为例，其在(zài)1月9日的调研(yán)记录中曾表示(shì)，公司钠电池(chí)定(dìng)价主要根据(jù)碳酸锂的价(jià)格(gé)，一般给到客户的价格(gé)比磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定价(jià)会随(suí)碳酸锂(lǐ)价格波动而波动。

　　缺乏(fá)长远(yuǎn)投资定力 过往项目频(pín)频“跳(tiào)票”

　　资金和(hé)产能消(xiāo)化之(zhī)外，市场还担忧传艺科技(jì)项(xiàng)目投(tóu)资(zī)的定力。

　　尽管公司对(duì)进军钠电领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过(guò)往投资履历发(fā)现，传(chuán)艺科技(jì)在投资上缺乏长(zhǎng)远(yuǎn)定力，临时“跳票”甚至终止(zhǐ)募投计划可谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜(mó)线路板生产(chǎn)线技改并扩产项目。然2018年4月(yuè)公司就变更(gèng)募资(zī)用途，将FPC生产项目未(wèi)用的资金1.20亿元和1.04亿(yì)元分别用于3D玻璃(lí)面板生产项目(mù)、轻薄型键盘生产项目，已(yǐ)经使用了7737.67万元募资(zī)的FPC生产(chǎn)项目(mù)则被终止。

　　2019年(nián)8月，又将(jiāng)薄膜线(xiàn)路板生产线技改并扩产项目的实施地点从一厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年6月(yuè)，再将(jiāng)该项目的实(shí)施地点变更为重庆(qìng)市合(hé)川区(qū)工业园区(qū)核(hé)心区高阳路30号(hào)，实施(shī)主体则从传艺科(kē)技变(biàn)为全资(zī)子(zi)公司重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募(mù)投项目则再生(shēng)变。公(gōng)司终止实施3D玻璃面板(bǎn)生产项(xiàng)目（已投入募资7445.13万元），并将(jiāng)该项目剩(shèng)余资金(jīn)全部投入轻薄型键盘生产项目的建设(shè)，并将后者(zhě)的产能从1600万台提(tí)升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再融资，定增募资6亿(yì)元(yuán)，其(qí)中的4.20亿元(yuán)用于年产18万平方(fāng)米中高端印(yìn)制(zhì)电路板建设项目(mù)。但次年(nián)6月(yuè)，公司(sī)将该项目中(zhōng)的(de)SMT工(gōng)序实施(shī)地点由江苏省高(gāo)邮市经开区凌波路33号(hào)改(gǎi)建至江苏省高邮市经开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再(zài)“变(biàn)卦”，又将该(gāi)项(xiàng)目剩(shèng)余(yú)募(mù)资（已投入募(mù)资2.41亿元）1.75亿元变更用于投(tóu)入“钠离子(zi)电池制(zhì)造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更募投计(jì)划的地点、资金(jīn)乃至项目，直接(jiē)的后果就是原有(yǒu)的(de)投入(rù)打水(shuǐ)飘(piāo)、投资效率(lǜ)低下以及建成项目实(shí)际(jì)效益(yì)与预计天差地别。

　　根据招股书，薄膜(mó)线(xiàn)路(lù)板(bǎn)生产线技改并扩产项目建设期仅(jǐn)12个月，达产年可实现销(xiāo)售收入2.24亿(yì)元(yuán)。定期报告显示，2018年6月(yuè)30日，该项目就已(yǐ)经建(jiàn)成。但2019年(nián)-2022年，该项目的效(xiào)益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增方案(àn)，年产18万平(píng)方米中高端印制电路(lù)板建设(shè)项目建设期也仅12个(gè)月，预(yù)计达产年(nián)实(shí)现营收7.48亿元，项目(mù)净(jìng)利润1.31亿元。然两年(nián)多时间过去了，截至2022年12月31日，该项目投资进(jìn)度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与(yǔ)当(dāng)初的预(yù)期(qī)相去(qù)甚(shèn)远。

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