在华尔街经济学家和央行官员争论美(měi)国经济是否以及何时会陷(xiàn)入衰退之(zhī)际，大型基金经理们并(bìng)没(méi)有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来(lái)越多的专业(yè)选股人士将资金从银行(xíng)等对(duì)经济敏感的(de)股票中(zhōng)撤(chè)出，转而投资(zī)公用事业和(hé)基(jī)本消费品等在经济低(dī)迷时期被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时(shí)做多和(hé)做空的(de)对冲基金已将其周期性股票与防御性股(gǔ)票的(de)比(bǐ)例降(jiàng)至(zhì)至少(shǎo)2012年以来的最低水平(píng)。对(duì)于只(zhǐ)做多的基金经(jīng)理来(lái)说，他(tā)们(men)对周(zhōu)期(qī)性公(gōng)司(这些公司的命运取(qǔ)决于商业周期的起(qǐ)伏(fú))的相(xiāng)对敞(chǎng)口接近2008年以来的(de)最低水(shuǐ)平。

　　这一(yī)切(qiè)都突显了主动投资领(lǐng)域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了(le)5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国(guó)银(yín)行策(cè)略师表(biǎo)示，主动选股者“为(wèi)2009年式(shì)的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏(piān)好与(yǔ)去年不(bù)同，当时对衰退(tuì)的担(dān)忧蔓延(yán)，主动(dòng)型基金紧紧(jǐn)抓住周期股(gǔ)。这一(yī)立场表明，人们相信美联储有能(néng)力(lì)通过(guò)积极(jí)的抗(kàng)通胀行动(dòng)实现软着陆。现在(zài)，这种(zhǒng)乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数(shù)据进(jìn)一步(bù)证明，专业(yè)人士持续看空股市。在美国银行4月(yuè)份对基(jī)金(jīn)经理的最新调(diào)查中，现金(jīn)持有量保(bǎo)持(chí)在较高水平，相对于(yú)股票，债券比(bǐ)2009年(nián)以来的(de)任何(hé)时候都更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基于图表信号配置(zhì)资产(chǎn)的(de)计算机驱动(dòng)策略形成了(le)鲜(xiān)明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和(hé)市场(chǎng)波动性下(xià)降，趋势追踪基金和波(bō)动性目标基金等(děng)系统性资金管理公司近几(jǐ)个(gè)月增(zēng)加了股票持(chí)有量。

　　德意(yì)志银行的(de)投资者仓位模型最(zuì)能说明这种分(fēn)歧立场。德意志银行(xíng)称，量化基(jī)金(jīn)继续抢购股(gǔ)票，而自由(yóu)裁量投资者的敞口(kǒu)已降至一年区(qū)间的底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的(de)很大一部(bù)分归因(yīn)于那些对价(jià)格不敏感的量化投资者(zhě)，他们别无选择，只能在股价(ji母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理à)上涨时买(mǎi)入股票。看空者还(hái)警告称，持(chí)续数月的股市(shì)反(fǎn)弹是不可持续的。由(yóu)于(yú)标普500指数几次突破(pò)4200点的(de)尝试都以(yǐ)失(shī)败告(gào)终，缺乏动能可(kě)能会限制量化基(jī)金(jīn)的需(xū)求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能会促(cù)使(shǐ)量化基(jī)金改变(biàn)路线，并退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济(jì)数据(jù)和企业财(cái)报也提(tí)振股市(shì)。尽(jǐn)管(guǎn)各(gè)公司(sī)在本(běn)财(cái)报季的(de)母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理业绩超(chāo)出(chū)预期，但目前来看，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就连(lián)美联储官(guān)员也预测今年晚些时(shí)候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准备(bèi)而(ér)采(cǎi)取(qǔ)防御措施，最终可(kě)能会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行(xíng)业往往在(zài)衰(shuāi)退前的6个月内表现(xiàn)优(yōu)异(yì)。直到真正(zhèng)的(de)经济衰退到来，防御性股(gǔ)票(piào)才开始大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先地位(wèi)通(tōng)常会在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学(xué)家预计(jì)，美国经(jīng)济衰退(tuì)将从第(dì)三(sān)季度(dù)开始(shǐ)。

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