在股市高点成立(lì)的主动权益类定开(kāi)基金密集迎来开(kāi)放日，近三个月即将开放的(de)产(chǎn)品超3成跌(diē)破面(miàn)值，破净率达33％，亏(kuī)损最(zuì)大(dà)产品成立满(mǎn)两年亏(kuī)损43％，部分(fēn)产品(pǐn)甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内人(rén)士(shì)表示，主动权益定开(kāi)基(jī)金(jīn)的整体破(pò)净率与基金(jīn)成立(lì)时(shí)间、基(jī)金投(tóu)资(zī)策略，以及统计(jì)样本数(shù)量等众多因素有关。其中(zhōng)，高点成立(lì)是(shì)基金破(pò)净的重(zhòng)要原因(yīn)。同时，他(tā)们(men)也建议基金(jīn)公司要(yào)更加前(qián)瞻性布局产品，克服短(duǎn)期盲目(mù)规(guī)模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利益和(hé)导(dǎo)向开展产品的(de)布局和发(fā)行。

　　近三月(yuè)60只定(dìng)开权(quán)益基金开放(fàng)

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司发布(bù)公(gōng)告称，根据基金法(fǎ)、基金(jīn)运作管(guǎn)理办法、基金合同的有关规定，公司(sī)旗(qí)下主(zhǔ)动权益一年(nián)定(dìng)期开放基(jī)金最近一(yī)个开放期为(wèi)2023年4月(yuè)20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即(jí)2023年(nián)5月22日）日终，基金出(chū)现触发基金合(hé)同终(zhōng)止的(de)情(qíng)形，基金管理人将(jiāng)终止《基金合(hé)同》，并按照《基金合同》约(yuē)定履(lǚ)行基金财产清算程序，无(wú)须召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基金合(hé)同生效后，若登(dēng危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高)记机构完成(chéng)每个开放期最后一个开放日的申购、赎(shú)回或转换业(yè)务申请确认时，基(jī)金的基金份额持有人数量不(bù)满(mǎn)200人或(huò)者基(jī)金资产净值低于五千万(wàn)元，基金管理人在履行相关监管报告和信息(xī)披露程(chéng)序(xù)后终止基金合同，无需召开基金份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　截(jié)至2023年一季(jì)报，该只偏债混(hùn)合型基金管(guǎn)理(lǐ)规模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成立(lì)以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值(zhí)为(wèi)0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权(quán)益类定(dìng)期开(kāi)放基(jī)金有(yǒu)60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破(pò)净产(chǎn)品（统计复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的(de)产品成立两年来亏损超43％，目前(qián)基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看(kàn)，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金评价研究(jiū)中(zhōng)心高级分析师孙桂平(píng)对(duì)此表示，一般而言，随(suí)着(zhe)基金开(kāi)放(fàng)日临近，为了应对基金集中申(shēn)赎影响(xiǎng)，基金的投资策略(lüè)可能倾向于保守，权益仓(cāng)位可能(néng)会有(yǒu)所降低。因此(cǐ)，在权(quán)益市场表现不(bù)好(hǎo)时，距离开放日越远，整体上破净率(lǜ)可(kě)能有增加趋(qū)势。当然，整体(tǐ)破(pò)净率情况(kuàng)也与基金成(chéng)立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数(shù)量等众多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售(shòu)机构(gòu)负责人(rén)也分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基(jī)金大多成(chéng)立于2020年(nián)下半年，高点成立是基(jī)金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期(qī)的定开基金(jīn)数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月(yuè)份(fèn)并没有明显上(shàng)涨，破净率仍较高(gāo)，可能也与基(jī)金的(de)发行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月(yuè)即将(jiāng)迎来开放的定期开放(fàng)式基金来看(kàn)，多数成立于2020年下半(bàn)年(nián)-2021年1季度(dù)，高点(diǎn)成立可能是(shì)部分基金破(pò)净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示(shì)，从基金发行角度而言(yán)，权益市场高点时基金(jīn)发行相对容(róng)易，而且规模也(yě)容易(yì)做大，基金公(gōng)司有(yǒu)动力去做；但从投资(zī)者而言，高点入市就(jiù)容易出(chū)现(xiàn)一段时(shí)间内基(jī)金业(yè)绩表现不佳，甚(shèn)至出(chū)现大幅下跌(diē)的(de)情(qíng)形。

　　因此(cǐ)，孙桂平(píng)认为，对基金公司而(ér)言，在(zài)市(shì)场高点(diǎn)时要保持(chí)冷(lěng)静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追逐(zhú)市场热点，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益导向(xiàng)进行产品(pǐn)布局和发行。此举既可(kě)以保护投(tóu)资者利益(yì)，也可以树立(lì)基金(jīn)公司良(liáng)好口碑，有(yǒu)利于基金公司长期管理规模(mó)提升。

　　上述基(jī)金销售(shòu)机构负责(zé)人也表(biǎo)示，在(zài)市场高位、情绪(xù)火热时(shí)发行基金往往伴随着较高的(de)风险。一(yī)方面，近(jìn)两年权益市(shì)场的整体波动增(zēng)大，风格轮(lún)动现(xiàn)象加剧。所以，近(jìn)两(liǎng)年不同(tóng)的投资策(cè)略、不同投资(zī)范围的基(jī)金收(shōu)益(yì)率差(chà)距(jù)较大。另一方面，市场情绪火热时(shí)容易出现爆(bào)款基金，较大(dà)规模给基金经理(lǐ)带来的(de)灵活(huó)性限制(zhì)很可能(néng)会影(yǐng)响(xiǎng)产品未来的超额收益。同(tóng)时，优(yōu)质资产的资(zī)金容量(liàng)通常有限(xiàn)，且短期快(kuài)速上涨很可能(néng)估值虚高。过高的管(guǎn)理规模要求基金经(jīng)理不得不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资(zī)机会(huì)，调整投资(zī)分布(bù)，也可能会增加错判的风险(xiǎn)，对获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时(shí)，该基金(jīn)销售部门(mén)机构(gòu)负责人也建议基金公司(sī)前瞻性布局产品，并将规模控制在基(jī)金(jīn)经理能力(lì)范围内，高点(diǎn)成(chéng)立的产品(pǐn)，如果通(tōng)过均衡和多(duō)元(yuán)化(huà)的(de)布局，避免单押一(yī)个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投(tóu)资(zī)机会、控制(zhì)回撤等(děng)方法，也能在中(zhōng)长期斩(zhǎn)获(huò)一定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表(biǎo)现不及预期，近一(yī)年新成立的定开权益类(lèi)基(jī)金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比(bǐ)也下(xià)滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及(jí)预(yù)期时(shí)，投资者的(de)心态会受到一定程(chéng)度的影响(xiǎng)，甚至可(kě)能(néng)打击(jī)投(tóu)资者的投资信心。如果破净率持续上升的话，投资者对于后续新发基金(jīn)的购买意(yì)愿可(kě)能会下(xià)降。” 上(shàng)述(shù)基(jī)金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在(zài)基金经理更(gèng)好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具(jù)有明显优势(shì)，有利(lì)于(yú)为(wèi)投资(zī)者创造更好收益。但是定开基金也受(shòu)市(shì)场波(bō)动影响，跌破(pò)净值也是正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开(kāi)基(jī)金发行时，一是要避(bì)免高位发行，二是要(yào)做好(hǎo)投资者(zhě)教育(yù)。”孙桂平称(chēng)。

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