昨(zuó)夜，美国银行股持续暴跌，内外盘商品期货全线下跌。

　　当地(dì)时间周二，美股(gǔ)三大指数集体低开，道(dào)指跌0.14％，纳指(zhǐ)跌(diē)0.57％，标(biāo)普500指数跌0.37％。

　　美(měi)国地区(qū)性银行股又(yòu)崩了，第(dì)一共和银行(xíng)股价重挫，盘中一(yī)度跌近30％，尾盘跌幅扩大至50％，续刷历史新低。硅谷(gǔ)银行(xíng)母(mǔ)公司（SIVBQ）跌20.0％，签名(míng)银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超(chāo)9.2％，西(xī)太平(píng)洋银行（PACW）跌超(chāo)8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）跌约(yuē)5.6％，齐(qí)昂银(yín)行（ZION）跌超(chāo)5.4％。

　　由(yóu)于美(měi)国地区性银行股再次大跌，导致美国(guó)国债价(jià)格飙升，短(duǎn)期(qī)市场利率(lǜ)大幅下(xià)跌，债券交(jiāo)易员不再(zài)完全押(yā)注美联储会再加(jiā)息25个基点。6月的美联储利率掉期合(hé)约目前反映出，央行基准利率仅比当前(qián)有效联(lián)邦基金利率高出(chū)20个基点(diǎn)，这暗示未来(lái)两次FOMC会议中有一次加息的可(kě)能性约为80％。而本周(zhōu)早(zǎo)些时(shí)候(hòu)，交易员认为(wèi)美联(lián)储在5月份加息几(jǐ)乎是肯定的，且6月份(fèn)有可能进一步加息。除(chú)了(le)大幅降低加息(xī)的可(kě)能性外，掉期(qī)交易(yì)还显示，市场对利率见顶后美联(lián)储降(jiàng)息的押注有所(suǒ)增(zēng)加(jiā)，他们(men)预计到(dào)年(nián)底联邦基(jī)金利率(lǜ)预计在4.3％左右(yòu)。

　　商品方面，美股(gǔ)时段，新加(jiā)坡铁矿(kuàng)石(shí)指数期货(huò)05合约跌破(pò)100美元/吨(dūn)，日内跌(diē)幅近4％，为去年12月以来(lái)首次。WTI原油日内(nèi)走低2％，报77.07美元/桶；布(bù)伦特原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘(pán)方(fāng)面，截至昨日23时收盘，国(guó)内期货主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)几乎全线下跌。玻璃(lí)、焦(jiāo)煤、菜油(yóu)、PTA、燃料油跌超2％，焦炭(tàn)、铁(tiě)矿(kuàng)石跌近2％。涨(zhǎng)幅(fú)方(fāng)面，菜粕涨(zhǎng)0.7％。

　　截至今晨收(shōu)盘(pán)，WTI 5月原油(yóu)期货收(shōu)跌2.15％，报77.07美元/桶(tǒng)。布(bù)伦特6月(yuè)原油(yóu)期货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色金属全线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌(diē)近2％，伦(lún)锌跌2.6％，光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫发布声(shēng)明称，美国总(zǒng)统拜(bài)登将否决众议院(yuàn)议长、共和党领袖麦卡锡提出的债务(wù)上(shàng)限方案。白宫称：众议院共和(hé)党人必须在(zài)没有任何(hé)要求和条件的(de)情(qíng)况下打消违(wéi)约的(de)可能(néng)性(xìng)，并(bìng)解(jiě)决债务上限问题。

　　上周，麦卡锡(xī)公(gōng)布了一项(xiàng)将债务(wù)上限问题和削(xuē)减支出捆绑的计划，要将债务上限上调1.5万亿美(měi)元，但同时(shí)还要削减4.5万亿(yì)美(měi)元的政府支出。

　　同在周二(èr)，美国财政部长(zhǎng)耶伦警告称，如(rú)果(guǒ)美国国会不(bù)提高(gāo)政府(fǔ)的债务上限(xiàn)，由(yóu)此产生(shēng)的债务(wù)违约将在(zài)美国引发一场“经济灾难(nán)”，使未来几年的利率(lǜ)上升。

　　耶伦当(dāng)天(tiān)表示，债务违约将导致失(shī)业率上升，同(tóng)时(shí)使美(měi)国(guó)家庭在抵押(yā)贷款、汽车贷款(kuǎn)和信用卡上(shàng)的支出增加。耶伦(lún)称(chēng)，提高或暂(zàn)停31.4万亿美元的债务上限是国会的一(yī)项“基本责任”，如(rú)果(guǒ)违约将产生一场经济和(hé)金融(róng)灾难，使借贷(dài)成本永久(jiǔ)提高，增加未(wèi)来的(de)投(tóu)资成本。如果不提(tí)高债务上(shàng)限，美国企(qǐ)业(yè)将面临信贷市场的(de)恶化，政府将可(kě)能无法(fǎ)向(xiàng)军(jūn)人家庭(tíng)和依(yī)赖社会(huì)保障的(de)老年人发放款项。

　　拜登正式宣布竞选(xuǎn)连任美国总统

　　北京时间4月(yuè)25日傍晚，美国总统拜登(dēng)正式宣布，他将(jiāng)参加(jiā)2024年的连任竞选(xuǎn)。法新社(shè)称，拜(bài)登(dēng)将“以创纪(jì)录的80岁高龄”投入到一场新的激烈竞(jìng)选中。

　　拜登在推特上(shàng)写道(dào)：“每一(yī)代人都要经历为了民(mín)主挺(tǐng)身而出的时刻，为了他(tā)们(men)的(de)基(jī)本自由挺身而出。我相信这是我(wǒ)们(men)的(de)时刻(kè)。这就是我竞选(xuǎn)连任(rèn)美国总统的原因。加入(rù)我(wǒ)们，让(ràng)我们完成(chéng)这项任务(wù)。”拜(bài)登还附上了一(yī)段视频。

　　法新社分(fēn)析(xī)称，目前拜登在(zài)民主党内部没有真正(zhèng)的挑战者(zhě)，但他的(de)年(nián)龄(líng)可能受到“持续而激烈(liè)”的审视。拜登(dēng)已经80岁，到第二任(rèn)期(qī)结束(shù)时，这位资深民主党人将年满(mǎn)86岁。

　　美国(guó)全国广播公司(sī)（NBC）上(shàng)周末发布的一项民调(diào)显示，70％的(de)美国人(rén)包括51％的民主党人，认(rèn)为拜登不应该(gāi)参选(xuǎn)。不支持他(tā)参选的人中，69％的人认为年龄是一个主要或(huò)次(cì)要原因。

　　国内期交所公布(bù)劳动节期间风控工作安排(pái)

　　昨日，国内各(gè)家期(qī)货交易所公(gōng)布劳动(dòng)节期间有关工(gōng)作安排，调(diào)整相关期货合约涨跌停(tíng)板幅度和交易保(bǎo)证(zhèng)金水平(píng)。

　　上期所通知称，自(zì)4月27日起第一个(gè)未(wèi)出现单边市的交易(yì)日收盘结算时，铜(tóng)、铝(lǚ)、锌(xīn)、铅期货合约的交易保证金比例调整为11％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调整为9％；不锈钢、纸(zhǐ)浆期货合约的交易保证金比例调整为(wèi)12％，涨跌(diē)停板幅度调整为10％；白银期货合约(yuē)的交易保证金比例调整为13％，涨跌停板幅度(dù)调(diào)整为11％；镍、石油(yóu)沥(lì)青期(qī)货合约的(de)交易保证金比例调整为(wèi)14％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调整为12％；锡期货合约(yuē)的交易保(bǎo)证金比例调整为16％，涨跌停板幅(fú)度调整为14％。5月4日交易后，自第一个未出(chū)现单边市的交易(yì)日收盘结算时，黄(huáng)金(jīn)期货合约的(de)交易保证金比例调(diào)整为9％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调(diào)整为7％；其(qí)他(tā)品种期货合约(yuē)的交易保证金比(bǐ)例(lì)和涨跌停板幅(fú)度(dù)恢复(fù)至原有(yǒu)水(shuǐ)平(píng)。

　　上(shàng)期(qī)能源(yuán)方面，自4月27日(rì)起第光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米一个未出(chū)现单边(biān)市的(de)交易日收盘结算(suàn)时，国际铜期货合(hé)约的交易(yì)保证(zhèng)金比(bǐ)例调整为11％，涨跌停板幅度调整为(wèi)9％；低硫燃料油期(qī)货合约的交易保证(zhèng)金比(bǐ)例调整为(wèi)14％，涨跌停板幅度调整为12％。5月4日交易后，自(zì)第一个未(wèi)出现单边市的(de)交易(yì)日收盘结算时，所有(yǒu)品(pǐn)种期货合约的交易保证金比例和涨跌停板幅(fú)度恢复至原有水平(píng)。

　　郑商所(suǒ)方面，自4月27日结(jié)算时起，菜(cài)粕、菜油、玻璃、纯碱期货合(hé)约的交易保证金标准调整为10％，涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调(diào)整为9％，其中纯碱2305合(hé)约的(de)交(jiāo)易保(bǎo)证金标准仍为12％；白糖、棉(mián)花、棉纱、花生(shēng)、PTA、甲(jiǎ)醇、尿素、短纤期货合约(yuē)的交易保证(zhèng)金标准调整为9％，涨跌停板幅(fú)度调整为8％，其中PTA2305合(hé)约的交易(yì)保证金(jīn)标准仍为13％。5月(yuè)4日恢复(fù)交易后，自品种持仓量最(zuì)大的合约未出现涨跌停板单边市的第一个交易日结算时起，上述(shù)品种期货合约(yuē)的交易保证金标(biāo)准和涨跌(diē)停(tíng)板幅度恢复(fù)至调光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米整前水(shuǐ)平。

　　大商所通知称，自(zì)4月27日结算时起，豆粕(pò)、豆(dòu)油、聚乙烯、聚丙烯和聚氯乙烯期货合约(yuē)涨跌停(tíng)板幅度(dù)调整为7％，交易保证金水平调(diào)整为8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯和(hé)液化石油气(qì)期(qī)货合约涨(zhǎng)跌停板幅度调整为8％，交(jiāo)易保(bǎo)证金(jīn)水平(píng)调整为9％；其(qí)他期(qī)货合约涨跌停板(bǎn)幅度和交易保证金(jīn)水平维持不变(biàn)。5月4日恢复交易(yì)后，在(zài)各期(qī)货持仓量(liàng)最大的合(hé)约未出现涨跌停板单边(biān)无连(lián)续(xù)报(bào)价的第(dì)一个交易日结算时(shí)起(qǐ)，黄大豆(dòu)1号、黄大豆2号、玉米和鸡蛋期货合约(yuē)涨跌停板幅度调整为6％，套期保值交易保证金水平调(diào)整为(wèi)7％，投(tóu)机交易(yì)保证(zhèng)金水(shuǐ)平(píng)调(diào)整为8％；豆粕、豆(dòu)油、棕榈油、聚乙(yǐ)烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙二醇、苯乙烯和液化石油(yóu)气期货合约(yuē)涨跌停(tíng)板幅度和交易保(bǎo)证金水平(píng)恢复(fù)至节(jié)前(qián)标准；其他期货合约涨跌停板(bǎn)幅度和交(jiāo)易保证金水平维持不变。

　　中(zhōng)金(jīn)所公(gōng)告(gào)称，自4月(yuè)27日结(jié)算(suàn)时起，沪深300、上证50、中证500股指期(qī)货各合(hé)约的交易保证(zhèng)金标准分别调整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关品种持仓量最大的合(hé)约未(wèi)出现单边(biān)市的第一个交易日结算时起，沪深(shēn)300、上(shàng)证50、中证500、中(zhōng)证(zhèng)1000股指期货各合(hé)约的交易保(bǎo)证金标准调整为12％。沪深(shēn)300、上证(zhèng)50、中证1000股指期权(quán)各合约的(de)保证金调整系数根据相应(yīng)股(gǔ)指期(qī)货(huò)的交易保证(zhèng)金标(biāo)准进行调整(zhěng)。

　　广(guǎng)期(qī)所(suǒ)公(gōng)告称，自4月(yuè)27日结算(suàn)时起(qǐ)，工业硅期货(huò)合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易(yì)保证金标准调整(zhěng)为9％和11％。5月4日恢复交(jiāo)易后，在工(gōng)业硅品(pǐn)种(zhǒng)持仓量最大的(de)合约未(wèi)出现涨跌停板单边无连续报价的第(dì)一个(gè)交易日结算时起，工(gōng)业硅期货合约涨跌停板(bǎn)幅度和(hé)交(jiāo)易保证金标准调整为7％和9％。

　　供强需弱，生猪期价大跌

　　昨日(rì)，生猪期现(xiàn)货价格走势(shì)背离，期货主力LH2307合(hé)约收(shōu)盘(pán)至16345元(yuán)/吨，日内跌4.11％。现货价格继续(xù)上涨，截至4月25日，全(quán)国(guó)均价15.24元/公斤，环比上(shàng)涨0.3元/公斤。

　　齐(qí)盛期货(huò)分析师孙一鸣表示，近(jìn)期(qī)生猪现货偏强(qiáng)的主(zhǔ)要原因有(yǒu)四(sì)点：一(yī)是短期(qī)二次育肥造成货(huò)源有所收紧；二是来自政(zhèng)策面的(de)支撑；三是近期降雨(yǔ)导致调运不便；四是“五一”假(jiǎ)期(qī)需求支撑。不(bù)过，盘(pán)面主要以预期(qī)为(wèi)主，昨日盘面下跌的主要逻辑依旧在于(yú)产业基本面偏弱的(de)事(shì)实。

　　“4月中旬，多(duō)地猪价(jià)‘破(pò)7’，猪价阶段性触底(dǐ)。中小养户惜售推(tuī)涨情绪较浓，且(qiě)南北部(bù)分区域(yù)二次(cì)育肥(féi)采购量(liàng)增(zēng)加，政策消息稳市信号(hào)相对强烈，期现货(huò)价格同时上(shàng)涨。然而(ér)，生(shēng)猪期(qī)货2307、2309合约虽(suī)有乐(lè)观预期，但已注(zhù)入(rù)升水，反弹至养殖成本附近明显承(chéng)压。同时，套保资金介入。因此周(zhōu)二期(qī)货盘(pán)面(miàn)减仓大跌。”华联期货生猪分析师蒋琴说。

　　从供应端来看，截至3月末，全国能繁(fán)母(mǔ)猪存栏相当于(yú)正常保有量的(de)105％，一季(jì)度(dù)猪肉产量1590万吨，同比增长1.9％。孙一鸣分析(xī)称，能繁母猪存栏(lán)以(yǐ)及生猪存栏依旧(jiù)处于高位，意味着今年一季度去(qù)产能(néng)不及预期，供应(yīng)偏宽松是事实。从(cóng)目前的存(cún)栏以及(jí)屠宰(zǎi)企业库存来(lái)看，今年(nián)下半年市场不会出现生猪货(huò)源(yuán)紧张或(huò)猪肉紧张的(de)状(zhuàng)态，供应宽松大概率延长至今年(nián)下半年(nián)。

　　格林大(dà)华(huá)期货生猪分析师张(zhāng)晓(xiǎo)君介(jiè)绍，从月(yuè)度初生仔猪(zhū)来看，农业部监(jiān)测数(shù)据显示，去年9月到今年2月全国新(xīn)生仔猪数量各月环(huán)比增幅逐月增加，至少对(duì)应到今年7月生猪出栏(lán)供给(gěi)相(xiāng)对充足。从(cóng)出栏(lán)体重来看，当前生(shēng)猪出栏(lán)均重仍接近123公斤，同比去(qù)年增加约3％，预计(jì)二育猪源仍将支撑(chēng)出栏体(tǐ)重(zhòng)。

　　值得一提的是，目(mù)前(qián)生猪养殖(zhí)逐步向(xiàng)规模化、集(jí)团化方向发展(zhǎn)，而且(qiě)规(guī)模化占比得到明显提升。蒋琴表示(shì)，今年猪场中(zhōng)大猪存栏量(liàng)明显(xiǎn)高于去年同(tóng)期，产能较(jiào)为充裕。同时，2023年中央一号文件将“稳定(dìng)生(shēng)猪基础产能”目标细化为“强化以能繁母猪为(wèi)主的(de)生(shēng)猪(zhū)产能调控”，将(jiāng)全国能繁(fán)母猪(zhū)数量稳定在4100万(wàn)头的正常保有(yǒu)量，可见国家(jiā)稳猪(zhū)价的决(jué)心。

　　“此外，从冻品库存来看，随着屠宰场持续入冻，冻品库存持(chí)续攀升。卓创资讯数据显示，截(jié)至4月20日(rì)，全(quán)国冻(dòng)品库容(róng)率为31.9％，明显高于去年(nián)最高点28.24％。当前冻鲜价差倒挂，冻品销(xiāo)售不(bù)畅，待(dài)冻鲜价差恢复，冻品持续出库，目前(qián)冻品的高(gāo)库存水(shuǐ)平将抑制猪价(jià)上(shàng)涨空(kōng)间。”张晓君说。

　　“虽然今年生猪(zhū)消费总结为持续(xù)向好发展态势(shì)，政策引导及市场预期向好，加上居民收入增加、消费意愿增强等利好因(yīn)素，都是(shì)猪(zhū)肉消(xiāo)费的助力。但是，实际需求却一直不温不(bù)火。目前(qián)看，今年生猪(zhū)的需求大概率将回归(guī)到正常年份水平。”蒋琴说。

　　孙(sūn)一鸣(míng)也表(biǎo)示，此次(cì)需(xū)求(qiú)好转主要(yào)在于冻品(pǐn)入库(kù)以(yǐ)及二育支(zhī)撑，终端需(xū)求无实质性好转。目前“五(wǔ)一”备(bèi)货(huò)基本(běn)收尾，从走量看并未出现明(míng)显(xiǎn)提升(shēng)，随着二(èr)季度气温升高，需(xū)求(qiú)逐(zhú)步降低，预(yù)计(jì)需求再次回归至低迷(mí)状态(tài)。4月底(dǐ)到(dào)5月预计集团企业出(chū)栏(lán)计划(huà)或继续增(zēng)加，市场整体处(chù)于供大于求状态，现货价格(gé)“五一”后(hòu)或(huò)继续回落为(wèi)主，盘(pán)面升水状态下短期缺(quē)乏上涨支(zhī)撑。

　　在张晓君(jūn)看来，生猪整体供给相(xiāng)对充足，限(xiàn)制猪(zhū)价(jià)大幅上(shàng)涨(zhǎng)。短期来看(kàn)，“五一(yī)”小长假前，终端备货(huò)启动，集团场缩量挺价，支撑猪价短线反弹。然而，假期效应过后，市场(chǎng)情绪(xù)逐渐褪去，猪价将(jiāng)重回供需基(jī)本面。当前距“五一”小长假仅剩3个交易日，期货盘面资(zī)金已经提前反映了市(shì)场(chǎng)情绪。建议投资(zī)者控制仓(cāng)位，防范假期风险。

　　蒋琴认(rèn)为，综合来(lái)看，猪价颓势不改，大(dà)概(gài)率仍将保持(chí)低位(wèi)盘(pán)整(zhěng)运行状(zhuàng)态。不过，市场预(yù)期(qī)二季(jì)度二次育肥缓慢(màn)入(rù)场，行(xíng)情或好(hǎo)于一季度。按(àn)照官(guān)方能繁存(cún)栏数(shù)据推算，今(jīn)年3到10月，生(shēng)猪理论出(chū)栏量处(chù)于(yú)逐(zhú)步增加(jiā)的(de)阶段，并于(yú)10月(yuè)份达(dá)到理论(lùn)出栏峰值(zhí)，11月生(shēng)猪理论出栏量大概率环比下降。而11月份正值猪肉(ròu)消费旺季，供减需增(zēng)预期下，相对(duì)支撑当(dāng)期生猪价格，故目前盘面11月价格相对坚挺。不过(guò)在国家(jiā)良好调控之下(xià)，能繁母猪产能并未过度去化(huà)，生猪存(cún)出(chū)栏量保持(chí)稳定，猪价(jià)不具(jù)备持续大(dà)幅上涨的基础条件(jiàn)。在国家政(zhèng)策端稳(wěn)定猪价意愿强烈的背景下，期价上行压力恐加大(dà)，追涨风险积聚(jù)，操作上，建议养殖端锚定成本，择机(jī)卖出套保锁定(dìng)利(lì)润为主。

　　棕榈油长期需求不容乐观

　　昨日，马来(lái)西亚BMD毛棕榈油期货(huò)盘中大幅下跌，连续第三个交(jiāo)易日下滑，并触及约一个月低点。

　　“近期棕榈油行情变(biàn)化多(duō)集(jí)中(zhōng)在需求端的(de)扰(rǎo)动，一方面(miàn)，印(yìn)度洗船事件为盘面带来了(le)压力(lì)；另一方面，市场对于第(dì)二(èr)波新冠(guān)疫(yì)情可能(néng)到(dào)来从而降(jiàng)低国内需求的担忧则进一步(bù)加(jiā)速了盘面(miàn)下滑。”国联期货农产品事(shì)业部分析师姜颖告诉期(qī)货(huò)日报(bào)记(jì)者，根(gēn)据新(xīn)加坡、日本等海外经验，第二波疫(yì)情的波(bō)及范(fàn)围预计很(hěn)大概率将(jiāng)小于第(dì)一波，短期情(qíng)绪释放后(hòu)，棕榈油(yóu)将回归基本面(miàn)。从相(xiāng)关因素(sù)的梳理(lǐ)来看(kàn)，目前处于短多长空的局(jú)面。

　　据(jù)国海(hǎi)良时期货油脂分析师孙啸(xiào)介绍，开(kāi)斋(zhāi)节后市场(chǎng)延续(xù)了产(chǎn)地未来(lái)供(gōng)需转宽松的交易(yì)逻辑。马来西亚午市24℃棕榈油5、6、7月船期(qī)现货报价分别为995美元/吨、930美(měi)元/吨(dūn)、862.5美元/吨，整体相(xiāng)比上(shàng)一(yī)个交(jiāo)易日均有20美元/吨左右的下跌。巨大的back结构也显示(shì)出市场对东南亚地区(qū)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)食用(yòng)需求转入淡(dàn)季以及印尼可能放松DMO出口(kǒu)限制的(de)担(dān)忧。产(chǎn)地供需偏宽(kuān)松的预期(qī)在(zài)印尼(ní)GAPKI公(gōng)布2月份(fèn)产(chǎn)量后得(dé)到强化(huà)。数(shù)据显示，印尼2月份棕榈油产量高达425.2万吨，为历史(shǐ)同期(qī)最高水(shuǐ)平(píng)，仅环比(bǐ)1月(yuè)微(wēi)降(jiàng)0.9万吨，降(jiàng)幅(fú)远低于(yú)平(píng)均季节性减量(liàng)。目前(qián)产地(dì)已(yǐ)步入增产季，在马来西亚摆脱洪水扰动后，产区(qū)未来(lái)整(zhěng)体产量可能非(fēi)常可观。

　　“3月(yuè)份马来西亚(yà)出口(kǒu)大增，库存超预(yù)期(qī)下降(jiàng)至167万(wàn)吨，不过，4月份马来西亚出口骤降，斋(zhāi)月(yuè)节备货结束、主要进口国植物油(yóu)供(gōng)应充足(zú)，印度(dù)3月棕榈(lǘ)油(yóu)库存仍有59万(wàn)吨，植(zhí)物油库存则继续增高至345万吨，充(chōng)足的库存和竞(jìng)争油(yóu)脂的(de)影响(xiǎng)或将冲击印度对棕榈油进口。”徽商期货油脂(zhī)油料分(fēn)析师(shī)郭(guō)文伟表示，检验机构AmSpec数据显示，马来西亚4月1—25日棕榈油出口量为92.7万吨，环(huán)比下降18.4％。然而棕榈(lǘ)油(yóu)已(yǐ)经步入(rù)季节性增产周期，据SPPOMA数据(jù)显示，4月1—15日马来(lái)西亚棕榈油产量(liàng)环比增加22.5％，产需结构(gòu)呈(chéng)宽(kuān)松趋势。不过，4月份处(chù)在复产初(chū)期，且今年4月份(fèn)工作(zuò)日较少(shǎo)，产量预计在150万吨以下，4月底马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)预计开始(shǐ)小幅度累库，且随着复产利多增强和出口前景不佳持续，后(hòu)期马棕继(jì)续面临(lín)累库压(yā)力，棕榈油(yóu)行情或维持承压(yā)回调(diào)走势。

　　需求方(fāng)面，孙啸称，印度SEA数据显示，3月份(fèn)印度食用油进口113.56万吨，处于季节(jié)性(xìng)中(zhōng)性(xìng)位置，其中棕(zōng)榈油进口量高达72.8万吨(dūn)，占比突出。但是其国内食(shí)用油峰值(zhí)库存问题仍未解决。截至3月末，其食用油(yóu)总库(kù)存依(yī)旧(jiù)在344.7万吨，未见(jiàn)回落。根据(jù)目(mù)前(qián)已(yǐ)经走负的国际豆棕差，预计4—6月(yuè)国际棕榈(lǘ)油(yóu)进(jìn)口(kǒu)需(xū)求(qiú)大概率出现(xiàn)萎缩。

　　此外(wài)，国内方面，郭(guō)文伟表示，国(guó)内棕榈油近月进口严重倒(dào)挂，远月有所修复，近月进口偏(piān)低，远(yuǎn)月买船有所增加。海关数据显示(shì)，3月进(jìn)口39万吨，国(guó)内棕榈油4—6月进口量(liàng)预估分别在35万、45万(wàn)、40万吨(dūn)。目前(qián)国内棕(zōng)榈油港口库存仍处(chù)在历史同期高点，截至4月25日，库(kù)存(cún)为85万吨，连续4周(zhōu)下(xià)降(jiàng)，随着气温升高(gāo)及(jí)棕榈油消费进一步好转，需求有望回升(shēng)，国内棕榈油继续(xù)呈(chéng)现去库走势。

　　展望后(hòu)市，孙啸认为，短期(qī)连盘(pán)棕榈油仍将随油脂整体弱(ruò)势(shì)运行(xíng)，有下破可能。5月份东南亚天气值得关注(zhù)，目前已有少雨迹(jì)象(xiàng)，泰国最为(wèi)明显(xiǎn)，印尼次之。如果出现持续干燥天气，产区(qū)增产节(jié)奏将被(bèi)打破，届时(shí)，棕榈油有望相对抗跌。

　　不(bù)过(guò)，在姜颖(yǐng)看来(lái)，短期棕榈油尚存利多(duō)因素支(zhī)撑。国内贸易商进(jìn)口利(lì)润深(shēn)度亏损，5月船期频现洗船，进口到港(gǎng)数量将(jiāng)明(míng)显减少。在此(cǐ)基础上(shàng)，随着天气(qì)升温(wēn)，棕(zōng)榈(lǘ)油消费(fèi)季节性回暖。第二轮(lún)疫情虽可能有影响，但无法(fǎ)改变消(xiāo)费(fèi)逐步恢复的(de)大势，国内库存(cún)短期内仍可能加(jiā)速去化。长期(qī)市(shì)场对(duì)于未来(lái)供应充裕的预期基本一致。天(tiān)气情(qíng)况(kuàng)有所好转，马来西亚与印尼步入增(zēng)产周期，供应增加而出口(kǒu)需求(qiú)较差，未来产地存在(zài)累库预期(qī)。与此同(tóng)时(shí)，国(guó)际豆粽FOB价(jià)差处于历史极低(dī)负值，棕榈油价格丧失竞争(zhēng)优势，在豆油、菜油未来(lái)存在集中供(gōng)应压力的情况下，棕榈油(yóu)长期(qī)需求不容乐观(guān)。

　　“综合来看，短期(qī)利多因素对盘面(miàn)有(yǒu)一定支(zhī)撑(chēng)，价格或以区间调(diào)整为(wèi)主。长期来看，棕榈油将逐渐演变为供强需弱(ruò)格局，叠(dié)加全球(qiú)宏(hóng)观经(jīng)济环境(jìng)偏弱，价格重心或逐步下(xià)移。”姜颖说。

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