如果要论二(èr)季度迄今(jīn)，全(quán)球股票市(shì)场中最(zuì)为靓丽(lì)的一道“风(fēng)景线(xiàn)”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一(yī)步强势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些时(shí)候，东证指数(shù)已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组对比可以显(xiǎn)示(shì)出日股今年以(yǐ)来的强势(shì)：东证指数年内(nèi)已累计上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三(sān)，追(zhuī)踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一个半月(yuè)，日(rì)曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理股的涨幅(fú)更是在全球(qiú)主要股指中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的投资者而言，近(jìn)来提(tí)到日股的(de)优异表现，脑(nǎo)海中第(dì)一时间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在(zài)上(shàng)月对(duì)日本市场表现出(chū)的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特(tè)进一步增持了日(rì)本五大商(shāng)社仓位，令(lìng)越(yuè)来越多的业内(nèi)人士开始注(zhù)意到这(zhè)一全球(qiú)第三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不(bù)过，日股本(běn)轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得了“股神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案显然没(méi)那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股变得(dé)吸引人(rén)。巴(bā)菲特(tè)所看到的（机会）其实也(yě)正是其(qí)他人(rén)眼下正(zhèng)在看到的，人们(men)对日股的前景(jǐng)正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推动着(zhe)日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货(huò)”其实(shí)有(yǒu)很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的(de)外资(zī)买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者(zhě)目(mù)前已(yǐ)经连续第(dì)六(liù)周成为了日本股票的(de)净买家(jiā)。在(zài)此期间，外(wài)国(guó)投(tóu)资者(zhě)大举涌入了日股股(gǔ)票和期货市(shì)场，净流入逾300亿(yì)美元，是过(guò)去(qù)10年最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在(zài)截至(zhì)5月12日的最(zuì)近一周(zhōu)内，海外交易者又(yòu)净买入了价值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就(jiù)从(cóng)未见过外国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多(duō)的海外(wài)投(tóu)资者似乎看(kàn)到了日本股市作为避险地(dì)的(de)“稳(wěn)定(dìng)性”。日本(běn)股票(piào)给(gěi)人的长期(qī)低(dī)迷(mí)印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱(ruò)，持(chí)续(xù)稳定在(zài)1美(měi)元兑(duì)换130日(rì)元的日元(yuán)汇率、以及(jí)股神巴菲特(tè)对日本五大商社的增持，也(yě)令(lìng)不少(shǎo)海外投资者对投(tóu)资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近(jìn)来已受到了越来越(yuè)多平时不太关注日本市(shì)场(chǎng)的(de)海(hǎi)外(wài)投资者的咨询(xún)。不少海(hǎi)外投(tóu)资者在看(kàn)到日本股市的涨(zhǎng)幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使股市(shì)上涨，形成了目前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个值得留(liú)意(yì)的现象是，在巴(bā)菲特上(shàng)月公开表态力(lì)挺日股后(hòu)，包括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继造访日本。这些(xiē)海外资金有(yǒu)意复制(zhì)巴菲特(tè)的策略，通过低成(chéng)本日(rì)元(yuán)融资押注(zhù)高股息日(rì)元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着(zhe)在国际(jì)市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜(qián)力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在(zài)波动性远低于美国(guó)科技股的(de)情(qíng)况(kuàng)下实(shí)现的。这(zhè)意(yì)味着日本股市(shì)对(duì)美国投(tóu)资者来说应该(gāi)颇有吸引力(lì)。对美国(guó)债务上限的(de)担忧(yōu)可能也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二(èr)的一(yī)份(fèn)报告中(zhōng)也表(biǎo)示(shì)，“外资的回归是日本股(gǔ)市(shì)复苏的重要标志(zhì)。（我们(men)）将继续对日本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外(wài)投资(zī)者今(jīn)年对日本产生兴趣(qù)之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾(céng)经(jīng)历过长达(dá)数(shù)十(shí)年(nián)虚假的曙(shǔ)光和令(lìng)人失望的低(dī)回(huí)报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和(hé)多元化分散投资的需求，他们又(yòu)为(wèi)何铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定(dìng)远超全球其他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不得不提(tí)日本市场眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的(de)主要原因还源于治理标准的提(tí)高(gāo)，以及企业部门(mén)推动(dòng)向(xiàng)股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最(zuì)初由已故前首(shǒu)相安倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本(běn)企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史(shǐ)最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产(chǎn)负债(zhài)表上有净现(xiàn)金(jīn)，而美国的这一比例(lì)只有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司(sī)中约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面(miàn)价值，而标普(pǔ)500指数(shù)成分股中(zhōng)这一(yī)比例仅为7％。单(dān)从市净(jìng)率(lǜ)等估值指(zhǐ)标来看，这(zhè)就为(wèi)日本股(gǔ)市(shì)提供了(le)更坚实的底部和(hé)更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东(dōng)京证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于(yú)1倍的情(qíng)况，还请求上(shàng)市企业在意识到资本(běn)成本的前提下(xià)推进(jìn)经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推出了力争“早(zǎo)日(rì)实现(xiàn)市净率超过(guò)1倍”的(de)中期经营计划(huà)和(hé)股(gǔ)票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月(yuè)下(xià)旬也宣(xuān)布(bù)了(le)上限200亿(yì)日元的(de)股票回购和积极压(yā)缩政策性(xìng)持股的(de)方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商事(shì)在内的日(r曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理ì)本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的(de)股(gǔ)票回购计划(huà)。不(bù)少(shǎo)分(fēn)析师预计，到(dào)今年5月底(dǐ)，各(gè)日本上市(shì)公司的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多(duō)海外投(tóu)资者的(de)共(gòng)鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有利证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期公开会议之前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团(tuán)Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证交所的(de)鼓励(lì)意(yì)味着“过去(qù)两(liǎng)年在这方(fāng)面发生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活(huó)力表现的最大单一原(yuán)因。他(tā)们(men)对提高股本(běn)回报(bào)率有着坚定的(de)态(tài)度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽(kuān)松的(de)货(huò)币政策和日本相对稳健的经(jīng)济基本(běn)面，显然(rán)也对日股的(de)表现构成了(le)提振。

　　尽管新行(xíng)长植田(tián)和男上月已走马上(shàng)任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其大规模(mó)的(de)货币宽松路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标(biāo)，但植田和(hé)男(nán)依(yī)然强调，“还不能(néng)放(fàng)心地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上(shàng)半年还(hái)在持(chí)续加息(xī)，并已(yǐ)被迫在(zài)物(wù)价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观(guān)经济的表(biǎo)现目前(qián)也相(xiāng)对更(gèng)为稳(wěn)健。日本内阁(gé)府17日公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年(nián)前三个月(yuè)日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表(biǎo)示，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽旅行限制(zhì)，4月(yuè)商务和休闲外国游客(kè)人数从此(cǐ)前的(de)182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师(shī)在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲(jìn)资本支出计划和日本央(yāng)行持续(xù)宽(kuān)松等积极因(yīn)素，日本这(zhè)个世界第三大经济体的(de)前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济(jì)合作与发(fā)展(zhǎn)组织的经济前景指数来看(kàn)，日(rì)本目前是七国集(jí)团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大(dà)在线经纪(jì)商(shāng)Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企(qǐ)业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽车(chē)行业预计利润(rùn)将(jiāng)增长。以内需(xū)为导(dǎo)向的企业正受益于(yú)入(rù)境(jìng)游增长的(de)前景，而(ér)大型银行也(yě)获得了丰(fēng)厚的收益(yì)。预计日(rì)本股市到今年年底将进(jìn)一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市今(jīn)年的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延(yán)续(xù)下去，因盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购(gòu)和估(gū)值(zhí)仍(réng)处于(yú)低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善均提(tí)振了市场(chǎng)，而企业财报的不俗(sú)表现或有望成为(wèi)最(zuì)新的上(shàng)行催化剂。

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